Вопрос 22 Основные финансовые коэффициенты отчётности

В ф.м. наиболее важными признаются группы коэф-в:

1. Коэффициенты ликвидности.

2. К-ты деловой активности.

3. К-ты рентабельности.

4.К-ты платежеспособности.

5. К-ты рыночной активности.

1. Коэффициенты ликвидности позволяют определить способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства в течение отчётного периода. Наиболее важные из них:

Оборотные средства

1) К-т общей ликвидности= Краткосрочные обязательства

Показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения его краткосрочных обязательств в течение определённого периода. Согласно межденародной практике считается, что этот к-т должен находиться в пределах от1 до 2 (иногда 3). Нижняя границаобусловлена тем, что оборотных средств должно быть по меньшей мере достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе компания окажется под угрозой банкротства. Превышение оборотных средств над краткосрочными более чем в 2 и 3 раза считается нежелательным, так как может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала. При анализе к-та обращается внимание на его динамику.

2) оборотные активы-запасы

Коэф-т срочной ликвидности= краткосрочные обязательства

По международным стандартам его значение его уровень должен быть выше 1. В России его оптимальное значение определено 0,7-0,8. Необходимость расчёта определна тем, что ликвидность отдельных категорий оборотных средств не одинакова. Если ден.ср-ва могут служить непосредственным источником погашения текущих обязательств, то запасы могут быть использованы для этой цели только после их реализации.

3) денежные средства

К-т абсолютной ликвидности= краткосрочные обязательства

(в западной практике считается редко, в РФ оптимальный уровень=0,2-0,25.

4) Чистый оборотный капитал (СОС)= Оборотные средства- краткосрочные обязательства

Чистый об.капитал необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия, поскольку превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что предприятие не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет финансовые ресурсы для расширения своей деятельности. Наличие чистого об.к. служит для инвесторов и кредиторов положительным индикатором к вложению средств в компанию.

Анализируя к-ты ликвидности иностранных партнёров, необходимо учитывать, социально-экономические особенности развития тех стран, предприятия которых являются объектом изучения. Так, если в странах Западной Европы и США хозяйственной практикой установлена оптимальная величина к-в текущей и срочной ликвидности 1-2, то в Японии эти показатели редко достигают даже нижнего предела. Исключением являются лишь крупнейшие компании "Тойота", "Ниссан" и др. низкий уровень коэф-в обусловлен особенностями структуры капитала японских компаний, где доля собственного капитала в среднем составляет 20 %.

Таким образом, для пользователей отчётности японских компаний уровень этих к-в не является свидетельством неблагополучного положения фирмы. Отражением специфичности японских компаний является также то, что в ходе анализа их деятельности чистый оборотный капитал не рассматривается.

2. К-ты деловой активности. Позволяют проанализировать насколько эффективно предприятие использует свои средства. К этой группе относятся показатели оборачиваемости, которые имеют большое значение для оценки фин.положения компании, так как скорость оборота средств, то есть скорость превращения их в денежную наличность, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. В фин.мен-те часто используются показатели:

1) выручка от реализации

К-т оборачиваемости активов= среднегодовая сумма активов

Характеризует эффективность использования фирмой всех имеющихся ресурсов, то есть показывает, сколько раз за год (или другой отчётный период) совершается полный цикл производства и обращения, приносящий прибыль, или сколько ден.единиц реализованной продукции принесла каждая ед.актива. Этот коэф-т варьируется в зависимости от отрасли. Но следует принимать во внимание др.факторы. Так, показатель оборачиваемости активов тем выше, чем изношеннее основные средства. выручка от реализации

2) К-т оборачиваемости дебиторской задолженности= среднегодовая дебит.задолженность

Судят, сколько раз деб.задолженность превращалась в денежные средства в течение отчётного периода. Этот к-т можно рассчитать в днях. Для этого количество дней в году (360 или 365) разделить на показатель, что будет показывать за сколько в среднем дней погашается деб.зад-ть.

3) себестоимость реализованной продукции

К-т оборачиваемости кредиторской задол-ти= среднегодовая стоимость кред.задол-ти

Показывает, сколько компании требуется оборотов для оплаты выставленных ей счетов.

360(365)/ этот коэф-т - это к-т оборачиваемости в днях.

4) К-т оборачиваемости материально-производственных запасов отражает скорость реализации этих запасов.

Себ-ть реализованной продукции

К= среднегодовая стоимость мат-но-производств.запасов

Для расчёта в днях надо 360 или 365 разделить на к-т. Тогда можно узнать, сколько дней требуется для продажи (без оплаты) запасов. Чем выше показатель, тем меньше средств связано с в этой наименее ликвидной статье оборотных средств, тем более ликвидную структуру имеют оборотные средства и тем устойчивее финансовое положение пред-я. Но следует отметить, что в некоторых случаях увеличение об-ти отражает негативные явления, например, в случае повышения объёма реализации за счёт реализации товаров с минимальной прибылью или без неё.

5) длительность операционного цикла= об-ть деб.з. в днях+обор.запасов в днях.

Определяет, сколько дней в среднем требуется для производства, продажи, оплаты продукции предприятия- в течение какого периода ден.средства связаны в запасах.

Позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками, и сравнить этот показатель с возможным получением дохода от вложения этих средств в др.ц.б. Показывает, сколько ден.единиц чистой прибыли заработала каждая ден.ед., вложенная собственниками компании.

4. Показатели структуры капитала (или коэффициенты платеже­способности)

Показатели структуры капитала характеризуют степень защищен­ности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в компанию. Они отражают способность предприятия по­гашать долгосрочную задолженность. Коэффициенты этой группы называются также коэффициентами платежеспособности. Речь идет о коэффициенте собственности, коэффициенте финансовой зави­симости и коэффициенте защищенности кредиторов.

характеризует долю собственного капитала в структуре капитала компании, а, следовательно, соот­ношение интересов собственников предприятия и кредиторов. В западной практике считается, что этот коэффициент желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, поскольку в таком случае он свидетельствует о стабильной финансовой структуре средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Она выражает­ся в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными средствами. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой ак­тивности и гарантией получения кредитов.

Коэффициентом собственности, характеризующим достаточно стабильное финансовое положение при прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собствен­ного капитала к итогу средств на уровне 60 %.

Может рассчитываться также

1) коэффициент заемного капитала,который отражает долю заемного капитала в источниках финан­сирования. Этот коэффициент является обратным коэффициенту собственности.

Заёмный капитал

= Итог баланса

2) Коэффициент финансовой зависимости характеризует зависи­мость фирмы от внешних займов.

Заёмный капитал

= собственный капитал

Чем он выше, тем больше зай­мов у компании, и тем рискованнее ситуация, которая может при­вести к банкротству предприятия. Высокий уровень коэффициен­та отражает также потенциальную опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств.

Интерпретация этого показателя зависит от многих факторов, в частности, таких, как:

• средний уровень этого коэффициента в других отраслях;

• доступ компании к дополнительным долговым источникам финансирования;

• стабильность хозяйственной деятельности компании.

Считается, что коэффициент финансовой зависимости в усло­виях рыночной экономики не должен превышать единицу. Высо­кая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение предприятия в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал причисляются к группе условно-постоянных, т. е. таких расходов, которые при прочих равных условиях фирма не сможет умень­шить пропорционально уменьшению объема реализации.

Кроме того, высокий коэффициент финансовой зависимости может привести к затруднениям с получением новых кредитов по среднерыночной ставке. Этот коэффициент играет важнейшую роль при решении предприятием вопроса о выборе источников финансирования.

3) Коэффициент защищенности кредиторов (или покрытия про­цента) характеризует степень защищенности кредиторов от невы­платы процентов за предоставленный кредит.

Чистая прибыль+расходы по выплате %+ налоги на прибыль

= расходы по выплате %

По этому показате­лю судят, сколько раз в течение отчетного периода компания за­работала средства для выплаты процентов по займам. Этот показатель отражает также допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов.

5. Коэффициенты рыночной активности предприятия

Коэффициенты рыночной активности включают в себя различ­ные показатели, характеризующие стоимость и доходность акций компании. Основными показателями в этой группе являются:

• прибыль на одну акцию;

• соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну ак­цию;

• балансовая стоимость одной акции;

• соотношение рыночной стоимости одной акции и ее балан­совой стоимости;

• доходность одной акции и доля выплаченных дивидендов.

1) Прибыль на одну акцию показывает, какая доля чистой прибы­ли приходится на одну обыкновенную акцию в обращении.

Чистая прибыль- див-ды по привилегиров.акциям

Число обыкновенных акций в обращении

Ко­эффициент рассчитывается делением суммы чистой прибыли на общее число обыкновенных акций в обращении. Акции в обра­щении определяются как разница между общим числом выпу­щенных обычных акций и собственными акциями в портфеле. Если в структуре компании имеются привилегированные акции, из чистой прибыли предварительно должна быть вычтена сумма дивидендов, выплаченных по привилегированным акциям. Таким образом, прибыль на одну акцию определяется по формуле:

Необходимо отметить, что показатель прибыли на акцию в ус­ловиях развитой рыночной экономики является одним из наибо­лее важных показателей, влияющих на рыночную стоимость ак­ций компании, что доказывается представительными статисти­ческими исследованиями.

2) Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию (Ц/П)- (в международной практике Р/E - price-earning ratio) отражает отношения между компанией и ее акционерами. Этот коэффициент показывает, сколько денежных единиц соглас­ны заплатить акционеры за одну денежную единицу чистой при­были компании, и рассчитывается по следующей формуле:

рыночная стоимость одной акции

прибыль на акцию

Например, если у компании А данный коэффициент равен 10, а у компании Б — 8, то это означает то, что инвесторы на данный момент более высоко оценивают инвестиционные качества ком­пании А. Однако более важной характеристикой данного показа­теля является не его уровень на данный момент, а его динамика в сравнении в динамикой Ц/П других компаний и с общей дина­микой рынка. И, если в нашем примере приведенные данные от­носятся к 1997 году, а в 1996 году коэффициент Ц/П компании А был равен 12, а компании Б — 7, то это означает, что инвесторы более благоприятно оценивают перспективы компании Б, чем компании А. Это особенно важно для инвесторов, рассматриваю­щих долгосрочный аспект инвестирования.

3)Балансовая стоимость одной акции показывает стоимость чис­тых активов предприятия (собственного капитала), которая при­ходится на одну обыкновенную акцию в соответствии с данными бухгалтерского учета и отчетности. Этот показатель рассчитывает­ся следующим образом:

стоимость акционерного капитала- стоимость привилегированных акций

число обыкновенных акций в обращении

4) Соотношение рыночной и балансовой стоимости одной акции по­казывает рыночную стоимость одной акции в сравнении с ее ба­лансовой стоимостью:

Рыночная стоимость одной акции

= Балансовая стоимость одной акции

Для расчета этого коэффициента необходимы дополнительные данные, характеризующие рыночную стоимость капитала компа­нии.

В разделе доходностиакций может быть рассчитано несколько показателей. В частности, различают текущую и совокупную до­ходность. Под текущей доходностью понимают прежде всего ди­виденды, которые получит владелец акции. Этот коэффициент называется 5) дивидендным доходом или нормой дивиденда и рас­считывается так:

Дивиденд на одну акцию

= рыночная стоимость одной акции

Помимо анализа данного коэффициента в сравнении с анало­гичными показателями других компании, важно оценить уровень нормы дивиденда по сравнению с номинальной (объявленной) нормой дивиденда, который представляет собой отношение сум­мы выплачиваемого дивиденда к номинальной стоимости акции. Поэтому приведенный выше показатель дивидендного дохода можно назвать также фактической нормой дивиденда.

Доходность акции может быть рассчитана также с учетом кур­совой разницы, которую владелец акции может получить при про­даже акции. В этом случае доходность акции определяется как частное от деления суммы дивиденда (Д), полученного в течение периода владения акцией, и разницы (прибыли или убытка) меж­ду ценой покупки акции (Р) и ценой ее продажи (Р*) на цену покупки акции:

Д + (Р*- Р)

6) Доходность акции = Р

7) доля выплачиваемых дивидендов (коэффициент выплаты диви­дендов) указывает, какая часть чистой прибыли была израсходо­вана на выплату дивидендов. Этот коэффициент рассчитывается

как в процентах, так и в относительном выражении (в единицах и долях единицы):

дивиденд на одну акцию

= чистая прибыль на одну акцию

Особенностью анализа данного коэффициента является то, что не существует его «хорошего» или «плохого» уровня. Наиболее общим критерием здесь является то, что он не должен превышать единицу. Если это условие соблюдается, то делают вывод, что компания в отчетном году заработала достаточно прибыли для выплаты диви­дендов. Превышение данным коэффициентом единицы свидетель­ствует либо о нерациональной дивидендной политике компании, либо об ее финансовых затруднениях (компания вынуждена «заим­ствовать» деньги из своих финансовых резервов).Что же касается конкретного уровня рассматриваемого коэф­фициента, то он в разных компаниях может варьироваться от 0 до 0,9. Более того, один и тот же его уровень различными инвесто­рами может трактоваться совершенно по-разному в зависимости от целей инвестирования ими своих средств в данную фирму.

Существуют две основные цели инвестирования в ценные бу­маги: получение текущего дохода (дивиденда) и накопление средств вследствие увеличения курсовой стоимости акции. Эти две цели в известной степени противоречат друг другу: при прочих равных условиях, чем большая часть прибыли расходуется на вы­плату дивидендов, тем меньше средств может быть реинвестиро­вано в компанию, тем медленнее темпы ее роста и тем медленнее и проблематичнее рост курсовой стоимости ее акций.

Инвесторы обычно выбирают компанию, дивидендная полити­ка которой в наибольшей степени соответствует целям их инвестирования. Поэтому в самом общем случае изменение дивидендной политики вызывает большее неудовольствие акционеров, чем низкий уровень дивидендов. Таким образом, стабильность диви­дендной политики является одним из наиболее важных факторов, влияющих на отношение инвесторов в компании.

Поиск по сайту: