Вопрос 15.Сущность финансового менеджмента, его цели, задачи и принципы организации

Для оценки инвестиционных и финансовых решений необходим критерий. Поэтому возникает вопрос о целях функционирования компании и возможности сведения различных целей к задаче максимизации целевой функции от одной переменной.

Система целей финансового менеджмента включает:

-выживание фирмы в условиях конкурентной борьбы;

-избежание банкротства и крупных финансовых неудач;

-лидерство в борьбе с конкурентами;

-максимизация рыночной стоимости фирмы;

-устойчивые темпы роста экономического потенциала фирм;

-рост объемов производства и реализации;

-максимизация прибыли;

-минимизация расходов;

-обеспечение рентабельной деятельности.

Приоритет той или иной цели по-разному объясняется в рамках существующих теорий.

a)Теория максимизации прибыли PROFIT MAXIMISATION THEORY. Цель деятельности фирмы – обеспечение максимального дохода ее владельцам (рост прибыли, снижение расходов, рентабельность работы, прибыль на акцию (EPS), рентабельность инвестиций).

Прибыль не отражает длительность ее получения, не учитывает степень риска, связанную с ожидаемым потоком прибыли.

Таким образом, к недостаткам теории следует отнести:

-критерий максимум прибыли не срабатывает, если две альтернативы различаются размером прогнозируемых доходов и временем их генерирования. Например, первый проект принесет доход 100000 руб. через 2 года, а второй проект - по 50000 по истечении каждого года. С точки зрения прибыли проекты одинаковы, однако очевидно, что доходы второго проекта, полученные по истечении первого года, могут быть реинвестированы.

-критерий не учитывает риск, связанный с получением ожидаемых доходов.

b)В рамках агентской теории AGENCY THEORY постулируются различные цели фирмы в соответствии с интересами владельцев, менеджеров, кредиторов и других заинтересованных лиц. Одна группа рассчитывает на сиюминутную прибыль, другая на долгосрочную перспективу. В теории заинтересованных лиц STAKEHOLDER THEORY, являющейся разновидностью агентской теории, цели фирмы состоят в гармонизации конфликтующих предпочтений различных групп. Например, фирма должна не только обеспечивать благосостояние владельцев, но и заботиться о социальном положении работников, охране окружающей среды и др.

c)Наибольшую популярность в последние годы получила теория максимизации богатства акционеров WEALTH MAXIMISATION THEORY. Ни прибыль, ни рентабельность, ни объем производства не могут рассматриваться в качестве обобщающего критерия эффективности принимаемых решений. Такой критерий должен:

-базироваться на прогнозировании доходов владельцев фирмы;

-быть приемлемым для всех аспектов процесса принятия управленческих решений (поиск источников средств, инвестирования, распределения доходов).

Современная экономическая теория исходит из посылки, что целью принятия решений рациональным индивидом является максимизация благосостояния.

На рынке имеются инвестиционные возможности разного уровня риска. Индивид является противником риска, т.е. из вариантов с негарантированным и гарантированным результатом он выбирает последний, а за больший риск требует повышенной компенсации. Денежные потоки одного класса риска, но поступающие в разные моменты времени, индивид рассматривает как неравноценные из-за упущенной выгоды в результате отказа от реинвестирования. Аналогично заданию целевой функции инвестора-индивида цель компании состоит в максимизации благосостояния владельцев фирмы как ее инвесторов.

На идеальном рынке цена любого актива равна его текущей оценке. Следовательно, и цена акции, и рыночная капитализация (стоимость всех акций), и стоимость фирмы могут быть рассчитаны через приведение ожидаемых денежных потоков к текущему моменту времени. Задание целевой функции через максимизацию приведенной оценки ожидаемых денежных поступлений позволяет учесть не только денежные потоки, но связанный с их получением риск. Поэтому постановка такой цели более предпочтительна, чем максимизация прибыли и рентабельности.

Некоторые ученые рассматривают максимизацию благосостояния инвесторов фирмы только как максимизацию ее рыночной капитализации. С позиции инвесторов в основе этого подхода лежит предпосылка, что повышение достатка владельцев фирмы заключается не столько в росте текущих прибылей, сколько в повышении рыночной цены их собственности. Таким образом, должно приниматься любое финансовое решение, обеспечивающее в перспективе рост стоимости акций. Реализация данного критерия на практике имеет ряд сложностей: основан на вероятностных оценках будущих доходов, расходов и риска с ними связанного; если фирма не котирует акции на бирже, то определение ее рыночной стоимости затруднено.

При наличии заемного капитала и необходимости учета интересов кредиторов цель трансформируется в максимизацию общей стоимости фирмы (wealth of the firm), объединяющей интересы всех держателей ее обязательств.

Поиск по сайту: