|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция |
Финансовые показатели предприятия
На стоимость акции в большой степени влияет положение предприятия, его возможности, его политика. Обо всем этом можно судить с помощью анализа отчетности предприятия (данное исследование называют финансовым анализом). Финансовый отчет предприятия позволяет представить структуру и динамику активов и источников их образования. На основе финансового анализа разработана система специальных финансовых коэффициентов, определяющих финансовое состояние предприятия. По отдельности финансовые коэффициенты не несут достаточной информации. Только комплексный анализ всех коэффициентов, анализ их в динамике за определенный период, сравнение их со среднеотраслевыми показателями, может выявить тенденции развития данного предприятия и определить – являются ли акции данного предприятия недооцененными или переоцененными. Ниже приведены три основных показателя, имеющих отношение к динамике курса акции (данные показатели входят в группу инвестиционных коэффициентов). 1. Прибыль на обыкновенную акцию (Earnings per ordinary shares, EPS):
. ([44])
Под чистой прибылью понимается прибыль после выплаты налогов и процентов по кредиту. Коэффициент показывает долю чистой прибыли, приходящуюся на одну акцию. Расчет показателя производится для периода в один год. Данный показатель является одним из наиболее важных при оценке рыночной стоимости акции. Как известно, не вся чистая прибыль выплачивается акционерам в виде дивидендов. Часть прибыли реинвестируется, часть используется на восстановление основных фондов, приобретение активов, маркетинговые исследования и пр. В некоторые годы акционеры могут вообще не получать дивидендов, хотя прибыль за год может быть. Поэтому дивидендная доходность не отражает реальную прибыльность предприятия. Инвестору важно оценить доходность предприятия в целом с учетом того, что не вся прибыль распределяется в виде дивидендов. 2. Отношение цены акции к прибыли (Price to earnings, или P/E ratio):
. ([45])
Определяется как отношение рыночной цены акции P к прибыли на акцию EPS. Показывает, сколько денег платится при покупке акции за одну денежную единицу чистой прибыли. Расчет показателя производится, как правило, для периода в один год. Данный коэффициент также является важным показателем для предприятия. По существу, он показывает «потенциальную» доходность предприятия. Иногда он используется для оценки доходности акции (часто такая оценка дает лучшее приближение, чем модель с постоянным ростом дивидендов, и лучше согласуется с моделью CAPM). Опыт развитых рынков показывает, что на величину оказывает сильное влияние темп роста прибыли предприятия, в то время как дивидендная политика мало влияет на него. Отсюда можно сделать вывод, что на оценку рынком акций влияет прибыльность предприятия, а не величина дивидендов. Кроме того, коэффициент упрощенно показывает за сколько лет окупиться цена акции. Например, если , то можно утверждать, что компания окупит цену своей акции за 12 лет. Показатель сравнивается со среднеотраслевыми показателями. Если его величина ниже показателей аналогичных предприятий, то это может означать, что акции компании недооценены. С другой стороны инвесторы могут считать вложения в данные акции слишком рискованными. Наоборот, если величина существенно выше среднеотраслевых значений, то это может означать, что акции компании переоценены, или же, что инвесторы возлагают определенные надежды на прибыльность акций. В США величина для крупнейших компаний колеблется в пределе 20 – 25. В России данный показатель существенно ниже (см. Таблицы 1, 2), что можно объяснить неустоявшимся рынком, рискованностью вложений, неправильной оценкой капитализации предприятий. 3. Стоимость чистых активов (NAV – Net assets value) на одну акцию определяет так называемую балансовую стоимость акции:
. ([46])
Данный показатель вычисляется на определенную дату. Определяет базовую, чистую стоимость предприятия на одну акцию, как если бы активы были проданы (по балансовой стоимости) и распределены между акционерами. Данный показатель определяет стоимость акции для предприятий, акции которых не котируются на рынке. Рыночная цена акции и ее балансовая стоимость (NAV) различаются для различных предприятий. Для паевого инвестиционного фонда NAV равна стоимости акции, для других инвестиционных компаний NAV может быть близка к стоимости акции, для промышленных предприятий NAV составляет долю рыночной цены акции, а для предприятий сферы услуг NAV может составлять малую часть от цены акции. Стоимость чистых активов показывает насколько предприятие может обеспечить кредит. Кроме того, величину NAV называют также пороговым значением стоимости предприятия, то есть это то значение, ниже которой цена акции не должна опускаться (если цена акции опустится почти до стоимости чистых активов, это может привести к тому, что данное предприятие могут скупить с целью его ликвидации). 4. Значения указанных выше финансовых показателей существенно зависят от принципов бухгалтерского учета – это относится к величине прибыли и стоимости чистых активов. Поэтому используется также другой показатель – отношение цены акции к объему продаж на одну акцию (Price-sales, или ratio). Считается, что данный показатель меньше зависит от принципов бухгалтерского учета.
. ([47])
В условиях стабильной экономики для крупных компаний данный коэффициент лежит в пределах от 0,4 до 0,8. Если значение ниже данного уровня, то это может свидетельствовать о том, что акции компании недооценены. Пример 22. Упрощенный баланс предприятия выглядит следующим образом: Суммарный актив: 119,4 млн. руб. Пассив: Краткосрочные обязательства:15,6 млн. руб. Долгосрочные обязательства:19,7 млн. руб. Привилегированные акции (дивиденд 12%):10 млн. руб. Обыкновенные акции (1000 штук):30 млн. руб. Нераспределенная прибыль:32,4 млн. руб. Резервы:11,7 млн. руб. Суммарный пассив:119,4 млн. руб. Чистая прибыль предприятия за истекший год составила 8,74 млн. руб., объем продаж 94,83 млн. руб. Рыночная цена акции (средняя за год) 104,3 руб. Рассчитать финансовые показатели предприятия. Решение: В течение года были выплачены суммарные дивиденды по привилегированным акциям в размере Поэтому прибыль на обыкновенную акцию равна: В соответствии с (45), (46), (47) имеем: , . Балансовая стоимость акции равна 84,1 руб., в то время как рыночная цена составляет 104,3 руб. Таблица 1. Финансовые показатели самых прибыльных российских компаний на 1 июля 1998 года (Источник: Коммерсантъ Деньги, №29, 5 августа 1998 года)
Таблица 2. Финансовые показатели самых крупных (по уровню капитализации) российских компаний на 1 июля 1998 года (Источник: Коммерсантъ Деньги, №29, 5 августа 1998 года) Поиск по сайту: |
Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.006 сек.) |