Расчет коэффициента эффективности инвестиции как метод оценки эффективности инвестиционного проекта

Характерными чертами такого метода являются:

♦ во-первых, то, что он не предполагает дисконтирования пока­зателей дохода;

♦ во-вторых, доход характеризуется показателем чистой при­были (РАО (балансовая прибыль за минусом отчислений в бюджет).

Широкое использование метода определяется простотой алгорит­ма расчета показателя. Он рассчитывается делением среднегодовой прибыли (PN) на среднюю величину инвестиции и умножается на 100 (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на 2, если предполагается, что по истечении срока реализации анали­зируемого проекта все капитальные затраты будут списаны. Если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена.

Коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитыва­ется по формуле:

Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельно­сти авансированного капитала, рассчитываемого делением общей суммы чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, аван­сированных в его деятельность (итог среднего баланса).

Недостатком метода является полное отсутствие учета времен­ной составляющей денежных потоков.

9.5. Анализ ценных бумаг

Акция - это ценная бумага, свидетельствующая о внесении средств на развитие акционерного общества или предприятия

Финансовый анализ

и дающая право ее владельцу на получение части прибыли ак­ционерного общества (предприятия) в виде дивидендов. Акции выпускаются без установленного срока их обращения и быва­ют именные и на предъявителя. Физические лица могут быть владельцами только именной акции. Такая акция, переданная другому лицу, теряет свою силу (дивиденды на нее не начисля­ются и обратно она не принимается). Именная ценная бумага может быть передана другому владельцу путем нотариального оформления или через брокерские конторы, банки, имеющие лицензию на операции с ценными бумагами. Различают акции трудового коллектива, предприятия, акционер­ного общества. Акции трудового коллектива распространяются только среди работников данного предприятия; акции предпри­ятия - среди других юридических лиц; акция акционерного обще­ства - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца (акционера) на получение части прибыли в виде дивиден­дов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акции акционерного общества бывают двух категорий: обыкно­венные и привилегированные. Сумма привилегированной акции не должна превысить установленную законодательством долю от устав­ного капитала общества (в процентах).

Обыкновенные акции дают право на участие в управлении акционерным обществом (одна акция - один голос) и участвуют в распределении чистой прибыли общества после пополнения резер­вов и выплаты дивидендов по привилегированным акциям.

Привилегированные акции не дают право не участие в управле­нии, но приносят постоянный (фиксированный) дивиденд и имеют преимущество перед обыкновенными акциями при распределении прибыли и ликвидации общества.

Акционеру на все принадлежащие ему акции выделяется сертифи­кат. Сертификат акции - это ценная бумага, которая является свидетельством владения наименованного в нем лица определенным числом акций. Акционеру бесплатно выделяется один сертификат на

Раздел 9. Анализ инвестиционной и инновационной деятельности

все принадлежащие ему акции в случае их полной оплаты. Дополни­тельные сертификаты выдаются за дополнительную плату. Утерян­ный сертификат возобновляется за плату. Передача сертификата от одного лица к другому означает совершение сделки и переход права собственности на акции только в случае регистрации операции в установленном порядке.

Акция имеет номинальную и рыночную стоимость. Цена акции, обозначенная на ней, является номинальной стоимостью акции. Цена, по которой реально покупается акция, называется рыночной ценой, или курсовой стоимостью (курс акции). Курс акций находится в прямой зависимости от размера получаемого по ним дивиденда и в обратной зависимости от уровня банковского процента за кредит:

Процесс установления цены акции в зависимости от реально приносимого ею дохода называется капитализацией дохода и осуществляется через фондовые биржи, рынок ценных бумаг.

Курсовая цена акции закрытого акционерного общества, по которой она продается внутри общества, определяется стоимостью чистых активов общества, приходящихся на одну оплаченную акцию, и называется балансовой стоимостью акций:

Финансовый анализ

где В - балансовая стоимость акции, грн;

Ч - чистые активы акционерного общества, грн;

А - количество оплаченных акций, ед.

Чистые активы представляют собой его активы за вычетом долгов (расчеты с кредиторами, заемные средства, доходы будущих периодов и др.). Для кредитной организации чистые активы соот­ветствуют понятию собственные средства (капитал). Балансовая стоимость акции применяется и при листинге акций. В отдельных случаях (для финансового и инвестиционного анализа, для расчета цены акции при продаже ее внутри общества) стоимость акции можно оассчитать исхоля из величины чистой поибыли:

где К - расчетная курсовая стоимость акции, грн;

П - сумма чистой прибыли общества за последние 12 месяцев, грн;

А - количество оплаченных акций, ед.;

С - средняя ставка Национального банка Украины за 12 месяцев по централизованным кредитам, %.

К примеру, чистая прибыль акционерного общества закрытого типа за год - 200 000 грн. Количество оплаченных акций - 5 тыс. шт. Средняя ставка Национального банка Украины по централизован­ным кредитам - 25% годовых. Тогда расчетная курсовая стоимость акции (КJ составит:

Разница между курсами ценных бумаг, ценой продавца и ценой покупателя носит название «маржа».

К торгам на фондовой бирже допускаются только проверенные акции. Проверка качества ценных бумаг и допуск их к биржевым тор­гам производится с помощью процедуры листинга. Листинг - это допуск ценных бумаг эмитента к торгам на фондовой бирже путем включения их в котировочный лист и контроль финансово-хозяй-

Раздел 9. Анализ инвестиционной и инновационной деятельности

ственной деятельности и положения эмитента на предмет его соот­ветствия требованиям, предъявленным фондовой биржей.

Он состоит из процедуры включения ценных бумаг эмитентов в листинг организации торгов ценными бумагами, проведения их котировки, контроля за состоянием листинговых ценных бумаг. Включение ценных бумаг эмитента в листинг дает преимущество как эмитентам, так и инвесторам.

Эмитентам листинг позволяет:

♦ поднять их престиж вследствие того, что им удалось доказать устойчивое финансовое состояние и пройти процедуру ли­стинга;

♦ осуществлять дополнительную рекламу через биржевые кана­лы, а также в ведущих экономических изданиях, публикующих котировку ценных бумаг, включенных в листинг;

♦ успешно размещать последующие выпуски ценных бумаг.
Преимущества инвестора заключается в следующем:

♦ прохождение процедуры листинга дает гарантию надежности ценных бумаг;

♦ организация торгов листинговыми ценными бумагами на бирже позволяет определить их объективную рыночную стоимость.

Качество акции как любой другой ценной бумаги, характеризу­ется ее ликвидностью. Ликвидность ценной бумаги представляет ее способность быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги. Ценные бумаги - это легко реализуемые активы. Уровень ликвидности ценных бумаг определяется в процессе анализа фи­нансового состояния эмитента. Оперативную оценку ликвидности ценной бумаги можно произвести по коэффициенту немедленной ликвидности:

Финансовый анализ

3 - общая сумма задолженности предприятия (краткосроч­ные ссуды, срок оплаты которых наступил, и кредиторская за­долженность), грн.

Чем выгне данный коэффициент, тем выше ликвидность, т. е. возможность погасить долги.

Качество ценных бумаг характеризуется также адекватностью покрытия процентов по облигациям и дивидендов по акциям чистой прибылью акционерного общества.

При анализе спроса и предложения на акции можно использо­вать также такие показатели, как абсолютная величина спрэда, его уровень в процентах к максимальной цене спроса, соотношение объе­мов, средневзвешенные цены спроса и предложения на акции.

Спрэд - это разрыв между минимальной ценой предложения и максимальной ценой спроса.

К примеру, минимальная цена предложения на акцию 20,5 1рн, максимальная цена спроса 19,5 грн. Тогда величина спрэда составит (20,5 - 19,5) = 1,0 грн, а его уровень в процентах к максимальной цене спроса составит (1,0 / 19,5) • 100 = 5,1282%. Наиболее ликвидными являются ценные бумаги, у которых отношение спрэда к максималь­ной цене спроса наименьшее (например, от 0 до 3%).

При анализе спроса и предложения на акцию можно использовать также такой показатель, как рендит. Рендит - это относительный показатель доходности ценной бумаги. Рендит акции рассчитывается как процентное отношение выплаченного дивиденда к рыночному курсу акции. Чем выше размер рендита, тем доходнее акция.

К примеру, акция номиналом 1 грн продается за 50 грн. Ди­виденды по ней составили в прошлом году 250% годовых, или (250 • 1): 100 = 2,5 грн. Рендит акции равен (2,5 / 50) • 100 = 5%.

Покупка акций всегда связана с риском. При покупке акций инве­стору целесообразно рассчитать ее реальную стоимость. Реальная стоимость акции может рассматриваться как стоимость будущих денежных поступлений по ней. Эти ожидаемые денежные поступ­ления состоят из двух элементов: из суммы ежегодно ожидаемых дивидендов и из цены, за которую инвестор предполагает продать эту акцию в будущем.

Раздел 9. Анализ инвестиционной и инновационной деятельности

Таким образом, цена продажи акции сегодня зависит от размера дивидендов и цены продажи акции, которая будет завтра. ТТгня ппппяжи якпии пассчмтыпартсп пг> rhoniuvne-

где Р₀ - рыночная цена акции в текущем году, т. е. сразу же после получения по ней дивидендов, грн;

Д - дивиденды, которые инвестор рассчитывает получить по акции в г'-том году, грн;

п - общее число лет;

i - текущий номер года;

г - минимально необходимая, по мнению инвестора, норма при­были, которую он может получить по другим инвестициям (дис­конт), доли единиц;

Р₁ ~ рыночная цена акции в следующем году после текущего, грн.

К примеру, акция имеет номинальную стоимость 1 грн. Цена ее продажи - 5 грн. Инвестор предполагает, что рыночная цена акции в следующем (после текущего) году может составить 8 грн. Дивиденды по ней будут несколько выше дивидендов текущего года, а именно 250% годовых, что при номинале в 1 грн обеспечит сумму дивидендов (250 ■ 1) / 100 = 2,5 грн. Минимально необходимая норма прибыли по другим инвестициям составляет г = 0,25 (т. е. 25%).

Таким образом, реальная цена акции выше предполагаемой цены продажи на 8,72 / 5 = 74,4%, поэтому покупать акцию за 5 грн целесообразно.

Рыночная цена акции, дивиденды по которой имеют постоянную тенленгтию к посту, оппелеляется по гЬопмуле-

Финансовый анализ

где Р₀ - рыночная цена акции в текущем году, грн;

Д₀- последние выплаченные дивиденды, грн;

d - ожидаемый темп роста дивидендов, доли ед.;

г - минимально необходимая, по мнению инвестора, норма при­были, которую он может получить по другим инвестициям (дисконт), доли ед.

К примеру, инвестор владеет акцией, номинал которой 1 грн, по которой он получил в прошлом году дивиденды в размере 180% годовых, или (180 • 1) / 100 = 1,8 грн на одну акцию в 1 гривню. Ана­лиз данных за последние два года показал, что среднегодовой темп роста дивидендов составляет 40%. Минимально необходимая норма прибыли по другим инвестициям - 0,65.

Рыночная цена данной акции составит:

Поэтому инвестор может продать акцию не менее чем за 10,08 грн.

Определение рыночной цены привилегированной акции, которая

выпускается с фиксированным размером дивидендов, производится

где Р₀ - рыночная цена привилегированной акции в текущем году, грн;

г- минимально необходимая, по мнению инвестора, норма при­были, которую он может получить по другим инвестициям, доли ед., %;

Д - установленный размер дивиденда по привилегированной акции, грн.

К примеру, инвестор купит привилегированную акцию за 3,5 грн, номинал которой - 1 грн. Установленный размер дивиденда по ней - 250% годовых, т. е. (250 • 1) / 100 = 2,5 грн. Минимально необходимая норма прибыли по другим инвестициям - 0,65. Тог­да рыночная цена данной акции составляет 2,5 / 0,65 = 3,85 грн, т. е. инвестор купил ее с выгодой для себя по цене ниже реальной

Раздел 9. Анализ инвестиционной и инновационной деятельности

рыночной стоимости на 3,5 - 3,85 = 0,35 грн, или на (3,5 / 3,85) • 100 --100 = -29,87%.

9.6. Анализ инноваш/юнной деятельности

Деятельность по доведению достижений научно-технического прогресса до результата, который можно использовать в практи­ке хозяйствования, называется инновационной. Она включает в себя все виды научной деятельности, проектно-конструкторские, технологические, опытные разработки, деятельность по освое­нию новшеств в производстве и у их потребителей. Инновацию можно рассматривать как превращение потенциально научно-технического прогресса в реальный, воплощающийся в новых продуктах и технологиях. Таким образом, главной функцией инновационной деятельности является функция изменения. В соответствии с международными стандартами инновация опре­деляется как конечный результат инновационной деятельности, получивший воплощение в виде нового или усовершенствованного продукта, внедренного на рынке, нового или усовершенствованного технологического процесса, используемого в практической деятель­ности, либо в новом подходе к реализуемым услугам.

Инновационная деятельность связана с внутренними и внеш­ними затратами. Внутренние затраты (текущие и капитальные) распределяются по источникам финансирования на:

а) собственные средства фирмы;

б) средства бюджета;

в) средства бюджетных фондов;

г) средства других предприятий и организаций предпринима­
тельского сектора.

Внутренние текущие затраты на исследования и разработки распределяются:

1) по видам работ:

♦ фундаментальные исследования;

♦ прикладные исследования;

♦ разработки;

Финансовый анализ

2) по секторам деятельности:

♦ государственный;

♦ предпринимательский;

♦ сектор высшего образования;

♦ частный сектор.

При оценке эффективности затрат на инновационную деятель­ность необходимо решить проблему оценки ее результатов. Следует различать эффективность затрат на инновационную деятельность у производителей (продавцов) и у потребителей (покупателей).

Покупатель, приобретая новшество, совершенствует свою мате­риально-техническую базу, технологию производства и управления. Он несет затраты, связанные с покупкой новшеств, их транспорти­ровкой, освоением и др. Эффективностью затрат на использование новшеств можно управлять через следующие показатели:

♦ затраты на освоение новшеств;

♦ общие затраты на производство и реализацию продукции;

♦ выручку от реализации продукции, произведенной с приме­нением новшеств;

♦ выручку от реализации всей продукции;

♦ стоимость нематериальных активов;

♦ стоимость основных средств;

♦ чистую прибыль;

♦ среднесписочную численность персонала.

Используя все эти показатели, можно построить систему взаи­мосвязанных факторов-сомножителей для проведения факторного индексного анализа эффективности использования новшества, выраженную такими интегральными показателями результатов хозяйствования, как:

♦ затраты на единицу объема реализации;

♦ прибыль от реализации продукции;

♦ чистая прибыль.

Для условного обозначения факторов используем следующие обозначения:

Z - затраты на производство реализованной продукции; РП - выручка от реализации всей продукции; Z_0H - затраты на освоение новшеств;

Раздел 9. Анализ инвестиционной и инновационной деятельности

РП_Я - выручка от реализации продукции, произведенной с при­менением новшеств;

П - прибыль от реализации продукции;

П_н - прибыль от реализации новой продукции;

С_ц - стоимость нематериальных активов;

ОФ - стоимость основных средств предприятия (средняя);

—^- - коэффициент соотношения нематериальных активов и

основных фондов;

——- - затраты на единицу объема реализации;

Р_п - чистая прибыль.

Покупатель, приобретая новшество и таким образом совершен­ствуя свою материально-техническую базу, технологию производ­ства и управления, обеспечивает эффективность затрат на освоение новшеств за счет:

♦ снижения себестоимости продукции;

♦ изменения фондовооруженности труда;

♦ роста производительности труда;

♦ увеличения объема реализации продукции или объема продаж;

♦ повышения рентабельности продаж и других производствен­ных и финансовых показателей.

Мультипликативная модель оценки влияния затрат на освоение инноваций на изменение затрат на единицу объема реализации имеет вид:

Финансовый анализ

Следует помнить, что для освоения новшеств необходимы зна­ния, опыт и другие нематериальные активы. Отношение прибыли от реализации продукции, произведенной с применением новой техни­ки или технологии, к средней годовой стоимости нематериальных активов характеризует рентабельность нематериальных активов:

где R_H - рентабельность нематериальных активов при освоении новшеств.

Мультипликативная модель оценки влияния рентабельности нематериальных активов на прибыль от реализации продукции имеет вид:

где — У— - потребность в нематериальных активах на единицу объе- 1 п_н

ма выручки от реализации продукции;

коэффициент увеличения прибыли от реализации всей

П_н

продукции.

Показатель вооруженности нематериальными активами опре­деляется отношением стоимости нематериальных активов к средне­списочной численности персонала (Ч).

Показатель фондовооруженности определяется отношением стоимости (средней) основных фондов к численности персонала (среднесписочной).

Взаимосвязь показателей вооруженности нематериальными ак­тивами и основными средствами отражает модель:

Раздел 9. Анализ инвестиционной и инновационной деятельности

Ч - среднесписочная численность персонала;

вФ - коэффициент соотношения основных фондов и нематери-

альных активов;

Показателем эффективности работы персонала является выруч­ка от реализации на одного работающего (-=-). Оценить влияние

вооруженности нематериальными активами и основными фондами на эффективность работы персонала можно с помощью следующей мультипликативной зависимости:

где _ ~ выручка от реализации на одного работающего. Ч

Изменение прибыли за счет изменения рентабельности про­даж, коэффициента оборачиваемости нематериальных активов, коэффициента соотношения нематериальных активов и стоимости основных фондов можно оценить с помощью следующей мульти­пликативной модели:

стоимости основных фондов.

Произведение представляет собой показатель рентабельности основных средств.

Используя метод элиминирования, можно рассчитать долевое влияние каждого из факторов на весь перечень интегральных показа­телей. Для этого необходимо на основе правил цепных подстановок

Финансовый анализ

получить таблицы пересчетов по факторам, формирующим обоб­щающие показатели (см. табл. 9.4).

Таблица 9.4 Факторный анализ показателя прибыли от реализации продукции в зависимости от факторов, характеризующих инновационную деятельность предприятия

Раздел 9. Анализ инвестиционной и инновационной деятельности

Плюсовое отклонение по результатам факторного анализа будет свидетельствовать о том, что изменение этого фактора в сравнении с базовым уровнем привело к росту прибыли от реализации про­дукции, и наоборот.

Оценка общей экономической эффективности инноваций про­изводится на основе методических подходов, изложенных в начале этого раздела.

Литература

1. GAAP: Interpretation and application.- John Wiley and Sons, Inc., 1988.- 425 с

2. Баканов М. И., Шеремет А. Д. Теория анализа хозяйственной деятельности.- М.: Финансы и статистика, 1998.- 421 с.

3. Бандурка А. М., Червяков И. М., Посылкина О. В. Финансово-экономический анализ.- X.: Изд-во Харьковского универси­тета внутренних дел, 1999.- 394 с.

4. Берж К. Теория графов и ее применение: Пер. с франц.- М.: Иностранная литература, 1962.- 319 с.

5. Бланк И. А. Словарь-справочник финансового менеджера.- К.: Ника-центр, 1998.- 480 с.

6. Диагностика производственных систем / Под ред. Ф. Ф. Ауна-пу.- Иркутск: ИЦНТИ, 1972.- 39 с.

7. Диагностирование на граф-моделях: на примерах авиационной и автомобильной техники / Осис Я. Я., Гельфандбейн Я. А., Мар­кович 3. П., Новожилова Н. В.- М.: Транспорт, 1991.- 244 с.

8. Диагностический анализ с применением ЭВМ / Траинев В. А., Ки-силев Б. И., Котенок А. И., Руденко С. Н- М: МИУ1983.- 76 с.

9. Дьякова В. Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебник.- М.: ЮНИТИ, 1999.-417 с.

10. Ефимов О. В. Финансовый анализ.- М.: Бухгалтерский учет, 1996.-312 с.

11. Забродский В. А., Трескупова Л., Янов Л. И. Экспертная система диагностики деятельности предприятия // Бизнес Информ.- 1998.- № 21-22.- С. 88 - 93.

12. Зыков А. А. Основы теории графов.- М.: Наука, 1987.- 380 с.

13. Инструкция № 291 - Инструкция о применении Плана счетов бухгалтерского учета активов, капитала, обязательств и хозяй­ственных операций предприятий, организаций. Утверждена

Литература

приказом Министерства финансов Украины от 30.11.99 г., №291.

14. 1вахненко В. М., Горбанюк М. I., Льовачкш В. С. Економ1чний анал1з: Навч. поабн.-К.: КНЕУ, 1999.- 176 с.

15. ГващенкоВ. I.,БолюхМ. А. Економ1чнийанал1згосподарськоК д!яльносп.- К.: ЗАТ «Н1ЧЛАВА», 1999.- 204 с.

16. Касти Дж. Большие системы. Связность, сложность и ката­строфы: Пер. с англ.- М.: Мир, 1982.- 216 с.

17. Кизим Н. А. Организация крупномасштабных экономико-производственных систем.- X.: Бизнес Информ, 2000.- 108 с.

18. Кизим М. О., Забродський В. А., Зшченко В. А. Оцшка i fliar-ностика фшансово! слйкоси шдприемства.-Х.: ВД «ШЖЕК», 2003.- 144 с.

19. Ковалев А. И и др. Анализ финансового состояния предпри­ятия.- М.: Центр экономики и маркетинга, 1997.- 210 с.

20. Ковалев А. П. Диагностика банкротства.- М.: Финстатформ, 1995.- 96 с.

21. Ковалев В. В. Сборник задач по финансовому анализу: Учебн. пособие.-М.: Финансы и статистика, 1997.- 260 с.

22. Ковалев В. В. Финансовый анализ - управление капиталом; выбор инвестиций; анализ отчетности.- М.: Ф и С, 1999. - Изд. 2-е.-510 с.

23. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предпри­ятий. Проблемы, концепции и методы: Пер. с франц.- М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997.- 576 с.

24. Контроллинг как инструмент управления предприятием / Под ред. Н. Г. Данилочкиной.- М.: Аудит, ЮНИТИ, 1998.- 279 с.

25. Короткое Э. М. Концепция менеджмента.- М.: Дека, 1997.- 304 с.

26. Кристафидес Н. Теория графов. Алгоритмический подход: Пер. с англ.- М.: Мир, 1978.- 432 с.

27. Литвак Б. Г. Разработка управленческого решения.- М.: Дело, 2000.- 392 с.

28. Лукасевич И. Я. Анализ финансовых операций.- М.: Изд-во ЮНИТИ, 1998.-400 с.

Финансовый анализ

29. Магрупов Т. М. Графы, сетки, алгоритмы и их приложения.-Ташкент: Фан, 1990.- 120 с.

30. Методика № 22 - Методика интегральной оценки инвести­ционной привлекательности предприятий и организаций. Утверждена приказом Агентства по вопросам предотвращения банкротства предприятий и организаций от 23.02.98 г., № 22.

31. Методика № 81 - Методика проведения углубленного анализа финансово-хозяйственного состояния, платежеспособности предприятий и организаций. Утверждена приказом Агентства по вопросам предотвращения банкротства предприятий и организаций от 27.06.97 г., № 81.

32. Мних Е. В., Буряк П. Ю. Економ1чний анал1з на промисловому шдприемств1.-Льв1в: Наука, 1998.-220 с.

33. МСБУ «Предоставление текущих активов и текущих обяза­тельств».- Международные стандарты бухгалтерского учета 1997: Пер. с англ. / Под ред. С. Ф. Голов.- К.: ФПБА1,1997.

34. Нидлз Б., Андерсон X., Колдуэл Д. Принципы бухгалтерского учета.- М.: Ф и С, 1995. — 420 с.

35. Ожегов СИ., Шведова Н. Ю. Толковый оюварь русского языка / Российская академия наук.- М.: Азбуковник, 1998.- 944 с.

36. Оре О. Теория графов.- М.: Наука, 1987.- 380 с.

37. П(С)БУ 2 - Положение (стандарт) бухгалтерского учета 2 «Ба­ланс». Утверждено приказом Министерства финансов Украины от 31.03.99 г., № 87 (с изменениями и дополнениями).

38. П(С)БУ 3 - Положение (стандарт) бухгалтерского учета 3 «Отчет о финансовых результатах». Утверждено приказом Министерства финансов Украины от 31.03.99 г., № 87 (с из­менениями и дополнениями).

39. П(С)БУ 4 - Положение (стандарт) бухгалтерского учета 4 «Отчет о движении денежных средств». Утверждено при­казом Министерства финансов Украины от 31.03.99 г., № 87 (с изменениями и дополнениями).

40. П(С)БУ 5 - Положение (стандарт) бухгалтерского учета 5 «От­чет о собственном капитале». Утверждено приказом Мини-

Литература

стерства финансов Украины от 31.03.99 г. № 87 (с изменениями и дополнениями).

41. Положение № 323 - Положение о порядке формирования и использования резерва для возмещения возможных убытков по кредитным операциям коммерческих банков. Утверждено Постановлением Правления Национального банка Украины от 29.09.97г. №323, в редакции постановления Правления На­ционального банка Украины от 27.03.98 г. № 122.

42. Попович П. Я. Економ1чний анал1з та аудит на шдприем-CTBi.- Терношль: Економ1чна думка, 1998.-200 с.

43. Практикум по финансовому менеджменту / Под ред. Е. С. Стоя­новой.- М.: «Перспектива», 1997.- 270 с.

44. Росс С. и др. Основы корпоративных финансов: Пер. с англ.-М.: Лаборатория базовых знаний, 2000.- 370 с.

45. Рузавин Г. И. Методология научного исследования.- М.: ЮНИ-ТИ, 1999.- 317 с.

46. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности в про­мышленности.- Минск: ООО «Новое знание», 1999.-398 с.

47. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предпри­ятия.- Минск: «Экоперспектива» 1998.- 650 с.

48. Скоун Т. Управленческий учет: Пер. с англ.- М.: Аудит, ЮНИ-ТИ, 1997.- 179 с.

49. Современный словарь иностранных слов / Ланда Н. М., Смыс­лов Л- В., Апресян Р. Г., Черный К.М.- М.: Рус. яз., 2000.- 742 с.

50. Стражаев В. Н. и др. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности.-Минск: Высшая школа, 1999.-398 с.

51. Тарасов К. Е., Великов В. К., Фролов А. И. Логика и семиоти­ка диагноза (методологические проблемы).- М.: Медицина, 1989.-272 с.

52. Уилсон О. Введение в теорию графов.- М.: Мир, 1977,- 205 с.

53. Философский энциклопедический словарь / Под ред. С. С. Аве-ринцева, Э. А. Араб-Оглы, Л. Ф. Ильичева.- М.: Советская энциклопедия, 1989.- 815 с.

Финансовый анализ

54. Финансово-инвестиционный анализ: Учебное пособие.- К.: «Украинская энциклопедия имени Бажана», 1996.- 317 с.

55. Финансовый менеджмент. Руководство по технике эффектив­ного менеджмента.- М.: КАРАНА, 1998.- 290 с.

56. Финансы: Учебник / Под ред. А. М. Ковалевой.-М.: Ф и С, 1999.-380 с.

57. Харари Ф., Палмер Э. Перечисление графов: Пер. с англ.- М.: Мир, 1977.- 324 с.

58. Цой С, Рогов Е., Горбенко В. Управление и теория графов.-Алма-Ата: Казахстан, 1965.- 103 с.

59. Черняк Ю.Н. Системный анализ и управление экономикой.-М.: Экономика, 1975. - 191 с.

60. Шафранова А. Анализ финансовой отчетности // Баланс-№30,31, 36, 43.-2000 г.

61. Шеремет А. Д., Сайфулин Р. С. Финансы предприятий. Учебное пособие.- М.: Инфра-М, 1999.-384 с.

62. Экономическая стратегия фирмы / Под ред. А. П. Градова.-СПб.: Специальная литература, 1999.- 589 с.

63. Юксвярав Р. К., Хабакук М. Я., Леймани Я. А. Управленче­ское консультирование: теория и практика.- М.: Экономика, 1988.-240 с.

64. Ящав Т. I. Теор1я економ1чного анал13у- Лыпв: Свгг, 1993.-216 с.

Приложения

ПРИЛОЖЕНИЕ 1

Баланс

Финансовый анализ

Продолжение Приложения 1

Приложения

Продолжение Приложения 1

Финансовый анализ

Окончание Приложения 1

Приложения

ПРИЛОЖЕНИЕ 2 Отчет о финансовых результатах

I. Финансовые результаты

Финансовый анализ

Продолжение Приложения 2

II. Элементы операционных расходов

Приложения

Окончание Приложения 2

III. Расчет показателей прибыльности акций

Финансовый анализ

ПРИЛОЖЕНИЕ 3

Отчет о движении денежных средств

Приложения

Продолжение Приложения 3

Финансовый анализ

Окончание Приложения 3

Приложения

ПРИЛОЖЕНИЕ 4

Финансовый анализ

Продолжение Приложения 4

Приложения

Продолжение Приложения 4

Поиск по сайту: