Курсе: эффективность политики

Начнем исследование влияния бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики на состояние МОЭ, функ­ционирующей в условиях плавающего ВК. Если государст-

во осуществляет стимулирующую бюджетно-налоговую поливку, это приводит к сдвигу линии IS вправо до по­ложения IS₁ (рис. 10.4). Однако поскольку линия LM вер­тикальна, уровень дохода не изменяется, а валютный курс возрастает (т.е. укрепляется)⁶.

В содержательном плане это означает, что чистый экс­порт сокращается (т.к. возрастает обменный курс) и «за­мещается» государственным потреблением. Вывод, кото­рый мы можем сделать относительно эффективности бюд-жешо-налоговои политики в условиях МОЭ при плаваю­щем валютном курсе, заключается в следующем: экспан­сионистская бюджетно-налоговая политика приводит к ук­реплению национальной валюты, ограничительная — к ос­лаблению, однако ни та, ни другая не влияют на величи­ну совокупного выпуска.

Влияние денежно-кредитной политики на МОЭ с плаваю­щим валютным курсом заключается в следующем. Если цен­тральный банк увеличивает предложение денег (т.е. прово­дит мягкую денежно-кредитную политику), линия LM сдвшаегся вправо до положения LM₁ (рис. 10.4), т.к. происходит увеличение суммы денежных запасов у эконо­мических субъектов. Это приводит к снижению обменного курса (т.е. девальвации национальной валюты) и, соот-веютвенно, увеличению чистого экспорта и уровня дохо­да. Следствием же ужесточения денежно-кредитной поли­тики является повышение валютного курса и сокращение чистою экспорта и уровня дохода. Таким образом, в усло­виях МОЭ при плавающем валютном курсе денежно-кре-дишая политика не приводит к изменению нормы про­цента (в отличие от закрытой экономики, которая описы­вается моделью IS—LM), а влияет на обменный курс и, через него, на размер чистого экспорта и уровень дохода (см. рис. 10.4).

Теперь рассмотрим МОЭ с фиксированным обменным курсом. Как уже отмечалось выше, фиксация валютного

⁶Следует подчеркнуть, что если говорить о курсе белорусского руб­ля, который котируется как количество рублей за доллар США, а ш. наоборот, то его укреплению соответствует сокращение значения ко­тировки Например, если официальный обменный курс рубля к долла­ру составлял на 01 01 2004 г 2170 руб / долл США, а на 01 01 2005 г 2156 руб/долл США, это означает, что за 2004 г курс белорусского рубля к доллару США укрепился на 14 руб, или примерно на 0,6%

курса означает, что центральный банк обязуется покупать или продавать национальную валюту по данному курсу. В этих условиях проведение мягкой бюджетно-налоговой поли­гики приведет к сдвигу линии IS вправо (рис. 10.4). Однако в отличие от МОЭ с плавающим валютным курсом этим дело не кончится. Поскольку в этом случае на валютный курс буде1 оказываться давление в сторону укрепления (а он фиксирован), линия LM должна сдвинуться вправо. В дей­ствительности это будет означать, что поскольку рыноч­ные кожровки будут испытывать тенденцию к отклоне­нию о г официальных в сторону укрепления, субъекты эко­номики будут предъявлять центральному банку иностран­ную валюту для обмена⁷. Последнее приведет к увеличе­нию денежною предложения в национальной валюте и соответствующему сдвигу линии LM. Графически это оз­начает, чю сначала линия IS переместится до IS₁ затем LM до L₁M₁ (рис 10.4). Стимулирующая бюджетно-налого­вая поли гика (при «пассивной поддержке» денежно-кре­дитной, которая будет вынужденно смягчаться) в услови­ях МОЭ с фиксированным валютным курсом ведет к уве­личению выпуска при неизменной норме процента и об­менном курсе. И наоборот, ужесточение бюджетно-нало­говой ПОЛИ1ИКИ приводит к сокращению выпуска при не­изменных оаальных параметрах.

Чю касас1ся денежно-кредитной политики, то она в условиях МОЭ с фиксированным обменным курсом стро­го говоря «невозможна», т.к. изменение денежного пред­ложения приводит к изменению ВК, т.е. требует проведе­ния либо девальвации, либо ревальвации. Но поскольку ВК по определению фиксирован, в случае незначитель­ных отклонений его рыночных котировок от официально­го уровня начнется либо «скупка» валютных резервов (ры­ночный курс отклоняется вверх от официального), что приведет к сокращению количества национальной валю­ты в обращении и увеличению иностранной, либо сцена-

⁷Напримср, официальный курс составляет 2150 руб/долл США, а рыночные котировки рубля испытывают тенденцию к некоторому ук­реплению (допустим, до 2140-2145 руб /долл США) В этих условиях субъекты зкономики будут больше продавать Национальному банку ино­странную валюту но официальному курсу, что приведет к увеличению в обращении количества белорусских рублей

рий будет обратным. В любом случае равновесие восстано­ви i ся

1 аким образом, в условиях малой открытой экономики
результаты от проведения той или иной денежно-кредит­
ной или бюджетно-налоговой политики могут существен­
но 01личи1ься ог вероятных для закрытой экономики. При­
чем конкрешые последствия и эффективность тех или иных
рейдирующих мероприятий государства зависит от валют­
ного режима.

В действительности, реальная экономика, даже доста-ючно небольшая, ведет себя как система, «промежуточ­ная» между «большой» (описываемой моделью IS—LM) и той, которая соответствует модели Манделла-Флеминга.

Поиск по сайту: