СТРУКТУРА ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Структура источников финансирования предприятия (структура капитала) представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности.

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов.

Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Все формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.

Структура капитала, используемая предприятием, определяет I многие аспекты не только финансовой, но также операционной и I инвестиционной деятельности, оказывает активное влияние на конечные результаты этой деятельности. Она влияет на уровень экономической и финансовой рентабельности предприятия, что отражается в изменении коэффициентов рентабельности активов и собственного капитала, определяет соотношение доходности и риска в процессе развития предприятия, которое отражается через систему коэффициентов финансовой устойчивости и платежеспособности.

Формирование структуры капитала неразрывно связано с учетом особенностей каждой из его основных частей. Финансирование за счет собственного капитала и заемных средств имеет свои достоинства и недостатки.

При преимущественном финансировании за счет собственного капитала достоинствами являются:

1. Простота привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования), принимаются собственниками или менеджерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов. Следствием этого является обеспечение финансовой устойчивости предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно, и снижение риска банкротства.

2. Более высокая способность генерирования прибыли во всех сферах деятельности, так как при его использовании не требуется уплата ссудного процента в какой-либо из его форм.

Вместе с тем такому финансированию присущи следующие недостатки:

1. Ограниченность объема привлечения, а следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка и на отдельных этапах его жизненного цикла.

2. Высокая стоимость формирования капитала (дивиденды, отчисления в социальные фонды и т.п.) в сравнении с альтернативными заемными источниками.

3. Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств.

Таким образом, если предприятие использует только собственный капитал, оно имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен 1). Но при этом темпы развития предприятия ограничены, так как не обеспечивается формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка и не используются финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал за счет заемных средств.

При преимущественном финансировании за счет заемных источников достоинствами являются:

1. Достаточно широкие возможности привлечения, особенно если степень доверия кредиторов к предприятию высока, при наличии залога или гарантии поручителя.

2. Обеспечение роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастании темпов роста объема его хозяйственной деятельности.

3. Более низкая стоимость в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта «налогового щита» (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль).

4. Способность обеспечивать прирост финансовой рентабельности деятельности предприятия (обеспечение прироста прибыли и, как следствие, роста коэффициента рентабельности собственного капитала).

В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:

1. Использование этого капитала формирует наиболее опасные риски в хозяйственной деятельности предприятия — риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту доли заемного каптала в источниках финансирования.

2. Активы, сформированные за счет заемного капитала, обеспечивают меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процент за банковский кредит, лизинговая ставка, купонный процент по облигациям, вексельный процент за товарный кредит и т.

п.).

3. Зависимость стоимости привлекаемого заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка.

4. Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных средств зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний банков или других хозяйствующих субъектов предоставляются, как правило, на платной основе).

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако финансовый риск и риск банкротства у него больше и возрастает по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала.

Практика показывает, что не существует единых рецептов эффективного соотношения собственного и заемного капитала не только для однотипных предприятий, но даже и для одного предприятия на разных стадиях его развития и при различной конъюнктуре товарного и финансового рынков. Вместе с тем существует ряд объективных и субъективных факторов, учет которых позволяет целенаправленно формировать структуру капитала, обеспечивая условия наиболее эффективного его использования на каждом конкретном предприятии.

Одним из основных инструментов, позволяющих оценивать эффективность соотношения собственного и заемного капитала предприятия, является финансовый леверидж (рычаг), который характеризуется коэффициентом финансового левериджа и эффектом финансового левериджа.

Поиск по сайту: