Закрытый паевой инвестиционный фонд особо рисковых (венчурных) инвестиций

Единственной организационно-правовой формой в России, в на­звании которой упомянуто слово «венчурный» является Закрытый паевой инвестиционный фонд (ЗПИФ) особо рисковых (венчур­ных) инвестиций. Эта форма была введена постановлением ФКЦБ России от 14 августа 2002 года № 31/пс, утвердившим Положение о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов (на сегодняшний день действует одноименное положение, утвержденное приказом ФСФР от 30 марта 2005 года № 05-8/пз-н и повторяющее основные положе­ния предыдущего документа). Базовая регламентация деятельности ПИФ, в т. ч. ЗПИФ особо рисковых (венчурных) инвестиций дана в Федеральном законе от 29 ноября 2001 года № 156-ФЗ «Об инвес­тиционных фондах» (далее — Закон), согласно которому паевой инвестиционный фонд представляет собой обособленный имущест­венный комплекс, не являющийся юридическим лицом, и для него не возникает проблемы «двойного налогообложения» Имеет место ограниченная ответственность пайщиков. Доля в праве собствен­ности на данное имущество удостоверяется ценной бумагой (паем), выдаваемой управляющей компанией.

Согласно регламентации ФСФР, основной ориентацией фонда особо рисковых (венчурных) инвестиций является вложение в не­ликвидные и рискованные акции предприятий, что соответствует индустрии прямых и венчурных инвестиций в целом.

По мнению участников рынка, вся нормативная база венчурных ЗПИФ ориентирована на фонды поздних стадий, привлекающие большие объемы инвестиций от консервативных инвесторов, а не на инвестирование в инновационные старт-апы. Это связано с тем, что для ЗПИФ характерна высокая степень внешнего контроля со стороны ФСФР, депозитария, регистратора, аудитора, оценщика, большой объем отчетности, требования высокой степени открытос­ти деятельности фонда и его вложений. Инвестирование в компа­нии ранних стадий, напротив, предполагает:

небольшое число инвесторов;

неформальные отношения между инвестором и реципиентами;

возможность организации внутреннего контроля инвесторов
за действиями УК через инвестиционный комитет;

большую свободу в выборе объектов вложений;

отсутствие государственного регулирования со стороны орга­на, ответственного за рынок ценных бумаг;

взаимное доверие между инвесторами в фонде;

конфиденциальный характер и высокую степень закрытости
фонда по отношению к третьим лицам (на ранних стадиях раз­
меры вложений, стратегия выхода, а иногда и данные о компа­ниях-реципиентах являются сугубо конфиденциальными).

Таким образом, ЗПИФ особо рисковых (венчурных) инвести­ций представляет собой крайне зарегулированную организацию, и в случае управления инновационными компаниями start-up вы­держивать положительную динамику согласно критериям выше­описанной отчетности в первые годы существования фонда будет весьма сложно. Кроме того, составление документов отчетности будет отнимать у сотрудников УК слишком много времени в ущерб управлению инновационными компаниями.

Поиск по сайту: