АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция

Таким образом, эффект финансового рычага – это произведение налогового корректора, дифференциала рычага и плеча рычага

Читайте также:
  1. A) эффективное распределение ресурсов
  2. Bi) Негативная Терапевтическая Реакция как эффект парадокса аналитической медицины.
  3. I. Методические основы оценки эффективности инвестиционных проектов
  4. I. Психологические условия эффективности боевой подготовки.
  5. II Инструменты финансового рынка
  6. II концепция финансового рычага. Американская школа
  7. II. Показатели эффективности инвестиционных проектов
  8. III группа – показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка
  9. III. Векторное произведение векторов, заданных координатами
  10. III. Определение показателей экономической эффективности инвестиционного проекта.
  11. III. По тепловому эффекту
  12. III. Произведение матриц

ЭФР возникает из расхождения между показателями BEP и WACC. ЭФР – опасный инструмент повышения рентабельности собственных средств. Попытка бездумного увеличения заемного капитала может привести к тому, что ЭФР начнет действовать с отрицательным знаком. Это произойдет в случае, когда средневзвешенная цена заемных средств - WACC будет выше BEP -коэффициента генерирования доходов или экономической рентабельности, с которой работает предприятие.

Как правило, чем больше заемный капитал, тем выше ставка процента и тем выше финансовый риск. Но роль финансового менеджера состоит не в том, чтобы исключить все риски, а в том, чтобы принять разумные риски. Его задача состоит в регулировании плеча рычага в зависимости от размера дифференциала. Покажем это на данных предприятий А и Б, приведенных в табл. 5.

Таблица 5.

Исходные данные для принятия решения по изменению

структуры капитала предприятия

 

Эффект финансового рычага для каждого предприятия:

ЭФРА=(1 - 0,20)*(17,2 - 17)*10/10 = 0,16%

ЭФРА=(1 - 0,20)* 0,2 * 1 = 0,16%

ЭФРБ=(1 - 0,20)*(40 - 17,5)*3,7/6,8 = 9,8%

ЭФРБ=(1 - 0,20)* 22,5 * 0,54 = 9,8%

+

На основании представленных данных сделаем следующий вывод. Для компании А при плече рычага равном 1 (10/10), фирма еще может брать кредиты, но дифференциал рычага минимален – 0,2 (17,2 - 17) и приближается к нулю. Малейшая заминка в производственном процессе, проблемы со сбытом или повышение процентных ставок могут «перевернуть» эффект рычага в отрицательную область значений.

Для компании Б при плече рычага равном 0,54 (3,7/6,8), фирма может спокойно привлекать заемный капитал, т.к. дифференциал рычага равен 22,5 (40 - 17,5), то есть непосредственным риском перевертывания эффект финансового рычага в данный момент не угрожает.

Положение компании А более уязвимое по сравнению с компанией Б.

Многие западные эксперты считают, что эффект финансового рычага оптимально должен составлять от 0,5 до 2/3 уровня экономической рентабельности (50–60%). В этом случае эффект рычага способен компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам отдачу не ниже экономической рентабельности.

 


1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 |

Поиск по сайту:

Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.003 сек.)