Практичне заняття № 4. Хеджування – це страхування фінансового результату на ринку спот за допомогою відкриття ф’ючерсної позиції з тим самим активом

Хеджування – це страхування фінансового результату на ринку спот за допомогою відкриття ф’ючерсної позиції з тим самим активом, з яким здійснюються операції на ринку спот.

Можливість такого страхування обумовлена перш за все тісним взаємозв'язком між цінами спот та ф’ючерс (їх паралельним рухом у одному напрямку) та теорією витрат.

Взаємозв'язок між цінами спот і ф’ючерс зрозумілий і цілком логічний. Наприклад, якщо через певні об’єктивні причини піднімається ціна на пшеницю, це обов'язково призведе до підвищення цін на ф’ючерсні контракти з цим активом. Адже згідно до теорії витрат ф’ючерсна ціна формується наступним чином:

Ф’ючерсна ціна = Ціна спот + Фінансові витати на одиницю + Витрати на зберігання на одиницю,

Виходячи з вищевикладеного можна зробити висновок, що нормальною є ситуація, коли ф’ючерсні ціни вищі за ціни реального ринку (ринок контанго). Ситуація, коли ф’ючерсного ціни нижче за ціни реального ринку називається перевернутим ринком (або ринком беквардейшн).

З теорією витрат тісно пов’язано поняття базису, яке є ключовим у розумінні техніки операцій хеджування.

Базіс = Ціна на ринку реального товару – Ф’ючерсна ціна, або

В = СР – БТ, де

В – базіс між ціною на ринку реального товару у момент і і ф’ючерсною ціною у момент часу Т.

СР – ціна на ринку реального товару у момент і;

РР. – ф’ючерсна ціна на контракт зі строком Т у момент і.

Виходячи з того, що як зазначалося вище, ціна „ф’ючерс" = ціна „спот"+ + Фінансові витати на одиницю + Витрати на зберігання на одиницю, абсолютне розрахункове значення базису повинно складати величину, що дорівнює сумі Фінансові витати на одиницю + Витрати на зберігання на одиницю. Таким чином, базис є більш стабільною величиною, ніж ціна на ринку реального товару, а тим більше на ф’ючерсному ринку. Це не означає, що базис - це незмінна величина, але зміни базису відбуваються більш повільно й плавно і навіть якщо базис відхиляється від розрахункової величини, його подальша динаміка все одно буде спрямована на повернення до неї.

Динаміка базису:

Базис змінюється при зміні факторів, що мають вплив на ціни на реальному ринку та на ф’ючерсні ціни. Для опису динаміки базису в часі використовуються спеціальні терміни:

Посилення базису – це така зміна базису, при якій ціна на ринку реального товару підвищується протягом певного часу по відношенню до ціни ф’ючерс.

Послаблення базису – спостерігається, коли ціна на ринку реального товару знижується по відношенню до ф’ючерсної ціни протягом певного періоду часу.

Звуження базису – відбувається тоді, коли базис рухається у напрямку нульової відмітки.

Розширення базису – відбувається тоді, коли базис віддаляється від нульового значення, тобто абсолютна різниця між цінами ринку „ф’ючерс" та ринку „спот" збільшується.

Основна мета хеджера.

Основна мета хеджера полягає у тому, щоб відкрити на ф’ючерсному ринку позицію, яка у разі несприятливої зміни цін на ринку реальному надасть фермеру можливість отримати прибуток на ф’ючерсному ринку.

Так наприклад, якщо фермер хоче продати свій врожай (пшеницю) через певний час на ринку по тій ціні, яка склалася на сьогодні, то він, звичайно, боїться того, що на момент фактичного продажу ціни на реальному ринку можуть впасти. Знаючи про те, що падіння цін на реальному ринку обов'язково призведе до падіння цін і на ф’ючерсному ринку, він відкриває на ф’ючерсному ринку ту позицію, яка у разі загального падіння цін призведе до одержання прибутку на ф’ючерсному ринку – а саме: продає ф’ючерсний контракт (контракти) на пшеницю.

До чого ж призводять такі дії фермера. Якщо на момент фактичного продажу реального товару ціни на товар дійсно впали, а базис залишився незмінним, фермер за рахунок прибутку, що одержаний ним на ф’ючерсному ринку, перекриє збитки, одержані ним на ринку реального товару.

Задача №1.

Використовуючи умовні цифри заповніть надану форму. Посилився чи послабився у цьому випадку базис? Кому вигідна таки динаміка базису?

Задача №2.

На початку операції хеджування базис складає X, а в кінці операції хеджування – У. Хто виграв від такого змінення базису? Проілюструвати графічно та пояснити розв'язання.

Примітка: твої данні X та У відповідають твоєму варіанту (дивися таблицю, що наведена нижче):

Таблиця до задачі №2

Задача №3.

Фермер передбачає зібрати X тис. бушелів кукурудзи на початку листопаду. Його цільова ціна складає У долл/бушель. 15 квітня ф’ючерсне котирування грудневого ф’ючерсного контракту на кукурудзу складає 2 долл/бушель. Фермер приймає рішення хеджувати весь свій врожай. З листопада фермер продає свій врожай у повному обсязі місцевому елеватору за ціною W долл/бушель та закриває свою ф’ючерсну позицію за ціною С долл/бушель. Заповніть форму підсумків угоди і підрахуйте загальний фінансовий результат, який фермер отримав на обох ринках. Пояснити розв'язання.

Примітка: величини X, У, Z, W, С є індивідуальними для кожного зі студентів. Твої данні щодо цих величин відповідають твоєму варіанту (дивися таблицю, що наведена нижче)

Таблиця до задачі №3

Задача №4.

Рафінадна фабрика передбачає закупи у кінці року X тис. тон цукру-сирцю для переробки (надалі – сировина). Менеджмент фабрики передбачає, що у кінці року ціни на сировину значно зростуть і, виходячи з цього, приймає рішення зафіксувати теперішній рівень цін на сировину (на перше вересня ціна на сировину складає У $/тона) за допомогою операції хеджування. Станом на 1 вересня на ф’ючерсній біржі грудневий контракт на цукор-сирець має котирування 2 $/тона.

Визначити, яку позицію повинен відкрити хеджер на ф’ючерсному ринку у цьому випадку?

Фактично закупівля сировини здійснюється фабрикою 23 листопада на ринку спот на ціною XV $/тона, в цей самий день фабрикою також закривається ф’ючерсна позиція за ціною С $/тона. Заповніть форму, що відображує дії хеджера на обох ринках. Визначте підсумкову ціну сировини для фабрики та кінцевій фінансовий результат за операцією хеджування. Поясніть розв'язання.

Примітка: величини X, У, Z, W, С є індивідуальними для кожного зі студентів. Твої данні щодо цих величин відповідають твоєму варіанту (дивися таблицю, що наведена нижче).

Таблиця до задачі №4

Задача №5.

Торговець паливом планує закупити партію пічного палива через місяць (у грудні), і хоче зафіксувати ціну на рівні ціни, яка склалася станом на 5 листопада, що складає X центів /галлон. Для цього на ф’ючерсному ринку він здійснює операцію із січневим ф’ючерсним контрактом на пічне паливо. Станом на 5 листопада цей контракт має котирування У центів/галлон. Визначити загальну ціну палива, що сформувалася під час проведення операції хеджування, якщо на кінець операції хеджування (12 грудня) січневий ф’ючерсний контакт має котирування Z центів/ галлон, а базис дорівнює величині W. Заповнити форму, в якій відображуються всі дії хеджера на ринку спот та ринку ф’ючерс під час проведення цієї операції.

Примітка: величини X, У, Z, W є індивідуальними для кожного із студентів. Твої данні щодо цих величин відповідають твоєму варіанту (дивися таблицю, що наведена нижче)

Таблиця до задачі №5

Поиск по сайту: