ГЛАВА 7. ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ

§ 1. Валютные курсы и факторы, влияющие на их изменение

Под валютой понимается любое платежное средство, выраженное в национальной денежной единице и используемое в международных расчетах. Это могут быть чеки, векселя, облигации, аккредитивы, банкноты центробанка и т.д. Помимо национальной валюты, существует коллективная валюта - счетные единицы, основанные на комбинации иностранных национальных валют, используемые в международных расчетах. ЕВРО - европейская счетная единица, СДР - специальные права заимствования Международного Валютного Фонда.

Под валютным курсом понимается цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой. Валютный курс может быть представлен в виде прямой котировки (1 единица иностранной валюты = Х единиц национальной) или в виде обратной котировки ( 1 единица национальной валюты = У единиц иностранной).

Когда за 1 единицу иностранной валюты требуется отдавать все большее количество национальной, то говорят, что иностранная валюта дорожает, а национальная обесценивается. Это равнозначно утверждению, что одно и то же количество национальной валюты обменивается на все меньшее количество иностранной.

Валютные курсы используются не только для того, чтобы определять конкретные размеры платежей и переводов по внешнеэкономическим операциям, но и для расчета эффективности осуществления внешнеэкономических операций. Валютные курсы, с одной стороны, отражают состояние внешнеэкономических связей, а с другой, сами влияют на изменения как объема, так и структуры внешнеэкономических связей.

Обесценивание национальной валюты стимулирует экспорт данной страны и ограничивает импорт в нее, а ее удорожание - наоборот.

Существует прямая зависимость между изменением валютного курса (при прямой котировке) и изменением величины предложения иностранной валюты, а также обратная зависимость между изменением валютного курса и изменением величины спроса на иностранную валюту.

Рассмотрим это утверждение на примере внешнеторговых связей Германии и США. Экспортеры из ФРГ поставляют в США свои товары. В уплату за них они хотят получить свою валюту (или хотя бы ее часть) для урегулирования своих финансовых обязательств внутри Германии в евро (выплата налогов, зарплаты, расчеты с поставщиками и т.д.). Экспортеры из США, поставляя свою продукцию в Германию, желают получить в обмен доллары. Мы не принимаем здесь во внимание бартерную форму торговли, различные способы межбанковских расчетов, резиденты какой страны осуществляют закупки по импорту и т.п.

В любом случае импортеры в Германии нуждаются в долларах, а импортеры в США в евро (или же их банки, представляющие их интересы и выполняющие их поручения). Формируется валютный рынок, где происходит обмен долларов на евро и наоборот.

Немецкие импортеры поставляют евро и предъявляют спрос на доллары, американские импортеры поставляют доллары и предъявляют спрос на евро. В результате взаимодействия спроса и предложения валюты формируется номинальный валютный курс.

Остановимся на предложении евро, поставщиками которых являются немецкие импортеры, и спросе на евро, который предъявляют американские импортеры.

Спрос на евро показывает, что чем меньше долларовая цена евро, тем дешевле для американцев становятся немецкие товары при прочих равных условиях. Это приводит к увеличению спроса на импортируемые товары из ФРГ. Увеличение спроса на импортируемые товары предопределяет рост величины спроса американцев на евро.

Предложение евро показывает, что чем больше долларовая цена евро, тем дешевле для немцев становятся американские товары, что приводит к увеличению спроса на товары, импортируемые из США. Это предопределяет рост величины спроса на американские доллары, которые можно получить, расширяя предложение евро.

Совпадение величин спроса и предложения евро определяет равновесный курс евро по отношению к доллару. На изменение равновесного валютного курса оказывают влияние самые различные, экономические, политические, психологические факторы.

К числу основных экономических факторов, оказывающих влияние на динамику валютного курса, относят: изменения во вкусах потребителей, разницу в темпах экономического развития, темпах роста цен, уровнях реальных процентных ставок. Например, если немецкие товары становятся привлекательными для американцев, то на них повышается американский спрос. Соответственно, увеличивается спрос на евро и расширяется предложение долларов. В результате (при прочих равных условиях) будет наблюдаться тенденция к подорожанию евро и обесцениванию доллара.

Если темпы экономического развития Германии превышают американские, то объемы немецкого импорта американских товаров могут превышать объемы немецкого экспорта в США. Это стимулирует удорожание доллара и обесценивание евро.

Влияние соотношения относительных изменений внутренних цен на динамику реального валютного курса может быть представлено формулой:

R - реальный валютный курс на конец данного периода

Р^/_а- показатель роста среднего уровня цен в стране А за данный

период

Р^/_б - показатель роста среднего уровня цен в стране Б за данный

период

Rн - номинальный валютный курс денежной единицы страны А по отношению к денежной единице страны Б на начало данного периода.

Концепция определения валютного курса на основе паритета покупательной способности валют верна лишь при допущении ряда ограничений:

1. Свободный экспорт в страну А из Б тех товаров, по которым в стране А наблюдается более быстрый рост цен.

2. Экспортеры в стране Б быстро реагируют на разницу в ростах цен по странам А и Б, т.е. могут расширять свои экспортные поставки по мере увеличения разрыва в темпах роста цен.

Эта концепция не позволяет объяснить динамику валютных курсов:

1) по тем странам, где практически нет различий в уровне инфляции;

2) по тем странам, где в течение данного периода могут применяться протекционистские меры;

3) по тем странам, где существуют значительные ограничения по валютным операциям;

4) динамика валютного курса просчитывается лишь по свободно и быстро перемещаемым экспортным товарам, не учитывая динамику внутренних цен по товарам и услугам, которые не импортируются из-за рубежа (цены на недвижимость, коммунальные услуги, хлебобулочные изделия, непереработанное молоко, пассажирские перевозки и т.д.).

Капиталы в современной рыночной системе характеризуются высокой мобильностью в поисках высокой ставки процента.

Поэтому они перемещаются с одной страны в другую, если владельцы убеждены, что таким образом они могут получить более высокую ставку процента, которая получила название - ставка процента от размещения в иностранной валюте.

Процентная ставка от размещения в иностранной валюте будет тем выше, чем выше процентная ставка за рубежом по сравнению с национальной процентной ставкой и чем больше будет наблюдаться обесценивание национальной валюты, и наоборот. Если в стране Б более высокая процентная ставка на финансовом рынке, чем в стране А, то утечка капитала из страны А в страну Б будет способствовать обеспечению валюты страны А и удорожанию валюты страны Б.

Обесценивание доллара по отношению к евро может сопровождаться тем, что доллар может дорожать относительно японской йены. В связи с тем, что динамика курса доллара по отношению к другим валютам может быть разнонаправленной, возникает необходимость дать оценку общей (средней) динамики курса этой валюты по отношению к валютам в целом, выступающим основными денежными единицами в международных расчетах. С этой целью введено понятие валютная корзина.

Валютная корзина -набор иностранных валют, который используется при котировке курса конкретной национальной валюты. Валютная корзина является коллективной валютой. Доля каждой национальной валюты, включаемой в валютную корзину, предопределяется долей страны в мировом экспорте, производстве, ее размерами валютных резервов и т.д. Курс валютной корзины является более стабильным, чем курсы отдельных валют, ее составляющих. Поэтому коллективная валюта используется не только для оценки средней динамики курса национальной валюты, но и индексации условий международных контрактов (цен, процентных ставок и т.д.).

Большинство валютных сделок осуществляется в безналичной форме на межбанковском валютном рынке, часть которого организационно оформлена в виде валютной биржи. Обмен и торговля наличной валютой охватывают незначительную часть валютных сделок.

Способ регулирования валютного паритета (преимущественно действие объективных или субъективных факторов) предопределяет характер и степень конвертируемости валюты. Конвертируемость валюты -способность национальной валюты свободно обмениваться на иностранные валюты, без ограничений. С точки зрения характера, конвертируемость бывает внутренняя и внешняя.

Внутренняя конвертируемость существует, тогда когда центральный банк берет на себя обязательство по покупке или продаже такого количества валюты, которое будет предъявляться к продаже или покупке на внутринациональном валютном рынке.

Внешняя конвертируемость существует тогда, когда национальная валюта используется для осуществления платежей и переводов из одного национального платежного пространства в другое. По степени конвертируемости различают свободно конвертируемую, частично конвертируемую и замкнутую валюту.

Свободно конвертируемая валюта -валюта, неограниченно обмениваемая на другие иностранные валюты. Частично конвертируемая валюта -национальная валюта страны, обмениваемая свободно только на некоторые иностранные валюты, либо служащая платежным средством по некоторой части международного финансового оборота. Замкнутая валюта - валюта, которая в силу государственных ограничений может быть использована только на территории данного государства.

Если валютный курс определяется преимущественно действием объективных факторов, то говорят, что такой валютный курс является колеблющимся. Колеблющийся валютный курс -курс валюты, уровень которого определяется на основе рыночного спроса и предложения валюты. Колеблющийся валютный курс характеризуется внутренней и внешней свободной конвертируемостью.

Если валютный курс определяется действием преимущественно субъективных факторов, то говорят, что такой валютный курс является фиксированным. Фиксированный валютный курс -официально установленное соотношение между национальными валютами, основанное на определяемых в законодательном порядке валютных паритетах. Регулирование валютного курса преимущественно субъективными факторами означает, что осуществляются ограничения по доступу определенных лиц (резидентов и нерезидентов) к национальной валюте, ограничения по объемам и видам валютных сделок. Фиксированный валютный курс характеризуется ограниченной внутренней и внешней частичной конвертируемостью. Разумеется, что размеры валютных ограничений различаются по странам. Поэтому валюта одних стран ближе по своему характеру и степени конвертируемости к колеблющимся, а других - к замкнутым валютам.

Известны следующие прямые формы валютных ограничений, вводимых государством:

- блокирование валюты, когда правительство запрещает обмен национальной валюты на иностранную, приобретение за национальную валюту продукции за рубежом;

- дифференцированная валютная система, предполагающая установление различных валютных курсов в зависимости от вида валютных сделок.

При дифференцированной валютной системе наблюдаются значительные различия между официальным, коммерческим и специальным курсами.

По официальному паритету осуществляются расчеты центробанков и других валютно-финансовых учреждений стран между собой, с международными организациями. Официальный курс используется для экономического анализа, международных статистических сопоставлений.

Коммерческий курс служит для расчетов предприятий с зарубежными внешнеторговыми партнерами, банками и госбюджетом по операциям, связанным с внешнеэкономической деятельностью.

Специальный курс применяется при продаже (покупке) валюты гражданам при выезде (въезде) их за границу (из-за границы);

- рационирование иностранной валюты. Это означает, что экспортеры обязаны свою валютную выручку сдавать государственным органам в обмен на национальную валюту по официальному курсу. Импортеры обязаны иметь государственное разрешение на использование иностранной валюты для финансирования своих зарубежных операций. Наличная иностранная валюта распределяется среди импортеров, которых правительство желает поощрять;

- установление границ колебания валютных курсов;

- соглашение о погашении задолженности.

Заключается межправительственное соглашение о взаимном зачете по установленному валютному курсу встречных требований и обязательств, возникающих во внешнеторговых операциях. Платежи осуществляются в национальной валюте покупателя, а урегулирование задолженности происходит в течение установленного времени центробанками стран - участниц соглашения.

Помимо прямых государственных форм валютных ограничений, направленных на стабилизацию официального валютного паритета, правительство может использовать косвенные методы воздействия на уровень валютного курса (денежно-кредитное, налоговое, финансовое регулирование). Поддержка стабильности валютного курса косвенными методами регулирования (но без прямых форм валютных ограничений) применяется и в отношении колеблющихся валютных курсов. В этом случае колеблющиеся валютные курсы называются плавающими. Плавающие валютные курсы -разновидность колеблющегося валютного курса, предполагающая использование рыночного механизма косвенного валютного регулирования.

Поиск по сайту: