 |
АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция
Принятие решения по критерию наименьшей стоимости
Существуют инвестиционные проекты, в которых трудно или невозможно элиминировать денежный доход от их реализации от общего денежного дохода, получаемого компанией в рамках обычной деятельности. Подобного рода проекты возникают на предприятии, когда оно собирается модифицировать технологическое или транспортное оборудование, которое принимает участие во многих разноплановых технологических циклах, и невозможно оценить результирующий денежный поток. В этом случае в качестве критерия для принятия решения о целесообразности инвестиций выступает стоимость эксплуатации оборудования:
К + PV А = min,
где PV А – текущая стоимость обыкновенного аннуитета;
К – единовременные капиталовложения.
Правило принятия решений по этому критерию: из списка взаимоисключающих инвестиций, не имеющих явно выраженных финансовых результатов, целесообразно принимать проект с минимальными приведенными затратами.
Пример 4.5. Экскаватор участвует во многих производственных процессах. Необходимо решить: эксплуатировать старый экскаватор или купить новый. Исходные данные для принятия решения имеют следующий вид (табл. 4.7).
Таблица 4.7
Исходные данные, тыс.руб.
| Исходные данные | Экскаватор | |
| старый | новый | |
| Стоимость покупки | - | |
| Остаточная стоимость сейчас | - | |
| Годовые денежные затраты на эксплуатацию | ||
| Капитальный ремонт сейчас | - | |
| Остаточная стоимость через 5 лет | ||
| Время проекта, лет |
Рассчитаем все издержки, которые понесет предприятие, по каждому из вариантов, приняв процентную ставку на уровне среднегодового размера инфляции 12% (табл. 4.8, 4.9).
Таблица 4.8
Расчет дисконтированных затрат при покупке нового экскаватора
| Вид денежного потока | Годы | Денежный поток, тыс. руб. | Финансовый множитель | Дисконтированный денежный поток, тыс. руб. |
| Исходные инвестиции | Сейчас | -3000 | -3000 | |
| Остаточная стоимость старого экскаватора | Сейчас | |||
| Годовая стоимость эксплуатации | 1-5 | -850 | FM 4 (12%, 5) = = 3,605 | -3064 |
| Остаточная стоимость нового экскаватора | FM 2 (12%, 5) = = 0,567 | |||
| Современное чистое значение затрат | -4943 |
Таблица 4.9
Расчет дисконтированных издержек
при эксплуатации старого экскаватора
| Вид денежного потока | Годы | Денежный поток, тыс. руб. | Финансовый множитель | Дисконтированный денежный поток, тыс. руб. | |
| Капитальный ремонт | Сейчас | -330 | -330 | ||
| Годовая стоимость эксплуатации | 1-5 | -1100 | FM 4 (12%, 5) = = 3,605 | -3966 | |
| Современное чистое значение затрат | -4296 | ||||
Современное значение дисконтированных издержек говорит в пользу эксплуатации старого оборудования, поскольку совокупные затраты в этом случае (-4296 тыс. руб.) ниже, чем при покупке нового оборудования (-4943 тыс. руб.).
Изменим первоначальное условие. Пусть стоимость покупки нового экскаватора составит 2150 тыс. руб. Тогда совокупные издержки по приобретению и эксплуатации составят на 850 тыс. руб. меньше, а именно 4093 тыс. руб. В этом случае компании имеет смысл приобретать новый экскаватор.
В заключение отметим одно важное для понимания инвестиционного анализа обстоятельство: при использовании всех методов были использованы некоторые допущения.
Во-первых, потоки денежных средств относятся на конец расчетного периода времени. На самом деле они могут появляться в любой момент в течение рассматриваемого года. В рамках рассмотренных выше методов анализа мы условно приводим все денежные доходы предприятия к концу соответствующего года.
Во-вторых, денежные потоки, которые генерируют инвестиционные проекты, немедленно вовлекаются в оборот, чтобы обеспечить инвестору дополнительный доход.
Используемые допущения, разумеется, не полностью соответствуют реальному положению дел. Однако, учитывая большую продолжительность проектов в целом, они не приводят к серьезным ошибкам в оценке экономической эффективности.
Поиск по сайту: