ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА И ЕЕ СОСТАВЛЯЮЩИЕ

Реализация внешнеэкономических связей стран мирового сообщества невозможна без широкого исполь­зования валютных отношений, т.е. тех экономических отношений, которые возникают при функционирова­нии денег в международном обороте. Форма организа­ции и регулирования валютных отношений, закреп­ленная в международных договорных и национально-правовых нормах, выражается в валютной системе. Раз­личают национальную, международную (региональную) и мировую валютные системы.

Исторически первыми сформировались нацио­нальные валютные системы. Национальная валютная

система устанавливает принципы организации и ре­гулирования валютных отношений того или иного го­сударства, которые фиксируются в его валютном зако­нодательстве. Международная (региональная) валют­ная система обслуживает валютные отношения меж­ду несколькими странами или внутри данного реги­она¹. Мировая валютная система есть совокупность денежно-кредитных отношений, сложившихся на осно­ве интернационализации хозяйственной жизни, разви­тия мирового рынка и закрепленных в международ­ных договорных и государственно-правовых нормах. Она сложилась в середине XIX в. Хотя мировая ва­лютная система призвана решать интерэкономические проблемы, она тем не менее тесно связана с нацио­нальными валютными системами.

Как и любая система вообще, валютная система со­стоит из множества составляющих ее элементов.

Основой национальной валютной системы являет­ся денежная единица данной страны. В узком смысле слова ее и называют валютой этой страны. Поэтому можно говорить, что валюта — это установленная за­коном денежная единица данного государства, исполь­зуемая для измерения величины стоимости товара. В более широком смысле валюта — это деньги, исполь­зуемые в международных экономических отношени­ях. Сказанное позволяет понять, почему само понятие «валюта» может применяться в трех значениях: как денежная единица данной страны (доллар США, анг­лийский фунт стерлингов и т.д.); иностранная валю­та, используемая в международных расчетах; между­народная (региональная) денежная расчетная едини­ца и платежное средство (СДР (специальных прав заимствования), евро).

Чтобы быть средством международных расчетов и платежей, национальные валюты должны конвертиро­ваться. Поэтому следующий элемент валютной систе­мы — показатель конвертируемости валют, т.е. их способности обмениваться на иностранные валюты. В соответствии с определением Международного валют-

¹ В литературном обиходе понятия «международная валютная система» и «мировая валютная система» порой отождествляются.

ного фонда (МВФ) валюта считается конвертируемой, если она отвечает следующим трем критериям: 1) мо­жет использоваться без ограничений для любых опе­раций; 2) без ограничений может обмениваться на любую другую валюту; 3) данный обмен совершается по определенному официальному курсу. Обменное со­отношение между национальной и иностранной валю­тами может устанавливаться государством или быть рыночным, т.е. определяться соотношением спроса и предложения на валютном рынке. Различают свободно конвертируемые, частично конвертируемые и некон­вертируемые валюты, а также внутреннюю и внешнюю конвертируемость валют. (Понятия «конвертируемость», «обратимость», «конвертабельность» валют синонимич­ны.)

Свободно конвертируемые валюты — это валюты тех стран, где нет ограничений по текущим операциям платежного баланса (доллар США, германские марки, иена, фунт стерлингов и др.). Полная конвертируемость предполагает отсутствие каких-либо валютных огра­ничений для физических и юридических лиц, как сво­их, так и иностранных, и беспрепятственное использо­вание валюты во всех видах иностранных операций. К частично конвертируемым валютам относятся валюты тех стран, где сохраняются определенные валютные ограничения, распространяемые на какие-то сферы внешнеэкономической деятельности или на некоторые категории лиц. Неконвертируемые, или замкнутые, валюты — это валюты тех стран, где для своих граж­дан (резидентов) и иностранных граждан (нерезиден­тов) режим конвертабельности не распространяется. При внутренней конвертируемости полная свобода обмена национальных денежных знаков на иностран­ные предоставляется только резидентам, а в отноше­нии нерезидентов сохраняется режим неконвертируе­мости. При внешней конвертируемости, наоборот, соот­ветствующими свободами располагают только нере­зиденты, тогда как физические и юридические лица данной страны подобной свободой не располагают.

Наличие конвертируемой валюты позволяет распла­чиваться с заграницей национальными денежными

знаками, не добиваясь обязательного предварительно­го «зарабатывания» иностранной валюты. Введение собственной валюты в международный оборот расши­ряет возможность покупки иностранных товаров и про­движения своих товаров на иностранные рынки, а так­же упрощает техническую процедуру расчетов.

Конвертируемость как связь с мировым рынком подразумевает открытие внутреннего рынка для внеш­ней конкуренции, следовательно, ставит национальную экономику в достаточно жесткие условия. При отсут­ствии необходимой государственной защиты это мо­жет привести к вытеснению неконкурентоспособных национальных производителей с рынка вследствие импорта той или иной продукции или проникнове­ния иностранного капитала на внутренний рынок пу­тем прямого инвестирования. В этом отношении пока­зателен пример США, где в свое время широкий им­порт автомобилей и ряда товаров широкого потребле­ния вынудил сократить производство некоторых ви­дов национальной продукции.

Введение страной обратимости национальной ва­люты ставит ее экономику в условия жесткой между­народной конкуренции, усиливает воздействие на ее функционирование внешних факторов, в том числе и негативных, предъявляет повышенные требования к методам регулирования валютных отношений. Миро­вая практика свидетельствует о том, что введение кон­вертируемости всегда требует от экономики серьез­ной подготовки. Примером могут служить развитые капиталистические страны Западной Европы, большин­ство которых смогло ввести ограниченную внешнюю конвертируемость своих валют лишь в период 1958 — 1961 гг. и работать над расширением границ конверти­руемости еще долгие годы. Япония, к примеру, смогла ввести конвертируемость своей валюты лишь в 1964 г.

Среди конвертируемых национальных валют осо­бое место занимают резервные (или ключевые) валю­ты. Они выполняют функции международного пла­тежного и резервного средства, служат базой для оп­ределения валютного паритета и валютного курса для других стран, широко используются для проведения

валютных интервенций. К таким валютам относятся прежде всего доллар США (удельный вес в общем объеме официальных валютных резервов стран — чле­нов МВФ по состоянию на конец 80 х гг. — 54,5 %), марка ФРГ (15,1 %), ЭКЮ (10,1 %), японская иена (6,7 %), фунт стерлингов (2,9 %), французский франк (1,7 %), швейцарский франк (1,5 %), голландский гуль­ден (1,0 %). Названные валюты пользуются репутацией наиболее надежных средств совершения международных расчетов.

Важнейшими условиями приобретения националь­ной валютой статуса резервной являются высокие и устойчивые позиции страны в мировом производстве, экспорте товаров и капиталов, в золотовалютных ре­зервах; обширный рынок ссудных капиталов; разветв­ленная сеть кредитно-банковских институтов, в том числе и за рубежом. Несомненно, что обладание наци­ональной валютой как резервной дает стране значи­тельные преимущества и прежде всего возможность покрывать дефицит своего платежного баланса нацио­нальной валютой. В то же время это налагает на нее и довольно серьезные обязательства: необходимость под­держать стабильность своей валюты, не прибегать к ее девальвации, не применять валютные и торговые огра­ничения и др.

Важным элементом валютной системы является валютный курс. Введение конвертируемости националь­ной валюты непосредственно связано с проблемой оп­ределения и поддержания ее курса. Валютный курс — это «цена» денежной единицы одной страны, выра­женная в денежных единицах других стран. Основой валютного курса является валютный паритет — за­конодательно устанавливаемое соотношение между дву­мя валютами. В условиях золотого стандарта паритет совпадал с понятием золотого паритета, определяемого золотым содержанием валют. В этих условиях валют­ный курс основывался на золотом паритете и стихий­но колебался вокруг него в пределах так называемых «золотых точек». Это означало, что пределы колеба­ний валютного курса определялись расходами, связан­ными с транспортировкой золота за границу, и факти-

чески не превышали ± 1 % от паритета. Понятно, что такая закономерность предполагала свободную куплю-продажу золота и его неограниченный вывоз. Поэто­му с отменой золотого стандарта механизм «золотых точек» перестал функционировать.

До 19/6 г. масштаб цен и золотой паритет устанав­ливались на базе официальной цены золота. Эта цена сохранялась на уровне 35 дол. за тройскую унцию (одна тройская унция соответствует 31,1 г) и оставалась неизменной до девальвации доллара США. В декабре 1971 г. цена золота была повышена до 38 дол., а в фев­рале 1973 г. — до 42,22 дол. за унцию. Конечно, это были явно заниженные цены на золото, ибо его ры­ночная цена постоянно росла: от 97 дол. в 1973 г. до 193, 2 дол. за унцию в 1978 г.

После прекращения размена долларов на золото по официальной цене в 1971 г. золотое содержание и зо­лотые паритеты валют стали чисто номинальным по­нятием. МВФ перестал их публиковать с середины 1975 г. Официально отменила золотой паритет как ос­нову валютного курса Ямайская валютная реформа (1976 г.). В настоящее время валютный курс основыва­ется на валютном паритете — соотношении между ва­лютами, установленном в законодательном порядке, и колеблется вокруг него. Валютные паритеты могут ус­танавливаться также на основе международной валют­ной единицы СДР.

С середины 70-х гг. паритеты стали вводиться на базе валютной корзины. Валютная корзина — набор валют, используемых при котировке иностранных ва­лют для определения курса национальной или между­народной (региональной) валюты. Валютная корзина позволяет более обоснованно учитывать влияние из­менений общеэкономических условий обмена, покупа­тельную способность валют. При расчете валютной кор­зины в качестве «весов» используются данные о доле данной страны в совокупном валовом национальном продукте, внешнеторговом обороте соответствующей группы стран.

Важной проблемой исчисления валютной корзины является определение ее состава, размер валютных

компонентов, т.е. количество единиц каждой валюты в наборе. Например, валютная корзина СДР первоначаль­но состояла из 16 валют, с начала 1981 г. — из пяти: доллара США, немецкой марки, японской иены, фран­цузского франка, английского фунта стерлингов. Как мы отмечали, важнейшими критериями расчета валют­ной корзины являются доли страны в совокупном ВНП и внешнеторговом обороте. Однако для доллара США с учетом его удельного веса в международных расче­тах сделано исключение и его доля в корзине состав­ляет 42 %, в то время как доля немецкой марки — 19, японской иены — 15, французского франка и фунта стерлингов — по 12 %. Способ расчета СДР представ­лен в табл. 6.1.

Таблица 6.1. Стоимость единицы СДР по состоянию на 15 августа 1994 г.¹

Примечание. 1 СДР = 1,456 138 дол. США, 1 дол США = 0,686 748 СДР.

Выражение валютного курса в единицах СДР но­сит формальный характер и лишь регистрирует ры­ночный курс валют к доллару, а через него — к дру­гим валютам. В условиях плавающих валютных кур­сов и их нестабильности метод валютной корзины широко применяется разными странами и междуна-

¹ Носкова И.Я., Максимова Л.М. Международные экономи­ческие отношения. М., 1995. С 51.

родными валютно-кредитными и финансовыми орга­низациями с использованием разного набора валют в зависимости от поставленной цели.

В каждый данный момент курс может не совпадать с валютным паритетом. Отклонение валютного курса от его паритета определяется прежде всего состояни­ем платежного баланса страны. Платежный баланс — это соотношение между суммой всех платежей, произ­веденных данной страной другим странам, и суммой всех поступлений, полученных ею от других стран. Пла­тежный баланс в наибольшей мере отражает состояние внешнеэкономических связей страны за какой-либо период.

Платежный баланс включает следующие элементы: торговый баланс, т.е. соотношение между товарным экспортом и товарным импортом; платежи и поступ­ления по услугам; некоммерческие платежи и поступ ления; доходы и платежи по заграничным инвести­циям; движение долгосрочного капитала; ошибки и пропуски; движение валютных резервов. Платежный баланс включает в себя две части: поступления (приход)иплатежи (расход). Кроме по­ступлений от товарного экспорта в активную часть пла­тежного баланса входят: расходы иностранных турис­тов в данной стране; фрахтовые поступления от средств транспорта (фрахт — плата за перевозку грузов или пассажиров различными видами транспорта, главным образом морским); поступления за перевозки иност­ранных пассажиров или товаров; плата за банковские или страховые услуги; проценты по вкладам и дру­гие доходы, полученные от капитальных вложений за границей и привозимые или переводимые на родину. К пассивным операциям (платежи) относятся расхо­ды туристов данной страны за границей; плата за аренду транспортных средств, принадлежащих иностранным государствам; оплата банковских услуг; выплата ди­видендов и другие доходы, полученные иностранны­ми гражданами.

Если поступления платежей в данную страну пре­вышают ее платежи за границу, то платежный баланс активен (имеет активное, или положительное, сальдо),

если наоборот — пассивен (имеет пассивное, или от­рицательное, сальдо). При крупном дефиците платеж­ного баланса государство прибегает либо к политике дефляции, т.е. искусственному изъятию из обращения части избыточной денежной массы путем увеличения налогов, повышения учетных ставок, продажи государ­ственных ценных бумаг и т.п., либо к централизован­ному регулированию отдельных операций платежного баланса. Крайним средством выравнивания платежно­го баланса является изменение паритета валюты. Если дефицит платежного баланса принимает хроническую форму, государство может быть вынуждено пойти на девальвацию своей валюты; при устойчивом активном платежном балансе в целях ограждения своей эконо­мики от неблагоприятного воздействия внешнего рынка национальная валюта может быть ревальвирована.

В платежном балансе отражаются расчеты по раз­личным видам экономических отношений между стра­нами: внешней торговле, миграции капитала, торговле лицензиями, транспорту, туризму, содержанию предста­вительств за границей, переводам частных лиц и др. Сальдо платежного баланса покрывается вывозом или ввозом мировых денег, увеличением или сокращением иностранной задолженности. Состояние платежного баланса — важный показатель экономического состоя­ния страны. Если платежный баланс пассивен, то в данной стране обнаруживается большой спрос на ино­странную валюту, в результате чего ее курс превысит валютный паритет, а курс национальной валюты упа­дет ниже валютного паритета. И наоборот, если пла­тежный баланс активен, то за границей возникает боль­шой спрос на валюту данной страны, ее валютный курс превысит валютный паритет.

Обесценение валюты создает возможности для эк­спортеров данной страны понизить цены на свою про­дукцию в иностранной валюте, получая при ее обмене ту же сумму в национальных денежных единицах. Это обстоятельство обусловливает повышение конкурентос­пособности отечественных товаров и создает возмож­ности для увеличения экспорта. Импорт же при этом затрудняется, так как для получения той же суммы в

своей валюте иностранные экспортеры вынуждены повышать цены. Происходит рост импортных цен, а вслед за ними, возможно, и их общий уровень. Если же национальная валюта становится дороже, то наблюда­ются обратные процессы. Отсюда ясно, что при обесце­нивании национальной валюты происходит перерасп­ределение национального дохода данной страны в на­правлении уменьшения в нем доли потребления. К этому ведет рост цен, что означает снижение жизнен­ного уровня.

На состояние валютного курса значительное воз­действие оказывает инфляция. Повышение темпа инф­ляции будет способствовать снижению валютного кур­са. Такая зависимость особенно ощутима для тех стран, которые имеют большие объемы внешнеторговых опе­раций. Поэтому кроме понятия номинального валют­ного курса (т.е. курса, выраженного в определенных количественных величинах) выделяют также реальный валютный курс. Последний определяется как номиналь­ный курс, умноженный на отношение уровней цен в двух странах.

Валютный курс зависит также от степени исполь­зования данной валюты в международных расчетах. Кроме прочих факторов «вес» доллара США во мно­гом объясняется тем, что более половины международ ных платежей и почти 90 % расчетов за нефть осуще­ствляются в долларах США.

На динамику валютного курса влияет и разница процентных ставок в разных странах. При размеще­нии иностранной валюты на национальных кредитных рынках банки отдают явное предпочтение тем стра­нам, на рынке которых процентные ставки выше. В качестве примера сошлемся на ситуацию, сложившую­ся в США в начале 80-х гг., когда уровень инфляции в этой стране оказался весьма высоким. В качестве анти­инфляционной меры здесь начала проводиться поли­тика «дорогих денег», проявившаяся в повышении про­центных ставок. Рост ставок стал притягательной си­лой для инвестиций в американскую экономику со сто­роны иностранных капиталов. Спрос на доллары на валютном рынке стал расти, а значит, курс доллара по-

вышаться. Однако это негативно отразилось на амери­канском экспорте — он начал сокращаться. Это объясняется тем, что экспортер, продав свои товары на внешнем рынке, после обмена иновалютной выручки на доллары по более высокому курсу, получал меньше денежных средств, чем прежде. И наоборот, завышен­ный курс доллара приводил к активизации импорта товаров из США, ибо иностранный продавец, реализо­вав свои товары на рынке США и обменяв подоро­жавшую американскую валюту на национальную, полу­чал дополнительный доход. Активизация импорта в США и снижение экспорта не могло не привести к сокращению экспортных отраслей, определенной дисп­ропорциональности национального производства, обо­стрению проблемы занятости.

На состояние валютного курса оказывает воздей­ствие степень доверия к национальной валюте на ми­ровом рынке. Такое доверие формируется под влияни­ем экономических, политических и иных факторов, сложившихся в той или иной стране на определенный период времени.

Практикуются различные способы установления валютных курсов. Если государство жестко устанав­ливает курсовое соотношение своей национальной ва­люты с иностранными, то ее валютный курс называют фиксированным. Он выражает рассчитанное опреде­ленным образом соотношение покупательных способ­ностей денежных единиц. Если же валютный курс офи­циально не фиксируется, а зависит от рыночной конъ­юнктуры, состояния спроса на валюту и ее предложе­ния, то говорят о «плавающем» {колеблющемся) ва­лютном курсе. Продажа валюты обычно осуществля­ется по несколько более высокому курсу (курс про­давца), а покупка — по более низкому (курс покупате­ля). Разница между двумя уровнями валютного курса (маржа) составляет доход по валютным операциям.

Однако «плавающий» курс тоже регулируем. Од-ним из методов такого регулирования являются валют­ные интервенции государства. Валютная интервен­ция представляет собой воздействие на курс националь ной валюты путем купли-продажи иностранной валю-

ты. Так, чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк продает иностранную валюту в об­мен на национальную. И наоборот, чтобы снизить ва­лютный курс, он скупает иностранную валюту в обмен на национальную. «Плавающие» валютные курсы сде­лали валютную сферу более подверженной влиянию со стороны национальных экономик.

Ожидалось, что «плавающие» валютные курсы при­несут сбалансированность международных расчетов, однако этого не произошло. Например, в США во вто­рой половине 80-х гг. дефицит текущего платежного баланса достиг особенно значительных размеров. По­этому ограничение колебаний валютных курсов явля­ется одной из важнейших задач, стоящих перед нацио­нальными правительствами и международными ва-лютно-кредитными организациями, так как взлеты и падения курсов ведущих валют дестабилизируют раз­витие мировой торговли, состояние международных платежей. С 1985 г. ведущие страны начали официаль­но применять согласованные интервенции на валют­ном рынке.

Валютный курс является важным инструментом внешнеэкономической политики. Его состояние и ди­намика оказывают значительное воздействие на объем и структуру промышленного производства, внешней торговли, структуру занятости в стране, состояние эк­спортных и импортных цен, конкурентоспособность и прибыль фирм.

Установление валютного курса в виде оценки ино­странных денежных единиц в национальной валюте называется прямой котировкой, установление же ва­лютного курса путем оценки национальной денежной единицы в иностранных валютах — обратной.

С валютным курсом тесно связано понятие валют­ного демпинга. Его суть в том, что во время инфляции валютный курс может падать сильнее, чем покупатель­ная сила бумажных денег на внутреннем рынке. В та­ком случае экспортеры будут приобретать товары на внутреннем рынке для продажи их за границей по ценам ниже цен мирового рынка. Получив на между­народном рынке иностранную валюту, они обменяют

ее на обесцененную национальную валюту и получат таким образом курсовую прибыль. Валютный демпинг используется для внешнеэкономической экспансии как одно из средств борьбы за рынки сбыта.

Поиск по сайту: