Вопрос 1. Значение финансового менеджмента в обеспечении эффективного управления

Финансовый менеджмент необходимо рассматривать в контексте сложившейся финансовой системы.

Финансовую систему государства образуют 4 крупные взаимосвязанные сферы: финансы фирм, финансовые институты, государственные финансы и финансы домохозяйств.

Цель финансовой системы заключается в эффективном перераспределении финансовых ресурсов от домохозяйств (сбережения) к фирмам (инвестиции).

Взаимодействие между звеньями финансовой системы осуществляется при посредничестве системы финансовых институтов, которые перераспределяют потоки сбережений от владельцев к пользователям средств.

При этом государство, с одной стороны может выступать как крупный заемщик (периоды экономического спада, финансирование военных кампаний, государственных программ), а с другой стороны - аккумулировать значительные финансовые ресурсы, например, в стабилизационных фондах в условиях благоприятной экономической конъюнктуры мирового рынка сырья (Россия, страны Ближнего Востока, Норвегия). Кроме того, государство осуществляет кредитно-денежную политику и контролирует деятельность банков, финансовых институтов, фондового рынка.

В теории и практике финансов различают два типа финансовых систем: «рыночную» и «связанную». Рыночная система - Market-based system (MBS) характеризуется:

· распыленностью капитала;

· слабым участием собственников в управлении компанией. Руководство компанией собственниками возможно только через фондовый рынок;

· единственной целью – максимизацией рыночной стоимости фирмы;

· защищенностью интересов акционеров.

К странам с рыночной финансовой системой относятся США, Великобритания и другие англосаксонские страны.

Связанная финансовая система – Bank-based system (BBS) – основывается на:

· концентрации капитала вокруг крупных банков или перекрестном владении (японские кейретсу);

· руководстве компанией через банковский контроль и вмешательство;

· множественности целей: рост активов, прибыльность, доля на рынке;

· учете интересов кредиторов, поставщиков, покупателей.

Характерна для стран континентальной Европы, Японии.

За 90–е годы прошлого века произошли значительные изменения в финансовых системах европейских стран – они стали более рыночными. Хотя отличия все еще сохраняются. Роль фондового рынка в англосаксонских странах, измеряемая показателем «капитализация-ВВП», заметно превышает 100%, в то время как в Италии, Германии, Франции и Японии в2004 г. он составлял не более 80%. В то же время картина с показателем «внутренний кредит-ВВП» прямо противоположная: в Японии, Италии, Германии, Франции он заметно превышает 100%, в США, Канаде, Австралии - он существенно меньше.

Российский рынок, как и большинство развивающихся рынков, тяготеет к связанной финансовой системе. При этом к имеющимся недостаткам прибавляются проблемы несогласованности по срокам активов и пассивов предприятий, активного вмешательства государства в экономику, высокого уровня коррупции, наличия теневой экономики. Привязка к банкам объясняется слабым развитием фондового рынка, высокой концентрацией капитала. Соотношение «капитализация рынков акций и облигаций – ВВП» по итогам2004 г. в России составило всего 60%.

В зависимости от типа финансовой системы различают две концепции финансового менеджмента: аутсайдерскую, основанную на рыночной системе, и инсайдерскую, основанную на банковской.

Общие принципы принятия инвестиционных и финансовых решений остаются неизменными. Тем не менее, выводы по оценке инвестиционных проектов могут быть диаметрально противоположными. Так, компании Азиатско-Тихоокеанского региона зачастую принимают проекты с нулевым или отрицательным значением NPV (чистая текущая стоимость) ради завоевания места на рынке или создания производственных и финансовых цепочек.

Поиск по сайту: