Операционная рентабельность реализованной продукции

(^Roim)^:

Операционная прибыль стр. 100 ф.2

Выручка от реализации стр. 035 ф.2

Операционная прибыль — это прибыль, остающаяся после вычета из валовой прибыли административных расходов, расходов на сбыт и прочих операционных расходов. Этот коэффициент показывает рентабельность предприятия после вычета затрат на производство и сбыт товаров.

Показатель операционной рентабельности является одним из лучших инструментов определения операционной эффективности и показывает способность руководства предприятия получать прибыль от деятельности до вычета затрат, которые не относятся к операцион­ной эффективности. При рассмотрении этого показателя совместно с показателем валовой рентабельности можно получить представление о том, чем вызваны изменения рентабельности. Бели, например, на протяжении ряда лет валовая рентабельность существенно не из­менялась, а показатель операционной рентабельности постепенно снижался, то причина кроется, скорее всего, в увеличении расходов по статьям административных и сбытовых расходов.

Чистая рентабельность реализованной продукции (RNPM):

Чистая прибыль стр. 220 ф.2

RNPM =--------------------------------------------------.

Выручка от реализации стр. 035 ф.2

Раздел 4. Анализ финансовый результатов (доходности)

В отечественной практике чаще всего используется именно пока­затель чистой рентабельности реализованной продукции. Неизмен­ность на протяжении какого-либо периода показателя операционной рентабельности с одновременным снижением показателя чистой рен­табельности может свидетельствовать либо об увеличении финан­совых расходов и получении убытков от участия в капитале других предприятий, либо о повышении суммы уплачиваемых налоговых платежей. Этот коэффициент показывает полное влияние структуры капитала и финансирования компании на ее рентабельность.

В процессе анализа необходимо изучить динамику перечислен­ных выше показателей рентабельности и провести их сравнение со значениями аналогичных коэффициентов по отрасли, а также с показателями рентабельности конкурентов.

Для анализируемого предприятия расчет коэффициентов рента­бельности приведен в табл. 4.4.

Таблица 4.4 Расчет коэффициентов рентабельности

Показатель,%

Формула расчета

Предыдущий год

Отчетный год

Изменеия

Рентабельность совокупного капитала

стр. 170 ф. 2

ар. 640 ф. 1

х 100%

1,7

1,84

0,14

Рентабельность собственного капитала

стр.220 ф. 2 стр. 380 ф. 1

х 100%

1,23

1,41

0,18

Валовая рентабель­ность продаж

стр. 050 ф. 2 стр. 035 ф. 2

хЮ0%

66,67

-1,33

Операционная рента­бельность продаж

стр. 100 ф. 2 стр. 035 ф. 2

хЮ0%

32,8

34,2

1,4

Чистая рентабель­ность продаж

стр.220 ф. 2 стр. 035 ф. 2

х100%

17,53

-0,47

Как видно из расчетов, показатели рентабельности капитала на­ходятся на достаточно низком уровне. Положительным является их рост в динамике. Ради роста рентабельности собственного капитала предприятию приходится жертвовать своей финансовой незави-

Финансовый анализ

симостью (в этом случае размер собственного капитала действует разнонаправленно в отношении определения финансовой незави­симости и рентабельности капитала предприятия). В этой связи сле­дует отметить, что для предприятия очень важным является выбор оптимального положения, равновесной точки между финансовой автономией и рентабельностью собственного капитала.

Что касается показателей рентабельности продаж, то судить об их значениях, не имея данных о значениях аналогичных показателей по отрасли, не имеет смысла. На основании расчетов, произведенных в табл. 4.4, целесообразно проанализировать лишь изменение этих по­казателей в динамике. Как видим, наблюдается рост операционной рентабельности с одновременным снижением валовой и чистой рен­табельности продаж. Уменьшение в динамике показателя валовой рентабельности обусловлено превышением темпов роста себестои­мости продукции (125%) над темпами роста выручки от реализа­ции (120%). Увеличение показателя операционной рентабельности говорит об экономии на постоянных расходах (административных расходах, расходах на сбыт, прочих операционных расходах).

Рост показателя операционной рентабельности продаж с одно­временным снижением показателя чистой рентабельности продаж в нашем случае свидетельствует об увеличении доли налога на при­быль в общей сумме прибыли предприятия. Такая тенденции должна стать стимулом для руководства предприятия в части проведения работ по минимизации налоговых платежей. Справедливости ради следует отметить, что возможности предприятия в этом вопросе очень ограничены. Более тесная связь этого показателя с политикой государства в сфере налогообложения.

4.4. Факторный анализ рентабельности организации

При анализе коэффициентов рентабельности наиболее широкое распространение получила факторная модель фирмы «DuPont». Назначение модели - определить факторы, влияющие на эф-

Раздел 4. Анализ финансовый результатов (доходности)

фективность работы предприятия и оценить это влияние. По­скольку существует множество показателей рентабельности, аналитиками этой фирмы был выбран один. По их мнению, наиболее значимый - рентабельность собственного капитала. Для проведения анализа необходимо смоделировать факторную модель коэффициента рентабельности собственного капитала. Схематическое представление модели фирмы «DuPont» пред­ставим т. рис. 4.2.

Рис. 4.2. Модифицированная схема факторного анализа фирмы «DuPont»

В основу приведенной схемы анализа заложена следующая де­терминированная модель:

Из представленной модели видно, что рентабельность собствен­ного капитала предприятия зависит от трех факторов первого по­рядка: чистой рентабельности продаж, ресурсоотдачи и структуры источников средств, инвестированных в предприятие. Значимость данных показателей объясняется тем, что они в определённом смыс­ле обобщают все стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия: первый фактор обобщает отчет о финансовых резуль­татах, второй - актив баланса, третий - пассив баланса.

Для проведения факторного анализа рентабельности предпри­ятия можно использовать различные приемы элиминирования. Мы используем один из наиболее простых - метод цепных подстановок.

Для удобства расчета влияния факторов на коэффициент рента­бельности собственного капитала воспользуемся вспомогательной табл. 4.5.

Общее изменение рентабельности собственного капитала определим по (Ьопмуле:

Раздел 4, Анализ финансовый результатов (доходности)

Таблица 4.5 Изменение коэффициента рентабельности собственного капитала и факторных показателей в динамике

Финансовый анализ

Сводная таблица влияния факторов на рентабельность собственного капитала

Таблица 4.6

Таким образом, за счет снижения коэффициента чистой рента­бельности продаж показатель рентабельности собственного капита­ла снизился на 0,0003 пункта. Изменение показателя ресурсоотдачи и коэффициента финансовой зависимости привели к увеличению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этих рас­четах очередной раз прослеживается обратно пропорциональная связь между коэффициентом финансовой зависимости предпри­ятия и изменением рентабельности собственного капитала: увели­чение степени финансовой зависимости предприятия от внешних источников финансирования приводит к росту рентабельности собственного капитала.

4.5. Опенка деловой активности предприятия

В широком смысле деловая активность означает весь спектр усилий, направленных на продвижение фирмы на рынках продукции, труда, капитала. В контексте анализа финансово-хозяйственной деятельности этот термин понимается в более узком смысле - как текущая производственная и коммерческая деятельность предприятия.

Деловая активность предприятия проявляется в динамичности ее развития, достижении поставленных целей, эффективном исполь­зовании экономического потенциала, расширении рынков сбыта.

Раздел 4. Анализ финансовый результатов (доходности)

Деловую активность предприятия можно оценивать как на ка­чественном, так и на количественном уровне.

Количественная оценка и анализ деловой активности могут быть осуществлены по двум направлениям:

♦ степени выполнения плана по основным показателям, обе­спечение заданных темпов их роста;

♦ уровню эффективности использования ресурсов пред­приятия.

Для оценки уровня эффективности использования ресурсов предприятия, как правило, используют различные показатели оборачиваемости, имеющие большое значение для расценки финан­сового положения компании, поскольку скорость оборота средств оказывает непосредственное влияние на платежеспособность фир­мы. Кроме того, увеличение скорости оборота средств, при прочих равных условиях, отражает повышение производственно-техниче­ского потенциала фирмы.

На практике наиболее часто используются следующие показатели деловой активности.

Коэффициент оборачиваемости активов (коэффициент трансформации) (K₀g _a). При помощи данного коэффициента оце­нивается эффективность использования фирмой всех имеющихся ресурсов вне зависимости от источников их привлечения. Расчет этого коэффициента производится по формуле:

„ Выруч ка от реализации продукции стр. 035 ф.2

Стоимость имущества предприятия стр. 280 ф.1

Коэффициент трансформации показывает, сколько раз за от­четный период совершается полный цикл производства и обраще­ния, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов. Этот коэффициент варьируется в зависимости от отрасли, отражая особенности производственного процесса.

Финансовый анализ

При сравнении значения данного показателя для разных ком­паний или для одной компании за различные периоды необходимо проверить, обеспечивается ли единообразие в оценке среднегодовой стоимости активов. Кроме того, следует иметь в виду, что при про­чих равных условиях показатель оборачиваемости активов будет тем выше, чем изношеннее основные фонды предприятия.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (K₀(j $ ₃). По этому коэффициенту судят, сколько раз в среднем в те­чение отчетного периода дебиторская задолженность превращается в денежные средства. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности рассчитывается путем деления выручки от реали­зации продукции на среднегодовую стоимость чистой дебиторской задолженности за товары, работы, услуги:

Выручка от реализации продукции 00.0.3. ~ Среднегодовая стоимость чистой дебиторской задолженности

стр. 035 ф.2 1/2 (гр. 3 стр. 160 ф.1 + гр. 4 стр. 160 ф.1)

Этот коэффициент сравнивают со среднеотраслевыми ко­эффициентами, со значениями коэффициента предприятия за предыдущие периоды. Кроме того, коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности полезно сравнивать с коэффициентом оборачиваемости кредиторской задолженности. Такой подход позволяет сопоставить условия коммерческого кредитования, которыми предприятие пользуется у других фирм, с теми услови­ями кредитования, которые предприятие предоставляет другим предприятиям.

Для анализа оборачиваемости дебиторской задолженности ис­пользуется также показатель длительности оборота дебиторской задолженности (T₀(j$₃). Его часто называют сроком кредита. Пе­риод оборачиваемости дебиторской задолженности в днях можно получить как частное от деления количества дней в периоде на коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности:

Этот показатель дает расчетное количество дней для погашения кредита, взятого дебиторами.

Для оценки степени деловой активности предприятия можно также сравнивать сроки погашения дебиторской задолженности с фактическими сроками, на которые предоставляется кредит по­купателям. Таким образом, можно определить эффективность механизмов кредитного контроля в компании, а также получить представление о надежности дебиторов.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (K₀fi_K3). Данный коэффициент дополняет предыдущий. Для его расчета необходимо разделить себестоимость реализованной продук­ции на среднегодовую стоимость кредиторской задолженности:

*

Коэффициент показывает, сколько оборотов необходимо, ком­пании для оплаты имеющейся задолженности.

Для анализа оборачиваемости кредиторской задолженности, так­же, как и для анализа дебиторской, используют показатель периода оборота кредиторской задолженности (T₀g _{к 3}):

Этот показатель дает расчетное количество дней для погашения кредита, полученного от поставщиков компании. В целом порядок анализа оборачиваемости кредиторской задолженности аналогичен порядку анализа оборачиваемости дебиторской задолженности.

Коэффициент оборачиваемости запасов (K₀g₃). Для харак­теристики эффективности управления запасами используются

Финансовый анализ

соэффициент оборачиваемости запасов и показатель длительно-;ти оборота. Для расчета коэффициента оборачиваемости запасов геобходимо себестоимость реализованной продукции разделить на:реднегодовую стоимость запасов предприятия:

Коэффициент показывает, сколько оборотов за год совершили запасы, т. е. сколько раз они перенесли свою стоимость на готовые изделия.

Показатель длительности оборота запасов (Т₀£₃) можно рассчи­тать следующим образом:

Этот показатель характеризует период времени, в течение которого запасы превращаются в реализованные товары. Показатели оборачи­ваемости запасов предназначены для того, чтобы показать, насколько успешно администрация использовала ресурсы компании.

Оба показателя желательно сравнить со среднеотраслевыми значениями. Полезно также производить сравнение со значениями этих показателей за предыдущие периоды.

В целом, чем выше коэффициент оборачиваемости запасов, а сле­довательно, меньше период оборота запасов, тем меньше средств свя­зано в этой наименее ликвидной статье оборотных средств, тем более ликвидную структуру имеют оборотные средства и тем устойчивее финансовое положение предприятия (при прочих равных условиях).

Следует отметить, что в некоторых случаях увеличение обо­рачиваемости запасов отражает негативные явления в деятельности предприятия. Например, в случае повышения объема реализации за счет реализации товаров с минимальным уровнем прибыли или без таковой.

ПО

Раздел 4. Анализ финансовый результатов (доходности)

Длительность операционного цикла (Т_0Пц). По этому показа­телю определяют, сколько дней в среднем требуется для производ­ства, продажи и оплаты продукции предприятия. Иными словами, в течение какого периода денежные средства связаны в запасах. Рассчитывается длительность операционного цикла следующим образом:

В большинстве случае предприятию необходимо стремиться к уменьшению значения данного показателя, т. е. к сокращению дли­тельности операционного цикла.

Длительность оборачиваемости оборотного капитала (To6.o6.id' Логика расчета данного показателя сводится к следующему: в отли­чие от длительности оборота дебиторской задолженности, которая должна быть как можно меньше, каждое предприятие заинтересова­но в том, чтобы длительность оборота кредиторской задолженности была большей. Рассмотренные выше положения позволяют перейти к показателю длительности оборачиваемости оборотного капитала, которая складывается из следующих элементов:

Если значение данного показателя положительное, то пред­приятие испытывает потребность в денежных средствах. Отри­цательное значение показателя длительности оборота оборотного капитала говорит о том, что предприятие имеет в бесплатном поль­зовании чужие деньги.

Помимо рассмотренных основных коэффициентов деловой активности, часто рассчитывают также коэффициент оборачивае­мости основных средств (или фондоотдачу) (К_обф).

Значение данного показателя равняется частному от деления объема реализованной продукции на среднегодовую стоимость основных средств:

Финансовый анализ

стр. 040 ф.2 1/2 (гр. 3 стр. 030 ф.1 + гр. 4 стр. 030 ф.1)'

Повышение фондоотдачи, помимо увеличения объема реа­лизованной продукции, может быть достигнуто как за счет относи­тельно невысокого удельного веса основных средств, так и за счет их более высокого технологического уровня. Ее величина сильно колеблется в зависимости от особенностей отрасли и ее капитало­емкости. Однако общие закономерности здесь таковы: чем выше фондоотдача, тем ниже издержки. Низкий уровень фондоотдачи свидетельствует либо о недостаточном уровне реализации, либо о слишком высоком уровне вложений в эти активы.

Рассчитаем основные показатели деловой активности для ана­лизируемого предприятия (табл. 4.7).

Таблица 4.7 Сводная таблица коэффициентов деловой активности

Раздел 4. Анализ финансовый результатов (доходности)

Как следует из расчетов, условия, на которых предприятие по­лучает поставки, гораздо хуже, чем условия, предоставляемые пред­приятием покупателям своей продукции. Это приводит к тому, что приток денежных средств от дебиторов менее интенсивен, чем от кредиторов. Сохранение такой тенденции может привести к дефици­ту денежных средств на счетах предприятия. Кроме того, обращает на себя внимание то, что у предприятия существуют проблемы с реализацией продукции. Об этом свидетельствует значительное превышение периода оборачиваемости дебиторской задолженности над периодом оборачиваемости запасов. Положительное значение показателя длительности оборачиваемости оборотных средств сви­детельствует о недостаточности у предприятия денежных средств. Столь низкое значение коэффициента оборачиваемости активов объясняется «тяжелой» структурой актива. Сам по себе этот показа­тель мало что говорит о предприятии. Интерпретация его значения возможна лишь при сравнении со среднеотраслевым значением этого коэффициента.

ЛЗ

Раздел 5.

Поиск по сайту: