Задачі для самостійного розв’язання. Завдання 1. На основі наведеної в таблиці 4.2 інформації розрахуйте найбільш імовірну вартість об'єкта оцінки за допомогою методів порівняльного підходу

Завдання 1. На основі наведеної в таблиці 4.2 інформації розрахуйте найбільш імовірну вартість об'єкта оцінки за допомогою методів порівняльного підходу.

Таблиця 4.2

Вихідні дані про діяльність об'єкта оцінки та об'єктів-аналогів

Експертами визначено, що надійність результатів, отри­маних за допомогою мультиплікаторів, становить: ціна/виручка - 25%; ціна/чисті активи - 35 %; ціна/балансова вартість активів - 70 %.

Завдання 2. Діяльність підприємства-об'єкта оцінки характеризується такими даними за останній звітний період (табл. 4.3):

Таблиця 4.3

Інформація про діяльність об'єкта оцінки за останній звітний період

Частка зобов'язань, необхідних для забезпечення прогнозованого прибутку, та величина доходів у даному прикладі є постійними протягом усього інтервалу прогнозу (5 років). Зміни оборотного капіталу та чистих інвестицій не очікується, оскільки не передбачається зростання підприємства в про­гнозному періоді.

Продовжена вартість розраховується шляхом капіталізації доходу першого постпрогнозного періоду за умов необмеже­ного періоду життя підприємства в стабільних умовах (постійних грошових потоках).

Оцінити вартість підприємства за допомогою методів, заснованих на прогнозах грошових потоків.

Завдання 3. Об’єкт нерухомості протягом восьми років забезпечує в кінці кожного року потік орендних надходжень у 280 тис. грн. Після отримання останньої орендної плати він буде проданий за 11 500 тис. грн. Витрати щодо продажу складуть 500 тис. грн. Розрахуйте сукупну поточну вартість майбутніх надходжень грошових коштів, якщо ймовірність отримання запланованої суми оренди й продажу потребує застосування ставок дисконту в 10 % і 20 % відповідно.

Завдання 4. Вихідна інформація про діяльність оціню­ваного підприємства наведена в таблиці 4.4.

Результати попереднього аналізу свідчать про заниження балансової вартості основних засобів на 30%, завищення вартості запасів на 10 %, наявності нереальної до погашення дебіторської заборгованості в розмірі 20 % Від балансової вартості. Визначити ринкову вартість підприємства методом чистих активів.

Таблиця 4.4

Вихідні дані про діяльність об'єкта оцінки (тис. грн.)

Завдання 5. Використовуючи всю перелічену нижче інформацію (табл. 4.5), розрахуйте всі можливі види мультиплікаторів: ціна/прибуток, ціна/грошовий потік. Розрахунок треба зробити на одну акцію і по підприємству в цілому. Фірма має в обігу 25 000 акцій, ринкова ціна однієї акції 100 грн.

Таблиця 4.5

Звіт про прибутки й збитки

Завдання 6. Об’єкт нерухомості протягом восьми років забезпечує в кінці кожного року потік орендних надходжень у 280 тис. грн. Після отримання останньої орендної плати він буде проданий за 11 500 тис. грн. Витрати щодо продажу складуть 500 тис. грн. Розрахуйте сукупну поточну вартість майбутніх надходжень грошових коштів, якщо ймовірність отримання запланованої суми оренди й продажу потребує застосування ставок дисконту в 10 % і 20 % відповідно.

Завдання 7. Використовуючи наведену в таблиці 4.6 інформацію, обчисліть всі можливі види мультиплікаторів.

Таблиця 4.6

Вихідні дані про діяльність об'єкта власності

4.2. Прикладні аспекти оцінювання потенціалу підприємства

Формули до задач

1. Двофакторна модель прогнозування банкрутства підприємства:

Z = -0,3877 -1,0736К_пл +0,0579К_п.,

де К_пл – коефіцієнт ліквідності поточної;

К_п – питома вага позикових коштів в структурі пасиву підприємства.

Для підприємств, у яких Z = 0, імовірність банкрутства становить 50 %. Від'ємні значення Z свідчать про зменшення ймовірності банк­рутства. Якщо Z > 0, то ймовірність банкрутства перевищує 50 % і підвищується зі збільшенням Z.

Z-показник Альтмана:

2. Модель Альтмана:

Z₈₃ = 0,717 Х₁ + 0,847 Х₂ + 3,107 Х₃ + 0,42 Х₄ + 0,995 Х₅,

де Х₁ – відношення робочого капіталу до суми всіх активів;

Х₂ - відношення чистого прибутку до суми всіх активів господарюючого суб’єкта;

Х₃ – рівень прибутковості активів (співвідношення валового прибутку (збитку) до суми всіх активів господарюючого суб’єкта);

Х₄ – ринкова капіталізація підприємства до суми капіталізації (співвідношення власного капіталу та зобов’язань);

Х₅ – оборотність активів у кількості оборотів (відношення чистого виторгу від реалізації до суми всіх активів господарюючого суб’єкта).

Граничне значення індексу Z₈₃ дорівнюватиме 1,23.

3. Модель інтегрального показника фінансового стану:

І_ф.с. = 3,2 Х₁ + 1,6 Х₂ + 0,4 Х₃ + 0,8 Х₄ + 1,6 Х₅ +1,6Х₆,

де Х₁ – співвідношення найбільш ліквідні активи та поточних зобов’язань;

Х₂ - відношення суми найбільш ліквідних та швидкореалізуємих активів до поточних зобов’язань;

Х₃ – відношення оборотних активів та поточних зобов’язань;

Х₄ – співвідношення оборотних і необоротних активів підприємства;

Х₅ – співвідношення власного капіталу і пасиву;

Х₆ – відношення різниці між власним капіталом та необоротними активами до суми зобов’язань підприємства.

І_ф.с. >0.9 – мінімальний ризик;

0,8 < І_ф.с. <0,9 – помірний ризик;

0,7 < І_ф.с. < 0,8 – середній ризик;

0,6 < І_ф.с. < 0,7 – граничний ризик;

І_ф.с. < 0,6 – неприпустимий ризик.

4. Модель Спрингейта:

Z_С = 1,03 Х₁ + 3,07 Х₂ + 0,66 Х₃ + 0,4Х₄,

де Х₁ – відношення робочого капіталу до суми всіх активів;

Х₂ - відношення прибутку до сплати податків до суми всіх активів господарюючого суб’єкта;

Х₃ – відношення активів до сплати податків до короткострокових зобов’язань;

Х₄ –відношення обсягів продажів до загальної вартості активів.

Якщо Z_С менше 0,862, то підприємство є потенційним банкрутом.

5. Модель Ліса:

Z_Л = 0,063 х₁ + 0,092 х₂ + 0,057 х₃ + 0,001 х₄,

де x₁ - відношення оборотних активів до загальної суми активів;

x₂ - співвідношення прибутку від реалізації до активів;

x₃ - відношення нерозподіленого прибутку й активів;

x₄ – співвідношення власного й залученого капіталів.

Граничнезначення Z_Л = 0,037.

6. Модель Таффлера:

Z_T = 0,03 х₁+ 0,13 х₂ + 0,18 х₃ + 0,16 х₄,

де x₁ – відношення прибутку від реалізації до короткострокових зобов’язань;

x₂ – співвідношення оборотних активів та зобов’язань;

x₃ – відношення короткострокових зобов’язань до активів;

x₄ – співвідношення прибутку від реалізації та активів.

Якщо Z_T > 0,3 — підприємство має добрі довгострокові перспекти­ви, при Z_T < 0,2 — є ймовірність банкрутства (кризи).

7. Модель Фулмера:

Z_ф = 5,528 Х₁ + 0,212 Х₂ + 0,073 Х₃ + 1,27 Х₄ – 0,12 Х₅ +2,335Х₆ + 0,575 X₇ + 1,083 X₈ + +0,894 X₉ – 6,075,

де Х₁ – Відношення нерозподіленого прибутку минулих років до сукупних активів;

Х₂ - відношення об’єму реалізації до сукупних активів;

Х₃ – відношення прибутку до сплати податків до сукупних активів;

Х₄ – відношення грошового потоку до суми зобов’язань;

Х₅ – відношення боргу до суми активів;

Х₆ – відношення власного капіталу до сукупного активу;

Х₇ – логарифм від матеріальних активів;

Х₈ – відношення оборотних активів до сукупних зобов’язань;

Х₉ – відношення прибутку до сплати відсотків та податків до сплаченого відсотка.

Якщо Z_Ф > 0 — компанія функціонує нормально з подальшими перспективами ефективного розвитку, при Z_Ф < 0 — втрата платоспроможності неминуча.

8. R-модель прогнозу ризику банкрутства:

R = 8,38 Х₁ + Х₂ + 0,054 Х₃ + 0,063 Х₄,

де Х₁ – відношення оборотного капіталу до активу;

Х₂ - відношення чистого прибутку до власного капіталу;

Х₃ – відношення виторгу від реалізації до активу;

Х₄ – відношення чистого прибутку до інтегральних витрат.

0 < R <0,18 – ймовірність банкрутства 90-100%;

0,18 < R < 0,32 – ймовірність банкрутства 60-80%;

0,32 < R < 0,42 – ймовірність банкрутства 15-20%;

R > 0,42 – ймовірність банкрутства мінімальна до 10%.

Задача-приклад

На основі даних балансу (додаток 1) та звіту про фінансові результати (додаток 2) ПрАТ «АВК» розрахуйте ймовірність настання банкрутства за моделлю Альтмана.

Рішення:

Розрахунок здійснимо за наступною формулою:

Z₈₃ = 0,717 Х₁ + 0,847 Х₂ + 3,107 Х₃ + 0,42 Х₄ + 0,995 Х₅

Тоді отримаємо,

Х₁ =

Х₂ =

Х₃ =

Х₄ =

Х₅ =

Z = 0,717×0,0093+0,847×0,0154+3,107×0,0591+0,42×0,4733+0,995×0,6680 = 0,9234

Так як показник є нижчим за критичний рівень (0,9234 á 1,23), що можна констатувати, що ймовірність банкрутства досить висока.

Поиск по сайту: