Оценка эффективности инвестиционных проектов. Эффективность инвестиционного проекта характеризуется системой показа­телей, отражающих соотношение затрат и результатов приме­нительно к интересам его

Эффективность инвестиционного проекта характеризуется системой показа­телей, отражающих соотношение затрат и результатов приме­нительно к интересам его участников.

Различаются следующие показатели эффективности инве­стиционного проекта:

q показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

q показатели бюджетной эффективности, отражающие фи­нансовые последствия осуществления проекта для федераль­ного, регионального или местного бюджета;

q показатели экономической эффективности, учитыва­ющие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участ­ников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение.

В процессе разработки проекта проводится оценка его со­циальных и экологических последствий, а также затрат, свя­занных с социальными мероприятиями и охраной окружа­ющей среды.

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого (горизонт расчета) принимается с учетом:

q продолжительности создания, эксплуатации и (при необ­ходимости) ликвидации объекта;

q средневзвешенного нормативного срока службы основ­ного технологического оборудования;

q достижения заданных характеристик прибыли (массы или нормы прибыли);

q требований инвестора.

Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета. Шагом расчета при определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут быть: месяц, квартал или год.

Затраты, осуществляемые участниками, подразделяются на первоначальные (капиталообразующие инвестиции), теку­щие и ликвидационные, которые осуществляются соответ­ственно на стадиях - строительной, функционирования и ликвидационной.

Для стоимостной оценки результатов и затрат могут исполь­зоваться базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены.

Подбазисной понимаетсяцена, сложившаяся в народном хозяйстве на определенный момент времени. Базисная цена на любую продукцию или ресурсы считается неизменной в тече­ние всего расчетного периода.

Измерение экономической эффективности проекта в базис­ных ценах производится, как правило, на стадии технико-эко­номических исследований инвестиционных возможностей. На стадии технико-экономического обоснования (ТЭО) инвести­ционного проекта обязательным является расчет экономичес­кой эффективности в прогнозных и расчетных ценах.

Прогнозная цена (Цt продукции или ресурса в конце t-го шага расчета определяется по формуле:

Цt = Цб ´ I_(t,tн)

где Цб - базисная цена продукции или ресурса;

I_(t,tн) - коэффициент (индекс) изменения цен продукции или ре­сурсов соответствующей группы в конце t-го шага по отношению к начальному моменту расчета (в котором известны цены).

Расчетная цена используется для вычисления интегральных показателей эффективности, если текущие значения затрат и результатов выражаются в прогнозных ценах. Это необходи­мо, чтобы обеспечить сравнимость результатов, полученных при различных уровнях инфляции. Расчетные цены получаются путем введения дефлирующего множителя, соответствующего индексу общей инфляции.

При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта (Е), равная прием­лемой для инвестора норме дохода на капитал. Она должна учитывать ставку депозита ЦБ, уровень инфляции и степень риска.

Технически приведение к базисному моменту времени за­трат, результатов и эффектов, имеющихся на t-м шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования (a_t), определяемый для по­стоянной нормы дисконта (Е) как

a_t = 1 / (1 + Е)^t,

где t—номер шага расчета (t=0, 1, 2,..., Т), а Т—горизонт расчета.

Если же норма дисконта меняется во времени и на t-м шаге расчета равна Е, то коэффициент дисконтирования равен:

Сравнение различных инвестиционных проектов (или вари­антов проекта) и выбор лучшего из них рекомендуется произ­водить с использованием различных показателей, к которым относятся:

чистый дисконтированный доход (ЧДД), или интегральный доход; индекс доходности (ИД); внутренняя норма доходности (ВНД); срок окупаемости.

1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенных к начальному шагу, или как превышение интегральных результа­тов над интегральными затратами.

Величина ЧДД для постоян­ной нормы дисконта (Е) определяется по формуле:

,

где R_t — результаты, достигнутые на t - м шаге расчета;

З_t - затраты на t-м шаге при условии, что в них не входят капитальные вложения;

К - сумма дисконтированных капитальных вложений, то есть

,

2. Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенной чистой прибыли к общей сумме приведенных капитальных вложений:

,

Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов и его значение связано со значением ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД >1 и наоборот. Если ИД >1, проект эффекти­вен, если ИД <1, то проект неэффективен.

3. Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой норму дисконта (Евн), при которой сумма приведенной чистой прибыли равна приведенным капитальным вложениям. Иными словами ВНД (Евн) является решением уравнения:

.

Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на во­прос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе рас­чета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. В случае, когда ВНД равна или боль­ше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный проект оправданы. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны. Если сравнение взаимоисклю­чающих инвестиционных проектов (вариантов проекта) по ЧДД и ВНД приводит к противоположным результатам, то предпочтение следует отдать ЧДД.

4. Срок окупаемости - минимальный временной интервал от начала осуществления проекта до момента времени, за пределами которого интегральный эффект становится неотрицательным. Это период, измеряемый месяцами, кварталами или годами, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связан­ные с осуществлением инвестиционного проекта, покрываются суммарными результатами.

5. Наряду с перечисленными показателями, в ряде случаев возможно использование и других показателей, таких как точка безубыточности, норма прибыли, капиталоотдача и т.п.

6. В зависимости от особенностей инвестиционного проекта вся эта система показателей может характеризовать различные виды эффективности:

• коммерческую эффективность, отражающую финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

• экономическую эффективность, отражающую финансовые последствия осуществления проекта с точки зрения интере­сов народного хозяйства в целом, а также участвующих в осуществлении проекта регионов, отраслей и предприятий.

7. Коммерческая эффективность инвестиционного проекта определяется сопоставлением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности. При этом в ка­честве эффекта на t-м шаге выступает поток реальных денег.

8. При осуществлении проекта выделяется три вида деятель­ности предприятия: инвестиционная, операционная и финансо­вая. В рамках каждого вида деятельности происходит приток Пi(t) и отток Oi(t) денежных средств. Обозначим разность между ними через Фi(t). Тогда:

Фi(t) = Пi(t) - Oi(t),

где i = 1, 2, 3 (вид деятельности).

Сальдо реальных денег B(t) называется разность между при­током и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности на каждом шаге расчета.

Обязательным условием принятия инвестиционного про­екта является положительность сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале, где данный участник осу­ществляет затраты или получает доходы.

9. Выбор проекта (варианта проекта) и принятие решения об инвестировании должны производиться на основании приведен­ных выше показателей эффективности и расчета сальдо реальных денег.

Контрольные вопросы для защиты КР, ДП, сдачи зачета:

1. Механизм рыночной экономики

2. Предпринимательство, понятие, виды, формы

3. Предприятия и их организационно правовые формы

4. Порядок регистрации, реорганизации и ликвидации предприятия

5. Внешняя среда предприятия

6. Понятия налогов, их виды, функции и элементы

7. Основные налоги взимаемые с предприятий их характеристика и расчет

8. Понятие производства и производственной структуры

9. Производственное предприятие и цели его функционирования

10. Классификация предприятий

11. Формы организации промышленного производства

12. Принципы и методы планирования на предприятии

13. Бизнес-план предприятия

14. Основные разделы плана-развития предприятия. Разработка производственной программы

15. Состав и структура основных фондов

16. Износ и амортизация основных фондов

17. Показатели использования основных производственных фондов

18. Производственная мощность предприятия и ее элементы

19. Основные направления улучшения использования основных фондов и производственных мощностей. Аренда и лизинг

20. Состав и характеристика оборотных средств предприятия

21. Оценка использования оборотных фондов в производстве

22. Нормирование оборотных средств

23. Показатели и способы ускорения оборачиваемости оборотных средств

24. Персонал предприятия и его классификация. Структура кадров

25. Производительность труда и пути ее повышения

26. Оплата труда. Формы и системы

27. Расчет заработной платы

28. Основные направления совершенствования оплаты и стимулирования труда на предприятиях

29. Понятие издержек производства, их виды

30. Классификация затрат на производство продукции, их виды

31. Калькуляция себестоимости. Планирование себестоимости

32. Резервы и факторы снижения себестоимости

33. Ценообразование и виды цен

34. Ценовая политика предприятия

35. Экономическое содержание дохода и прибыли

36. Формирование прибыли и ее распределение на предприятии

37. Рентабельность предприятия, методы определения. Пути повышения прибыли и рентабельности предприятия

38. Сущность эффективности. Общая и сравнительная экономическая эффективность (расчет показателей)

39. Экономическая сущность и источники инвестиций

40. Методика оценки эффективности инвестиционных проектов

Поиск по сайту: