|
|||||||
АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция |
Анализ эффективности инвестиций. Динамические методыДинамические методы базируются на принципе дисконтирования, что дает возможность избавиться от основного недостатка статистических методов оценки (невозможность учета ценности будущих денежных поступлений по отношению к текущему периоду). Динамические методы позволяют получить корректные оценки эффективности инвестиционных проектов. 1. Чистая текущая стоимость (NPV) – этот показатель представляет собой разность между приведенной к настоящему моменту при помощи дисконтирования суммы поступлений от реализации проекта и суммы инвестиционных и других дисконтированных затрат, возникающих в ходе реализации проекта. n t NPV = S St / (1 + r) - Ao > 0, где t=0 St -денежные поступления в год t; r -процентная ставка; Ао -текущая (приведенная) стоимость издержек проекта; n -срок жизни проекта. Если NPV > 0, то эти проекты целесообразно рассматривать. Основной недостаток этого метода в том, что он не позволяет сравнивать проекты с одинаковой NPV, но разной капиталоемкостью. 2. Индекс прибыльности (PI) – показывает относительную прибыльность проекта или дисконтированную стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на одну единицу вложений. Он рассчитывается путем деления дисконтированной стоимости притоков денежных средств на приведенную стоимость денежных оттоков: n t PI= S St / (1 + r) / Ao > 1 t=0 St -денежные поступления в год t; r -процентная ставка; Ао -текущая (приведенная) стоимость издержек проекта; n -срок жизни проекта. Если PI > 1, то этот проект привлекателен. Этот метод можно использовать для ранжирования проектов с различными затратами. 3. Внутренняя норма рентабельности проекта (IRR) – представляет собой такую величину ставки процента, при которой приведенная стоимость притоков денежных средств равна приведенной стоимости оттоков. Если IRR превышает требуемую норму доходности в данной отрасли, то проект имеет смысл принять. IIR представляет собой требование инвестора к отдаче. Его можно интерпретировать по-разному. Это нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционного проекта, максимальная плата за привлекаемые источники финансирования и пр. n t NPV= S St / (1 + IRR) - Ао = 0 t=0
Если IRR > r, проект можно принять. Критерии NPV, PI, IRR наиболее часто применяются при оценке эффективности инвестиций. Причем значения этих показателей взаимосвязаны и согласованы: если NPV > 0, то PI > 1, IRR > r; если NPV < 0, то PI < 1, IRR < r; если NPV = 0, то PI = 1, IRR = r, где r – требуемая норма доходности.
5. Анализ рисков. Существует два основных подхода к анализу рисков: 1. качественный; 2. количественный. Если в ходе качественного (описательного) анализа определяются возможные риски проекта, описываются последствия их реализации и намечаются пути минимизации с указанием примерной стоимости, то в ходе количественного анализа изучают изменения эффективности проекта в результате предполагаемого изменения ряда факторов, проверяемых на риск. Качественный анализ рисков проводится по следующим направлениям:
В ходе количественного анализа изучается изменение эффективности проекта в результате предполагаемых изменений ряда факторов, проверяемых на риск. Основная цель количественного анализа - изучение и расчет изменений критериев проекта (например, NPV), в зависимости от изменения выбранных показателей. Наиболее распространенными методами анализа рисков являются: анализ чувствительности (уязвимости), анализ сценариев, метод Монте-Карло. При анализе чувствительности сначала рассчитывают базисный вариант - это когда все переменные получают свои предполагаемые значения. Затем одна из переменных, проверяемых на риск, меняет свое значение (например, на 10 %), на основе чего пересчитывают новое значение используемого критерия (например, NPV). Затем оценивают процентное изменение критерия по отношению к базисному варианту и исчисляют показатель чувствительности, который представляет собой отношение процентного изменения критерия к изменению значения переменной на 1%. Также исчисляют чувствительность по остальным переменным. Затем проводят ранжирование переменных. При анализе сценариев одновременному, непротиворечивому и реалистическому изменению подвергается вся группа факторов. Рассчитывают пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический варианты. В соответствии с этими расчетами определяют новые значения критериев NPV и IRR. Эти показатели сравнивают с базисными значениями и дают необходимые рекомендации. В основе рекомендаций лежит следующее правило: даже в оптимистическом варианте нет возможности оставить проект для дальнейшего рассмотрения, если NPV < 0, и наоборот, пессимистический сценарий в случае получения NPV > 0 свидетельствует о привлекательности и целесообразности реализации проекта. Метод Монте-Карло совмещает анализ чувствительности и анализ сценариев на базе вероятностного подхода. Итог такого анализа - распределение вероятностей возможных результатов проекта, на основании чего принимается решение о степени рисковости данного проекта.
Поиск по сайту: |
Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.004 сек.) |