II. Показатели эффективности инвестиционных проектов

В качестве основных показателей, используемых для расчета эффективности ИП, рекомендуются:

1) чистый дисконтированный доход (ЧДД);

2) индекс доходности (ИД);

3) внутренняя норма доходности (ВНД);

4) срок окупаемости.

1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД)

В методических рекомендациях ЧЧД определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу (году, кварталу, месяцу) или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

Для постоянной нормы дисконта (Е) ЧДД рассчитывается по формуле:

ЧДД = – К,

где:

Р_t – доходы (результаты), достигаемые на шаге t;

З_t – текущие затраты, осуществляемые на том же шаге;

Т – горизонт расчета;

Е – норма дисконта;

К – капитальные затраты.

Р_t – З_t = Ф_t – эффект (поток), достигаемый на шаге расчета t (т. е. разница доходов и затрат). Расчет ЧДД можно представить в виде формулы:

ЧДД = å Ф_t – К

Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы ЧДД был положительным, а при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением положительного ЧДД.

2. Индексы доходности характеризуют «отдачу проекта» на вложенные в него средства.

Рассчитывают:

- индекс доходности дисконтированных затрат представляет собой отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков.

ИД =

- индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) - отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности.

ИДД = 1 +

Индекс доходности показывает уровень эффективности при принятой норме дисконта.

Индекс доходности дисконтированных затрат и инвестиций превышает 1, если ЧДД положителен.

3. Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта Е_в, при которой ЧДД обращается 0.

(При всех больших значениях Е_в – ЧДД отрицателен, при всех меньших значениях Е_в – ЧДД положителен.)

Для оценки эффективности ИП значение ВНД необходимо сопоставлять с нормой дисконта Е. Инвестиционные проекты, у которых ВНД>Е, имеют положительный ЧДД. Проекты, у которых ВНД<Е имеют отрицательный ЧДД.

ВНД определяют в процессе расчета и затем сравнивают с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

Если ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, то инвестиции в данный проект оправданы и можно рассматривать вопрос о его принятии.

4. Срок окупаемости

При расчете эффективности проекта определяют «простой» срок окупаемости и срок окупаемости с учетом дисконтирования.

Простым сроком окупаемости называют продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости.

Начальный момент указывается в задании на проектирование (это обычно начало нулевого шага или начало операционной деятельности).

Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости с учетом дисконтирования.

Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Кроме того, при расчете инвестиционных проектов определяется потребность в дополнительном финансировании (ПФ).

Потребность в дополнительном финансировании (ПФ) – это абсолютная величина отрицательного накопленного сальдо от операционной и инвестиционной деятельности.

Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для его финансовой реализуемости.

Потребность в дополнительном финансировании может рассчитываться с учетом дисконта.

Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта (ПДФ) показывает минимальный дисконтированный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для его финансовой реализуемости.

Поиск по сайту: