Стимулирующая денежно-кредитная политика при изменении уровня цен

Увеличение предложения денег сдвигает кривую LМвпра­во, что отражает рост совокупного спроса.Сдвиг AD сопровождается инфляцией спроса — це­ны увеличиваются. Это относительно сокращает ре­альное денежное предложение и кривая L М' смещается назад влево.

В дальнейшем инфляция издержек приводит к спаду сово­купного предложения: кривая AS смещается влево до АS'. По­вышение цен от Р₁ до Р₂ возвращает кривую LM" в исходное положение LM, так как реальное предложение денег постоян­но снижается. В долгосрочном плане рост денежной массы вызывает только рост цен при неизмен­ности реальных переменных. Это явление получило название нейтральности денег.

При однократном и неожиданном увеличении денежного предложения в коротком периоде снижаются и реальная, и номинальная ставки процента (хотя изменения номинальной ставки могут быть незначительными). В долгосрочном плане обе процентные ставки остаются неизменными.

Если имеют место длительные изменения темпов роста денежной массы, то в долгосрочном плане увеличивается но­минальная ставка процента, "подталкиваемая" ростом уровня ожидаемой инфляции. Это не исключает, однако, краткосроч­ных понижений номинальной ставки из-за текущих мер де­нежно-кредитной политики. Ожидаемые темпы роста денеж­ной массы, согласно уравнению Фишера, не оказывают на ре­альную ставку процента заметного воздействия.

И фискальная, и монетарная экспансия вызывает лишь краткосрочный эффект увеличения занятости и выпуска, не способствуя росту экономического потенциала. Задача обеспе­чения долгосрочного экономического роста не может быть решена с помощью политики регулирования совокупного спроса. Стимулы к экономическому росту связаны с полити­кой в области совокупного предложения.

Бюджетно-налоговая экспансия. Рост государственных рас­ходов и снижение налогов приводит к эффекту вытеснения, который значительно снижает результативность стимулирую­щей фискальной политики.

Если госрасходы G увеличиваются, то совокупные расходы и доход возрастают, что приводит к увеличению потребитель­ских расходов С. Увеличение потребления, в свою очередь, увеличивает совокупные расходы и доход Y, причем с эффек­том мультипликатора. Увеличение Y способствует росту спроса на деньги M_D, так как в экономике совершается большее ко­личество сделок. Повышение спроса на деньги при их фикси­рованном предложении вызывает рост процентной ставки R. Повышение процентных ставок снижает уровень инвестиций I и чистого экспорта Х _n. Падение чистого экспорта связано так же с ростом совокупного дохода Y, который сопровождается увеличением импорта. В итоге рост занятости и выпуска, вы­званный стимулирующей фискальной политикой, оказывается частично элиминированным за счет вытеснения частных инве­стиций и чистого экспорта.

Эффект мультипликатора государственных расходов в открытой экономике относительно ниже, чем в закрытой.

- мультипликатор налогов.

Механизм налоговой мультипликации, как и в случае с государственными расходами, связан с многократной реакцией потребления на однократное изменение налогов:

налоги снижаются на ΔТ↓ =>

=> располагаемый доход увеличивается на ∆Т↑ =>

=> потребление увеличивается на bхΔТ↑ =>

=> совокупные расходы увеличиваются на bхΔТ↑ =>

=> совокупный доход увеличивается на bхΔТ↑ =>

—> потребление увеличивается на b(bхΔТ)↑ =>

=> совокупные расходы увеличиваются на b²хΔТ↑ =>

совокупный доход увеличивается на b²хΔТ↑ =>

=> потребление увеличивается на b(b² хΔТ)↑ =>и т.д.

Если предположить, что все налоговые отчисления в госу­дарственный бюджет зависят от динамики текущего дохода Y, то налоговая функция принимает вид:

Т = t •Y, где

t — предельная налоговая ставка.

В этом случае функция потребления имеет вид:

С = а + b (Y- tY) = а + b (1 - t)Y,

а модель налогового мультипликатора принимает вид:

m_t, — налоговый мультипликатор в закрытой экономике.

Полная налоговая функция имеет вид:

Т = Т_a+ tY, где

Т_а — автономные налоги, независящие от величины текущего дохода Y (например, налоги на недвижимость, наследст­во и т.д.);

t — предельная налоговая ставка.

С учетом функциональной зависимости налоговых отчис­лений Т от дохода Y функция потребления принимает вид:

Если государственные расходы и автономные налоговые отчисления возрастают на одну и ту же величину, то и равно­весный объем производства возрастает. В этом случае говорят о мультипликаторе сбалансированного бюджета, который всегда равен или меньше единицы.

7. Понятие и функции денег.

Деньги — вид финансовых активов, который может быть использован для сделок. Наиболее характерная черта денег — их высокая ликвидность, т.е. способность быстро и с мини­мальными издержками обмениваться на любые другие виды активов. Обычно выделяют три основные функции денег: 1) средство обмена, 2) мера стоимости — (измерительный инст­румент для сделок), 3) средство сбережения или накопления богатства. Внутренние деньги – деньги, создаваемые коммерческими банками. Внешние деньги – деньги, эмитируемые центральным банком.

8. Денежные агрегаты: М₁, М₂, М₃, М₄.

Количество денег в стране контролируется государством (монетарная, или денежная политика), на практике згу функ­цию осуществляет Центральный Банк. Для измерения денеж­ной массы используются денежные агрегаты: М1, М2, МЗ, L(в порядке убывания степени ликвидности). Состав и количество используемых денежных агрегатов различаются по странам. Согласно классификации, используемой в США, денежные агрегаты представлены следующим образом:

М1 — наличные деньги вне банковской системы, депозиты до востребования, дорожные чеки, прочие чековые депозиты;

М2 — М1плюс нечековые сберегательные депозиты, сроч­ные вклады (до 100 000 долл.), однодневные соглашения об обратном выкупе и др.;

М3 = М2плюс срочные вклады свыше 100 тыс. долл., срочные соглашения об обратном выкупе, депозитные серти­фикаты и др.;

L — МЗплюс казначейские сберегательные облигации, краткосрочные государственные обязательства» коммерческие бумаги и пр.

В РФ выделяют денежные агрегаты:

М0 – наличные деньги в обращении;

М1 – М0 плюс депозиты населения в сбербанках до востребования, депозиты населения и предприятий в коммерческих банках до востребования, средства населения и предприятий на расчетных и текущих счетах;

М2 – М1 плюс срочные вклады в сбербанках;

М3 – М2 плюс депозитные сертификаты банков, облигации государственного займа.

В макроэкономическом анализе чаще других используются агрегаты М1и M2. Иногда выделяется показатель наличности (МО или С от английского "сиггепсу") как часть М1,а также показатель "квази-деньги" (QМ) как разность между М2 и М1, т.е., главным образом, сберегательные и срочные депозиты, тогда М2=М1+QМ.

9. Денежная база и денежная масса.

Предложение денег (М^S) включает в себя наличность (С) вне банковской системы и депозиты (D), которые экономиче­ские агенты при необходимости могут использовать для сделок (фактически это агрегат М1)

М^S = C+D

Современная банковская система — это система с частич­ным резервным покрытием: только часть своих депозитов банки хранят в виде резервов, а остальные используют для выдачи ссуд и других активных операций.

В отличие от других финансовых институтов, банки обла­дают способностью увеличивать предложение денег ("созда­вать деньги"). Кредитная мультипликация - процесс эмиссии платежных средств в рамках системы коммерческих банков.

Коэффициент называется банковским мультипликатором, или депозитным мультипликатором.

Денежная база (деньги повышенной мощности, резервные деньги) — это наличность вне банковской системы, а также резервы коммерческих банков, хранящиеся в Центральном Банке. Наличность является непосредственной частью пред­ложения денег, тогда как банковские резервы влияют на спо­собность банков создавать новые депозиты, увеличивая предложение денег. Обозначим денежную базу через MB, банков­ские резервы через R, тогда:

МB = С+R, где

МВ — денежная база,

С — наличность.

R — резервы.

M^S = C+D,где

М^S— предложение денег,

С — наличность,

D — депозиты до востребования.

Денежный мультипликатор(m) – это отношение предложения денег к денежной базе;

m =

Денежный мультипликатор можно представить через отноше­ние наличность-депозиты c r (коэффициент депонирования) и ре­зервы-депозиты rr(норму резервирования):

M =

Разделим почленно числитель и знаменатель правой части уравнения на D (депозиты) и получим:

M = cr = rr =

Величина cr определяется главным образом поведением населения, решающего, в какой пропорции будут находиться наличность и депозиты. Отношение rr зависит от нормы обяза­тельных резервов, устанавливаемой Центральным Банком, и от величины избыточных резервов, которые коммерческие банки предполагают держать сверх необходимой суммы.

Теперь предложение денег можно представить как

M^S =

Предложение денег прямо зависит от ве­личины денежной базы и денежного мультипликатора (или муль­типликатора денежной базы). Денежный мультипликатор пока­зывает, как изменяется предложение денег при увеличении денежной базы на единицу. Увеличение коэффициента депо­нирования и нормы резервов уменьшает денежный мультип­ликатор (см. задачу 2 из раздела "Задачи и решения").

Центральный Банк может контролировать предложение денег, прежде всего путем воздействия на денежную базу. Изме­нение денежной базы, в свою очередь, оказывает мультипли­кативный эффект на предложение денег.

10. Теории денег.

Количественная теория денег определяет спрос на деньги с помощью уравнения обмена:

МV=РY,где

М - количество денег в обращении,

V — скорость обращения денег,

Р — уровень цен (индекс цен),

Y = объем выпуска (в реальном выражении)¹.

Предполагается, что скорость обращения — величина по­стоянная, т.к. связана с достаточно устойчивой структурой сделок в экономике. Однако, с течением времени она может изменяться, например, в связи с внедрением новых техниче­ских средств в банковских учреждениях, ускоряющих систему расчетов. При постоянстве V уравнение обмена имеет вид:

MV = РY

При условии постоянства V изменение количества денег в обращении (М)должно вызвать пропорциональное изменение номинального ВНП (РY).Но, согласно классической теории, реальный ВНП (Y)изменяется медленно и только при изме­нении величины факторов производства и технологии. Можно предположить, что Y меняется с постоянной скоростью, а на коротких отрезках времени — постоянен. Поэтому колебания номинального ВНП будут отражать главным образом измене­ния уровня цен. Таким образом, изменение количества денег в обращении не окажет влияния на реальные величины, а отра­зится на колебаниях номинальных переменных. Это явление получило название "нейтральности денег".

Уравнение обмена MV=PYсвязывают с именем американского экономиста И. Фишера. Используется и другая форма этого уравнения, так называемое кембридж­ское уравнение: М=kРY, где k = - величина, обратная скорости обращения денег. Коэффициент k, несет и собствен­ную смысловую нагрузку, показывая долю номинальных де­нежных остатков (М)в доходе (РY).

Чтобы элиминировать влияние инфляции, обычно рас­сматривают реальный спрос на деньги, то есть

где величина — носит название "реальных запасов денежных средств", или "реальных денежных остатков".

По правилу монетаристов, государство должно поддержи­вать темп роста денежной массы на уровне средних темпов роста реального ВНП, тогда уровень цен в экономике будет стабилен.

Кейнсианская теория спроса на деньги — теория предпоч­тения ликвидности — выделяет три мотива, побуждающие лю­дей хранить часть денег в виде наличности:

- трансакционный мотив (потребность в наличности для текущих сделок),

- мотив предосторожности (хранение определенной суммы наличности на случай непредвиденных обстоятельств в будущем),

- спекулятивный мотив ("намерение приберечь некоторый резерв, чтобы с выгодой воспользоваться лучшим, по сравнению с рынком, знанием того, что принесет буду­щее").

Спекулятивный спрос на деньги основан на обратной за­висимости между ставкой процента и курсом облигаций.

Обобщая два подхода — классический и кейнсианский — можно выделить следующие факторы спроса на деньги:

1) уровень дохода;

2) скорость обращения денег;

3) ставка процента.

Классическая теория связывает спрос на деньги главным образом с реальным доходом. Кейнсианская теория спроса на деньги считает основным фактором ставку процента. Хране­ние денег в виде наличности связано с определенными из­держками. Они равны проценту, который можно было бы по­лучить, положив деньги в банк или использовав их на покупку других финансовых активов, приносящих доход. Чем выше ставка процента, тем больше мы теряем потенциального дохо­да, тем выше альтернативная стоимость хранения денег в виде наличности, а значит, тем ниже спрос на наличные деньги.

Различают номинальную и реальную ставки процента. Номинальная ставка — это ставка, назначаемая банками по кредитным операциям. Реальная ставка процента отражает ре­альную покупательную способность дохода, полученного в ви­де процента. Связь номинальной и реальной ставки процента описывается уравнением Фишера:

i = r + π,

Возможна и нелинейная форма зависимости, например:

где π — темп инфляции;

r — реальная ставка процента;

i — номинальная ставка процента.

Уравнение показывает, что номинальная ставка процента мо­жет изменяться по двум причинам: из-за изменения реальной ставки и темпа инфляции.

Количественная теория и уравнение Фишера вместе дают связь объема денежной массы и номинальной ставки процен­та: рост денежной массы вызывает рост инфляции, а послед­няя приводит к увеличению номинальной ставки процента, Эту связь инфляции и номинальной ставки процента называ­ют эффектом Фишера.

В основе модели Баумоля— Тобина лежит трансакционный спрос на деньги. С помощью этой модели можно определить, например, какую сумму в среднем за период экономический агент может хранить в виде наличности в зависи­мости от уровня своего дохода, альтернативной стоимости хранения денег в виде наличности (обычно ставки процента, i), издержек по переводу своих активов из одной формы в другую.

Портфельный подход к спросу на деньги исходит из того, что наличность — лишь одна из составляющих портфеля фи­нансовых активов экономических агентов.

11. Денежно-кредитная политика в модели IS/LM.

Выделяют три главных инструмента денежной политики, с помощью которых Центральный Банк осуществляет косвенное регулирование денежно-кредитной сферы:

1) изменение учетной ставки (или ставки рефинансирования), то есть ставки, по которой Центральный Банк кредитует коммерческие банки;

2) изменение нормы обязательных резервов, то есть минимальной доли депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде резервов (беспроцентных вкладов) в Цен­тральном банке;

3) операции на открытом рынке: купля или продажа Централь­ным Банком государственных денных бумаг (используется в странах с развитым фондовым рынком).

Эти операции связаны с изменением величины банков­ских резервов, а следовательно, денежной базы (подробнее они будут рассмотрены в следующей главе).

Центральный Банк не может полностью контролировать предложение денег, поскольку, например;

1) коммерческие банки сами определяют величину избыточных резервов (они входят в состав Л), что влияет на отношение /г и, соответственно, на мультипликатор;

2) Центральный Банк не может точно предусмотреть объем кредитов, которые будут выданы коммерческим банкам;

3) величина cr определяется поведением населения и другими причинами, не всегда связанными с действиями Центрального Банка.

Банковская система в рыночной экономике является двухуровневой и включает Центральный Банк (эмиссионный) и коммерческие (депозитные) банки различ­ных видов. Основными функциями коммерческих банков счи­таются привлечение вкладов (депозитов) и предоставление кредитов. Посредством этих операций коммерческие байки могут создавать деньги, т.е. расширять денежное предложение, что отличает их от других финансовых учреждений. Банки за­нимаются также куплей и продажей ценных бумаг.

Центральный Банк выпускает в обращение национальную валюту, хранит золотовалютные резервы страны, обязательные резервы коммерческих банков, выступает в качестве межбан­ковского расчетного центра. Он является обычно кредитором последней инстанции для коммерческих банков, а также фи­нансовым агентом правительства.

Во всех странах Центральные Банки формируют и осуще­ствляют кредитно-денежную политику, контролируют и коор­динируют деятельность коммерческих банков.

Конечные цели:

а) экономический рост;

б) полная занятость;

в) стабильность цен;

г) устойчивый платежный баланс.
Промежуточные целевые ориентиры:

а) денежная масса;

б) ставка процента;

в) обменный курс.
Инструменты:

а) лимиты кредитования; прямое регулирование ставки процента;

б) изменение нормы обязательных резервов;

в) изменение учетной ставки (ставки рефинансирования);

г) операции на открытом рынке.

Обязательные резервы — это часть суммы депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде беспроцентных вкладов в Центральном Банке (формы хранения могут разли­чаться по странам). Нормы обязательных резервов устанавливаются в процентах от объемов депозитов.

Банки могут хранить и избыточные резервы — некоторые суммы сверх обязательных резервов. С ростом процент­ной ставки уровень избыточных резервов обычно снижается. Чем выше устанавливает Центральный Банк норму обяза­тельных резервов, тем меньшая доля средств может быть исполь­зована коммерческими банками для активных операций. Увели­чение нормы резервов (rr) уменьшает денежный мультипликатор и ведет к сокращению денежной массы. Таким образом, изменяя норму обязательных резервов, Центральный Банк оказывает воз­действие на динамику денежного предложения.

Другим инструментом кредитно-денежного регулирования является изменение учетной ставки (или ставки рефинансирова­ния), по которой Центральный Банк выдает кредиты коммер­ческим банкам. Если учетная ставка повышается, то объем за­имствований у Центрального Банка сокращается, а следова­тельно, уменьшаются и операции коммерческих банков по предоставлению ссуд. К тому же, получая более дорогой кре­дит, коммерческие банки повышают и свои ставки по ссудам. Волна кредитного сжатия и удорожания денег прокатывается по всей системе. Предложение денег в экономике снижается. Снижение учетной ставки действует в обратном направлении, Учетная ставка обычно бывает ниже ставки межбанков­ского рынка.

Операции на открытом рынке — третий способ контроля за денежной массой. Этот инстру­мент денежного регулирования предполагает куплю-продажу Центральным Банком государственных ценных бумаг.

Когда Центральный Банк покупает ценные бумаги у ком­мерческого банка, он увеличивает сумму на резервном счете этого банка, соответст­венно в банковскую систему поступают дополнительные "деньги повышенной мощности" и начинается процесс муль­типликативного расширения денежной массы. Если Центральный Банк продаёт ценные бумаги, процесс протекает в обратном направлении.

С помощью названных инструментов Центральный Банк реализует цели кредитно-денежной политики: поддержание на определенном уровне денежной массы (жесткая монетарная политика) или ставки процента (гибкаямонетарная политика). Варианты денежной политики по-разному интерпретируются на графике денежного рынка. Жесткая политика поддержания денежной массы соответствует вертикальной кривой предложения денег на уровне целевого показателя денежной массы. Гибкая монетарная политика может быть представлена гори­зонтальной кривой предложения денег на уровне целевого значения процентной ставки. Промежуточный вариант соот­ветствует наклонной кривой предложения денег.

Поиск по сайту: