Расчет эффективности

Говоря об оценке эффективности, следует различать исходные стоимостные показатели и производные от них индикаторы изменения затрат и поступлений.

Сравнительная эффективность может быть оценена на базе исходных стоимостных показателей - потоков реальных денег (при условии равенства конечных результатов по вариантам).

Расчет абсолютной эффективности производится на основе показателей изменения затрат и поступлений в ситуации "с проектом" по сравнению с ситуацией "без проекта" - притоков и оттоков. Например, если в ситуации "с проектом" выручка в году t составит 300 млн. руб., а "без проекта"-240 млн. руб., то предметом расчета эффекта в году t будет приток по этому параметру в размере только 60 млн. руб. (300 - 240 = 60). Но если "с проектом" некоторые затраты составят 190 млн. руб., а "без проекта"- 210 млн. руб., то при оценке эффективности этого проекта следует учесть не отток, а приток по этому показателю затрат в размере - 190 - (-210) = 20 млн. руб.

стр. 124

Для расчета показателей изменения необходимы данные о величине исходных стоимостных показателей в ситуациях "с проектом" и "без проекта". Это часто вызывает затруднения у пользователей, но Рекомендации 2000 г. это практически не комментируют. Они лишь подчеркивают необходимость вычленить "изменение... показателей по предприятию в целом, обусловленное реализацией инвестиционного проекта".

Чтобы выделить то, что привносит в текущую ситуацию реализация инвестиционного проекта, удобнее всего в явном виде рассматривать и сравнивать значения стоимостных показателей для объекта в целом в ситуациях "с проектом" и "без проекта". Поэтому целесообразно различать денежный поток в ситуации "с проектом" и поток в ситуации "без проекта" и рассчитывать эффект как их разность. В этом случае "приток" определяется как увеличение (а "отток" - как уменьшение) денежного потока по тому или иному показателю в ситуации "с проектом" по сравнению с ситуацией "без проекта".

Рекомендации 2000 г. ограничиваются понятием "денежный поток инвестиционного проекта". На наш взгляд, его нельзя признать удачным. Формально, по названию, это понятие относится к исходным стоимостным показателям, но по сути трактуется как показатель изменения. На мой взгляд, денежные потоки правильнее рассматривать как исходные стоимостные индикаторы.

При предлагаемом подходе чистый доход, например, следует определять не как суммарный денежный поток, а как суммарное изменение (прирост) денежного потока в ситуации "с проектом" по сравнению с ситуацией "без проекта":

Здесь φ ^П_t - величина денежного потока на t -м шаге расчетов в ситуации "с проектом", а φ ^С_t - в ситуации "без проекта"; Δ φ _t показывает прирост денежного потока на t -м шаге расчетов.

Термин "прирост" в данном случае употребляется в широком смысле, а не только как увеличение показателя. В общем случае прирост, рассчитываемый как разность значений показателя при проектируемом и существующем состоянии

стр. 125

объекта, может быть как положительным, так и отрицательным, и свидетельствовать как об увеличении, так и об уменьшении величины показателя.

Такой подход (для краткости назовем его Д-подход) позволяет легко избежать ошибок при составлении денежных потоков для расчёта экономической эффективности, которые совершают пользователи Методических рекомендаций 2000 г. из-за недостаточной четкости и ясности основных понятий, а вовсе не по причине невыполнения ими "условия сравнения "с проектом" и "без проекта"", как полагают П. Л. Виленский, В. Н. Лившиц, Е. Р. Орлова и С. А. Смоляк³.

Рассмотрим приведенный ими действительно непростой пример, связанный с оценкой экономической эффективности реализации инвестиционного проекта на действующем предприятии.

В существующих условиях поток от операционной деятельности предприятия составляет 200 млн. руб. в год. На шаге t = 0 инвестируются 200 млн. руб., в результате чего со следующего шага предприятие увеличивает выпуск продукции, поток от операционной деятельности возрастает до 250 млн. руб. в год. Требуется подготовить исходную информацию для оценки эффективности, т. е. определить сальдо (эффект) для каждого шага расчетного периода.

При использовании подхода, предлагаемого Рекомендациями 2000 г., сальдо (эффект) по шагам расчета часто определяется неправильно (табл. 1).

Таблица 1

Поиск по сайту: