Сбережения как источник инвестиций. Факторы роста инвестиций

Необходимым звеном воспроизводственного процесса является замена изношенных основных средств новыми, которая осуществляется путем аккумулирования ежегодных амортизационных отчислений и использования их на приобретение нового или модернизацию действующих производственных мощностей. Подобный механизм характерен для простого воспроизводства, хотя уже и здесь могут содержаться элементы расширения производства. Дело в том, что новые средства труда являются, как правило, более совершенными по сравнению с заменяемыми, и при той же стоимости с их помощью может быть произведено большее количество продукции. Кроме того, амортизационные отчисления могут быть использованы для расширения производства еще до замены изношенных средств труда. Однако эти возможности относительно невелики и заметное расширение производства, как показывает исторический опыт развития общества, может быть обеспечено только за счет новых вложений средств, направляемых как на создание новых производственных мощностей и рабочих мест, так и на совершенствование техники и технологии производства.

Инвестиционный процесс начинается с формирования денежных средств и заканчивается созданием реальных активов в форме производственных зданий и сооружений, оборудования и технологии, объектов бытовой и социальной инфраструктуры. Для того чтобы раскрыть природу инвестиционного процесса, необходимо уточнить содержание таких понятий, как «сбережения» и «инвестиции». В экономической литературе нет единой точки зрения относительно содержания и взаимоотношений этих категорий [11].

В отечественной литературе времен советского периода сбережения трактовались как «часть личного дохода, которая остается неиспользованной при затратах на текущие потребительские нужды и накапливается». В некоторых работах современных западных экономистов сбережения связываются с доходами так называемых «семейных хозяйств». По их мнению, «та часть дохода семейного хозяйства, которая не идет на покупку товаров и услуг, а также на уплату налогов, носит название сбережений».

Более логичную позицию занимают те исследователи, которые связывают сбережения не только с личными доходами населения, но и с доходами предприятий и государства (теория Дж. Кейнса).

Если доходы от реализации произведенного продукта превышают затраты на его производство, то предприятие получает прибыль. Часть этой прибыли изымается собственниками предприятия, превращается в их личные доходы и используется ими на потребление или принимает форму сбережений. Другая ее часть остается на предприятии и используется для различных целей, включая развитие и совершенствование производства. Эта часть прибыли не попадает в руки владельцев предприятия и не может быть использована на их личное потребление как минимум в течение очередного финансового года. Она находится в распоряжении предприятия как юридического лица и выступает как излишек дохода над производственными затратами, т.е. является сбережениями. Специфика этой части прибыли состоит в том, что она не покидает сферы того производственного звена, в котором создается, и процесс превращения сбережений в элементы производства происходит по иному.

Современные корпорации исторически являются крупнейшими сберегателями, создавая примерно 60% национального инвестиционного фонда в развитых странах. Личный сектор обеспечивает примерно 20-30% всех сбережений. Остальная часть приходится на государство.

Сбережения общества могут увеличиваться также за счет средств государственного бюджета в случае превышения доходов бюджета над расходами. При дефиците бюджета сбережения общества будут уменьшаться. За счет государственного бюджета могут сооружаться объекты социально-бытовой и производственной инфраструктуры (школы, больницы, учреждения культуры, дороги, мосты и т.п.). Эту часть бюджетных средств, по-видимому, также нужно относить к сбережениям, т.к. она не используется на текущее потребление.

Таким образом, сбережения – это превышение дохода над потреблением. Сбережения складываются из сбережений личных доходов населения, нераспределенной прибыли предприятий и некоторой части средств государственного бюджета.

Из всего вышесказанного можно заключить, что сбережения и инвестиции являются взаимосвязанными категориями. Сбережения являются потенциальными инвестициями, а инвестиции выступают как реализованные сбережения, направленные на получение экономического или социального эффекта. Чем благоприятнее экономические и социальные условия, чем выше степень безопасности вложений, тем больше сбережений превращается в инвестиции. В условиях замены наличного денежного оборота электронными карточками даже деньги, предназначенные для текущего потребления, с помощью финансовой системы вовлекаются в инвестиционный процесс.

В условиях нестабильной ситуации далеко не все сбережения превращаются в инвестиции. В условиях высокой инфляции население и предприятия стремятся быстрее превратить деньги в товарные запасы или иностранную валюту. Это приводит к тому, что значительная часть сбережений выпадает из инвестиционного процесса. Примером подобного развития может служить ситуация в России в90-е годы ХХ века.

Экономический рост в долговременном плане определяется в первую очередь уровнем тех инвестиций, которые направляются на увеличение производственного аппарата, его модернизацию и реконструкцию, на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы. Однако не последнюю роль играют вложения, связанные с повышением образовательного и культурного уровня, укрепления здоровья и улучшения бытовых условий работников.

На макроуровне инвестиционный процесс заключается в том, что сбережения населения, юридических лиц и часть доходов государства (то, что не использовано на потребление) превращаются в производственное оборудование, здания и сооружения, технологию, материалы и энергию (инвестиционные товары), в результате чего происходит расширение производства в масштабах общества. Рост производства увеличивает возможности для сбережений, которые являются потенциальными инвестициями. Как экономическая категория инвестиционный процесс выражает отношения, которые возникают между его участниками по поводу формирования и использования инвестиционных ресурсов в целях расширения и совершенствования производства.

Важнейшим фактором, который определяет уровень инвестиций в масштабах общества, является соотношение между потреблением и сбережением. Чем больше общество проедает сегодня, тем меньше оно сберегает, а, следовательно, тем меньше уровень инвестиций. В свою очередь, чем меньше уровень инвестиций, тем меньше возможностей для увеличения потребления в будущем. Сама пропорция между потреблением и сбережением определяется достигнутым уровнем производительности труда и уровнем доходов населения.

Другим фактором, определяющим уровень инвестиций в обществе, является безопасность вложений. Собственники сбережений будут вкладывать свои средства даже в условиях минимальной прибыли, если будут уверены в том, что свои сбережения они не потеряют (потери 1991 года в Сбербанке и в «финансовых пирамидах» отбили желание вкладывать деньги в банк, «надежнее держать в «чулке» или в иностранной валюте»).

Следующим фактором, который оказывает влияние на превращение сбережений в инвестиции, является уровень прибыли на инвестицию. Этот фактор всегда находится в совокупности с предыдущим. Чем выше ожидаемая прибыль от вложений, тем выше риск данных инвестиций.

Еще один фактор – степень организованности финансового рынка. Немалая часть инвестиционных ресурсов в современных условиях формируется за счет сбережений населения. Однако население практически лишено возможности непосредственно осуществлять инвестиции в производство. Его участие в основном осуществляется с помощью финансового рынка. Если рынок хорошо организован, то даже те денежные средства, которые оказываются свободными на незначительный период, также вовлекаются в инвестиционный процесс.

Все перечисленные факторы характеризуют способность общественного механизма превращать сбережения в инвестиции.

В условиях благоприятного развития события, стабильного развития экономики подавляющая часть сбережений действительно превращается в инвестициях. В то же время нестабильность экономического положения в стране, кризисное состояние экономики приводят к тому, что значительная часть сбережений не превращается в инвестиции, не вовлекается в инвестиционный процесс, а используется на товарные запасы или расходуется на приобретение иностранной валюты. Другая часть сбережений направляется в сферы, где ожидается более высокая прибыль и более быстрое ее получение. Значительная часть инвестиций приобретает краткосрочный, спекулятивный характер. Доля долгосрочных производственных инвестиций сокращается, что приводит к падению темпов роста производства, сокращению занятости, а, следовательно, к снижению уровня как потребления, так и самих сбережений.

1.2. Экономическая сущность и содержание инвестиций

Термин «инвестиции» происходит от латинского слова «invest», что означает «вкладывать». В наиболее широкой трактовке инвестиции представляют собой вложение капитала с целью последующего его увеличения. При этом прирост ка­питала должен быть достаточным с тем, чтобы компенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознагра­дить его за риск, возместить потери от инфляции в текущем периоде.

В отечественной литературе советского периода (до 1991г) инвестиции рассматривались в основном под углом зрения капиталовложений, и поэтому категория «инвестиции» по существу отождествлялась с категорией «капиталовложения». [20] При этом капитальные вложения рассматривались в двух аспектах: как экономическая категория и как процесс, связанный с движением денежных ресурсов. Как экономическая категория капитальные вложения представляют собой систему денежных отношений, связанных с движением стоимости, авансированной в долгосрочном порядке в основные фонды, от момента выделения денежных средств до момента их возмещения.

Но инвестиции – более широкое понятие, чем капитальные вложения. Оно включает в себя кроме вложений в воспроизводство основных фондов вложения и в оборотные активы, различные финансовые активы, отдельные виды нематериальных активов.

Сегодня отечественные экономисты рассматривают инвестиции как долгосрочное вложение капитала в различные сферы экономики, инфраструктуру, социальные программы, охрану окружающей среды как внутри страны, так и за рубежом с целью развития производства, социальной сферы, предпринимательства, увеличения прибыли.

Например, в учебнике «Экономикс» инвестиции характеризуются как «затраты на производство и накопление средств производства и увеличение материальных запасов». В данном определении инвестиции рассматриваются как механизм (способ) увеличения производительных ресурсов общества. Фактически оно сужает понятие инвестирования до реального (производственного) инвестирования. При такой трактовке вложения капитала в ценные бумаги уже нельзя трактовать, как инвестиции, так как не происходит увеличения производительных ресурсов.

Кроме того, определение инвестиций через вложения, приносящие выгоды, не совсем корректно, так как существуют проекты, которые не приносят инвесторам непосредственных выгод.

В соответствии с Законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г., инвестициями являются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта [1].

К таким ценностям относятся:

денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги;

движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения и другие матери­альные ценности);

имущественные права, вытекающие из авторского права, ноу-хау и другие ин­теллектуальные ценности;

права пользования землей и другими ресурсами, а также иные имущественные права;

другие ценности.

В целом, в литературе можно выделить три группы трактовок понятия «инвестиции» на микроуровне [11]:

1. инвестиции, определяемые через платежи;

2. инвестиции, определяемые через имущество;

3. комбинаторное понятие.

Инвестиции, определяемые через платежи, рассматриваются как поток оплат и выплат (расходов). Говорить, что инвестиции всегда представляют собой платежи можно весьма условно (например, ноу-хау при проведении исследований и разработок не всегда можно трансформировать в платежи). С данной точки зрение понятие «инвестиций» служит разграничением между понятием «финансирование». Финансирование представляет собой поток платежей, начинающихся с выплат, которые трансформируются в затраты и в дальнейшем приводят к поступлениям.

При характеристике «инвестиций, определяемых через имущество» исходным пунктом является баланс предприятия. В данном случае инвестиции рассматриваются как процесс преобразования капитала (преимущественно денежного) в предметы имущества в составе активов предприятия. При таком подходе из определения «выпадают» вложения физических лиц.

Комбинаторное понятие инвестиции основывается на представлении инвестиций как дополнительных вложений к уже имеющимся средствам, т.е. вложения, направленные на расширение бизнеса или создание условий для повышения эффективности его функционирования. Такая позиция жестко привязывает вложения к действующему предприятию (производственной системе) и фактически исключает многочисленные вложения капитала, в том числе и в первоначальную организацию бизнеса.

Кроме этого, существуют различия в трактовках понятия «инвестиции» на микроуровне и макроуровне. Во-первых, то, что для отдельного инвестора на микроуровне является инвестицией (например, приобретение здания, ценных бумаг на вторичном рынке) не подходит под понятие инвестиций на макроуровне, т.к. в этом процессе не происходит прироста средств производства и материальных запасов, т.е. не происходит прироста капитала. Во-вторых, понятие «инвестиции» связывается с деятельностью конкретного лица (инвестора), именно он вкладывает средства в тот или иной проект. В-третьих, инвестиции представляют собой многоаспектные вложения капитала, которые могут реализовываться в различных формах и характеризоваться разнообразными особенностями.

Выделим основные признаки инвестиций:

1. потенциальная способность инвестиций приносить доход;

2. процесс инвестирования, как правило, связан с преобразованием части накопленного капитала в альтернативные виды активов предприятия;

3. в процессе осуществления инвестиций используются разнообразные инвестиционные ресурсы, которые характеризуются спросом, предложением и ценой;

4. целенаправленный характер вложения капитала в какие-либо материальные и нематериальные объекты;

5. наличие срока вложения;

6. вложения осуществляется лицами, называемыми инвесторами, которые имеют свои индивидуальные цели;

7. наличие риска вложения капитала.

Таким образом, подводя итог, сформулируем наиболее общее понятие инвестиций. Инвестиции – это целенаправленное вложение на определенный срок капитала во всех его формах в разнообразные объекты (инструменты) для достижения индивидуальных целей инвесторов.

Осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта называют инвестиционной деятельностью [1].

Решения, принимаемые физическим или юридическим лицом, осуществляю­щим инвестиционную деятельность, называются инвестиционными решениями. Оптимальным инвестиционным решением является то, которое наилучшим обра­зом обеспечивает достижение поставленных инвестором целей. При выборе инве­стиционного решения необходимо учитывать два важных принципа:

1)осуществление инвестиций оказывает комплексное влияние на все показа­тели деятельности предприятия;

2)все инвестиционные решения должны приниматься на альтернативной ос­нове.

Для обоснования инвестиционных решений, направленных на достижение це­лей, выражаемых в денежной форме, используются количественные методы, кото­рые называются также инвестиционными расчетами.

В процессе инвестиционной деятельности могут использоваться собственные, заемные или привлеченные средства.

Инвестиционную деятельность, связанную с привлечением средств из внеш­них источников, принято называть внешним финансированием. Использование временно свободных денежных средств для достижения поставленных инвестором целей называют инвестированием. Если на осуществление инвестиционной дея­тельности используются средства, полученные в качестве доходов от эксплуатации данного или другого объекта инвестирования, или чистая прибыль предприятия, такое инвестирование называется дополнительным или реинвестированием.

Инвестиционная деятельность представляет собой единство трех элементов: объекта, субъекта и содержания.

Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики, банки, страховые и посреднические организации и другие возможные участники инвестиционного процесса. Рассмотрим эти категории более подробно

Основным действующим лицом инвестиционного процесса выступает инве­стор - субъект инвестиционной деятельности, осуществляющие вложение собст­венных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечиваю­щий их целевое использование. В качестве инвестора могут выступать:

органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом и муниципальными правами;

граждане, предприятия, объединения предпринимателей и другие юридиче­ские лица;

иностранные физические и юридические лица, государства и международные организации.

На рисунке 1 представлена классификация инвесторов по различным признакам.

Можно выделить следующие группы инвесторов, представленные на россий­ском рынке:

Стратегические инвесторы - имеют долгосрочные цели присутствия на рын­ке. Чаще всего они представлены крупными корпорациями. Обычно разрабатывают долгосрочную стратегию действий, устойчивую к изменениям национального ин­вестиционного климата. Как правило, им сопутствует полный контроль за произ­водственной, финансовой и оперативной деятельностью предприятия.

Венчурные инвесторы - сравнительно недавно пришедшие на рынок и не ста­вящие целью его завоевание. Такие инвесторы ориентированы на получение сверхвысоких доходов в течение небольшого времени путем инвестиционной деятельности с повышен­ным риском.

Портфельные инвесторы - осуществляют инвестиции, не требуя полного управления деятельностью предприятия. Чаще всего целью такого инвестора явля­ется последующая продажа акций предприятия, в которое инвестированы средства, например, стратегическому инвестору.

Рис.1. Классификация инвесторов по основным признакам

В качестве заказчика могут выступать инвесторы, а также любые другие фи­зические и юридические лица, уполномоченные инвесторами осуществлять реали­зацию инвестиционного проекта, не вмешиваясь при этом в предпринимательскую и иную деятельность других участников проекта, если иное не предусмотрено до­говором между ними. В том случае, если заказчик не является инвестором, он на­деляется правами владения пользования и распоряжения инвестициями на период и в пределах полномочий, установленных договором и в соответствии с российским законодательством.

Пользователем инвестиций может быть инвестор, а также другие физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы и международные организации, для которых создается объект инвестиционной деятельности.

Кроме того, к субъектам инвестиционной деятельности могут относиться по­ставщики, посредники, подрядчики, консультанты и т.п.

Объектами инвестиционной деятельности выступают вновь созданные и мо­дернизированные основные фонды и оборотные средства; ценные бумаги; целевые денежные вклады; научно-техническая продукция; другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

Содержанием инвестиционной деятельности является реализация инвестици­онных решений.

Поиск по сайту: