Вариации дисконта

Исследование чувствительности показателей эффективности к изменению ставки дисконтирования позволяет определить устойчивость проекта по отношению к колебаниям конъюнктуры финансового рынка и возможным изменениям макроэкономических условий деятельности.

К другим параметрам, по которым анализируется чувствительности показателей эффективности относятся:

уровень инфляции;

ставки налогов;

объем инвестиций;

объем сбыта;

цена сбыта;

задержки платежей;

потери при продажах;

прямые издержки;

отсрочка оплаты прямых издержек;

общие издержки;

зарплата персонала;

ставки по депозитам;

ставки по кредитам.

Наиболее рациональная последовательность проведение анализа чувствительности:

выбор ключевого показателя эффективности инвестиций, в качестве которого может служить внутренняя норма прибыльности (IRR) или чистое современное значение (NPV);

выбор факторов, относительно которых разработчик инвестиционного проекта не имеет однозначного суждения (т. е. находится в состоянии неопределенности);

установление номинальных и предельных (нижних и верхних) значений неопределенных факторов, выбранных на втором шаге процедуры. Предельных факторов может быть несколько, например 5% и 10% от номинального значения;

расчет ключевого показателя для всех выбранных предельных значений неопределенных факторов;

построение графика чувствительности для всех неопределенных факторов. В западном инвестиционном менеджменте этот график носит название Spider Graph. Примеры таких графиков приведены на рисунке 1 и 2.

Рис. 1– Графики анализа чувствительности по NPV

Рис. 2– Графики анализа чувствительности по индексу прибыльности PI

Анализ безубыточности — анализ возможных результатов предполагаемого бизнеса на базе математической модели, часто представленной в форме графика (рис. 3), позволяющего определить величины доходов и затрат при различных уровнях деловой активности в зависимости от объема производства, продаж; позволяет рассчитать, показать на самом графике точку безубыточности как минимальный объем производства, при котором выручка от реализации продукции в точности равняется сумме постоянных и переменных затрат, то есть точку, в которой полученный доход в точности покрывает затраты.

Точка безубыточности — минимальный уровень производства или другого вида экономической деятельности, при котором величина выручки от реализации произведенного продукта, услуг равна издержкам производства и обращения этого продукта. Чтобы получать прибыль, фирма, предприниматель должны производить количество продукта, иметь объем деятельности, превышающие величину, соответствующую точке безубыточности. Если же объем ниже соответствующего этой точке, деятельность становится убыточной.

Анализ безубыточности проводится при:

создании нового предприятия;

анализе производственных и маркетинговых стратегий;

принятии комплекса решений, связанных с внедрением нового продукта;

модернизации производственных мощностей;

изучении последствий снятия/постановки изделий на производство;

изменении объема производства и/или номенклатуры выпускаемых изделий;

первичном обосновании цены.

Исходные данные:

цены;

объемы продаж и объемы производства;

уровень издержек как следствие принятия тех или иных управленческих решений.

Суть анализа:

определение приемлемого (возможного) диапазона изменений объема производства;

получение данных об издержках и доходах для этого диапазона;

разделение издержек на постоянные/переменные;

осуществление анализа – получение результатов в натуральном и/или стоимостном выражении;

интерпретация полученных результатов.

Допущения анализа безубыточности:

все переменные, кроме объема производства остаются постоянными (т. е. доход описывается как функция объема производства);

рассматриваются либо единственное изделие, либо постоянная номенклатура реализуемых изделий;

анализ ведется только в рамках заданного диапазона изменений объема производства;

издержки можно строго разделить на постоянные и переменные;

совокупные издержки и совокупный доход являются линейными функциями объема производства.

Безубыточность является обязательным условием для реализации всех коммерческих проектов.

Возможно провести анализ проекта по следующим показателям:

Точка безубыточности (в штуках);

Точка безубыточности (в основной валюте);

Запас финансовой прочности (в основной валюте);

Запас финансовой прочности (в процентах);

Операционный рычаг.

Безубыточность является обязательным условием для реализации всех коммерческих проектов.

Возможно провести анализ проекта по следующим показателям:

Точка безубыточности (в штуках);

Точка безубыточности (в основной валюте);

Запас финансовой прочности (в основной валюте);

Запас финансовой прочности (в процентах);

Операционный рычаг.

Рис. 3– Графическая модель анализа безубыточности

Нахождение точки безубыточности как пересечение двух прямых (суммарных издержек и выручки):

У1 =(V/Vшт)* х,

У2 =Е+(С/Vшт)* х,

где Е- суммарные постоянные издержки,

С- суммарные переменные издержки,

V-объем продаж в рублях,

Vшт.-объем продаж в шт.

Е

Х(ТБшт)= ¾¾¾, или

V-С

¾¾¾

Vшт.

Е

ТБшт= ¾¾¾* Vшт.,

ВП

где

ВП =V-C – вклад в покрытие

Точка безубыточности в основной валюте:

ТБ = ТБшт.*Ц

ТБ- точка безубыточности в основной валюте, Ц- цена единицы продукции.

Запас финансовой прочности

Превышение объемом продаж точки безубыточности в основной валюте называется запасом финансовой прочности.

Запас финансовой прочности может выражаться в основной валюте или в процентах от значения объема продаж.

ЗП = V - ТБ.

ЗП % = ЗП руб. / V * 100%

характеризует риск потери предприятием финансовой устойчивости, в силу чего его принимают во внимание при формировании стратегии компании.

Операционный рычаг

ОР = ВП/Пр.

Пр. = V - C - E – НП –прибыль

НП - налог с продаж

Операционный рычаг - количественная оценка изменения прибыли в зависимости от изменения объемов реализации.

Операционный рычаг фактически определяет уровень предпринимательского риска (чем он выше, тем выше риск), и его значение равно вкладу на покрытие, отнесенному к прибыли (оценивается, на сколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на 1%).

Понятие операционного рычага используют для сравнения вариантов распределения затрат (и структуры издержек):

при одинаковых суммарных затратах операционный рычаг тем больше, чем меньше доля переменных затрат или чем больше доля постоянных затрат в общей сумме издержек («широкий» или «узкий» угол);

операционный рычаг тем выше, чем ближе к точке безубыточности «расположен» объем продаж, с чем и связан высокий риск;

для продукта с высоким значением операционного рычага положение ниже точки безубыточности сопряжено с большими убытками, а достижение уровня безубыточности вознаграждается прибылью, быстро растущей с увеличением продаж; низкий операционный рычаг — меньше риск, но и меньшее вознаграждение в форме прибыли.

Шаг анализа выбирается в зависимости от целей анализа проекта. Если необходимо просмотреть перспективы проекта на большом промежутке времени, то выбирается шаг анализа квартал или год. Если же необходимо получить более детальную картину состояния проекта в отдельные моменты времени, то устанавливается шаг анализа месяц.

Поиск по сайту: