Тема 7 Вартість капіталу

Теоретичні засади

Вартість капіталу – це дохід, який повинний виплатити фірма своїм інвесторам для того, щоб викликати в них інтерес по вкладенню капіталу в активи фірми. Вартість капіталу може розраховуватися в грошовому численні або у відсотках. Якщо капітал був вкладений у якісь види активів, то оцінку капіталу також можна проводити по ліквідаційній вартості активів. З іншої сторони це середньозважена ціна, що платить підприємство за залучення капіталу з різних джерел.

1. Вартість залучення капіталу за рахунок прибутку, що залишається в розпорядженні підприємства – визначається як недоотриманий прибуток від вкладення її в інші джерела.

(7.1)

де:

ПР – прибуток;

ВлК – власний капітал.

2. Вартість залучення капіталу за рахунок додаткової емісії:

(7.2)

де:

Д – дисконтовані дивіденди, виплачені по акціях;

Е – витрати на емісію;

Ц_а- ціна всіх акцій.

3. Вартість залученого капіталу за рахунок кредиту банка:

(7.3)

де:

С_П – процентна ставка по кредиту (грн.);

П_П – ставка податку з прибутку (30%);

К_Б – обсяг банківського кредиту.

4. Вартість залученого капіталу за рахунок випуску облігацій:

(7.4)

де:

К_О – сума, отримана від емісії облігацій;

В_е – витрати на емісію;

В_К – витрати по купонній винагороді.

5. Вартість залученого капіталу за рахунок товарного кредиту:

, (7.5)

де:

x – відсоток знижки, якщо фірма не використовує товарний кредит;

y – кількість днів, протягом яких фірма може здійснити платіж і скористатися знижкою;

z – кількість днів, на які фірма берет товарний кредит.

Загальна вартість капіталу може бути розрахована за наступною формулою:

, (7.6)

де:

Y_i - питома вага i-го виду капіталу у відсотках у загальному капіталі підприємства;

ВК_i – вартість притягнутого капіталу з різних джерел.

Гранична вартість капіталу для визначення границь ефективності додаткового залучення капіталу:

(7.7)

Для пошуку оптимально структури капіталу використовується показник ефективність залученого позикового капіталу або ефективність фінансового важеля:

(7.8)

де:

R_а – рівень рентабельності використання активів підприємства, %;

В_К – ставка відсотка за кредит;

ПК – сума (або питома вага) позикового капіталу;

ВК – сума (або питома вага) власного капіталу.