Схема построения сравнительного аналитического баланса

Раздел 3. Анализ финансового состояния предприятия

Как видно из табл. 3.1, сравнительный аналитический баланс ценен тем, что сводит воедино и систематизирует те расчеты, ко­торые проводит аналитик при ознакомлении с балансом. Схемой сравнительного аналитического баланса охвачены такие важные показатели, как:

♦ относительная величина структуры (графа 4 и графа 6), пока­зывающая, какова доля той или иной статьи актива (пассива) в имуществе предприятия (валюте баланса);

♦ показатель абсолютного прироста (графа 7), показывающий, насколько увеличилась (уменьшилась) величина статьи в аб­солютном выражении;

♦ базисный теми роста (графа 9);

♦ показатель, отражающий относительное изменение статей балан­са за отчетный период по отношению к базисному (графа 8).

Анализируемый баланс представлен в Приложении 1. Проведем анализ структуры и динамики статей баланса на основании срав­нительного аналитического баланса (см. табл. 3.2), построенного на основании данных баланса, представленного в Приложении 1. Следует обратить внимание на то, что способ группировки статей в сравнительном аналитическом балансе выбирается индивидуально, в зависимости от значимости той или иной статьи для конкретнбго предприятия.

Дальнейший анализ баланса производится следующими спо­собами (они используются также и при интерпретации других форм отчетности):

♦ горизонтальный анализ;

♦ вертикальный анализ;

♦ анализ с использованием коэффициентов.
Горизонтальный анализ. Это простейший из приемов анализа,

но, несмотря на это, с его помощью можно получить довольно цен­ную информацию о финансовом состоянии предприятия. Он пред­полагает сравнение показателей одного года с показателями другого. Горизонтальный анализ позволяет выявить тенденции изменения отдельных статей или их групп, входящих в состав бухгалтерской

Финансовый анализ

отчетности. В основе его лежит исчисление базисных темпов роста балансовых статей и статей отчета о финансовых результатах.

Данные для горизонтального анализа баланса представлены в табл. 3.2 (графы 7 и 9). При наличии необходимой информации же­лательно анализировать базисные темпы роста (графа 9) за несколько отчетных периодов. Это позволит не только анализировать отдель­ные показатели, но и прогнозировать их значение. Ценность гори­зонтального анализа существенно снижается в условиях инфляции. Чтобы избежать негативного влияния, необходимо, как отмечалось выше, проводить корректировку анализируемых показателей на индекс инфляции.

Таблица 3.2 Сравнительный аналитический баланс

*...... '

Финансовый анализ

Окончание табл. 3.2

Вертикальный анализ баланса показывает структуру средств предприятия и их источников, когда суммы по отдельным статьям или разделам берутся в процентах к валюте баланса. Можно вы­делить две основные причины, обусловливающие необходимость и целесообразность проведения вертикального анализа:

♦ переход к относительным показателям позволяет проводить межхозяйственные сравнения результатов деятельности пред­приятий, различающихся по величине используемых ресурсов и другим объемным показателям;

♦ относительные показатели в определенной степени сгла­живают негативное влияние инфляционных процессов, ко­торые могут существенно искажать абсолютные показатели

Раздел 3. Анализ финансового состояния предприятия

финансовой отчетности и тем самым затруднять их сопо­ставление в динамике.

Горизонтальный и вертикальный анализы взаимодополняют друг друга, а некоторые показатели можно отнести как к инструментам горизонтального, так и к инструментам вертикального анализа. При­мером таких показателей может служить показатель, рассчитанный в графе 8 табл. 3.2.

Анализ с использованием коэффициентов. Коэффициент -это математическое выражение связи одного показателя с другим. Коэффициенты являются основными инструментами финансового анализа, помогающими установить связь между различными циф­рами в финансовых отчетах. При использовании коэффициентов субъект финансового анализа может не только оценить текущее финансовое состояние организации, но и предвидеть реакции кре­диторов и других лиц, которые обычно используют их для оценки деятельности компании.

В настоящее время в мировой практике известны десятки по­казателей, используемых для оценки финансово-имущественного состояния предприятия. Применение набора тех или иных по­казателей обусловливается целями анализа, информационными потребностями заинтересованных лиц. В связи с этим сложился определенный подход к их классификации. Как правило, выделяют группы показателей, описывающих:

1) имущественное положение предприятия. Данные показатели
рассчитываются на основании данных баланса, к которым,
в частности, относятся:

♦ сумма хозяйственных средств, находящихся в распоря­жении предприятия (под ней понимают валюту, итог баланса);

♦ доля необоротпых активов в валюте баланса;

♦ до/т активной части основных средств;

♦ коэффициент износа основных средств;

2) ликвидность и платежеспособность предприятия. Эти по­
казатели отражают взаимосвязь между активом и пассивом
баланса предприятия;

Финансовый анализ

3) финансовую устойчивость предприятия:

♦ долю собственного капитала в общей сумме источников;

♦ долю заемного капитала в общей сумме долгосрочных пассивов;

♦ коэффициенты соотношения заемного и собственного капиталов;

4) деловую активность предприятия:

♦ показатели оборачиваемости;

♦ фондоотдачу;

5) рентабельность финансово-хозяйственной деятельности:

♦ рентабельность продаж;

♦ рентабельность совокупного капитала;

♦ рентабельность собственного капитала.

3.2. Характеристика имущественного положения предприятия на основании анализа актива баланса

Актив баланса содержит сведения о размещении капитала, име­ющегося в распоряжении предприятия, т. е. о вложении его в конкретное имущество и материальные ценности, об остатках свободной денежной наличности и т. п.

После составления сравнительного аналитического баланса и проведения необходимых расчетов можно получить ряд важнейших характеристик, описывающих финансово-имущественное состояние предприятия.

К таким показателям относится:

1. Общая стоимость имущества предприятия, которая равна итогу актива баланса (стр. 280 = 4074,3 тыс. грн).

2. Стоимость необоротных средств (активов), которая равна ито­гу первого раздела актива баланса (стр. 80 = 3603,7 тыс. грн).

3. Стоимость мобильных (оборотных) активов — сумма ито­гов второго и третьего разделов актива баланса (стр. 260 +

+ стр. 270 = 470,6 тыс. грн).

Раздел 3. Анализ финансового состояния предприятия

В то же время эти показатели сами по себе не дают четкого представ­ления о состоянии имущества предприятия. Более содержательную и объективную информацию можно получить, проводя на основа­нии данных сравнительного аналитического баланса вертикальный и горизонтальный анализ, т. е. исследуя структуру актива баланса, анализируя направления изменения балансовых статей.

В первую очередь обращаем внимание на изменения в имуще­стве предприятия (итог актива баланса). В нашем случае стоимость имущества предприятия увеличилась на 9,86%, что может говорить о расширении предприятием хозяйственного оборота, что в целом является положительной характеристикой.

Следующий шаг — анализ структуры активов.

В структуре совокупных активов предприятия наибольший удель­ный вес занимают необоротные активы (88,45%). Предприятие имеет «тяжелую» структуру активов (если доля необоротных акти­вов составляет более 40%, говорят о «тяжелой» структуре активов, менее 40% — «легкой»). Это свидетельствует о значительных наклад­ных расходах и высокой чувствительности к изменению выручки. В свою очередь «легкая» структура свидетельствует о мобильности имущества предприятия. При этом следует отметить, что по сравне­нию с предыдущим отчетным периодом доля необоротных активов в имуществе предприятия снизилась на 7,6 процентных пункта. Такие изменения способствуют ускорению оборачиваемости.

При этом следует обратить внимание на то, что в структуре необоротных активов предприятия появилась такая статья, как «Долгосрочные финансовые вложения». Увеличение по этой статье указывает на отвлечение средств из основной производственной деятельности, а уменьшение способствует вовлечению финансовых средств в основную деятельность предприятия и улучшению его финансового состояния. В то же время доля таких активов состав­ляет всего 0,06%, т. е оказать существенное влияние на финансовую устойчивость предприятия такие изменения не могут.

Наличие в составе активов предприятия нематериальных акти­вов косвенно характеризует избранную этим предприятием страте -

Финансовый анализ

гию как инновационную, так как оно вкладывает средства в патенты, лицензии, другую интеллектуальную собственность.

Стоимость оборотных активов предприятия возросла на 324,1 тыс. грн (теми роста составил 321,23%). При этом увеличилась на 7,6 процентных пункта доля оборотных активов в структуре активов предприятия. Это, как уже отмечалось, может говорить о расширении производства. Наряду с этим, такое изменение в необо­ротных активах может быть последствием замедления оборачивае­мости оборотных средств, вызвавших объективную необходимость в увеличении потребности в росте их массы, что уже является не­гативной тенденцией.

В связи с этим необходимо проследить изменения отдельных статей оборотных активов предприятия. Представим эти изменения в табл. 3.3.

Таблица 3.3 Анализ структуры оборотных средств предприятия

Раздел 3. Анализ финансового состояния предприятия

Как видно из табл. 3.3, на начало отчетного периода наибольший вклад в формирование оборотных активов предприятия внесли денежные средства и их эквиваленты (52,56%). На конец отчетного периода, при увеличении абсолютного значения денежных средств на 53,3 тыс. грн. (темп роста составил 169,22%), доля их в составе оборотных средств снизилась на 24,87 процентных пункта и соста­вила 27,69%. Такое изменение в удельном весе денежных средств вызвано существенным ростом дебиторской задолженности (темп роста 518,55%). На конец отчетного периода данная балансовая статья в структуре оборотных средств носит преобладающий ха­рактер, ее доля составляет 68,32%. Структура активов с высокой долей задолженности и низкой долей денежных средств может сви­детельствовать о проблемах, связанных с маркетинговой политикой предприятия, а также о преимущественно неденежном характере расчетов. И наоборот: структура с низкой долей задолженности и высокой долей денежных средств может свидетельствовать о бла­гополучном состоянии расчетов предприятия с покупателями и другими дебиторами.

Что касается анализа уровня дебиторской задолженности, то здесь нужно отметить следующее. Если предприятие расширяет свою деятельность, то растет и число покупателей, а, соответственно, и дебиторская задолженность. С другой стороны, предприятие может сократить отгрузку продукции, тогда счета дебиторов уменьшатся. Следовательно, рост дебиторской задолженности не всегда оценива­ется отрицательно. В этой связи необходимо различать нормальную и просроченную задолженности. Наличие последней создает затрудне­ния, так как предприятие будет чувствовать недостаток финансовых ресурсов для приобретения производственных запасов, выплаты заработной платы и др. Кроме того, замораживание средств приво­дит к замедлению оборачиваемости капитала. Информация о про­сроченной дебиторской задолженности содержится в Примечаниях к отчетам согласно п. 13.5 П(С)БУ 10 «Дебиторская задолженность».

Большое влияние на финансовое состояние предприятия ока­зывает состояние производственных запасов. В целях нормального

Финансовый анализ

хода производства и сбыта продукции запасы должны быть опти­мальными. Накопление больших запасов свидетельствует о спаде активности предприятия, замедлении оборачиваемости оборотного капитала. В то же время недостаток запасов также негативно влияет на финансовое состояние предприятия, так как сокращается произ­водство продукцией, уменьшается сумма прибыли. Иными словами, любой рост стоимости запасов должен сопровождаться таким же (или большим) ростом оборачиваемости оборотного капитала.

В нашем случае стоимость запасов за отчетный период возросла на 11,3 тыс. грн, теми роста при этом составил 250,67%. Увеличилась так­же и доля запасов в общей стоимости имущества на 0,26 процентных пункта. Чтобы определить, насколько оправдано такое увеличение, можно сравнить темпы роста производственных запасов с темпами роста объема производства или выручки от реализации продукции: если темп роста производственньгх запасов незначительно превышает темп росга объема производства, то такое изменение свидетельствует о нормальном функционировании предприятия. Увеличение стоимо­сти запасов имеет положительный характер лишь в том случае, если не произошло снижение оборачиваемости запасов. В противном случае это - негативное изменение.

Анализируя имущественное положение предприятия, необ­ходимо также оценить состояние используемых основных средств. Для этих целей рассчитываются следующие показатели:

1) коэффициент износа;

2) коэффициент обновления;

3) коэффициент выбытия.

Коэффициент износа основных средств (К_шн) характеризует долю стоимости основных средств, списанную на затраты в предше­ствующих периодах, в первоначальной стоимости и рассчитывается по формуле:

Накопленный износ гр. 4 стр. 032 ф.1 158,8

^изн Первоначальная стой- гр. 4 стр. 031 ф.1 3760,.

мостъ основных средств \ '

Раздел 3. Анализ финансового состояния предприятия

Дополнением этого показателя до 100% (или единицы) является коэффициент годности основных средств.

Так как данные показатели довольно часто используются для характеристики состояния основных средств, необходимо сделать некоторые замечания. Во-первых, нельзя не указать на некоторую условность этих показателей. Причина тому - зависимость коэф­фициента износа и коэффициента годности от выбранного метода начисления амортизации. Другими словами, коэффициент износа не отражает фактической изношенности основных средств, так же, как и коэффициент годности не дает точной оценки их текущего состояния.

Несмотря на всю условность этих показателей, они имеют оп­ределенное аналитическое значение. Так, принято считать, что значение коэффициента износа более чем 50% (а следовательно, ко­эффициента годности - менее 50%) является нежелательным. Более объективную оценку данного показателя можно получить, сравнив его значение по конкретному предприятию со значением данного показателя у конкурентов или со средним значением коэффициента износа в отрасли.

Коэффициент обновления основных средств {К_обн) определяет часть от имеющихся на конец отчетного периода основных средств, которая составляет новые основные средства и рассчитывается по формуле:

Стоимость поступивших основных средств ла период

К_обн = ----------------------------------------------------------------. (3.2)

Стоимость основных средств на конец периода

Коэффициент выбытия (К_дшб) показывает, какая часть основ­ных средств, с которыми предприятие начало деятельность в отчет­ном периоде, выбыла по различным причинам. Формула расчета данного показателя следующая:

Стоимость выбывших основных средств за период

^Кшб =----- р~------------------------------------------------------. (3.3)

стоимость основных средств на начало периода

Финансовый анализ

Данные для расчета последних двух показателей содержатся в Примечаниях к финансовым отчетам. Необходимость внесения та­ких данных в отчетность обусловлена требованиями п. 36.3 П(С)БУ 7 «Основные средства».

Таким образом, имущество рассматриваемого предприятия за от­четный период увеличилось на 365,8 тыс. грн. Подобное увеличение произошло, в основном, за счет роста дебиторской задолженности на 259,5 тыс. грн. Такие изменения являются положительными, если в составе дебиторской задолженности отсутствует просроченная, так как свидетельствуют о расширении деятельности предприятия. Состояние основных средств предприятия хорошее, так как коэффи­циент износа составляет лишь 4,22%, что может говорить о том, что анализируемое предприятие только начинает свою деятельность.

3.3. Анализ структуры пассива баланса

Сведения, которые приводятся в пассиве баланса, позволяют оп­ределить, какие изменения произошли в структуре собственного и заемного капитала, сколько привлечено в оборот предприятия долгосрочных и краткосрочных средств, т. е. пассив показывает, откуда взялись средства, направленные на формирование иму­щества предприятия.

Финансовое состояние предприятия во многом зависит от того, какие средства оно имеет в своем распоряжении и куда они вложены.

Необходимость в собственном капитале (раздел I пассива) обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Уставный капитал - основа самостоятельности и независимости предприятия. Однако нужно учитывать, что финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него. Следует иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может повысить рентабельность собственного капитала.

Раздел 3. Анализ финансового состояния предприятия

В то же время, если средства предприятия в основном созданы за счет краткосрочных обязательств, то его финансовое положение будет неустойчивым, так как с капиталами краткосрочного исполь­зования необходима постоянная оперативная работа, направленная на контроль за своевременным их возвратом и на привлечение в оборот на непродолжительное время других капиталов.

Следовательно, от того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капиталов, во многом зависит финансовое положение предприятия. Выработка правильной финансовой страте­гии является одним из основных условий эффективной деятельности предприятия.

При анализе источников формирования имущества предприятия должны быть рассмотрены абсолютные и относительные изменения в собственных и заемных средствах предприятия.

При этом в первую очередь необходимо ответить на следующие вопросы:

♦ какие средства (собственные или заемные) являются основ­ным источником формирования активов предприятия?

♦ каково направление изменения доли собственного капитала (фактического, за вычетом убытков и задолженностей учре­дителей) в структуре пассивов баланса за анализируемый период?

Отвечая на поставленные вопросы, используем показатели, рас­считанные в табл. 3.2.

В нашем случае основным источником формирования иму­щества предприятия является собственный капитал. На начало года его доля в структуре пассивов составляла 98,39%. На конец года незначительно уменьшилась (на 7,07%) и составила 91,32%. Такая структура источников формирования имущества предприятия явля­ется признаком высокой финансовой устойчивости предприятия.

В то же время следует отметить, что оценка изменений, проис­шедших в структуре капитала, может быть различной с позиций инвестора и предприятия. Для банков и прочих инвесторов более надежно, если доля собственного капитала у клиента более высокая.

Финансовый анализ

Это исключает финансовый риск. Предприятия же, как правило, заинтересованы в привлечении заемных средств. Получив заемные средства под меньший процент, чем экономическая рентабельность предприятия, можно расширить производство и повысить доход­ность собственного капитала предприятия.

При внутреннем анализе финансового состояния необходимо изучить динамику и структуру собственного и заемного капиталов, выяснить причины изменения отдельных слагаемых, дать оценку этим изменениям за отчетный период (табл. 3.4).

Таблица 3.4 Динамика структуры собственного капитала

Данные, приведенные в табл. 3.4, показывают изменения в струк­туре собственного капитала. Доля уставного капитала снизилась на 1,91 процентных пункта. В то же время увеличилась доля дополни­тельного, резервного капитала и нераспределенной прибыли. Такие

Раздел 3. Анализ финансового состояния предприятия

изменения свидетельствуют об эффективной работе предприятия. И напротив, сокращение резервов, фондов и нераспределенной прибыли может свидетельствовать о падении деловой активности предприятия. Увеличение доли нераспределенной прибыли свиде­тельствует также о расширенном типе воспроизводства.

Следующий шаг — анализ динамики и структуры заемного капитала (табл. 3.5).

Таблица 3.5 Динамика структуры заемного капитала

На начало отчетного периода обязательства предприятия на 100% состояли из текущих, что является негативным фактом, свидетель­ствующим о нерациональной структуре баланса и о высоком риске потери финансовой устойчивости. В течение отчетного периода доля текущих обязательств снизилась на 42,4 % с одновременным увеличением доли долгосрочных обязательств (также на 42,4%). Такая тенденция способствует снижению риска потери финансовой устойчивости. Привлечение долгосрочных кредитов для форми­рования имущества предприятия свидетельствует о продуманной финансовой стратегии предприятия. Положительный эффект при этом усиливается, если рентабельность предприятия превышает ставку процентов по банковскому кредиту.

Таким образом, увеличение источников формирования имуще­ства предприятия произошло за счет увеличения:

Такие изменения являются в целом положительными, так как наблюдается рост собственного капитала. Кроме того, предпри­ятие сумело привлечь долгосрочные кредиты банков, что может содействовать временному улучшению финансового состояния при условии, что привлечённые средства не будут заморожены в обороте на продолжительное время.

3.4. Расчет и оценка по данным баланса показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - стабильность его деятельности с позиции долго-

Раздел 3. Анализ финансового состояния предприятия

срочной перспективы. Она связана прежде всего с общей фи­нансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.

Единого общепризнанного подхода к решению задачи количе­ственного определения финансовой устойчивости и построения соответствующих алгоритмов оценки нет. В отношении методов решения этой задачи существует два основных подхода:

1) для оценки финансового состояния предприятия необходимо ориентироваться исключительно на данные об источниках финансирования, то есть на капитал. В этом случае оценка финансовой устойчивости предприятия производится только на основании данных пассива баланса;

2) для оценки финансовой устойчивости предприятия необ­ходимо анализировать взаимосвязь между активом и пассивом баланса, то есть прослеживать направления использования средств.

Безусловно, коэффициенты, рассчитанные по данным пассива баланса, являются основными в этом блоке анализа. Однако харак­теристика финансовой устойчивости с помощью таких показателей вряд ли будет полной - важно не только то, откуда привлечены средства, но и куда они вложены, какова структура вложений.

На наш взгляд, второй подход является более полным и, с эко­номической точки зрения, более оправданным. Поэтому оценку финансовой устойчивости предприятия проведем с использованием как коэффициентов, рассчитанных по пассиву баланса, так и коэф­фициентов, отражающих взаимосвязь между источниками форми­рования средств предприятия и структурой вложений.

I Гервый шаг в этом блоке анализа финансового состояния предпри­ятия - оценка оптимальности соотношения собственного и заемного капиталов предприятия. Данные показатели можно разделить на Два блока:

1) коэффициенты капитализации, характеризующие финан­совое состояние предприятия с позиций структуры источ­ников средств;

Финансовый анализ

2) коэффициенты покрытия, характеризующие финансовую ус­тойчивость с позиций расходов, связанных с обслуживанием внешних источников привлеченных средств.

Охарактеризуем наиболее существенные и известные показатели из этих групп. Среди коэффициентов капитализации считаем целесообразным рассмотрение таких.

Коэффициент финансовой автономии (независимости) (К_адт). Этот коэффициент характеризует долю собственности соб­ственников предприятия (собственного капитала) в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Расчет коэффициента финансовой устойчивости производится по формуле:

Собственный капитал (П₁ - стр. 380*)
^авю Всего источников средств (Б - стр. 640)

* - Здесь и далее используются следующие обозначения:

Ар А₂, А₃ - соответственно итог первого, второго и третьего разделов актива баланса;

П_р П₂, П₃, П₄, П₅ - соответственно итог первого, второго, тре­тьего, четвертого и пятого разделов баланса;

Б - валюта баланса.

Чем выше значение данного коэффициента, тем финансово ус­тойчивее, стабильнее и более независимо от внешних кредиторов предприятие. На практике установлено, что общая сумма задолжен­ности не должна превышать сумму собственных источников финан­сирования, то есть источники финансирования предприятия (общая сумма капитала) должны быть хотя бы наполовину сформированы за счет собственных средств. Таким образом, критическое значение коэффициента автономии - 0,5.

Обратным коэффициенту финансовой автономии являегся коэф­фициент финансовой зависимости (К_зав). Произведение этих коэф­фициентов равно 1. Он характеризует долю привлеченных средств в общей сумме средств финансирования. Коэффициент финансовой зависимости рассчитывается по формуле:

Раздел 3. Анализ финансового состояния предприятия

Всего источников средств (Б - стр. 640)

Кяая ⁼------------------------------------------------------------------ • (3.5)

Собственный капитал (П₁ - стр. 380)

Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли за­емных средств в финансировании предприятия, а следовательно, и утрату финансовой независимости. Если его значение снижается до единицы, то это означает, что собственники полностью финансируют свое предприятие.

Коэффициент финансового риска (Кф_р) показывает соотноше­ние привлеченных средств и собственного капитала. Расчет этого показателя производится по формуле:

Привлеченные средства П2 + П₃ + П₄ + TJ_S

К&о ⁼ — 7П: ------------- ^:------------ ⁼-------------- 77------------ ⁼ (3.6)

ч'у Сооственныи капитал ^J'i

стр. 130 + стр. 480 + стр. 620 + стр. 630

стр. 380

Этот коэффициент дает наиболее общую оценку финансовой устой­чивости. Он имеет довольно простую интерпретацию и показывает, сколько единиц привлеченных средств приходится на каждую единицу собственных. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т. е. о снижении финансовой устойчивости и наоборот.

Оптимальное значение данного коэффициента - Кф_р < 0,5. Кри­тическое значение - 1.

Коэффициент маневренности собственного капитала (К_ман) показывает, какая часть собственного оборотного капитала на­ходится в обороте, т. е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами, а какая капитализирована. Ко­эффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств предприятия.

Коэффициент маневренности собственного капитала рас­считывается как отношение собственного оборотного капитала предприятия к собственным источникам финансирования:

Финансовый анализ

Собственные оборотные средства,.

^ман Собственный капитал

Значение величины собственного капитала (К_соб) можно полу­чить непосредственно из пассива баланса, что же касается такого рас­пространенного абсолютного показателя, как величина собственных оборотных средств, то его расчет нуждается в комментарии. Этот показатель характеризует ту часть собственного капитала предпри­ятия, которая является источником покрытия его текущих активов. Данный показатель можно рассчитать двумя способами:

1) от суммы собственного капитала вычесть стоимость не­
оборотных активов:

^Кс.об. = ^П1 - ^А1 = ^аПР' ³⁸⁰ - ^СтР- ^080; (³-⁸)

2) от суммы оборотных активов вычесть сумму собственного
капитала:

^Кс.о6. = (^А2 ^+А3>- (^]12 + ^П3 + ^П4 + ^И5> = (^СтР- ²⁶⁰ + ^СтР- ²⁷°) ~

- (стр. 430 + стр. 480 + стр. 620 + стр. 630). (3.9)

Таким образом, формула расчета коэффициента маневренности приобретает следующий вид:

_ П₁-А₁ _ (А₂ + A J - (П₂ + П_Н + Л₄ + Л₅) стр. 380 - стр. 080 _
^ман~ П_х П_г стр.380

_ (стр. 260 + стр. 270) - (стр. 430 + стр. 480 + стр. 620 + стр. 630)

стр. 380 (3 Ю)

Этот показатель может варьироваться в зависимости от струк­туры капитала и отраслевой принадлежности предприятия. Нор­мальной считается ситуация, при которой коэффициент манев­ренности в динамике незначительно увеличивается. Резкий рост данного коэффициента не может свидетельствовать о нормальной

Раздел 3. Анализ финансового состояния предприятия

деятельности предприятия. Связано это с тем, что увеличение это­го показателя возможно либо при росте собственного оборотного капитала, либо при уменьшении собственных источников финан­сирования. В связи с этим резкое увеличение данного показателя автоматически вызовет уменьшение других показателей, например, коэффициента финансовой автономии, что приведет в усилению зависимости предприятия от кредиторов.

Для определения оптимального значения коэффициента манев­ренности необходимо сравнить этот показатель по конкретному пред­приятию со средним показателем по отрасли или у конкурентов.

Расчет коэффициентов капитализации для анализируемого пред­приятия представим в табл. 3.6.

Таблица 3.6 Расчет коэффициентов капитализации

Чем выше уровень первого показателя и ниже второго и третье­го, тем устойчивее финансовое положение предприятия. В нашем случае в течение отчетного периода коэффициент финансовой автономии предприятия снизился на 7,07 процентных пункта и на такую же величину возрос показатель зависимости предпри-

Финансовый анализ

ятия от внешних инвесторов и кредиторов. Такая динамика по­казателей финансовой автономии и финансовой зависимости в данном случае не является негативной тенденцией, так как перво­начальные значения указанных показателей для анализируемого предприятия находились на достаточно высоком уровне.

На каждую гривню собственных средств предприятия на на­чало отчетного периода приходилось 0,016 копейки привлеченных средств, на конец отчетного периода - 0,0951 копейки. Это еще раз подтверждает достаточно высокий уровень финансовой устойчи­вости предприятия.

В то же время данное предприятие отличается низким уровнем маневренности собственного капитала. Обусловлено это высокой долей собственных средств в структуре пассивов предприятия. По­ложительным моментом является увеличение значения данного коэффициента в динамике.

Для предприятия очень важно найти оптимальное соотношение коэффициента финансовой автономии и коэффициента маневрен­ности собственного капитала или, иными словами, соотношение собственного и заемного капиталов.

Л теперь перейдем к рассмотрению коэффициентов покрытия, которые, как и коэффициенты капитализации, играют важную роль при оценке финансовой устойчивости предприятия. Наи­более значимыми коэффициентами в этой группе, на наш взгляд, являются следующие.

Коэффициент структуры покрытия долгосрочных вло­жений (К_{п д}). Логика расчета этого показателя основана на предположении, что долгосрочные ссуды и займы используются для финансирования приобретения основных средств и других капитальных вложений:

Долгосрочные пассивы П₃ стр. 480

K_n g _в =-------------------------------- =------- =----------- (3.11)

Необоротные активы А₁ стр. 080

Коэффициент показывает, какая часть основных средств и прочих необоротных активов профинансирована внешними инвесторами. Уве-

личение коэффициента в динамике говорит об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов. В то же время финансирование капитальных вложений за счет долгосрочных источников финансиро­вания является признаком хорошо разработанной стратегии предпри­ятия. Данный показатель может быть интерпретирован по-разному, и зависит это, прежде всего, от субъектов анализа. Для банков и прочих инвесторов более надежная ситуация, при которой значение данного коэффициента ниже. Что же касается предприятия, то с его позиции и более высокое значение данного показателя является признаком нор­мального функционирования.

На анализируемом предприятии на начало отчетного периода все необоротные активы были профинансированы за счет собственных средств. К концу года ситуация несколько изменилась: 4,1% (150:3663,7) стоимости необоротных активов профинансировано за счет соб­ственных средств.

Коэффициенты структуры долгосрочных источников финанси­рования (К_дпзс). Определяя значение данных показателей, в расчет принимаются только долгосрочные источники средств. В. эту под­группу входят два взаимодополняющих показателя: коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств и коэффициент Финан-

Финансовый анализ

Сумма этих показателей равна единице. Рост коэффициента К_{д з с} в динамике является, в определенном смысле, негативной тенденцией, означая, что с позиции долгосрочной перспективы предприятие все более зависит от внешних инвесторов. В отноше­нии степени привлечения заемных средств в зарубежной практике существуют различные мнения. Наиболее распространено сле­дующее: доля собственного капитала в общей сумме источников долгосрочного финансирования (К, _нки) должна быть достаточно велика, при этом нижний предел указывается на уровне 0,6 (60%). При более низком уровне этого показателя рентабельность соб­ственного капитала не будет отвечать признанным оптимальным значениям.

В то же время в предприятие с высокой долей собственного ка­питала кредиторы вкладывают свои средства более охотно.

В нашем случае на начало года коэффициент К_{д п 3 с} равнялся нулю, так как долгосрочные обязательства у предприятия отсутство­вали. Это, с одной стороны, характеризовало высокую степень фи­нансовой устойчивости предприятия, а с другой — свидетельствова­ло о недостаточно продуманной финансовой стратегии предприятия и, как следствие, снижало уровень рентабельности собственного ка­питала предприятия. На конец года значение данных коэффициентов было следующим: К_дпзс= 0,1339,1^ _нкм = 0,961. Такая динамика указанных показателей в данном случае является положительной тенденцией, так как свидетельствует о более рациональном подходе к формированию финансовой стратегии предприятия.

Важным показателем, который характеризует финансовую устой­чивость предприятия, является вид источников финансирования материальных оборотных средств.

Материальные оборотные средства предприятия представляют собой запасы (3), стоимость которых отражается во втором раз­деле актива баланса. Количественное значение данного показателя определяется суммированием данных по следующим балансовым статьям: производственные запасы, животные на выращивании и откорме, незавершенное производство, готовая продукция, товары.

Раздел 3. Анализ финансового состояния предприятия

Формула расчета стоимости материальных оборотных средств пред­приятия можно представить следующим образом:

3 = стр. 100 + стр. 110 + стр. 120 + стр. 130 + стр. 140.

Для характеристики источников формирования материальных оборотные средств (запасов) используется несколько показателей, которые и характеризуют виды источников:

1. Собственные оборотные средства:

Кс.об. ^IIj-Aj- стр. 380 - стр. 080 - (А₂ + А£ - (Щ + П₃ + П₄ + П₅) = = (стр. 260 + стр. 270) - (стр. 430 + стр. 480 + стр. 620 + стр. 630).

2. Собственные оборотные средства и долгосрочные заемные источ­
ники формирования запасов (функционирующий капитал) {Кс.дз.):

Кс.дз. = Кс.об. + П₃ = (стр. 380 - стр. 080) + стр. 480.

3. Общая величина основных источников формирования за­
пасов (К₀):

К₀ = Кс.дз. + Краткосрочные кредиты - Необоротные активы =

= стр. 380 + стр. 480 + стр. 500 - стр. 080. Трем показателям наличия источников формирования запасов соот-ветствуег три показателя обешеченности запасов источниками формиро­вания (Ф):

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных
средств:

±Ф^С = Кс.об. - 3.

2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств
и долгосрочных заемных источников формирования запасов:

±Ф^Т =Кс.дз. - 3.

3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных
источников формирования запасов:

±Ф° = Ко~3.

Финансовый анализ

С помощью этих показателей определяется трехкомпонентный тип финансовой устойчивости предприятия:

ЧФ)

1, если Ф > О О, если Ф<0.

После проведения расчетов приведенных выше показателей предприятие может характеризоваться одним из четырех типов финансовой устойчивости.

1. Абсолютная финансовая устойчивость (трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости имеет следую­щий вид: S = {1, 1, 1}). Такой тип финансовой устойчивости характеризуется тем, что все запасы предприятия покрываются собственными оборотными средствами, т. е. организация не зависит от внешних кредиторов. Такая ситуация встречается крайне редко. Более того, она вряд ли может рассматриваться как идеальная, поскольку означает, что руководство компании не умеет, не желает или не имеет возможности использовать внешние источники средств для основной деятельности.

2. Нормальная финансовая устойчивость (показатель типа финансовой устойчивости - S = {О, 1, 1}). В этой ситуации предприятие использует для покрытия запасов, помимо соб­ственных оборотных средств, также и долгосрочные, привле­ченные средства. Такой тип финансирования запасов является «нормальным» с точки зрения финансового менеджмента. Нормальная финансовая устойчивость является наиболее желательной для предприятия.

3. Неустойчивое финансовое положение (показатель типа фи­нансовой устойчивости имеет вид: S = {О,0,1}). Такая ситуация характеризуется недостатком у предприятия «нормальных» источников для финансирования запасов. В этой ситуации еще существует возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокраще­ния дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов.

Раздел 3. Анализ финансового состояния предприятия

4. Кризисное финансовое состояние (S = {0, 0, 0}) характери­зуется ситуацией, при которой предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок, а также просроченную кредитор­скую и дебиторскую задолженности. В этом случае можно гово­рить о том, что предприятие находится на грани банкротства. В рыночной экономике при неоднократном повторении такого положения предприятию грозит объявление банкротства. Для удобства определения типа финансовой устойчивости пред­ставим рассчитанные показатели в табл. 3.7.

Таблица 3.7 Сводная таблица показателей по типам финансовой устойчивости

А теперь определим тип финансовой устойчивости анали­зируемого предприятия. Для этого рассчитаем необходимые по­казатели. Расчет представим в табл. 3.8.

Как следует из табл. 3.8, данное предприятие имеет абсолютный тип финансовой устойчивости, что свидетельствует о высокой сте-

Финансовый анализ

пени независимости предприятия от внешних инвесторов и креди­торов. Более того, предприятию необходимо использовать в своей хозяйственной деятельности больше заемных средств долгосроч­ного финансирования, что повысит рентабельность собственного капитала. Сумму средств, которую предприятие может привлечь без потери финансовой устойчивости (финансовая устойчивость будет характеризоваться как нормальная) на конец года, составляет 248 тыс. грн. (стр. 6 табл. 3.8).

Таблица 3.8 Классификация типа финансового состояния предприятия

3.5. Расчет и оценка по данным баланса финансовых коэффициентов ликвидности

Финансовое состояние предприятия в краткосрочной перс­пективе оценивается показателями ликвидности и платежеспо­собности, характеризующими возможность своевременного и полного произведения расчетов по краткосрочным обязатель­ствам перед контрагентами.

Раздел 3. Анализ финансового состояния предприятия

Анализ платежеспособности и ликвидности важен не только для предприятия, но и для внешних инвесторов.

Под платежеспособностью предприятия понимается наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов в количестве, дос­таточном для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения.

Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки. Тем не менее, между ними существуют определенные отличия. Понятие ликвидности более емкое. От степени ликвидности баланса зависит его платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует не только текущее состояние активов, но и перспективное.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обя­зательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. От ликвид­ности баланса следует отличать ликвидность активов, которая определяется как величина, обратная времени, необходимому для превращения их в денежные средства. Чем меньше время, которое потребуется, чтобы данный вид актива был переведен в денежную форму, тем выше его ликвидность.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположен­ных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания таких сроков

В зависимости от степени ликвидности, т. е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия делятся на следующие группы.

R_v Наиболее ликвидные активы. К ним относятся все статьи денежных средств предприятия и текущие финансовые инвестиции. Данная группа рассчитывается следующим образом.

Л₁ = стр. 220 + стр. 230 + стр. 240.

Л₂. Быстро реализуемые активы. К этой группе активов относятся активы, для обращения которых в денежную форму требуется более

Финансовый анализ

продолжительное время: готовая продукция, товары, дебиторская задолженность, векселя полученные. Ликвидность этих активов за­висит от ряда субъективных и объективных факторов: своевремен­ности отгрузки продукции, оформления банковских документов, скорости документооборота в банках, от спроса на продукцию и ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов. Эта группа рассчитывается так:

Л₂ = стр. 130 +стр. 140 + стр. 150 + стр. 160 + стр. 170 + стр. 180 +стр. 190 + + стр. 200 + стр. 210.

Л₃. Медленно реализуемые активы. Гораздо больший срок по­надобится для превращения производственных запасов и затрат в незавершенном производстве в готовую продукцию, а затем в денежные средства. Кроме того, к этой группе активов относятся расходы будущих периодов, а также оборотные активы, не вошед­шие в первые две группы. Расчет этого показателя производится следующим образом:

Л₃ ± стр. 100 + стр. 110 + стр. 120 + стр. 250 + стр. 270.

Л₄. Трудно реализуемые активы. К этой группе относятся необо­ротные активы предприятия, стоимость которых отражена в первом разделе актива баланса:

Л₄ = А₁ = стр. 080.

Пассивы баланса группируются по степени наступления срока их оплаты. Из данных баланса полную информацию для проведения такой группировки получить невозможно. Для проведения этой про­цедуры можно пользоваться данными, имеющимися в примечаниях к отчетам. При проведении внутреннего анализа, если имеется до­ступ к данным аналитического учета, такую группировку можно сделать более точной. При этом в первую группу пассивов попадут обязательства, срок оплаты которых уже наступил. Четвертая группа будет представлена долгосрочными пассивами (срок их погашения более одного года). Отнесение оставшихся обязательств ко второй или третьей группе пассивов индивидуально для каждого предприя-

Раздел 3. Анализ финансового состояния предприятия

тия. При этом необходимо ориентироваться на степень ликвидности второй и третьей групп активов. То есть срок погашения пассивов, относимых ко второй группе, должен соответствовать сроку превра­щения в денежные средства второй группы активов, а срок погашения третьей группы пассивов - третьей группе активов.

Если же в распоряжении аналитика имеются лишь данные, приве­денные в балансе, используется более стандартный подход: обязатель­ства предприятия группируются в соответствии с предполагаемыми сроками погашения. В этом случае группировка пассивов будет весьма условной, так как отсутствует индивидуальный подход к каждому предприятию и группировка проводится в соответствии с общепри­знанными представлениями о срочности погашения того или иного вида обязательства.

Используя этот критерий, обязательства предприятия можно сгруппировать следующим образом:

Ilj. Наиболее срочные обязательства. К ним принято относить кредиторскую задолженность по приобретенным товарам, работам, услугам:

П₁ - стр. 530.

П₂. Краткосрочные пассивы. К этой группе относятся краткосроч­ные заемные средства, текущие обязательства по расчетам и прочие текущие обязательства. Кроме того, сюда следует отнести также часть пассивов, представленных в разделе втором пассива баланса «Обес­печения будущих расходов и платежей», в части сумм, планируемых выплате в течение 12 месяцев, начиная с даты составления баланса, или в течение одного операционного цикла, если он превышает 12 месяцев. Такое же ограничение относится и к разделу пятому пассива баланса «Доходы будущих платежей». Иными словами, в эту группу относятся статьи четвёртого раздела пассива баланса за вычетом кредиторской задолженности за товары, работы, услуги и статьи второго и пятого разделов пассива баланса с учетом оговоренных выше ограничений. Формула определения суммы таких пассивов имеет следующий вид:

Финансовый анализ

П₂ = П₄- стр. 530 н П₂ у П₅ = стр. 620 - стр. 530 t- стр. 430 + стр. 630 = = стр. 640 - стр. 380 - стр. 480 - стр. 530.

П₃. Долгосрочные пассивы. Эта группа пассивов представлена долгосрочными обязательствами предприятия, отраженными в третьем разделе пассива баланса, а также статьями второго и пятого разделов пассива баланса, не отнесенными ко второй группе:

П₃ = П₃^ П₂ + П₅ = стр. 480 + стр. 430 +• стр. 630.

П₄. Постоянные (устойчивые) пассивы - это статьи первого раздела пассива баланса:

П₄ = П_{ = стр. 380.

Для определения ликвидности баланса необходимо сопоставить итоги приведённых групп по активу и пассиву. Баланс считается аб­солютно ликвидным, если соблюдаются следующие равенства:

Если выполняются первые три неравенства в этой системе, то это влечет и выполнение четвертого неравенства. Поэтому важно сопоставить итоги первых трех групп по активу и пассиву. Иными словами, при расчете оценки ликвидности баланса в расчёт прини­маются оборотные активы предприятия и привлеченные источники финансирования.

В случае если одно или несколько неравенств системы имеют про­тивоположный знак от зафиксированного в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом теоретически недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе в сто­имостной оценке, в реальной же ситуации менее ликвидные активы не могут заместить в полной степени более ликвидные.

Сопоставление итогов первой группы по активу и пассиву, т. е. Л₁ и Пр отражает соотношение текущих платежей и поступлений. Сравнение второй группы по активу и пассиву (Л₂ и П₂) показыва­ет тенденцию увеличения или уменьшения текущей ликвидности

Раздел 3. Анализ финансового состояния предприятия

в недалеком будущем. Сопоставление итогов по активу и пассиву для третьей и четвертой групп отражает соотношение платежей и поступлении в относительно отдаленном будущем.

Для характеристики ликвидности анализируемого предприятия в табл. 3.9 приведем расчет групп активов и пассивов.

Таблица 3.9 Анализ ликвидности баланса

Результаты расчетов но анализируемому предприятию (табл. 3.9) показывают, что в этой организации сопоставление итогов групп по активу и пассиву имеет следующий вид:

на начало года - (Л_} > П_р Л₂ > П₂, Л₃ >П_3>Л₄< П^;