Пример баланса

Наиболее важными показателями ресурсов бизнеса являются статьи балансового отчета (в РФ ф. № 1): активы и пассивы. В целях финансового анализа и финансового менеджмента использовать баланс по ф. № 1 затруднительно. Поэтому статьи активов и пассивов принято объединять в так называемые агрегированные статьи (агрегаты) по критериям ликвидности или экономической значимости. Затем эти агрегаты используются вместе с оценочными показателями для расчета финансовых коэффициентов, в оценке финансового состояния бизнеса.

АКТИВЫ.

¨ Внеоборотные (долгосрочные) активы включают нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, долгосрочные финансовые вложения. Сюда же можно отнести дебиторскую задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты.

¨ Текущие включают денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, запасы, счета дебиторов (дебиторская задолженность до 12 мес.). Ликвидность бизнеса (один из наиболее важных вопросов при оценке финансовой состоятельности предприятия или бизнеса) – способность бизнеса отвечать по своим обязательствам, возможность превращения имущества предприятия или фирмы в денежные средства.

Различают номинальную стоимость акции (уставный фонд деленный на общее число акций), рыночную стоимость (стоимость котировки на рынке ценных бумаг, но для этого акции должны быть включены в листинг). Рыночная стоимость зависит от надежности, доходности и ликвидности бизнеса, его размеров и дивидендной политики. Балансовая стоимость определяется как ЧА разделенные на общее число выпущенных (эмитированных) акций. Если предприятие рентабельно, то рыночная стоимость акций не может быть ниже балансовой. Эмиссионная стоимость акции – курс размещения акций на рынке. Ликвидационная стоимость акции – ее курс после расчета с кредиторами.

¨ Ликвидационная стоимость – активы (по оценке упорядоченной стоимости) за вычетом долговых обязательств.

¨ Чистые активы отражают стоимость имущества, свободного от долговых обязательств или по сути балансовая стоимость долей учредителей или акций. В чистые активы входит только оплаченный уставный капитал.

ПАССИВЫ

¨ Собственный капитал из уставного или акционерного капитала и нераспределенной прибыли. В ф. № 1 этому разделу баланса соответствует Р3 “Капиталы и резервы”, включающий дополнительно добавочный, резервный капитал и целевое финансирование. Собственный капитал иногда еще называют чистыми активами (активы за минусом долговых обязательств).

¨ Уставный капитал формируется за счет номинальной стоимости акций. Эмиссионный доход инвесторов (разница между рыночной ценой акции и ее номинальной ценой) влияет на добавочный капитал.

¨ Резервный капитал используется на покрытие убытков и выкуп акций. В ООО – любой размер по решению инвесторов, в ОАО – 5% от уставного фонда. Сделки с акциями (например, вопросы слияний и поглощений) стоимостью до 25% активов утверждаются решением генерального директора, 25-50% - Совета директоров, свыше 50% - 3\4 общего собрания акционеров. При этом на выкуп акций может направляться не более 10% чистых активов предприятия или фирмы.

¨ Заемный капитал состоит из текущей задолженности (краткосрочные кредиты и займы, предстоящие выплаты по долгосрочным кредитам, кредиторская задолженность, проценты по кредитам), задолженность по налогам и долгосрочной задолженности. Облигационные займы бывают процентные и дисконтные. Разновидностью кредитов выступают товарные кредиты, в том числе лизинг. Разделение всех видов кредитов и займов на долгосрочные и краткосрочные осуществляется по принципу до 1 года (краткосрочные) или свыше 1 года (долгосрочные).

¨ Кредиторская задолженность (или счета кредиторов) – недоплата за поставленные сырье, материалы, работы и пр. бывает перед поставщиками и подрядчиками, перед персоналом организации, перед государственными внебюджетными фондами, по налогам и сборам, прочими кредиторами. Сюда же относят задолженность перед учредителями по невыплаченным дивидендам.

ФАЗЫ ФИНАНСОВОГО ЦИКЛА.

1) Закупка сырья, товара или материалов и списание денежных средств с расчетного счета. 2) их складирование и формирование запасов. 3) производство продукции или оказание услуг. 4) складирование готовой продукции. 5) отгрузка и доставка продукции. 6) получение денежных средств за реализованную продукцию. 7) хранение денежных средств на расчетном счете. 8) использование денежных средств.

Соответственно оборотный капитал распределяется по фазам финансового цикла. Структура оборотных активов (всего 100%) – 65% - запасы, 25% дебиторская задолженность, 10% - денежные средства.

Оборотный капитал (оборотные фонды) переносят всю свою стоимость на стоимость производимых товаров в течение одного производственного цикла.

Потребность в оборотном капитала (стоимость израсходованных оборотных фондов и затраты на рабочую силу) определяется обычно в %% от выручки от реализации (оборота) бизнеса.

q Если в результате анализа данных ретроспективного периода установлено, что потребность в оборотном капитале составляет 20% от объема продаж, а прогноз продаж на 3 года показывает рост объема продаж на 10% в год, то и потребность в оборотном капитале будет расти примерно с тем же темпом.

Основные производственные фонды (основной капитал) переносят часть своей стоимости на производимые товары в виде износа а течение нескольких производственных циклов. Износ или амортизация (как и налог на имущество) начисляется независимо от объемов реализации по всем находящимся на балансе станкам, машинам и оборудованию, а в современных условиях также и нематериальных активов (лицензии, стоимость торговых марок, другой интеллектуальной стоимости), в том числе и не установленному или неиспользованному (за исключением законсервированного оборудования).

Различают 1) первоначальную стоимость. 2) остаточную стоимость и 3) восстановительную стоимость основных средств.

В ф. № 1 в отличие от GAAP не отображается амортизация (основных средств и нематериальных активов – накопление средств для их восстановления). В формате баланса GAAP данная статья в активах берется со знаком минус, уменьшая тем самым первоначальную стоимость основных средств и нематериальных активов на сумму накопленной амортизации. Расчет амортизационных отчислений вызывает определенную сложность в финансовом учете (в бухучете РФ все регламентируется законодательно). Но в условиях интенсивного обновления основного капитала (особенно его активной части), ускорения НТП и его применения в производстве, роста доли нематериальных активов (в результате повышения их роли в обеспечении конкурентоспособности бизнеса) сумма реальных амортизационных отчислений (на реальное, а не формальное возмещение используемых основных фондов) составляет от 1\3 до 50% операционной прибыли. В промышленности США и Японии уже с конца 80-х гг. доля амортизации выше доли издержек на заработную плату производственного персонала при многократном росте тарифных ставок. Отсюда проблема правильного расчета амортизационных отчислений приобретает все более важное значение при проведении сравнительного анализа проектов внедрения новой техники и проведения технической модернизации производства. В РФ эта проблема касается только управленческого учета и инвестиционного менеджмента, но не бухгалтерского учета и связанного с ним финансового анализа. И если стоимость строений, зданий и сооружений со временем может возрасти (за счет местоположения, например, против их первоначальной стоимости), то машины и оборудование, как правило, с течением времени в виду НТП (морального старения основных фондов) дешевеют относительно их первоначальной стоимости.

Еще один фактор – инфляция – оказывает двойственное воздействие на стоимость основных средств. Она увеличивает стоимость пассивных элементов основного капитала (сооружений) и снижает активной, увеличивая в то же время затраты на возмещение машин и оборудования. Появление на рынке более производительных машин и оборудования требует, с одной стороны, более быстрого списания ранее установленной техники, а с другой – увеличения затрат на закупку нового оборудования.

В целом принято использовать два основных метода начисления амортизации 1) на основе экономически обоснованного срока службы и его соответствующего списания фиксированной суммы с первоначальной или остаточной стоимости; 2) балансовый метод, основанный на ежегодном списании определенного процента от балансовой стоимости активов (с учетом амортизации предшествующих периодов). Остальные методы или вариации на тему этих двух, или имеют крайне ограниченную сферу применения.

ПОМНИТЕ!

Низкий удельный вес основных средств в структуре активов баланса показывает на «легкую» структуру баланса, отражает мобильность его активов. Как правило, это свидетельствует также о незначительных накладных расходах и низкой чувствительности прибыли компании к изменениям выручки от реализации (объемов продаж). Это предприятия торговли (особенно оптовой), сферы услуг, трудоемких отраслей производственного сектора.

Повышение стоимости основных средств и особенно нематериальных активов в бизнесах с легкой структурой баланса при сохранении (или незначительное увеличение) сравнительно низкого удельного веса в активах может указывать на повышение конкурентоспособности в перспективе.

Для обеспечения финансовой устойчивости бизнеса важную роль играет состояние запасов. Запасы. Финансовая деятельность предприятия характеризуется также соотношением между собственными оборотными средствами и запасами. Запасы не всегда чисто финансовая категория.

v Абсолютная финансовая устойчивость обеспечивается, когда предприятию достаточно собственных средств для формирования необходимых запасов.

v Нормальная финансовая устойчивость предполагает, что собственных средств предприятия и долгосрочных кредитов банка достаточно для образования запасов.

v Финансовая неустойчивость означает, что собственных средств предприятия и долгосрочных кредитов банка недостаточно для образования запасов. Нужны еще и краткосрочные займы и кредиты.

v Предкризисное состояние предполагает, что для образования запасов у предприятия не хватает собственных и заемных средств.

На это указывает и структура баланса: если запасы и дебиторская задолженность растут быстрее общей стоимости активов, то это означает снижение ликвидности, а если запасы и дебиторская задолженность растут медленнее кредиторской задолженности и задолженности по кредитам, то это указывает на нехватку собственного оборотного капитала.

ВЕРТИКАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ И ГОРИЗОНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ.

Вертикальному (или структурному) анализу подвергают исходную финансовую или бухгалтерскую отчетность с целью определения динамики структуры (удельного веса) статей активов и пассивов, поскольку вследствие инфляции сопоставление абсолютных бухгалтерских данных на начало и конец года затруднено. Вертикальный анализ принято дополнять горизонтальным, в рамках которого абсолютные балансовые показатели дополняются относительными – темпами роста (например, в динамике по годам) отдельных статей финансовой отчетности. На основе вертикального и горизонтального анализа строится сравнительный аналитический баланс. Анализируя этот сравнительный баланс, необходимо обратить внимание на изменение удельного веса величины собственного и заемного капитала в стоимости имущества, а также соотношение темпов роста дебиторской и кредиторской задолженности. Сама по себе структура баланса дает общее представление о финансовом состоянии предприятия или фирмы, показывает долю каждой статьи в активах, и соотношение заемных и собственных средств, покрывающих их в пассивах.

Изменение стоимости активов само по себе не характеризует финансовое положение предприятия или фирмы. Его нужно оценивать с учетом динамики продаж и прибыли бизнеса, другими оценочными показателями бизнеса (по форме № 2). Если темпы роста активов выше темпов роста объемов продаж, то вероятнее всего речь идет об ухудшении финансового состояния бизнеса. Тем более, если при этом наблюдаются и более низкие темпы роста прибыли в сравнении с темпами роста активов. И наоборот, сокращение активов при более медленном снижении объемов продаж и прибыли, с большей вероятностью может указывать на финансовое оздоровление бизнеса.

Сама по себе структура баланса и даже его динамика не дают ответа на вопрос, насколько выгодно для инвестора вложение денег в данный бизнес, а лишь позволяют оценить состояние активов и наличие средств для погашения долгов. Хотя она может продемонстрировать финансовую устойчивость бизнеса. Для этого нужен более внимательный анализ отдельных статей активов и пассивов, их соотношения и изменения этого соотношения. Степень агрегированности показателей зависит от целей анализа.

СВОДНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ХОЗЯЙСТВЕННОГО И ИМУЩЕСТВЕННОГО СОСТОЯНИЯ КОМПАНИИ.

(в млн. руб. по результатам горизонтального и вертикального анализа).

Оценка состояния компании по данным приведенной выше таблицы показывает

v Наблюдается рост активов компании (в 1,16 раз за 1,5 года). Рост произошел в основном за счет увеличения запасов сырья и материалов, незавершенного производства и дебиторской задолженности.

v Имеет место значительный рост дебиторской задолженности, что указывает на неэффективность сбытовой деятельности компании. Но в 2004 г. темпы роста ее несколько замедлились, но на фоне замедления роста продаж.

v Наблюдается негативная тенденция роста запасов (рост за 1,5 года в 2 с лишним раза). Это указывает на ухудшение структуры активов компании при замедлении роста продаж и росте дебиторской задолженности. Отсюда ограниченность компании в финансировании производства.

v Увеличение активов компании не является результатом обновления основных фондов, активной инвестиционной политики и рационального заимствования. Нужно проверить состояние ликвидности.

ПОМНИТЕ!

Данные вертикального анализа, указывающие на уменьшение удельного веса в общей стоимости оборотных активов (более низкие темпы роста при горизонтальном анализе) дебиторской задолженности, запасов и незавершенного производства при увеличении общей стоимости активов и росте объемов продаж (выручки от реализации) указывает на повышение финансовой устойчивости бизнеса и улучшение финансового положения предприятия или фирмы.

Если, например, запасы сокращаются при уменьшении стоимости активов и сокращении объемов продаж, то это может быть обусловлено сокращением хозяйственных операций компании, потерей рынка и неопределенными финансовыми перспективами.

НАПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА.

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ призван обеспечить:

1) финансовую устойчивость бизнеса;

2) инвестиционную привлекательность бизнеса.

Первое направление обеспечивается инструментарием финансового анализа, второе – расчетом финансового рычага.

Финансовая устойчивость бизнеса предполагает сочетание 4 благоприятных характеристик финансово-хозяйственного положения фирмы:

1) высокая платежеспособность;

2) высокая ликвидность;

3) высокая кредитоспособность;

4) высокая рентабельность.

Анализ финансовой устойчивости бизнеса призван дать ответы на вопросы: 1) какова структура источников его финансирования; 2) способно ли предприятие или фирма поддерживать такую структуру в будущем; 3) какие изменения в системе финансирования имели место в отчетном периоде; 4) соответствуют ли друг другу сложившаяся и целевая структуры источников. При этом акцент в основном делается на оценку роли долгосрочных источников и соотношение их различных видов.

Анализ финансовой устойчивости включает экспресс-анализ (структуры баланса, коэффициенты капитализации) и детализированный анализ (соотношения капитализированных и собственных оборотных средств, темпов накопления собственных средств, соотношение краткосрочных и долгосрочных обязательств).

Финансовая устойчивость во многом зависит от структуры баланса. Анализ структуры баланса призван продемонстрировать 1) какова характеристика ликвидности фирмы; 2) насколько она платежеспособна; 3) соответствуют ли значения соответствующих финансовых коэффициентов аналитическим нормативам; 4) какие изменения в оценке ликвидности и платежеспособности имели место в истекшем (отчетном) периоде? Как известно в балансе обособляются 3 вида источников: собственный капитал (обеспечивается учредителями и акционерами), заемный капитал и кредиторская задолженность (поставщики сырья и материалов и банками, предоставляющими краткосрочные кредиты.

В зависимости от состояния ликвидности принято выделять:

• Оптимальную структуру баланса;
• Удовлетворительную структуру баланса;
• Предельно допустимую структуру баланса;
• Неприемлемую структуру баланса.

При анализе структуры баланса важным является агрегирование его статей.

А1 – наиболее ликвидные активы – денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (стр. 260 и 250).

А2 – быстрореализуемые активы – дебиторская задолженность до 1 г. (стр.240).

А3 – медленно реализуемые активы – запасы, включая НДС (стр. 210 и 220), долгосрочные финансовые вложения (стр. 140 и 135), дебиторская задолженность свыше 1 года (стр. 230).

А4 – труднореализуемые активы – нематериальные активы (стр. 110), основные средства (стр. 120), незавершенное строительство (стр. 130)

Определение ликвидности бизнеса осуществляется на основе сопоставления аналогичных агрегатов активов и пассивов.

П1 – наиб. срочные обязательства – кредиторская задолженность (стр.620) и задолженность учредителям (стр. 630).

П2- среднесрочные обязательства - краткосрочные кредиты и займы (стр. 610),

доходы будущих периодов (стр. 640), резервы предстоящих расходов (стр. 650).

П3 – долгосрочные обязательства (стр. 590).

П4 – обязательства последней очереди - капитал и резервы (стр.490) или собственный капитал.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если соблюдаются неравенства:

А1 >= П1, A2 >= П2, А3 >= П3, A4 <= П4.

Если нет, то хотя бы А1 + А2>= П1 + П2.

Р АСЧЕТ СОБСТВЕННЫХ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ.

Одной из основных характеристик ликвидности и платежеспособности фирмы является величина ее собственных оборотных средств (СОС) или как его называют в GAAP рабочий капитал, функционирующий капитал или чистый оборотный капитал.

СОС = ОА – КО,

где СОС – величина собственных оборотных средств, ОА – оборотные активы и КО – краткосрочные обязательства.

Баланс № 1. (вновь созданное предприятие).

Баланс № 2. (получены долгосрочный кредит 120 руб.и сырье с отсрочкой платежа на 50 руб).

Баланс № 3. (кредит использован на покупку нового станка – 70 руб., покупку акций другого предприятия – 40 руб., покупку дополнительного сырья – 10 руб.).