Задачи для самостоятельного выполнения. Задача 6.1. Источниками финансирования инвестиционной программы ООО «Кредо» являются:

Задача 6.1. Источниками финансирования инвестиционной программы ООО «Кредо» являются:

1) кредит под 15% годовых;

2) эмиссия привилегированных акций – гарантированный дивиденд 20% годовых, затраты на размещение 5% от объема эмиссии; текущая рыночная цена привилегированной акции 100 тыс. руб.;

3) эмиссия обыкновенных акций – ожидаемый дивиденд 240 руб. на акцию, темп роста дивидендов 5% в год; текущая рыночная цена акции 1 200 руб.; затраты на размещение 5% от объема эмиссии;

4) нераспределенная прибыль.

ООО в долгосрочной перспективе придерживается следующей целевой структуры капитала: заемный капитал – 30%; привилегированные акции – 10%; обыкновенные акции – 20%; нераспределенная прибыль – 40%.

Требуется определить средневзвешенную стоимость капитала.

Задача 6.2. По исходным данным, приведенным в табл. 6.1., требуется определить показатели ЧДД (чистый дисконтированный доход), ИД (индекс доходности) проекта. Норма дисконта E =10% годовых.

Таблица 6.1

Данные об инвестиционном проекте, млн.руб.

Задача 6.3. Перед инвестором стоит задача выбора одного из 2-х альтернативных проектов, характеризующихся одинаковым уровнем риска. Данные о проектах представлены в табл. 6.2. Срок действия проектов – 4 года. Требуемая норма доходности инвестиций составляет 12,5%.

Таблица 6.2

Данные об альтернативных проектах, млн. руб.

Требуется определить, какой из двух проектов наиболее приемлем для инвестора?

Задача 6.4. ОАО "Мега" приступает к инвестиционному проекту организации нового производства. Инвестиции планируется осуществлять в 2 этапа: стартовые – 250 тыс.руб., дополнительные – 150 тыс.руб. в течение 1-го года реализации проекта. Динамика денежного потока от операционной деятельности по годам составляет: 1-й год – 120 тыс.руб.; 2-й год – 200 тыс.руб.; 3-й год – 220 тыс.руб.; 4-й год – 100 тыс.руб. Ликвидационная стоимость не учитывается. В качестве альтернативной доходности инвестиций используется банковская ставка по долгосрочным депозитам в размере 14% годовых.

Оцените: а) эффективность проекта на основе расчета показателей ЧДД, ИД, ВНД (внутренняя норма доходности), МВНД, дисконтного срока окупаемости (Т д);

б) эффективность проекта в условиях инфляции (с прогнозируемым уровнем 10% в год) с помощью корректировки ставки дисконта на основе расчета показателей оценки эффективности инвестиций.

Указание к решению задачи: Корректировка ставки дисконта осуществляется по формуле П. Фишера [4, с. 199]:

, (6.1)

где Е _н – номинальная ставка дисконта, применяемая в условиях инфляции, в долях ед.; Е _р – реальная ставка дисконта, в долях ед.; i – темп инфляции в единицу времени, в долях ед.

Задача 6.5. По имеющимся данным о двух альтернативных инвестиционных проектах (табл. 6.3.) выберите проект по критерию: а) простого срока окупаемости (Т пр); б) дисконтного срока окупаемости (Т д) (Е = 10%).

Таблица 6.3

Данные об альтернативных проектах, тыс. руб.

Указание к решению задачи: Срок окупаемости необходимо находить по накопленному суммарному денежному потоку. Постройте графики, проанализируйте их. Оцените эффект от реализации каждого проекта. Сравните – нет ли противоречия между решением, принимаемым на основе критерия дисконтного срока окупаемости и на основе эффекта, приносимого проектом.

Задача 6.6. Имеется следующая информация об инвестиционном проекте. При дисконтной ставке 10% ЧДД равен 23,4 млн. руб., при дисконтной ставке 30% ЧДД равен (–9,6) млн. руб. Оцените целесообразность получения кредита для осуществления проекта, если процентная ставка по кредиту (g) составляет 24%.

Указание к решению задачи: По приведенным данным необходимо рассчитать ВНД. Возможны 3 варианта, по которым можно сделать следующие выводы:

1) если ВНД < g, предприятие не будет в состоянии выполнить свои обязательства перед банком.

2) если ВНД достаточно превышает g, предприятие сможет выполнить условия банка, т.е. получение кредита для осуществления проекта будет целесообразно.

3) если ВНД превышает g незначительно (в относительном выражении), проект характеризуется высоким уровнем финансового риска.

Задача 6.7. По условиям примера 6.6 определите показатели эффективности проекта (ЧДД, ИД, Т д, ВНД, МВНД) с учетом премии за риск r =5%.

Задача 6.8. Обосновать инвестиционное решение по данным об альтернативных ИП (табл. 6.4.), имеющих сопоставимый размер капвложений.

Таблица 6.4

Данные об альтернативных проектах

Задача 6.9 Консалтинговая организация ООО "КонСтар" приобретает c целью автоматизации работы аналитиков новые компьютеры и программное обеспечение на общую сумму 200 тыс. руб. Ожидается получить экономию затрат от этого мероприятия (за счет сокращения сотрудников и снижения фонда заработной платы) в течение ближайших пяти лет вразмере 80 тыс.руб. за год.

Определите целесообразность данной инвестиции, если существует альтернативная возможность использования капитала с доходностью 20% годовых.

Задача 6.10. Производственное предприятие “Ирма” планирует приобрести оборудование, общей стоимостью 2 000 тыс.руб. Прогнозируется, что в результате его эксплуатации предприятие будет получать чистую прибыль в течение пяти лет в размере 500; 400; 400; 350; 350 тыс.руб.

Нормативный срок эксплуатации оборудования – 5 лет. Однако “Ирма” планирует использовать оборудование только 3 года, затем его продать по цене, равной 60% остаточной стоимости. Цена привлечения капитала – 15% годовых.

Определите, что фирме выгоднее – использовать оборудование 3 года или в течение всего нормативного срока службы?

Контрольные вопросы

1. Охарактеризуйте критерии оценки инвестиционных проектов, дайте их интерпретацию, укажите достоинства и недостатки.

2. Каким инвестиционным проектам – долгосрочным или краткосрочным, будет отдан приоритет, если есть основание предполагать, что процентные ставки по долгосрочным обязательствам будут существенно варьироваться? Рассмотрите различные варианты прогнозной динамики ставок.

3. Какие из методов оценки инвестиционных проектов взаимосвязаны и каким образом?

4. Может ли применение различных критериев приводить к противоречивым результатам в оценке проектов? Каким образом в этом случае следует поступать?

5. В чем принципиальное различие между критериями ВНД и МВНД? Какие преимущества перед ВНД имеет МВНД?

6. Объясните смысл "точки Фишера". Каким образом ее можно найти? Приведите пример существенности точки Фишера при оценке инвестиционных проектов.

7. В чем состоят общие подходы к анализу инвестиционных проектов в условиях риска?

8. Охарактеризуйте методы количественной оценки рисков.

Поиск по сайту: