|
|||||||
АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция |
Расчет адекватной ставки капитализацииСтавка капитализации для предприятия выводится из ставки дисконта путем вычета ожидаемых среднегодовых темпов роста прибыли или денежного потока (в зависимости от того, какая величина капитализируется). Для одного и того же предприятия ставка капитализации обычно ниже, чем ставка дисконта. С математической точки зрения, ставка капитализации – это делитель, который применяется для преобразования величины прибыли или денежного потока за один период времени в показатель стоимости. Чтобы определить адекватную ставку капитализации, нужно сначала рассчитать соответствующую ставку дисконта. Наиболее распространенные методики определения ставки дисконта: · модель оценки капитальных активов; · метод кумулятивного построения; · модель средневзвешенной стоимости капитала. При известной ставке дисконтирования ставка капитализации в общем виде: Rk = i – g где i – ставка дисконтирования, g – долгосрочные темпы роста дохода или денежного потока. Возможные формулы капитализации получаемого за ограниченный срок n постоянного дохода Аср можно представить в виде моделей: Модель Инвуда: Ц = Модель Хоскальда Ц = Модель Ринга Ц = В этих моделях по-разному выражается норма возврата капитала. В моделях Инвуда и Хоскальда она понимается как тот ежегодный (ежеквартальный...) дополнительный доход с каждого вложенного в бизнес рубля, который, если его по мере получения вкладывать в тот же бизнес (с тем же риском, отражаемым присущей данному бизнесу нормой текущего дохода i – модель Инвуда) или просто на страхуемый банковский депозит (по безрисковой норме текущего дохода R – модель Хоскальда), должен к истечению срока n накопить фонд возмещения ранее вложенного в бизнес капитала. Норма возврата капитала – Для модели Инвуда Для модели Хоскальда = = Требование к норме дополнительного дохода в модели Ринга: бизнес должен дополнительно равномерными долями возмещать ожидаемую к истечению срока n стоимость перепродажи используемого в бизнесе имущества. D в модели Ринга – это будущая стоимость (Future Value) каждого рубля (или имущества на 1 рубль), вложенного в бизнес. Модели Инвуда и Хоскальда применимы для оценки тех бюджетов, в которых значительна доля специальных активов, экономически (морально) изнашиваемых за время осуществления бизнеса. По окончании бизнеса их нельзя перепродать и вернуть вложенный в бизнес капитал. Перечисленные модели могут существенно занижать обоснованную оценку рыночной стоимости бизнеса, так как выставляют жесткие минимальные требования к доходу с рубля, вложенного в бизнес.
Примеры задач 1. Промышленное предприятие выпускает три вида продукции: А, Б и В. Предприятие имеет временно избыточные активы стоимостью 500 000 руб. (они не понадобятся для выпуска перечисленных видов продукции в течение одного года), которые можно сдать в аренду (что составит четвертую бизнес-линию фирмы). Рыночная стоимость имущества, которое не нужно для выпуска (обеспечения) рассматриваемых видов продукции, равна 320 000 руб. Определить минимальную обоснованную рыночную стоимость предприятия, как действующего, в расчете на следующее время: – три года продолжения его работы; – два года продолжения его работы; – на все время возможных продаж выпускаемой продукции (с учетом улучшения ее качества и капиталовложений в поддержание производственных мощностей). Ожидаемые доходы от продаж продукции и аренды временно избыточных активов прогнозируются на уровне (руб.): – продукция А через год – 100 000, через 2 года – 70 000; – продукция Б через год – 20 000, через 2 года – 130 000, через 3 года – 700 000, через 4 года – 820 000, через 5 лет – 180 000; – продукция В через год – 45 000; – поступления от аренды временно избыточных активов через год – 50 000. Прогнозируются следующие доходности (в год) государственных (рублевых) облигаций: на два года – 25%, на три года – 20%, на пять лет – 15%.
Поиск по сайту: |
Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.003 сек.) |