Метод чистой современной (приведенной) стоимости

Экономическая сущность чистой современной стоимости (NPV) заключается в том, чтобы найти разницу между инвестиционными затратами (13) и будущими доходами, выраженную в скорректи­рованной во времени (как правило, к началу реализации проекта) денежной величине.

При заданной норме дисконта можно определить современную величину всех оттоков и притоков денежных средств в течение эко­номической жизни проекта, а также сопоставить их друг с другом. Результатом такого сопоставления будет положительная или отри­цательная величина (чистый приток или чистый отток денежных средств), которая показывает, удовлетворяет или нет проект при­нятой норме дисконта.

Если 13 - сумма первоначальных затрат, т. е. сумма инвестиций на начало периода; PV - современная стоимость денежного потока на протяжении срока экономической жизни проекта, тогда чистая современная стоимость (чистый приведенный эффект) составит:

NPV = PV-I3. (9.17)

«р. Так как: ^{PV =} A,,' ' _ч;>

га(1+г)

Финансовый анализ

где п - число периодов реализации проекта;

г - норма дисконта;

P_t - чистый поток платежей в /-том периоде, следовательно:

i

Очевидно, что если рассчитанная таким образом чистая совре­менная стоимость потока платежей (чистого приведенного эффекта) имеет положительный знак (NPV > 0), это означает, что в течение своей экономической жизни проект возместит свои первоначаль­ные затраты 13, обеспечит получение прибыли согласно заданному стандарту (принятой норме дисконта) г, а также ее некоторый ре­зерв, равный NPV. Отрицательная величина NPV показывает, что заданная норма прибыли не обеспечивается и проект убыточен. При NPV = 0 проект только окупает произведенные затраты, но не приносит дохода. Общее правило принятия решения по инвести­ции согласно значению NPV: если NPV > 0, то проект принимается, в других случаях его следует отклонить.

К примеру, фирма собирается вложить средства в приобретение нового оборудования, стоимость которого вместе с доставкой и ус­тановкой составит 330 000 грн. Ожидается, что внедрение нового оборудования обеспечит получение на протяжении 6 лет чистых доходов в 80 000,100 000,120 000,140 000,160 000,180 000 грн. При­нятая норма дисконта составила 15%. Ставится задача: определить экономический эффект проекта.

Расчет NPV для данного инвестиционного проекта представлен в табл. 9.2.

Из данных табл. 9.2 следует, что при условии правильной оцен­ки денежного потока инвестиционный проект обеспечивает возме­щение произведенных затрат примерно к концу пятого периода и получение 15% чистой прибыли (за счет принятого дисконта в 15%), а также дополнительной (сверх установленной нормы) прибыли, равной величине NPV (131490,21 грн.).

Раздел 9. Анализ инвестиционной и инновационной деятельности

Таблица 9.2 Расчет NPV инвестиционного проекта

Таким образом, можно сделать вывод о том, что если бы проект финансировался за счет долгосрочной ссуды в 330 000 грн, взятой на 6 лет под 15% годовых, ее величина и проценты могли бы быть полностью выплачены из поступлений наличности от проекта. Кроме того, после расчетов с кредиторами остаток полученной от проекта наличности составил бы сумму в 131490,21 грн. '

При прогнозировании потоков наличности от проекта по перио­дам времени должны учитываться все виды поступлений и выплат, связанных с данным проектом как производственного, так и непро­изводственного характера (например, амортизационные отчисления, высвобождения оборотных средств, поступлений от ликвидации либо продажи оборудования по окончании проекта, которые долж­ны быть включены в доходы соответствующих периодов).

Если проект предполагает последовательные начальные вложе­ния средств в течение нескольких лет либо дополнительные инве­стиции в какие-то периоды реализации проекта, они также должны быть учтены при расчете NPV.

Для общего случая формула расчета NPV имеет вид:

Финансовый анализ

Расчет индекса рентабельности проекта (r_t) как метод оценки его эффективности

Индекс рентабельности (Pj) показывает, сколько единиц совре­менной величины денежного потока приходится на единицу пред­полагаемых первоначальных затрат, т. е.

I

Если Pj > 1, то современная стоимость денежного потока превы­шает первоначальные инвестиции, обеспечивая тем самым наличие положительной величины NPV. При этом норма рентабельности превышает заданную, и проект следует принять.

Если Pj= 1, то величина NPV = О, и инвестиции не приносят дохода.

Если Р₁ < 1, то проект не обеспечивает заданного уровня рента­бельности, и его следует отклонить.

Общим во всех случаях принятия решения по реализации про­екта является уравнение PI > 1.

Следует объяснить, что этот метод является продолжением первого, а следовательно, индекс рентабельности можно рассчитать как отношение:

Таким образом, проект по внедрению нового оборудования сле­дует принять, так как при этом норма рентабельности превышает заданную (Р_} > 1).

Проект, по которому обеспечивается наибольшая рентабельность инвестиций, является предпочтительным из всех возможных.

Поиск по сайту: