Рациональная структура источников средств предприятия. В формировании рациональной структуры источников средств ставится цель:

В формировании рациональной структуры источников средств ставится цель:

Найти такое соотношение между заемными и собственными средствами, при котором стоимость акций будет наибольшей.

Это возможно при достаточно высоком эффекте финансового рычага.

Существует четыре основных способа внешнего финансирования:

1. Закрытая подписка на акции.

2. Привлечение заемных средств в форме кредита, займов, эмиссии облигаций.

3. Открытая подписка на акции.

4. Сочетание трех перечисленных способов.

При принятии решения необходимо учитывать два важных правила:

1. Если НРЭИ в расчете на акцию невысокий (в данном случае дифференциал финансового рычага обычно отрицательный, чистая рентабельность собственных средств и уровень дивидендов низкие), то выгоднее наращивать собственные средства за счет эмиссии акций, чем брать кредит: привлечение заемных средств обходится предприятию дороже привлечения собственных средств. Однако возможны трудности первичного размещения акций.

2. Если НРЭИ в расчете на акцию высокий (при этом дифференциал финансового рычага положительный, чистая рентабельность собственных средств и уровень дивидендов высокие), то выгоднее брать кредит, так как привлечение заемных средств обходится предприятию дешевле привлечения собственных средств.

Данные правила основываются:

- На сравнительном анализе чистой рентабельности собственных средств и чистой прибыли на одну акцию при различных вариантах структуры пассивов предприятия.

- на расчете порогового (т. е. критического) значения НРЭИ

Чистая прибыль на 1 акцию =

Если предприятие выпускало привилегированные акции, то из числителя приведенной формулы необходимо вычесть сумму дивидендов по привилегированным акциям.

При пороговом значении НРЭИ одинаково выгодно использовать заемные и собственные средства. При этом ЭФР = 0, что может быть за счет нулевого значения дифференциала, тогда ЭР = СРСП или за счет нулевого плеча рычага ЗС/СС = 0, тогда заемные средства отсутствуют.

Пороговому значению НРЭИ соответствует пороговая (критическая) СРСП, которая совпадает с экономической рентабельностью активов.

Пороговое значение НРЭИ можно определить из уравнения:

ЭР = * 100 = СРСП

Количественные соотношения тех или иных источников в структуре определяются для каждого предприятия индивидуально с учетом ряда следующих факторов:

1. Темпы наращивания выручки (оборота) предприятия.

Повышенные темпы роста выручки требуют дополнительного финансирования. Поэтому при значительном увеличении выручки фирмы склонны делать ставку на внешнее финансирование.

2. Стабильность динамики оборота.

Фирмы со стабильным оборотом могут позволить себе относительно большой удельный вес заемных средств в пассивах.

3. Уровень и динамика рентабельности.

Наиболее рентабельные предприятия имеют относительно низкую долю заемных средств, так как предприятие имеет достаточную прибыль для финансирования и выплаты дивидендов.

4. Структура активов.

5. Отношение кредиторов к предприятию, и другие.

Поиск по сайту: