Финансирование осуществляется в основном из государственного бюджета на безвозвратной основе

На втором этапе проводятся исследования прикладного характера. Они осуществляются во всех научных учреждениях и финансируются как за счет бюджета (государственные научные программы или на конкурсной основе), так и за счет заказчиков. Поскольку результат прикладных исследований далеко не всегда предсказуем, сопряжен с большой долей неопределенности, на этом этапе и далее велика вероятность получения отри­цательного (тупикового) результата. Именно с этого этапа возникает возможность потери вложенных средств и инвестиции в инновацию носят рисковый характер и называются рискоинвестициями, а коммерческие организации (фонды), занимающиеся рискоинвестициями, рискофирмами (венчурными).

На третьем этапе осуществляются опытно-конструкторские и экспериментальные разработки. Они проводятся как в специализированных лабораториях, КБ, опытных производствах, так и в научно-производственных подразделениях крупных промышленных организаций. Источники финансирования те же, что и на втором этапе, а также собственные средства организаций.

На четвертом этапе осуществляется процесс коммерциализации, начиная от запуска в производство и выхода на рынок и далее по основным этапам жизненного цикла продукта.

На рубеже третьего этапа и выхода на рынок, как правило, требуются большие инвестиции в производство для создания

(расширения) производственных мощностей, подготовки персонала, рекламной деятельности и др. На этом этапе инновационного процесса реакция рынка на новации еще не определена и риски отторжения весьма вероятны, поэтому инвестиции продолжают носить рисковый характер.

Для осуществления роста объемов производства, расширения рынков сбыта, повышения конкурентоспособности и обеспечения условий для возврата (окупаемости) рискоинвестиций на данном этапе инвестиционного процесса проводится эмиссия ценных бумаг. Она позволяет привлечь дополнительные инвестиции, обеспечить их прибыльное использование при условии конкурентоспособности продукции, услуг и организации в целом. На этом инновационный процесс завершается.

Принципы организации финансирования:

1) четкая целевая ориентация системы — ее увязка с задачей быстрого и эффективного внедрения современных научно-технических достижений;

2) логичность, обоснованность и юридическая защищенность ис­пользуемых приемов и механизмов;

3) множественность источников финансирования;

4) широта и комплексность системы, т. е. возможность охвата максимально широкого круга технических и технологических новинок и направлений их практического использования;

5) адаптивность и гибкость, предполагающие постоянную настройку как всей системы финансирования, так и ее отдельные элементов на динамично изменяющиеся условия внешней средыцелью поддержания максимальной эффективности.

Основные задачи финансирования:

· создание необходимых предпосылок для быстрого и эффективного внедрения технических новинок во все звенья народно-хозяйственного комплекса страны, обеспечения ее структурно-технологической перестройки;

· сохранение и развитие стратегического научно-технического потенциала в приоритетных направлениях развития;

· создание необходимых материальных условий для сохранения кадрового потенциала науки и техники, предотвращения его утечки за рубеж;

В настоящее время в качестве основных источников средств, используемых для финансирования инновационной деятельности, выступают:

1) финансовые ресурсы, образуемые за счет собственных и приравненных средств:

· доходы (прибыль от реализации товарной продукции, научно-технической продукции, строительно-монтажных работ, от финансовых операций и др.);

· поступления (амортизационные отчисления, выручка от реализации выбывшего имущества, устойчивые пассивы, целевые поступления и др. поступления);

2) финансовые ресурсы, мобилизуемые на финансовом рынке:

· продажа собственных акций, облигаций и других видов ценных бумаг;

· кредитные инвестиции;

· финансовый лизинг;

· средства научных фондов;

· спонсорские средства;

3) финансовые ресурсы, поступающие в порядке перераспределения:

· страховое возмещение по наступившим рискам;

· финансовые ресурсы, поступившие от концернов, ассоциаций, отраслевых и региональных структур;

· финансовые ресурсы, формируемые на паевых (долевых) началах;

· дивиденды и проценты по ценным бумагам и других эмитентов;

бюджетные ассигнования и др. виды ресурсов

Инновационный менеджмент представляет собой область экономической науки и профессиональной деятельности, направленных на достижение организацией инновационных целей путем рационального использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов.

Понятие менеджмент широко вошло в современный экономический лексикон и стало по сути аналогом понятия управление. Наряду с общим менеджментом, характерным для любого предприятия в целом, выделяются отдельные его разновидности, использующие специфические формы управления различными функциональными сферами предприятия или видами хозяйственной деятельности. Это так называемый функциональный менеджмент, который в зависимости от области применения может быть:

производственный;

финансовый;

инвестиционный;

стратегический;

инновационный;

персональный;

менеджмент систем качества.

Инновационный менеджмент представляет собой одну из разновидностей функционального, непосредственным объектом которого является разработка и внедрение инноваций во всех сферах общественной жизни.

Инновационный процесс – это сложная и специфическая область деятельности и требует поэтому использования особых форм и методов управления. Содержание понятия инновационный менеджмент можно рассматривать в 3 аспектах:

1) это вид деятельности и процесс принятия решений;

2) это наука и искусство управления инновациями;

3) это аппарат управления инновациями.

Как вид деятельности и процесс принятия решений инновационный менеджмент представляет собой совокупность отдельных направлений управленческой деятельности, часто называемых функциями менеджмента, каждое из которых состоит из ряда этапов, выполняемых в определенной последовательности. Состав этих функций и задач управления зависят от уровня инновационной системы (экономика в целом, отрасль, предприятие, отдельный проект) и условий ее функционирования. Выполнение любой задачи или осуществление отдельной функции инновационного менеджмента связано с принятием соответствующих управленческих решений. Как вид деятельности инновационный менеджмент предполагает также распределение задач и определение последовательности их выполнения, а также закрепление за ними конкретных исполнителей.

Как наука и искусство управления инновационный менеджмент представляет совокупность как теоретических положений общего менеджмента, так и чисто специфических закономерностей, присущих данной сфере деятельности.

И как аппарат управления инновационным процессом инновационный менеджмент предполагает создание соответствующей организации для координации деятельности групп людей для достижения определенных целей. Инновационное предприятие – это разновидность организации, для которой инновация является средством достижения целей. Понятие инновационного менеджмента как аппарата управления инновациями включает в себя:

1) систему управления инновациями, обладающую определенной иерархической структурой и состоящую из специализированных органов управления;

2) группу менеджеров-руководителей различных уровней, наделенных определенными полномочиями в принятии и реализации управленческих решений и несущих ответственность за результаты функционирования организации.

Совокупность этих трех аспектов представляет собой целостную систему понятия инновационного менеджмента.

Эволюция и современное состояние инновационного менеджмента.

Для инновационного менеджмента, как и в целом для менеджмента, характерно эволюционное развитие основных теоретических положений и концепций. Можно выделить 4 относительно самостоятельных этапа развития инновационного менеджмента:

1) факторный подход;

2) функциональная концепция;

3) системный подход;

4) ситуационный подход.

Для этапа факторного подхода характерно рассмотрение научных кадров, материально-технической базы, научного оборудования и информационных фондов, финансов как факторов научно-технического потенциала предприятия и оценка их влияния на инновационную деятельность. Факторный анализ предполагал разработку соответствующих критериев для оценки каждой составляющей (факторов) инновационного менеджмента и использование преимущественно экстенсивных рычагов развития, связанных с количественным расширением факторов научно-технической сферы. Для этого этапа характерны глубокие исследования факторов инновационного потенциала, его оценка и прогнозирование развития. В области моделирования инновационными процессами преобладали статичные факторные модели, построенные на основе корреляционных зависимостей. В управление использовались, в основном, нормативные методы планирования (нормативы трудоемкости, материало- и фондоемкости, численности и соотношения численности различных категорий работников).

Функциональная концепция рассматривает инновационный менеджмент как совокупность управленческих функций и процессов принятия решений. Эта концепция базируется на рациональном разделении труда в управлении инновациями, специализации управленческих звеньев и оптимизации каждого принимаемого решения. Для функциональной концепции характерно тщательное регламентирование процедур управления инновациями на основе специальных положений и инструкций. В рамках этой концепции большое развитие получили экономико-математическое моделирование, методы оптимизации и календарное и сетевое планирование. Но часто эти модели не носили системного характера и позволяли решать лишь локальные задачи по оптимизации отдельных функций управления.

Системный подход к инновационному менеджменту предполагает рассматривать инновационное предприятие как сложную организационную систему, состоящую из взаимозависимых элементов, выполняющую определенную последовательность работ под воздействием внутренних (эндогенных) и внешних (экзогенных) факторов развития. Такой подход обеспечивает динамичный учет всех факторов на инновационную политику предприятия с учетом внутренних и внешних тенденций в развитии инновационной сферы.

На современном этапе инновационный процесс, как объект инновационного менеджмента, приобретает новое качество. Он характеризуется ростом неопределенности развития, повышенным риском, комплексностью решаемых проблем, усилением зависимости от внешней среды. В этих условиях начал преобладать ситуационный подход к инновационному менеджменту. Этот подход представляет собой как бы синтез отдельных составляющих из выше перечисленных концепций для решения конкретной инновационной проблемы. Под инновационной проблемой понимается определенная совокупность значений факторов, влияющих на деятельность инновационного предприятия. Ситуационный подход предполагает анализ внутренних и внешних факторов, влияющих на решение определенной инновационной проблемы, моделирование возможных вариантов ее поведения и синтез оптимальных для сложившейся ситуации управленческих решений. Значительным вкладом этой управленческой концепции в теорию инновационного менеджмента является то, что она дает рекомендации по применению конкретных методов при принятии решений в определенных ситуациях. Инвестиции в инновационном процессе.

Источники инвестиций.

Оценка инвестиционной привлекательности проектов и программ в инновационной деятельности.

. Обоснование экономической эффективности инновационных проектов

Источники инвестиций.

Инновации в любом из их проявлений требуют финансовых вложений. Для того чтобы получить дополнительную прибыль, повысить эффективность деятельности организации, получить социально-экономический эффект, необходимо осуществить финансовые вложения.

Проблема выбора объекта финансовых вложений для предпринимателя не ограничивается предельной суммой инвестиций. Высокая привлекательность инноваций для инвестиций определяется возможностью получения сверхмонопольной прибыли.

В качестве источников инвестиций могут выступать:

1) собственные средства предприятий;

2) ассигнования из бюджетов всех уровней;

3) заемные средства организаций, учреждений и частных лиц на финансовом рынке;

4) иностранные инвестиции.

Источниками собственных средств являются:

амортизационные отчисления,

прибыль,

акционерный капитал.

В целом собственные средства инвестиций составляют около 70% капиталовложений рентабельно функционирующего крупного предприятия. Основная масса хозяйствующих субъектов малого бизнеса в своей инвестиционной деятельности ориентируется, в основном, на внешние источники финансирования.

В структуре собственных источников амортизация занимает ведущее место и прослеживается тенденция дальнейшего роста ее доли. Особенно возрастает значение амортизации как источника финансирования инноваций в условиях ускоренной амортизации. Система ускоренной амортизации (20-50% стоимости в первый год эксплуатации) применяется к активной части капитала и позволяет в кратчайшие сроки накапливать средства для инвестиций в техническое обновление и перевооружение производства.

Значение прибыли как источника финансирования инвестиций зависит от характера производственной деятельности предприятия (длительность производственного цикла, регулярность поступления денежных средств за продукцию и т.п.) и экономической политики государства (налоговая политика). Практика успешно действующего предприятия в промышленности показывает, что около 35-45% прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, накапливается, а остальная часть уходит на потребление.

Акционерные предприятия по своей природе имеют хорошие потенциальные возможности для аккумулирования крупных финансовых ресурсов. К числу факторов, обуславливающих необходимость проведения вторичной эмиссии акций, относятся:

1) необходимость финансирования перспективных инновационных проектов;

2) необходимость развития материально-технической базы;

3) необходимость финансирования перспективных поисковых исследований;

4) необходимость пополнения оборотных средств;

5) возможность повышения финансовой устойчивости предприятия.

Вместе с тем при дополнительной эмиссии акций необходимо соблюдать особую осторожность, чтобы сохранить контрольный пакет акций.

Важнейшим финансовым источником, обеспечивающим решение крупномасштабных научно-технических проблем, являются средства бюджетов всех уровней. За счет бюджетных средств выполняются целевые, комплексные программы, формируется Российский фонд фундаментальных исследований, Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере, а также федеральный фонд производственных инноваций.

Заемные средства для финансирования инноваций формируются за счет банковских кратко- и долгосрочных займов, коммерческих кредитов, финансового лизинга, форфейтинга.

Среди этих источников банковские кредиты составляют от 60 до 90% поступлений. Для получения банковского кредита для финансирования нововведений необходимо, кроме показателей инновационности проекта, выполнение ряда условий. При решении вопроса о выдаче кредита банк анализирует перспективы экономического роста кредитуемого инновационного предприятия, возможности реализации новшества, ожидаемый рост доходов. Эта информация содержится в бизнес-планах, которые подготавливаются по каждому инновационному проекту и передаются заинтересованному банку. Как правило, коммерческие банки кредитуют только такие инновации, которые имеют реальные сроки окупаемости и при наличии источников возврата кредитов, обеспечивают окупаемость вложений в более короткие сроки, чем среднеотраслевые сроки окупаемости. Практика показывает, что банковский кредит, в отличие от бюджетного финансирования, позволяет повысить эффективность инвестиционных мероприятий.

В последние годы все более широкое распространение получает финансовый лизинг, особенно в тех условиях, когда решается задача быстрого освоения крупных технических инноваций, связанных с приобретением дорогостоящего оборудования, транспортных средств, энергетических установок и т.п. Современный рынок лизинговых услуг – один из наиболее динамичных и быстроразвивающихся. В США, например, на долю лизинга приходится примерно 25-30% в общей сумме капитальных вложений в машины и оборудование.

Под лизингом понимается вид предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, когда по договору лизинга арендодатель обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей. При этом право собственности на указанные материальности ценности на весь срок договора сохраняется за арендодателем и учитывается на его балансе. Для финансового лизинга характерно то, что срок аренды, как правило, очень близок к срокам окупаемости оборудования. Главное преимущество финансового лизинга состоит в том, что он позволяет тиражировать и распространять дорогостоящие новинки даже при недостатке у предпринимателей собственных финансовых ресурсов, а также позволяет производителю быстрее проникнуть на рынок и получить конкурентное преимущество. По истечении срока лизингового договора оборудование либо возвращается, либо, что бывает чаще, переходит в собственность арендатору, если стоимость имущества с процентами полностью получены арендодателем в виде арендной платы. В случае просрочки платежей лизингодатель имеет право востребовать переданное в лизинг имущество и распорядиться им по своему усмотрению, при этом платежи, уплаченные лизингодателю, не возвращаются. Таким образом, инвестиции лизингодателя достаточно надежно защищены по сравнению с традиционным кредитованием и обеспечивают его финансовые интересы.

Важнейшими факторами, определяющими конкретные сроки лизингового логовора, являются:

1) срок службы оборудования, определяемый его технико-экономическими характеристиками;

2) нормы амортизационных отчислений, а также порядок их индексации, устанавливаемые на правительственном уровне;

3) появление более новой производительной техники;

4) конъюнктура рынка ссудного капитала и тенденции его развития.

Форфейтинг – финансовая операция, превращающая коммерческий кредит в банковский. Коммерческий кредит представляет собой отсрочку оплаты по поставленным товарам или выполненным работам. Продавец при отсутствии достаточных средств для инвестиций выписывает комплект векселей без оборота на продавца, которые выкупает с определенным дисконтом банк или финансовая компания (форфетор). Размер дисконта зависит от надежности и платежеспособности покупателя продукции или услуги срока кредита, рыночных процентных ставок. Банк может перепродавать эти векселя на вторичном рынке. Форфейтинг освобождает продавца от кредитных рисков, обеспечивает получение средств до начала поставок продукции, в силу этих и других причин он дороже, чем банковский кредит.

Иностранные инвестиции в инновационную деятельность могут осуществляться как в форме межгосударственных, межправительственных соглашений и программ по научно-техническому и экономическому сотрудничеству, так и в форме частных инвестиций от зарубежных финансовых организаций и частных предпринимателей. Направления таких инвестиций, их масштабы и условия зависят от многих факторов и главным образом от инвестиционной привлекательности страны, которая определяется экономической и правовой средой, политической стабильностью и предсказуемостью проводимых реформ.

Российский рынок с этих позиций не является привлекательным для иностранных инвесторов, риск инвестиций достаточно велик, но вместе с тем имеются и достаточно мощные побудительные мотивы для иностранных инвестиций в российскую экономику. Это в первую очередь высокая доходность вложений, масштабы и перспективность российского рынка. При этом наиболее привлекательными для иностранных инвесторов в России являются сырьевые и перерабатывающие отрасли, поскольку, как правило, эти отрасли не требуют значительных предварительных инвестиций, а достаточное для конкурентоспособности качество вывозимых на экспорт сырья и полуфабрикатов может быть обеспечено без использования последних достижений научно-технического прогресса.

4.2. Оценка инвестиционной привлекательности проектов и программ в инновационной деятельности.

Факторы инвестиционной привлекательности инновационных проектов и программ можно разделить на 2 группы:

1) внеэкономические;

2) финансово-экономические.

К внеэкономическим факторам инвестиционной привлекательности инноваций относятся:

1) отраслевая принадлежность предприятия;

2) имидж и репутация инноватора.

С целью определения отраслевой инвестиционной привлекательности разрабатываются различные рейтинги. Вместе с тем высокий рейтинг инвестиционной привлекательности отрасли не всегда является определяющим при выборе направленности инвестиций. Существуют ситуации, когда инвесторы вкладывают средства в инновации, которые изначально несут отрицательные финансовые последствия. Например, инвестиции в экологическую область, на реализацию определенных социальных программ хотя и связаны с экономическими потерями, но промышленные фирмы, заботящиеся о своем имидже, ведут активную инвестиционную деятельность в этих сферах.

Фактор имиджа и репутации инноватора может стать решающим для инвестора даже в случае отраслевой непривлекательности для инвестиций. Например, тяжелое машиностроение в России является одной из самых непривлекательных для инвестиций отраслей. Однако высокий финансовый авторитет компании «Биопроцессор» – финансового консультанта и управляющего холдинга АО «Уралмаш» обеспечил приток достаточного капитала для проведения крупномасштабной реорганизации этого гиганта российской тяжелой промышленности.

К финансово-экономическим критериям инвестиционной привлекательности можно отнести:

1) цена собственного капитала;

2) цена привлеченного капитала;

3) средневзвешенная цена капитала.

Цена собственного капитала определяется по следующей формуле:

С_с = р * U / (U + A + M + В),

где р = d / (U + A + M + В) *100%

С_с – цена собственного капитала,

U – размер акционерного капитала,

А – амортизационный фонд,

М – прибыль,

В – безвозмездные поступления,

d – сумма дивидендов, выплаченных в последнем году.

Цена собственного капитала для самофинансирования инноваций является нижним пределом рентабельности при реализации инноваций. Для внешнего инвестора цена собственного капитала инноватора является гарантией возврата вложенных средств, показателем достаточного уровня финансовой надежности объекта инвестиций.

Цена привлеченного капитала рассчитывается по следующей формуле:

С_п = ∑ k_i * V_i / ∑ V_i (i = 1… m)

где С_п – цена привлеченного капитала,

k_i - ставка привлечения финансового капитала, % годовых (для безвозмездных кредитов k_i = 0),

V_i - объем привлеченных средств,

m - число источников привлеченных средств.

Цена привлеченного капитала зависит от внутренних и внешних факторов. К внутренним факторам относятся:

1) деловая репутация инноватора, авторитет высшего менеджмента;

2) финансовые показатели деятельности фирмы;

3) сложившиеся взаимоотношения с финансовыми структурами.

К внешним факторам, влияющим на цену привлеченного капитала, относятся:

1) уровень инфляции;

2) ставка рефинансирования;

3) ситуация на финансовом рынке;

4) государственная инвестиционная политика.

Средневзвешенная цена капитала – это отношение общей суммы платежей за использование финансовых ресурсов к общему объему этих ресурсов и определяется по формуле:

С_о = ∑ k_i * d_i (i = 1…n)

где С_о – средневзвешенная цена капитала,

k_i - цена i-того источника капитала,

d_i - доля i-того капитала в общей сумме капитала,

n - количество источников капитала.

Таким образом, средневзвешенная цена капитала определяет нижнюю границу доходности инновационного проекта – норму прибыли на инновацию.

4.3. Обоснование экономической эффективности инновационных проектов.

Эффективность инновационного проекта может быть оценена с различных позиций, в том числе с технической, технологической, экологической, социальной, организационной. Однако важнейшим критерием для обоснования эффективности проекта являются экономические показатели.

В соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования основными методами оценки экономической эффективности являются:

1) метод чистого дисконтированного дохода (ЧДД);

2) метод индекса доходности и рентабельности проекта;

3) метод срока окупаемости;

4) метод внутренней нормы доходности;

5) метод расчета точки безубыточности проекта.

Основой метода ЧДД является расчет коэффициента дисконтирования, который определяется по формуле:

d = a + b +c

где d – коэффициент дисконтирования,

а – цена капитала (чистая доходность альтернативных проектов вложения финансовых средств),

b – уровень премии за риск для проектов данного типа (в соответствии с классификацией инноваций),

с – уровень инфляции.

Премия за риск рассчитывается исходя из среднего класса инноваций, который определяется по формуле:

K_ср = ∑ k_i / n

где K_ср – средний класс инноваций,

k_i - класс сложности инноваций по i-тому классификационному признаку,

n - количество классификационных признаков (всего учитываются 17 классификационных признаков, в том числе тип новатора, масштаб распространения нововведения, степень новизны, длительность инновационного процесса и т.д.).

В зависимости от величины среднего класса инноваций устанавливается премия за риск (см. таблицу).

ЧДД рассчитывается как разность накопленного дисконтированного дохода от реализации проекта и дисконтируемых единовременных затрат на внедрение инновации:

ЧДД = ∑ D_i / (1 + d)^i-1 - ∑ K_i / (1 + d)^i-1 = ∑ (D_i - K_i)/ (1 + d)^i-1

где D_i – доход i-того периода (денежные потоки i-того периода),

K_i – единовременные затраты i-того периода,

d – дисконт.

D_i = P_i - S_i

P_i – выручка от реализации i-того периода,

S_i – текущие затраты i-того периода.

К единовременным затратам относятся:

1) стоимость оборудования и монтажа;

2) % за кредит;

3) оплата ноу-хау и т.п.

К текущим затратам относятся:

1) аренда;

2) заработная плата с начислениями;

3) амортизация и прочие затраты.

Если ЧДД > 0, то проект эффективен.

Индекс доходности – отношение суммарного дисконтированного дохода к суммарным дисконтированным единовременным затратам.

Критерием экономической эффективности инновационного проекта является индекс доходности, превышающий единицу.

Показатель среднегодовой рентабельности проекта показывает, какой доход приносит каждый вложенный в проект рубль инвестиций. Его удобно использовать при сравнении альтернативных вариантов проектов. Среднегодовая рентабельность определяется по формуле:

Р_с = (ИД – 1) / n * 100%

где Р_с – среднегодовая рентабельность,

ИД - индекс доходности,

n – срок реализации проекта.

Срок окупаемости проекта представляет собой расчетную дату, начиная с которой чистый дисконтированный доход принимает устойчивое положительное значение. Это достигается в ситуации, когда накопленный дисконтированный доход покрывает дисконтированные единовременные затраты:

∑ D_i / (1 + d)^i-1 = ∑ K_i / (1 + d)^i-1

На практике обычно применяют метод приблизительной оценки срока окупаемости по следующей формуле:

где Т_ок – срок окупаемости,

t - последний срок реализации проекта, при котором разность накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат принимает отрицательное значение,

DD_(t-)– последняя отрицательная разница накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат,

DD_(t+) – первая положительная разница накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат,

Внутренняя норма доходности (ВНД) – это такое значение дисконта, при котором ЧДД принимает значение, равное 0.

ЧДД = ∑ (D_i - K_i)/ (1 + х)^i-1 = 0

Однако на практике применяют метод приблизительной оценки ВНД. Для этого проводят ряд вычислений ЧДД с постепенным увеличением дисконта до тех пор, пока ЧДД не станет отрицательным. Затем рассчитывают приближенное значение ВНД по следующей формуле:

где d₊ - максимальное значение дисконта (из ряда проведенных расчетов), при котором ЧДД принимает положительные значения,

где d_—минимальное значение дисконта (из ряда проведенных расчетов), при котором ЧДД принимает отрицательные значения,

DD_(d-) и DD_(d+) – соответствующие значения ЧДД при дисконтах, равных d_- и d₊.

Если ВНД > дисконта, то проект считается эффективным.

Точка безубыточности показывает, при каком объеме производства выручка от реализации покрывает суммарные затраты на производство продукции. Для определения точки безубыточности используется равенство:

р * Т_б = v * Т_б + С

где р – цена на единицу продукции,

v - переменные затраты на производство единицы продукции,

С - условно постоянные затраты на годовой выпуск продукции.

Из этого равенства точка безубыточности определяется по следующей формуле:

Если точка безубыточности меньше планового производства, то безубыточность проекта обеспечена.

Контрольные вопросы к теме.

1. Классификация источников инвестиций.

2. Собственные источники инвестиций.

3. Бюджетные источники инвестиций.

4. Заемные источники инвестиций.

5. Значение лизинга как источника финансирования инноваций.

6. Проблемы финансирования инноваций в России.

7. Внеэкономические факторы инвестиционной привлекательности инновационных процессов.

8. Финансово-экономические факторы инвестиционной привлекательности инновационных процессов.

9. Определение цены собственного капитала.

10. Определение цены привлеченного капитала.

11. Факторы, определяющие цену привлеченного капитала.

12. Определение средневзвешенной цены капитала.

13. Оценка экономической эффективности инновационных проектов методом «чистого дисконтированного дохода».

14. Оценка экономической эффективности инновационных проектов методом «определения индекса доходности и рентабельности».

15. Оценка экономической эффективности инновационных проектов методом «определения срока окупаемости».

16. Оценка экономической эффективности инновационных проектов методом «определения внутренней нормы доходности».

17. Оценка экономической эффективности инновационных проектов методом «расчета точки безубыточности».

Управление рисками в инновационной деятельности.

1. Основные понятия и категории теории управления рисками.

2. Цели и задачи управления рисками.

3. Основные методы оценки рисков.

4. Методы управления рисками.

Основные понятия и категории теории управления рисками.

Риск как экономическая категория в российской науке является относительно новым понятием. В условиях централизованного управления и игнорирования рыночных механизмов регулирования предполагалась детерминированность производственных процессов: считалось, что существует такое управленческое решение, которое приведет управляемую систему в нужное состояние, а задача аппарата управления сводилась лишь к определению этого воздействия. И лишь с развитием рыночных отношений в России, когда управленцы столкнулись с проблемой самостоятельного принятия решений с особой силой проявился фактор неоднозначной реакции объекта на одинаковые управленческие решения.

Риск в организациях возникает в силу неопределенности условий и процессов деятельности. Очевидно, что инновационная деятельность, несущая существенные, а порой и радикальные изменения в производственные процессы, существенно увеличивает неопределенность динамики и результатов деятельности организации. Рост неопределенности повышает и риск результатов инновации.

Успех любого инновационного проекта зависит не только от его внутренних характеристик, но и от состояния организации, в которой он будет реализован и от воздействия внешних факторов. Множественность состояний организации и внешней среды при реализации нововведений делает невозможным и даже экономически нецелесообразным учитывать возможные варианты сочетания внутренних и внешних факторов. В таких случаях говорят о существовании фактора неопределенности, под которой понимается невозможность полного и исчерпывающего анализа всех условий, влияющих на результат конкретных финансовых вложений.

В условиях неопределенности возникает необходимость в разработке таких методов принятия и обоснования решений в области инновационной деятельности, которые обеспечивали бы ограничение потерь из-за несоответствия планируемого и реального процессов реализации нововведений. В этом и состоит основная задача теории управления инновационными рисками.

Таким образом, под риском следует понимать вероятность недостижения поставленных целей в результате возникновения событий, влияющих на реализацию инновационных проектов, или, другими словами, риск инновационной деятельности определяется как возможность неблагоприятного осуществления процесса или результата внедрения нововведения.

Теория управления рисками исходит из того, что при реализации инновационных проектов потери возникают, они неизбежны, но их величину можно ограничить.

Применение метода управления рисками приводит к тому, что размер потерь становится сопоставимым с тем выигрышем, который приносит инновация. Поэтому одним из основных вопросов при управлении рисками является сопоставление и оценка полезности инновации и меры риска при реализации инновации.

Главным методологическим принципом управления инновационными рисками является обеспечение сопоставимости оценки полезности и меры риска за счет измерения обоих этих показателей в общих единицах.

Оценка риска носит субъективный характер: теория управления рисками в инновационной деятельности исходит из того, что риск возникает тогда, когда инноватору небезразличны возможные варианты внедрения нововведения. Риск инновационной деятельности возникает тогда, когда существует более одного варианта реализации нововведения, и при этом варианты имеют различные оценки полезности с точки зрения инноватора. Если реализация нововведения возможна лишь единственным способом и не зависит от состояния ни внутренней, ни внешней среды, то тогда нельзя судить ни об управлении риском в следствии безальтернативности инновационной деятельности, ни о существовании риска как такового. В таком случае вполне надежно срабатывают методы детерминированного управления. Как правило, задачи управления рисками не ставятся, если речь идет о директивных инновациях.

Возможны ситуации, при которых существует не единственный способ реализации нововведения, но с точки зрения инноватора, все способы равнозначны. В этом случае также не имеет смысла говорить об управлении риском, поскольку сопоставление вариантов не позволяет выбрать наилучший. В такой ситуации либо вводят дополнительные критерии, позволяющие определить различия в полезности вариантов, либо решение принимается волевым путем без применения теории управления инновационными рисками.

Теория управления рисками оперирует также и категорией, обратной по своей сущности риску. Этой категорией является шанс, который определяется как возможность благоприятного осуществления процесса и/или результатов внедрения нововведения. Шанс и риск образуют полную группу событий:

В_р + В_ш = 1

где В_р – вероятность риска (неблагоприятного исхода инновационной деятельности),

В_ш – вероятность шанса (благоприятного исхода инновационной деятельности).

Шанс занимает одно из основных мест среди категорий управления рисками, поскольку именно оценка шанса заставляет инноватора принять решение о внедрении нововведения. Если шанс существует, всегда найдутся инноваторы, готовые воспользоваться им. Именно шанс является движущим мотивом инновационной деятельности.

Цели и задачи управле н ия рисками.