АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция
|
Центральный банк: роль и функции
Со второй половины XIX в. центральный эмиссионный банк становится центром кредитной системы, выделившись из массы коммерческих банков.
Центральный банк
| • объект федеральной собственности;
• независим от органов исполнительной власти в пределах своей
компетенции;
• подотчетен только законодательной власти (парламенту);
• ЦБ не имеет права участвовать в капиталах коммерческих
банков и кредитных учреждений, если это не определено
Федеральным законом
|
Независимость от органов исполнительной власти
| • управляющий ЦБ не входит в правительство, его назначение не совпадает по срокам
с формированием нового кабинета;
• ограничение правительства в использовании средств ЦБ:
− кредитование госбюджета в пределах общего роста денежной массы;
− займы правительству предоставляются под 100%−ное обеспечение золотом и
инвалютой;
− исключен автоматизм в кредитовании госбюджета, каждая заемная операция
оформляется отдельным соглашением;
• государство не отвечает по обязательствам ЦБ, а ЦБ не отвечает по обязательствам
государства
|
Подотчетность парламенту
| • назначение и освобождение от должности Председателя и членов Совета директоров
осуществляет только Парламент по представлению Президента на 4хлетний срок.
При этом одно и то же лицо не имеет права занимать свою должность более трех сроков
подряд (12 лет);
• предоставление годового отчета и заключения аудиторов;
• назначение аудиторов;
• доклады Председателя ЦБ о его деятельности 2 раза в год
|
Функции центрального банка
| Эмиссионный центр
| монополия на эмиссию денег и организация денежного обращения
| Банк правительства
| • кассовое исполнение госбюджета и обслуживание
государственного долга;
• хранение золотовалютных резервов государства
| Банк банков и расчетный центр
| • хранение резервов комбанков;
• кредитор "последней инстанции";
• контроль и надзор над деятельностью банков и
кредитных учреждений;
• кассовое обслуживание государственных учреждений
| Валютный центр
| • обеспечение стабильности национальной валюты;
• валютное регулирование и валютный контроль
| Разработка и проведение единой КДП
|
|
Все функции ЦБ взаимосвязаны: кредитуя государство и банки, ЦБ создает кредитные деньги. Осуществляя выпуск, размещение и погашение государственных облигаций, он воздействует на уровень ссудного процента. Это позволяет ЦБ выполнять функцию регулирования кредитно−денежной системы, а тем самым и всей экономики.
|
5. Модели предложения денег. Депозитный и денежный мультипликатор
Трактовка предложения денег как количества денег в экономике в определенный момент времени не дает полного представления о денежном рынке, т.к. не отражает роль банковской системы.
Предложение денег = наличные деньги вне сумма вкладов
(денежная масса) банковской системы + на текущих счетах
|
MS = C + D
|
Банковская система со 100 %−ным резервированиемне оказывает никакого влияния на предложение денег: банки принимают вклады, но кредиты не выдают.
| Современная банковская система −это система частичного резервирования,
при которой банки "создают деньги": только часть депозитов хранят в виде резервов, остальные используют для выдачи кредитов и других активных операций.
|
МОДЕЛЬ ПРЕДЛОЖЕНИЯ ДЕНЕГ В РАМКАХ СИСТЕМЫ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ
|
Кредитная мультипликация
| процесс эмиссии платежных средств в рамках системы коммерческих банков
|
Депозиты банка увеличились на 1000 при норме резервов (R/D) = 10%
R1 = 100 R2 = 90 R3 = 81
1000 L1 = (1−0.1)1000 = 900 L2 = (1−0.1)21000 = 810L3 = (1−0.1)31000= 729...
ссуда I банка ссуда II банка ссуда III банка
Новые деньги = L1 + L2 + L3 +... = (1/ 0.1) 1000 = 10.000
| При движении денег от банка к банку количество "новых" денег уменьшается, а денежное предложение каждый раз увеличивается на величину 1/ rr
|
MS = ----- × D
rr
| Коэффициент 1/ rr называется депозитным мультипликатором (m) и показывает изменение денежной массы при появлении нового депозита.
|
Способность системы коммерческих банков создавать новые деньги ограничена величиной избыточных резервов (D − Rr)
| Данную модель следует рассматривать как идеальную схему, действующую при условии, что все экономические агенты все полученные по сделкам деньги относят в банк и никто не изымает свои вклады, а банки строго придерживаются нормы резервирования rr.
В действительности реальная способность банков создавать деньги зависит не только от нормы резервирования, но и от поведения населения и его доверия к банкам.
|
ПОЛНАЯ МОДЕЛЬ ПРЕДЛОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
| учитывает роль ЦБ, решения коммерческих банков и частных лиц переводить часть денег с депозитов в наличность
| MS = f (MB, rr, cr)
+ ¯ ¯
| Денежная база MB
| наличность вне банковской системы и резервы комбанков, хранящиеся в ЦБ ("деньги повышенной мощности", "сильные деньги"); контролируется ЦБ
MB = C + R
|
Норма обязательных резервов rr
| доля банковских вкладов (депозитов), направляемых в резервы; определяется ЦБ
rr = R/D
| Обязательные резервы, Rr
+
Избыточные резервы, Re
Фактические резервы R
| часть суммы депозитов, обязательных для хранения в ЦБ
превышение фактических резервов над обязательными:
Re = R − Rr
−комбанки самостоятельно принимают решение об их
величине;
− источник кредитования;
− именно с наличием избыточных резервов связан процесс
создания "новых денег"
| Коэффициент депонирования cr
| характеризует предпочтения населения в распределении средств между наличностью и депозитами:
cr = C/D
|
Денежный мультипликатор
(мультипликатор денежной базы)
| показывает изменение предложения денег MS при изменении
денежной базы MB
| MS C + D 1 + cr
m* = ------- = ---------- = ----------
MB C + R rr + cr
| MS = C + D C = cr×D → MS = cr×D + D → D = MS/ (1 + cr)
MB = C + R R = rr×R → MB = cr×D + rr×R = D(cr + rr)→ D = MB/(cr + rr)
MS/ (1 + cr) = MB/(cr + rr) → MS = MB × (1 + cr)/ (cr + rr)
|
1 + cr
MS = m* × MB = MB × --------
rr + cr
| при cr = 0 m* = m: денежный = депозитный
мультипликатор мультипликатор
|
1. Предложение денег прямо пропорционально денежной базе: ↑MB → ↑MS
2. Снижение нормы обязательных резервов и коэффициента депонирования
увеличивает денежный мультипликатор и предложение денег (рост избыточных
резервов): ↓(rr, cr) → ↑(m*, MS)
3. Повышение нормы обязательных резервов и коэффициента депонирования
уменьшает денежный мультипликатор и предложение денег (сокращение избыточных
резервов): ↑(rr, cr) → ↓(m*, MS)
|
6. Основные цели и методы кредитно−денежной политики.
Эффективность кредитно−денежной политики
Кредитно−денежная политика
| • часть общеэкономической политики государства;
• относительно самостоятельная система воздействия на
экономику;
• форма косвенного регулирования денежного рынка: комплекс
взаимосвязанных мероприятий ЦБ по регулированию
совокупного спроса AD через изменение предложения денег MS
| Кредитно−денежная политика призвана стимулировать деловую активность в период спада и ограничивать ее при "перегреве" экономики путем воздействия на состояние кредита и денежного обращения.
|
Цели кредитно−денежной политики
| Конечные
| достижение оптимального соотношения между углами "магического 4хугольника"
|
| • экономический рост
• полная занятость (смягчение циклических колебаний на рынках товаров,
капиталов и труда)
• стабильность цен
• устойчивый платежный баланс
| Эти цели реализуются во взаимодействии с другими направлениями экономической политики − фискальной, структурной, валютной, внешнеторговой.
| Промежуточные
| • денежная масса, MS
• ставка процента, R
• обменный курс, EN
|
Реализация этих целей непосредственно относится к деятельности ЦБ:
монополия на денежную эмиссию позволяет контролировать наличную составляющую денежного обращения; преобладание депозитной части предложения денег и особая роль ЦБ в формировании кредитных ресурсов банковской системы создает основу для воздействия на объемы банковских кредитов.
| | | |
Методы кредитно−денежной политики
| Общие
| влияют на рынок ссудных капиталов в целом
|
| • операции на открытом рынке (купля−продажа государственных
ценных бумаг);
• учетная (дискόнтная) и ломбардная политика;
• изменение норм обязательных резервов;
• установление целевых ориентиров динамики денежной массы
(таргетирование);
• добровольные соглашения;
• девизные операции
| Селективные
| направлены на регулирование отдельных видов кредита, кредитования отдельных отраслей (секторов) экономики или предприятий
|
| • прямое ограничение кредитов путем установления лимитов,
квот по учету векселей;
• ограничение темпа роста кредитных операций;
• установление контроля по отдельным видам кредита;
• установление максимальных процентов по отдельным видам вкладов;
• регулирование процентных ставок
| Общая направленность методов
кредитно−денежной политики
| изменение банковских резервов, а значит, денежной базы MB и в конечном счете денежной массы MS
| | | |
Операции на открытом рынке
| купля−продажа ЦБ государственных ценных бумаг по рыночному или заранее установленному курсу с последующим совершением обратной сделки
|
| • наиболее гибкий (рыночный) метод, отражающий активную роль ЦБ и высокую эффективность в коротком периоде, т.к. прямо (непосредственно) влияет на уровень банковской ликвидности;
• используется в странах с развитым фондовым (вторичным)рынком, т.к. деятельность ЦБ на первичном рынке запрещена или существенно ограничена законом;
• ЦБ заключает контракты с комбанками о купле−продаже государственных ценных бумаг на основе 2х методов:
* голландского − по одинаковой ставке процента для всех
кредитных институтов,
* американского − по разным ставкам процента для разных
кредитных институтов
| В России основной вид государственных ценных бумаг − ГКО, что делает рынок капитала неустойчивым и зависимым от государственной политики.
Высокий уровень доходности ГКО повышает цену на все заемные средства, сдерживая инвестиции в реальный сектор экономики.
|
Учетная (дискόнтная) политика
| изменение ставки процента (ставки рефинансирования),
по которой ЦБ кредитует коммерческие банки
|
| • основана на учете и покупке векселей, ранее учтенных комбанками, с удержанием учетного процента (дискόнта)
| Учет векселей
Рефинансирование
| приобретение векселей банком до истечения срока их погашения
обмен ценных бумаг с истекшим сроком погашения на новые виды ценных бумаг
|
| • активно использовалась в 30−40е гг. XX в.
(рекомендации Дж.Кейнса) как антикризисный инструмент;
50−60е гг. − как инструмент антиинфляционного
регулирования;
70е гг. − как метод валютного регулирования;
в настоящее время значение учетной политики снижается, она рассматривается как индикатор направленности КДП
|
| • с учетной ставкой процента связаны политика "дорогих" и
"дешевых" денег
|
Политика "дорогих денег"
|
повышение учетного процента и ограничение притока денег в кредитную систему ("сжатие кредита", т.к. банки также повышают свой процент за кредит) используется для борьбы с инфляцией
| (продажа гос. облигаций,) ↑R% → ↓RE→ ↓MS→ ↓I(R) → ↓Y,↓ L → ↓ π
↑rr
|
Политика "дешевых денег"
|
снижение учетного процента и рост кредитных ресурсов способствует выходу из спада и снижению безработицы
| (покупка гос. облигаций,) ↓R% → ↑RE→ ↑MS→ ↑I(R) → ↑Y,↑ L → ↓ u
↓rr
|
| • дополнением учетной политики является ломбардная
(залоговая) политика
|
Ломбардная политика
|
предоставление ЦБ ссуд кредитным учреждениям под залог векселей, собственных и государственных ценных бумаг. Ломбардная ставка на 1−2 % превышает уровень учетной ставки (из-за высокого риска) и изменяется вслед за ней.
|
Политика
обязательных
резервов
| установление минимальной доли депозитов, которую комбанки должны хранить в виде резервов на беспроцентном счете в ЦБ
|
| • впервые данный метод КДП был применен в США в 1933 г.
и в дальнейшем широко использовался практически во всех развитых странах;
• с 70х гг. XX в. наблюдается устойчивая тенденция к значительному снижению уровня резервных требований и появление возможности частичной компенсации (выплата процента), что повышает предсказуемость регулирующих мер.
Во избежание злоупотреблений максимальный размер обязательных резервов фиксируется в законе (Франция, Германия и др.).
В рамках ЕВС 1.01.1999 г. введены единые резервные требования для стран-членов. Одновременно в ряде стран (Великобритания, Канада, Люксембург) резервные требования были отменены как малоэффективные;
• наиболее жесткий ("грубый") метод КДП, непригодный для текущего оперативного регулирования. Пересмотр резервных требований происходит 1−2 раза в год, причем величина обязательных резервов различна по видам вкладов (до востребования, срочным, валютным).
| Добровольные соглашения
|
соглашения между ЦБ и комбанками о добровольном ограничении последними своей кредитной деятельности.
Со своей стороны ЦБ обязуется информировать кредитные учреждения о возможных негативных последствиях КДП.
| Успешность использования этого метода зависит от наличия доверия к ЦБ и возможности "мягкого давления" на коммерческие банки.
| Девизные операции
|
купля−продажа ЦБ инвалюты (валютные интервенции)
для поддержания в определенных пределах курса национальной валюты
|
Эффективность кредитно−денежной политики
| Преимущества
| • гибкость и оперативность принятия решений в соответствии
с экономической конъюнктурой;
• свобода от политического давления (относительная независимость ЦБ);
• отсутствие внутреннего лага
| Недостатки
| 1) ЦБ не может полностью контролировать предложение денег (циклическая асимметрия):
• комбанки самостоятельно определяют величину избыточных резервов. Поэтому политика "дешевых" ("дорогих") денег лишь создает предпосылки для расширения (сокращения) предложения денег MS и увеличения (уменьшения) совокупных расходов AE (прежде всего инвестиций), но она не гарантирует, что банки воспользуются этой возможностью;
• ЦБ не может точно предусмотреть объем кредитов, выдаваемых коммерческими банками;
• величина коэффициента депонирования cr определяется поведением населения и причинами, не связанными с действиями ЦБ.
2) изменение предложения денег MS может быть частично
компенсировано изменением скорости обращения денег V
в силу обратной связи между ними (кейнсианская точка зрения):
↑ MS (политика дешевых денег) → ↓R → ↑ Mda→ ↓V
↓MS (политика дорогих денег) → ↑R → ↓ Mda→ ↑V
3) невозможность одновременно стабилизировать предложение денег MS и ставку процента R:
стабилизация MS сопровождается колебаниями ставки процента, дестабилизируя экономику;
стабилизация R (снижение до первоначального уровня) предполагает увеличение MS, провоцируя раскручивание инфляции (↑ π). В свою очередь для снижения R необходимо сократить предложение денег, что вызовет сокращение совокупных расходов AE, падение производства и углубление спада.
|
ФИСКАЛЬНАЯ И МОНЕТАРНАЯ ПОЛИТИКА
В КЛАССИЧЕСКОЙ И КЕЙНСИАНСКОЙ МОДЕЛЯХ
| Классическая модель
| Кейнсианская модель
|
1. Макроэкономическая политика всегда пассивна, т.к. рыночная экономика внутренне стабильна и автоматически восстанавливает равновесие через гибкие номинальные показатели − цены, номинальная заработная плата, номинальная ставка процента. Поэтому вмешательство государства усиливает нестабильность и должно быть минимальным.
|
1. Макроэкономическая политика должна быть активной из-за внутренней нестабильности рыночной экономики. Нестабильность связана с недостаточной гибкостью рынка труда, жесткой заработной платой и неэластичностью цен в сторону понижения.
|
2. Основное уравнение − уравнение обмена:
MV = PY
совокупные совокупные
расходы потребителей = доходы продавцов
|
2. Основное уравнение −
уравнение совокупных расходов AE:
Y = C + Ig + G + Xn
| Оба уравнения описывают кругооборот доходов и расходов в экономике
|
3. Фискальная политика имеет второстепенное значение, т.к. вызывает эффект вытеснения и провоцирует инфляцию, снижая тем самым ее стимулирующее влияние.
|
3. Фискальная политика имеет первостепенное значение, т.к. госзакупки G оказывают непосредственное влияние на величину AD с мультипликативным эффектом на потребление; налоги T − эффективно воздействуют на потребление C и инвестиции I.
|
4. Монетарная политика эффективна в силу непосредственной связи между изменением предложения денег MS и ВНП.
|
4. Монетарная политика неэффективна из-за длинного "передаточного механизма".
Связь между предложением денег и ВНП опосредована движением ставки процента, влияющей на инвестиции.
|
Определенные трудности осуществления стабилизационной политики связаны
с наличием временных лагов фискальной и монетарной политики.
| Фискальная политика
| характерны внутренние лаги, т.к. предполагают длительные обсуждения в парламенте.
Внутренний лаг − это промежуток времени между моментом экономического шока и моментом принятия ответных мер правительством.
| Монетарная политика
| характерны внешние лаги, т.к. ее воздействие на AD происходит через определенный передаточный механизм.
Внешний лаг − это промежуток времени между принятием решения и реакцией экономики на него.
| В среднем лаги фискальной и монетарной политики составляют 1 − 2 года.
|
СТИМУЛИРУЮЩАЯ КДП В МОДЕЛЯХ AD−AS и IS−LM
| Кейнсианская теория является теорией "эффективного спроса" при активном вмешательстве государства.
В модели AD−AS можно выделить краткосрочный и долгосрочный эффект стимулирующей КДП.
Увеличение предложения денег MS (политика "дешевых денег") на кейнсианском отрезке кривой AS приводит в движение механизм краткосрочного регулирования денежного рынка:
↑MS → ↓R → ↑I(R) → ↑Y, ↑L → ↓u
В долгом периоде (классический отрезок) увеличение предложения денег MS
вызовет только повышение уровня цен. Появление адаптивных ожиданий на дальнейший рост цен в будущем спровоцирует новый всплеск AD и новый виток инфляции:
↑MS → ↑P → Eинфл → ↑ AD → ↑π
В этих условиях необходимо постоянное вмешательство государства в экономику в виде новых денежных инъекций, что фактически означает ее инфляционное финансирование.
| выводы
| • главное − стимулирование эффективного спроса, а не борьба с инфляцией, которая
является дополнительным генератором совокупного спроса AD;
• длинный "передаточный механизм" значительно снижает эффективность КДП по
сравнению с мерами бюджетно−налогового регулирования.
| Анализ стимулирующей монетарной политики в модели IS−LM приводит к аналогичным выводам.
Чрезмерное увеличение предложения денег может привести экономику либо
в "ликвидную ловушку" (ставка процента, достигнув критически низкого уровня, перестает реагировать на увеличение денежной массы), либо в "инвестиционную ловушку" (изменение ставки процента не влияет на инвестиционный спрос вследствие пессимистических ожиданий предпринимателей).
В обоих случаях взаимодействие товарного и денежного рынков прекращается. Вывести экономику из этих "ловушек" может только стимулирующая бюджетно−налоговая политика (БНП) в отношении инвестиций.
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | Поиск по сайту:
|