Методология определения издержек финансирования оборотного капитала по стадиям финансового цикла

Оценка издержек финансирования в зависимости от срока оборачиваемости сырья и материалов.

1. Определение усредненной потребности предприятия в сырье и материалах:

П_см = Р_см / n, (4.36.)

где П_см – усредненная потребность предприятия в сырье и материалах;

Р_см – расход сырья и материалов за анализируемый период;

n – количество дней в анализируемом периоде.

2. Определение усредненных остатков сырья и материалов на складах:

О_см = (½ О^н_см + О^I_см + О^II_см + О^III_см + ½ О^к_см) / 4, (4.37.)

где О_см – усредненные остатки сырья и материалов на складах;

О^н_см, О^I_см, О^II_см, О^III_см, О^к_см – остатки сырья и материалов на складах соответственно на начало года, на конец первого, второго и третьего кварталов и на конец года.

3. Определение срока оборачиваемости сырья и материалов:

t_см = О_см / П_см, (4.38.)

где t_см – срок оборачиваемости сырья и материалов.

4. Определение издержек финансирования усредненного остатка сырья и материалов:

ИФ_см = П_см * t_см * ССОК, (4.39.)

где ССОК – средняя взвешенная стоимость оборотного капитала.

5. Определение суммы налога на имущество, уплачиваемого в зависимости от остатка сырья и материалов:

Н^и_см = О_см * К_и = П_см * t_см * К_и, (4.40.)

где К_и – ставка налога на имущество.

6. Определение полных издержек финансирования в зависимости от срока оборачиваемости сырья и материалов:

З_см = ИФ_см + Н^и_см = t_см * П_см * (К_и + ССОК), (4.41.)

7. Определение коэффициента возможности снижения издержек финансирования при сокращении оборота сырья и материалов на один день (К_t):

К_t = З_см / t_см. (4.42.)

Оценка издержек финансирования в зависимости от производственного цикла.

1. Определение усредненного выпуска продукции:

П_п = Р_п / n, (4.43.)

где П_п – усредненный выпуск продукции;

Р_п – выпуск готовой продукции по себестоимости.

2. Определение усредненных остатков в производстве:

О_п = (½ О^н_п + О^I_п + О^II_п + О^III_п + ½ О^к_п) / 4, (4.44.)

где О_п – усредненные остатки в производстве;

О^н_п, О^I_п, О^II_п, О^III_п, О^к_п – остатки в производстве соответственно на начало года, на конец первого, второго и третьего кварталов и на конец года.

3. Определение продолжительности производственного цикла:

t_п = О_п / П_п, (4.45.)

где t_п —продолжительность производственного цикла.

4. Определение издержек финансирования усредненных остатков в производстве:

ИФ_п = П_п * t_п * ССОК. (4.46.)

5. Определение суммы налога на имущество, уплачиваемого в зависимости от остатков в производстве:

Н^и_п = О_п * К_и = П_п * t_п * К_и. (4.47.)

6. Определение полных издержек финансирования в зависимости от производственного цикла:

З_п = ИФ_п + Н^и_п = t_п * П_п * (К_и + ССОК). (4.48.)

7. Определение коэффициента возможности снижения издержек финансирования при сокращении производственного цикла на один день (К_t):

К_t = З_п / t_п, (4.49.)

Оценка издержек финансирования в зависимости от срока оборачиваемости готовой продукции.

1. Определение усредненной потребности предприятия в готовой продукции:

П_гп = Р_гп / n, (4.50.)

где П_гп – усредненная потребность предприятия в готовой продукции;

Р_гп – расход готовой продукции за анализируемый период.

2. Определение усредненных остатков готовой продукции на складах:

О_гп = (½ О^н_гп + О^I_гп + О^II_гп + О^III_гп + ½ О^к_гп) / 4, (4.51.)

где О_гп – усредненные остатки готовой продукции на складах;

О^н_гп, О^I_гп, О^II_гп, О^III_гп, О^к_гп – остатки готовой продукции на складах соответственно на начало года, на конец первого, второго и третьего кварталов и на конец года.

3. Определение срока оборачиваемости готовой продукции:

t_гп = О_гп / П_гп, (4.52.)

где t_гп – срок оборачиваемости готовой продукции.

4. Определение издержек финансирования усредненного остатка готовой продукции:

ИФ_гп = П_гп * t_гп * ССОК. (4.53.)

5. Определение суммы налога на имущество, уплачиваемого в зависимости от остатка готовой продукции:

Н^и_гп = О_гп * К_и = П_гп * t_гп * К_и. (4.54.)

6. Определение полных издержек финансирования в зависимости от срока оборачиваемости готовой продукции:

З_гп = ИФ_гп + Н^и_гп = t_гп * П_гп * (К_и + ССОК). (4.55.)

7. Определение коэффициента возможности уменьшения издержек финансирования при сокращении оборота готовой продукции на один день (К_t):

К_t = З_гп / t_гп,(4.56.)

Оценка издержек финансирования в зависимости от срока оборачиваемости дебиторской задолженности. Неиспользование средств, отвлеченных в дебиторскую задолженность, связано с определенными затратами – размером упущенной выгоды от их вложения в доступные инвестиционные проекты, приносящие доход или в финансово-кредитные учреждения под определенный процент.

Конечно, все фирмы стараются производить продажу товара с немедленной оплатой, но под влиянием конкуренции часто приходится соглашаться на отсрочку платежей. Продукция отправлена покупателю, запасы сократились, а дебиторская задолженность увеличилась. Затем, когда будет произведена оплата товара фирма получит наличные средства и дебиторская задолженность сократится.

Поддержание дебиторской задолженности, так же как и запасов, требует как переменных, так и постоянных затрат, однако предоставление кредита приносит выгоду в виде увеличения объема реализации. Наиболее эффективной считается такая кредитная политика, которая максимизирует чистые денежные поступления за некоторый период.

Процесс управления дебиторской задолженностью начинается с решения вопроса о том, предоставлять или не предоставлять кредит покупателю. Системы контроля необходимы для того, чтобы предотвратить излишнее увеличение дебиторской задолженности, которое приводит к снижению денежных поступлений и возникновению безнадежных долгов, способных полностью поглотить прибыль фирмы. В этом случае единственным способом держать ситуацию под наблюдением является правильный выбор и применение системы контроля счетов к получению.

Общая сумма средств, находящихся в данный момент на счетах, определяется двумя факторами:

1) объемом реализации в кредит;

2) средним промежутком времени между реализацией товара и получением выручки.

Контроль состояния дебиторской задолженности. Оптимальная кредитная политика, а, следовательно, и оптимальный уровень дебиторской задолженности прямо зависят от специфики деятельности каждой конкретной фирмы. Например, фирмы, у которых имеется недогрузка производственных мощностей и низкий уровень переменных затрат, могут придерживаться более либеральной политики и согласятся на больший уровень задолженности, чем фирмы, работающие на полную мощность и имеющие небольшую удельную прибыль. Вместе с тем оптимальная кредитная политика может различаться у фирм одной отрасли, а также у отдельной фирмы в различные периоды,

Инвесторы, т.е. акционеры и банковские менеджеры, принимающие решение о предоставлении кредита компании, обычно обращают пристальное внимание на политику управления дебиторской задолженностью, поскольку предоставляемая финансовая отчетность нередко вводит их в заблуждение, что в последствии приводит к потере вложенных средств.

При реализации товара в кредит происходит следующее:

1) запасы уменьшаются на величину затрат на реализованную продукцию;

2) дебиторская задолженность увеличивается на сумму подлежащей получению выручки от реализации;

3) разница между выручкой и затратами отражается на счете «нераспределенная прибыль».

Если оплата товара производится немедленно, прибыль получается реально, если же товар продан в кредит, то прибыль лишь числится в балансе, фактически же ее не существует до того момента, пока оплата не будет произведена. Фирмы, стремящиеся к кратковременной выгоде, могут пойти на увеличение объема сделок в кредит, в том числе и с ненадежными клиентами, для того чтобы в финансовой отчетности отразился более выгодный уровень прибыли. Это может временно повысить рыночную цену акций, но только до тех пор, пока в результате таких действий не произойдет снижение реальной прибыли; затем курс акций упадет.

Кредитная политика. Успехи или неудачи в бизнесе во многом зависят от спроса на продукцию, поскольку высокий объем реализации ведет к увеличению прибыли, а, следовательно, и к росту курса акций. Объем реализации в свою очередь зависит от многих факторов, часть которых являются экзогенными, остальные же находятся под контролем фирмы. Основные контролируемые факторы, изменение которых влияет на величину спроса: цена товара, его качество, реклама и кредитная политика фирмы. Кредитная политика в свою очередь определяется четырьмя показателями.

1. Срок предоставления кредита – период времени, в течение которого клиенты должны оплатить купленный товар.

2. Стандарты кредитоспособности – минимальная финансовая устойчивость, которой должны обладать клиенты для получения возможности отсрочки платежа, и размеры допустимых сумм кредита, предоставляемых различным категориям клиентов.

3. Политика сбора платежей, определяется степенью лояльности по отношению к клиентам, задерживающим выплаты, с точки зрения предоставления кредита вновь.

4. Скидки, предоставляемые за оплату в более ранние сроки; данные льготы включают в себя сумму скидки и период, в течение которого ими можно воспользоваться.

Для того чтобы наиболее точно оценить затраты в зависимости от срока оборачиваемости дебиторской задолженности необходимо рассмотреть ее структуру и выделить средства, реально принадлежащие предприятию и средства, которые предприятие должно заплатить государству по факту оплаты покупателями счетов за реализованную продукцию.

Структуру дебиторской задолженности в целях настоящего расчета можно представить следующим образом:

1. НДС и товарные налоги;

2. Себестоимость продукции;

3. Прибыль:

- налоги с валовой прибыли (оплата по моменту реализации);

- налог на прибыль;

- прибыль остающаяся в распоряжении предприятия.

Таким образом, методика оценки издержек финансирования в зависимости от срока оборачиваемости дебиторской задолженности должна выглядеть следующим образом:

1. Определение величины средств, которые предприятие должно заплатить государству по факту оплаты покупателями счетов за реализованную продукцию:

ДЗ_г = НДС + НП + В_дз * К_нпа + (П_дз – В_дз * К_нпа) * К_нп, (4.57.)

где ДЗ_г – средства, которые предприятие должно заплатить государству по факту оплаты покупателями счетов за реализованную продукцию;

В_дз – выручка предприятия в структуре дебиторской задолженности;

П_дз – прибыль предприятия в структуре дебиторской задолженности;

НДС – сумма налога на добавленную стоимость;

НП – сумма налога с продаж;

К_нпа – ставка налога на пользователей автомобильных дорог;

К_нп — ставка налога на прибыль.

2. Определение доли средств, реально принадлежащих предприятию:

ДЗ^д_п = (ДЗ – ДЗ_г) / ДЗ, (4.58)

где ДЗ^д_п – доля средств, реально принадлежащая предприятию;

ДЗ – общая величина дебиторской задолженности.

3. Определение усредненной выручки предприятия:

В_дз = В / n, (4.59.)

где В_дз – усредненная выручка предприятия;

В – выручка предприятия за анализируемый период.

4. Определение усредненной дебиторской задолженности:

ДЗ_ср= (½ ДЗ^н + ДЗ^I + ДЗ^II + ДЗ^III + ½ ДЗ^к) / 4, (4.60.)

где ДЗ_ср – усредненная дебиторская задолженность;

ДЗ^н, ДЗ^I, ДЗ^II, ДЗ^III, ДЗ^к – дебиторская задолженность соответственно на начало года, на конец первого, второго и третьего кварталов и на конец года.

5. Определение срока оборачиваемости дебиторской задолженности:

t_дз = ДЗ_ср / В_дз (4.61.)

где t_дз — срок оборачиваемости дебиторской задолженности.

6. Определение издержек финансирования в зависимости от срока оборачиваемости дебиторской задолженности (ДЗ_п(t)):

ДЗ_п(t) = ДЗ^д_п * (В_дз * t_дз * ССОК). (4.62.)

7. Определение коэффициента возможности уменьшения издержек финансирования при сокращении срока оборачиваемости дебиторской задолженности на один день (К_t):

К_t = ДЗ_п(t) / t_дз. (4.63.)

Оценим издержки финансирования оборотного капитала по стадиям финансового цикла на ОАО «Волжский Оргсинтез».

Оценка издержек финансирования в зависимости от срока оборачиваемости сырья и материалов.

1. Определение усредненной потребности предприятия в сырье и материалах:

П_см = 621669 / 365 = 1703 (тыс. руб.)

2. Определение усредненных остатков сырья и материалов на складах:

О_см = (½ 35540 + 40866 + 56943 + 54475+ ½ 55439) / 4 = 49443 (тыс. руб.)

3. Определение срока оборачиваемости сырья и материалов:

t_см = 49443 / 1703 = 29 (дней)

4. Оценка издержек финансирования усредненного остатка сырья и материалов при ССОК = 0,45:

ИФ_см = 1703 * 29 * 0,45 = 22249 (тыс. руб.)

5. Определение суммы налога на имущество, уплачиваемого в зависимости от остатка сырья и материалов:

Н^и_см = 1703 * 29 * 0,02 = 988 (тыс. руб.)

6. Определение полных издержек финансирования в зависимости от срока оборачиваемости сырья и материалов:

З_см = 22249 + 988 = 23238 (тыс. руб.)

7. Определение коэффициента возможности уменьшения издержек финансирования при сокращении оборота сырья и материалов на один день:

К_t = 23238 / 29 = 800 (тыс. руб.)

Оценка издержек финансирования в зависимости от производственного цикла.

1. Определение усредненного выпуска продукции:

П_п = 838772 / 365 = 2298 (тыс. руб.)

2. Определение усредненных остатков в производстве:

О_п = (½ 12929 + 15572 + 35670 + 36455 + ½ 44118) / 4 = 29055 (тыс. руб.)

3. Определение продолжительности производственного цикла:

t_п = 29055 / 2298 = 13 (дней)

4. Определение издержек финансирования усредненных остатков в производстве:

ИФ_п = 2298 * 13 * 0,45 = 13074 (тыс. руб.)

5. Определение суммы налога на имущество, уплачиваемого в зависимости от остатков в производстве:

Н^и_п = 2298 * 13 * 0,02 = 581 (тыс. руб.)

6. Определение полных издержек финансирования в зависимости от производственного цикла:

З_п = 13074 + 581 = 13655 (тыс. руб.)

7. Определение коэффициента возможности уменьшения издержек финансирования в зависимости от сокращения производственного цикла на один день:

К_t = 13655 / 13 = 1080 (тыс. руб.)

Оценка издержек финансирования в зависимости от срока оборачиваемости готовой продукции.

1. Определение усредненной потребности предприятия в готовой продукции:

П_гп = 843428 / 365 = 2310 (тыс. руб.)

2. Определение усредненных остатков готовой продукции на складах:

О_гп = (½ 10467 + 9157 + 11437 + 19199 + ½ 5811) / 4 = 11983 (тыс. руб.)

3. Определение срока оборачиваемости готовой продукции:

t_гп = 11983 / 2310 = 5 (дней)

4. Определение издержек финансирования усредненного остатка готовой продукции:

ИФ_гп = 2310 * 5 * 0,45 = 5392 (тыс. руб.)

5. Определение суммы налога на имущества, уплачиваемого в зависимости от остатка готовой продукции:

Н^и_гп = 2310 * 5 * 0,02 = 239 (тыс. руб.)

6. Определение полных издержек финансирования в зависимости от срока оборачиваемости готовой продукции:

З_гп = 5392 + 239 = 5631 (тыс. руб.)

7. Определение коэффициента возможности уменьшения издержек финансирования в зависимости от сокращения оборота готовой продукции на один день:

К_t = 5631 / 5 = 1086 (тыс. руб.)

Оценка издержек финансирования в зависимости от срока оборачиваемости дебиторской задолженности.

1. Определение величины средств, которые предприятие должно заплатить государству по факту оплаты покупателями счетов за реализованную продукцию:

ДЗ_г =6343 + 186522 *(0,025 + 0,015^*) + (20517 – 186522 * (0,025 + 0,015^*)) *0,3 = 17720 (тыс. руб.)

^*0,015 – ставка налога на благоустройство города.

2. Определение доли средств, реально принадлежащих предприятию:

ДЗ^д_п = (192865 – 17720) / 192865 = 0,91

3. Определение усредненной выручки предприятия:

В_дз = 1411898 / 365 = 3868 (тыс. руб.)

4. Определение усредненной дебиторской задолженности:

ДЗ_ср = (½ 164786 + 265879 + 156228 + 170358 + ½ 192866) / 4 = 192823 (тыс. руб.)

5. Определение срока оборачиваемости дебиторской задолженности:

t_дз = 192823 / 3868 = 50 (дней)

6. Определение издержек финансирования в зависимости от срока оборачиваемости дебиторской задолженности:

ДЗ_п(t) = 0,91 * (3868 * 50 * 0,45) = 79197 (тыс. руб.)

7. Определение коэффициента возможности уменьшения издержек финансирования в зависимости от сокращения срока оборачиваемости дебиторской задолженности на один день:

К_t = 79197 / 50 = 1583 (тыс. руб.)

Проведенный расчет показывает, что в течение 1999 года рассматриваемое предприятие имело следующие издержки финансирования в зависимости от срока оборачиваемости оборотных средств:

Издержки финансирования в зависимости от срока оборачиваемости сырья и материалов составляют 23238 тыс. руб.;

Издержки финансирования в зависимости от производственного цикла составляют 13655 тыс. руб.;

Издержки финансирования в зависимости от срока оборачиваемости готовой продукции составляют 5631 тыс. руб.;

Издержки финансирования в зависимости от срока оборачиваемости дебиторской задолженности составляют 79197 тыс. руб.

Таким образом общая величина издержек финансирования оборотного капитала по стадиям финансового цикла за 1999 год составила 121 721 тыс. руб. Следует отметить, что наибольшая доля издержек финансирования предприятия связана с затратами на содержание дебиторской задолженности.

Необходимо учитывать, что все вышеперечисленные издержки уменьшают реальный финансовый результат деятельности предприятия, поэтому разработка мероприятий по их снижению – одна из важнейших задач управления финансами на предприятии. Особое внимание финансовых менеджеров совместно с коммерческой службой предприятия должно быть направлено на оптимизацию договорных сроков оплаты и их соблюдения покупателями продукции.

Поиск по сайту: