Модель выравненной цены или модель арбитражного ценообразования

Инвестиционный портфель - определенный набор из корпоративных акций, облигаций из различной степени обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством

Под управлением понимается применение к совокупности раз­личных видов ценных бумаг определенных методов и технологиче­ских возможностей, которые позволяют: сохранить первоначально инвестированные средства; достигнуть максимального уровня дохода; обеспечить инвестиционную направленность портфеля. Иначе говоря, процесс управления направлен на сохранение основного инвестици­онного качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали интересам его держателя.

С точки зрения стратегий портфельного инвестирования можно сформулировать следующую закономерность. Типу портфеля соот­ветствует и тип избранной инвестиционной стратегии: активной, на­правленной на максимальное использование возможностей рынка, или пассивной.

Первым и одним из наиболее дорогостоящих, трудоемких эле­ментов управления является мониторинг, представляющий собой де­тальный непрерывный анализ фондового рынка, тенденций его разви­тия, секторов фондового рынка, инвестиционных качеств ценных бу­маг. Конечной целью мониторинга является выбор ценных бумаг, об­ладающих инвестиционными свойствами, соответствующими данно­му типу портфеля. Мониторинг является основой как активного, так и пассивного способа управления.

Активная модель управления предполагает тщательное отсле­живание и немедленное приобретение инструментов, отвечающих ин­вестиционным целям портфеля, а также быстрое изменение состава фондовых инструментов, входящих в портфель.

Активный мониторинг представляет непрерывный процесс управления портфелем ценных бумаг и его периодической ревизии, частота которой зависит и от «предвидения учетной ставки».

Пассивное управление предполагает создание хорошо дивер­сифицированных портфелей с заранее определенным уровнем рис­ка, рассчитанным на длительную перспективу. Такой подход воз­можен при достаточной эффективности рынка, насыщенного цен­ными бумагами хорошего качества. Продолжительность существо­вания портфеля предполагает стабильность процессов на фондовом рынке. В условиях инфляции, а, следовательно, существования, в основном, рынка ценных краткосрочных бумаг, а также нестабиль­ной конъюнктуры фондового рынка такой подход представляется малоэффективным.

Примером пассивной стратегии может служить равномерное распределение инвестиций между выпусками разной срочности (ме­тод «лестницы»). Используя метод «лестницы», портфельный менед­жер покупает ценные бумаги различной срочности с распределением по срокам до окончания периода существования портфеля. Следует учитывать, что портфель ценных бумаг — это продукт, который про­дается и покупается на фондовом рынке, а, следовательно, весьма важным представляется вопрос об издержках на его формирование и управление. Поэтому особую важность приобретает вопрос о количе­ственном составе портфеля.

Малоприменим и такой способ пассивного управления, как ме­тод индексного фонда. Индексный фонд — это портфель, отражаю­щий движение выбранного биржевого индекса, характеризующего со­стояние всего рынка ценных бумаг. Если инвестор желает, чтобы портфель отражал состояние рынка, он должен иметь в портфеле та­кую долю ценных бумаг, какую эти бумага составляют при подсчете индекса. В целом рынок ценных бумаг в настоящее время малоэффек­тивен, поэтому применение такого метода может принести убытки вместо желаемого положительного результата.

Определенные трудности могут возникнуть и при использова­нии метода сдерживания портфеля. Этот вариант пассивного управле­ния связан с инвестированием в ценные неэффективные бумаги. При этом выбираются акции с наименьшим соотношением цены к доходу, что позволяет в будущем получить доход от спекулятивных операций на бирже. Однако нестабильность российского рынка не дает подоб­ных гарантий.

Поиск по сайту: