Эффект финансового рычага и заёмная политика организации

Эффективная фин. деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Действие ФР характеризует целесообразность и эффективность использования предприятием заёмных средств, как источника долгосрочного финансирования хозяйственной деятельности предприятия. ФР – потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путём изменения объёма и структуры долгосрочных пассивов. Действие ФР заключается в том, что предприятия, использующие заёмные средства меняют рентабельность собственных средств и свои дивидентные возможности. По расчёту европейских экономистов ЭФР определяется, как приращение к рентабельности собственного капитала, получаемая за счёт использования кредита. ЭФР = (1-Т)*(РА-п)*(ЗК/СК), где Т – ставка налога на прибыль; РА – экономическая рентабельность активов; П – средняя расчётная ставка % за кредит; ЗК – заёмный капитал; СК – собственный капитал. Данная формула позволяет определить безопасный для предприятия: объём заёмных средств, наиболее выгодные условия кредитования и приемлемую ставку ссудного %-та. В данной формуле можно выделить 3 составляющие: Налоговый корректор (1-Т), который показывает влияние налогообложения на ЭФР; Дифференциал ФР, этот компонент является наиболее важным и характеризуется высоким динамизмом (изменчивостью). ЭФР проявляется в том случае, если дифференциал является положительной величиной; Коэффициент ФР, характеризует сумму заёмного капитала, используемого предприятием, приходящегося на единицу собственного капитала. Данный коэффициент мультиплицирует положительный/отрицательный эффект, получаемый за счёт значения дифференциала. мериканская концепция ЭФР основывается на определении того, как изменение прибыли до налогообложения и уплаты процентов за кредит влияют на изменение чистой прибыли, приходящейся на каждую обыкновенную акцию. ЭФР=EBIT/(EBIT – I) > 1, где ЕВIТ – прибыль до налогообложения и уплаты процентов за кредит; I – проценты за кредит. При наличии %-х выплат по кредиту ЭФР будет всегда выше 1. Любые изменения прибыли до налогообложения и %-в за кредит будут вызывать более сильные колебания чистой прибыли и чистой прибыли, приходящейся на каждую обыкновенную акцию. Кредиторы получают фиксированную плату за кредит и ничего не выигрывают от благоприятных тенденций изменения прибыли, основной выигрыш достаётся акционерам. ЭФР даёт представление от том, во сколько раз прибыль до вычета %-в и налогов превосходит налогооблагаемую прибыль. ЭФР может быть положительным и отрицательным. Положительный ЭФР возникает, если разность между рентабельность инвестиционного капитала после уплаты налогов и ставкой процента за кредит больше 0. ЭР_о (1 – К_Н)- СП > 0. Это означает, что рентабельность инвестиционного капитала больше ставки процента за кредит. При этих условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, то есть долю заемного капитала. Отрицательный ЭФР возникает, когда разность между рентабельностью инвестированного капитала после уплаты налогов и ставкой процента за кредит меньше 0. ЭР_о (1 – К_Н)- СП < 0. То есть рентабельность инвестированного капитала меньше ставки процента за кредит. В этом случае происходит проедание СК. Направления использования ФР в ФМ: 1) используется при оценке эффективности привлеченных кредит ресурсов; 2) для принятия решения о целесообразности привлечения дополнительных кредитных ресурсов под конкретные сделки; 3) рассчитывать приемлемый уровень % по кредитам, которое предприятие может себе позволить. Преимущества привлечения заемных средств: фиксированная стоимость и срок, обеспечивает определенность при планировании ДП; плата за пользование вычитается из налогообл. базы, снижает стоимость привлекаемого источника; не предполагается вмешательство и получение прав на управление. Недостатки: обязательность выплат независимо от получ. результата, увеличение фин. риска, возможные требования к обеспечению, ограничение по срокам использования и объемов привлечения. Политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.

Поиск по сайту: