СОСТАВ И СТРУКТУРА ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ. ПОНЯТИЕ ЦЕНЫ КАПИТАЛА

Концепция цены капитала является одной из базовых в те­ории капитала.Любое предприятие нуждается в источниках средств, чтобы финансировать свою деятельность. В зависимости от длительности существования в данной конкретной форме активы предприятия, равно как и источники средств, можно подразделить на кратко- и долгосрочные. Привлечение того или иного источника финансиро­вания связано для предприятия с определенными затратами: акционерам нужно выплачивать дивиденды, банкам — проценты за предоставленные ими ссуды и др. В идеале предполагается, что текущие активы финансируются за счет краткосрочных, а средства длительного пользования — за счет долгосрочных источников средств. Благода­ря этому оптимизируется общая сумма расходов по привлечению средств.

Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансо­вых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется ценой капитала.

C _i

r_{i = --------------------------,}

I_i

где r_i – цена i-го источника средств финансирования

Ci – годовые финансовые издержки по обслуживанию средств i-го источника финансирования

I_i – сумма средств, полученная из i-го источника финансирования

Анализ структуры пассива баланса, характеризующего источ­ники средств, показывает, что основными их видами являются:

· внутренние источники - средства собственников или участников в виде уставного капитала, нераспределенной прибыли и фондов собственных средств,

· заемные средства - ссуды и займы банков и прочих инвесторов,

· временно привлеченные средства - кредито­ры.

Причины их образования, а также величина и доля в общей сумме источников средств могут быть различными.

Уставный капитал изначально формируется как основа стар­тового капитала, необходимого для создания предприятия. При этом владельцы или участники предприятия формируют его ис­ходя из собственных финансовых возможностей и в размере, достаточном для выполнения той деятельности, ради которой оно создается.

Фонды собственных средств, представляющие со­бой по сути отложенную к распределению прибыль, формируют­ся либо вынужденно (например, резервный фонд, фонд по сомнительным долгам, ремонтный фонд), либо осознан­но — владельцы предполагают, что достигаемое таким образом расширение объемов деятельности представляет собой более вы­годное размещение капитала, чем изымание прибыли и направле­ние ее на потребление или в другую сферу бизнеса.

Временно привлеченные средства образуются на предприятии, как правило, в результате временного лага между получением товарно-мате­риальных ценностей и их оплатой.

Структура капитала оценивается согласно двум подходам: теории Модильяни-Миллера и традиционному.

Согласно первому подходу, отправной точкой выяснении структуры капитала была идеальная среда, с соверешнными рынками, отсутствием налогов и других издержек,так структура капитала не влияла на стоимость предприятия.

Стоимость фирмы = объем привлеченных займов = величина СК = прибыль фирмы от операций / ставку капитализации дохода

При традиционном подходе средняя стоимость капитала находится в прямой зависимости от его структуры. Заменый капитал обходится собственникам дешевле. Критерием оптимизации цены капитала является минимизация WACC. Согласно данному подходу цена капитала представляет собой норму доходности в виде отношения дохода к активам предприятия.

Теория Модильяни-Миллера (ММ) предполагает идеальные условия (совершенный рынок и отсутствие налогов), при которых структура капитала не влияет на стоимость предприятия. Так, стоимость предприятия зависит только от рентабельности и рисков. Так, стоимость капитала равна отношению прибыли к ставке капитализации дохода.

Поиск по сайту: