Вибір моделі грошового потоку

Грошовий потік - різниця між притоками і відпливами коштів на підприємстві. При оцінці бізнесу застосовують одну з двох моделей грошового потоку:

1) грошовий потік для власного капіталу;

2) грошовий потік для всього інвестованого капіталу (без борговий грошовий потік).

Грошовий потік для власного капіталу використовується для розрахунку ринкової вартості власного капіталу (табл. 2).

Таблиця 2

Розрахунок грошового потоку для власного капіталу

У грошовому потоці для всього інвестованого капіталу не розрізняється власний і позичковий капітал, а розраховується сукупний грошовий потік, тобто вартість всього інвестованого капіталу.

Розрахунок грошового потоку для всього інвестованого капіталу проводиться аналогічно визначення грошового потоку для власного капіталу, за винятком наступних операцій:

1) не враховується приріст довгострокової заборгованості;

2) не враховується зменшення довгострокової заборгованості;

3) не враховуються (не віднімаються з прибутку) грошові виплати за відсотками за обслуговування довгострокової заборгованості.

Порядок розрахунку грошового потоку для всього інвестованого капіталу подано в табл. 3.

Таблиця 3

Розрахунок грошового потоку для всього інвестованого капіталу

У грошовому потоці для всього інвестованого капіталу чистий прибуток включає розмір відсотків за довгостроковими кредитами, так як весь інвестований капітал працює не тільки на створення прибутку, але і на виплату відсотків за кредитами, і якщо врахувати виплачені відсотки, відбудеться недооцінка ефективності використання капіталу.

Отже, в грошовому потоці для власного капіталу доводиться враховувати прогнозований рівень заборгованості з урахуванням нарахованих відсотків, що не потрібно при аналізі грошового потоку для всього інвестованого капіталу. А спрогнозувати рівень заборгованості і відсотки, що нараховуються, досить складно, оскільки рівень заборгованості залежить не тільки від необхідних капіталовкладень, але і від наявності власних коштів, причому процентні ставки за період прогнозування можуть змінитися, що вимагає консультацій з банківськими працівниками щодо тенденцій зміни ставок відсотка за заборгованостями.

Основна обставина, що враховується при виборі того або іншого виду грошового потоку: якщо прибуток (або грошовий потік) підприємства формується в основному за рахунок власних коштів без значних заборгованостей, то для оцінки підприємства використовується грошовий потік для власного капіталу; якщо прибуток формується в значної частини за рахунок залучення для виробництва позикових коштів, підприємство доцільніше оцінювати із застосуванням моделі грошового потоку для всього інвестованого капіталу, тобто без урахування плати за відсотками і змін за довгостроковими зобов'язаннями.

Поиск по сайту: