Функция потребления в кейнсианской модели 6 страница

5.2. Создание денег банковской системой. Банковский и денежный мультипликаторы

Для понимания механизма денежно-кредитной политики следует рассмотреть процесс формирования предложения де­ нег, которое зависит от политики центрального банка, деятель­ ности коммерческих банков, поведения других экономических субъектов. Центральный банк осуществляет эмиссию денег, ре­ гулирует деятельность банковской системы. Коммерческие банки влияют на предложение денег, поскольку они способны созда­ вать новые деньги, используя имеющиеся депозиты. Фирмы, до­ мохозяйства, принимая решения о том, какую часть своих сбе­ режений будут хранить в банках, а какую держать в виде на­ личности, тоже участвуют в формировании предложения денег.

Центральный банк требует, чтобы коммерческие банки оп­ ределенную часть своих депозитов сохраняли в качестве обяза­ тельных резервов, которые должны содержаться либо в видекассовой наличности, либо на его счетах. Он также определяет в процентах объем обязательных резервов. Такой процент на­ зывается резервной нормой (нормой обязательного резерви­ рования). Разница между всеми резервами банка и обязатель- НЫМИ ЕСТЬ избыточные резервы. Именно их объем определяетвозможности создания денег банковской системой.

Рассмотрим процесс создания денег коммерческими банка­ ми при следующих условиях:

• в балансах банков отражаются лишь изменения;

• существуют только депозиты до востребования;

• норма обязательных резервов для всех банков одинакова и равна 10 %;

• сохраняемые банками резервы равны обязательным, на­ ходятся на их счетах в центральном банке;

• появившиеся избыточные резервы банки полностью ис­ пользуют для выдачи ссуды одному лицу.

Самым простым способом получения депозита коммерчес­ ким банком является вклад в банк наличных денег. Предполо­ жим, экономический субъект вкладывает в банк А 1000 тыс. р. Эта операция будет отражена в балансе банка:

Часть своих резервов (100 тыс. р.) банк А должен хранить на счетах центрального банка в качестве обязательных. Другую часть (900 тыс. р.) он будет использовать, так как хранение из­ быточных резервов не принесет ему дохода. Согласно оговорен­ ным условиям банк отдает 900 тыс. р. в ссуду одному лицу — экономическому субъекту. В результате баланс банка А примет следующий вид:

Таким образом, на счетах банка А значатся депозиты на 1000 тыс. р. и ссуда на 900 тыс. р. Общая сумма денег, имеюща­ яся на счетах, составляет 1900 тыс. р. До этого предложение де­ нег соответствовало сумме вклада и составляло 1000 тыс. р. Следовательно, банк А увеличивает предложение денег на 900 тыс. р.

Допустим, что, получив ссуду, экономический субъект ис­ пользовал ее для оплаты сырья, положив деньги на счет постав­ щика в банке Б. Последний, получив вклад, тоже оставит ре­ зерв в 10 %, а остальные деньги отдаст в ссуду. Таким образом, баланс банка Б, в котором отражаются только изменения, ста­ нет следующим:

Итак, банк Б создал дополнительно 810 тыс. р. Полученная ссуда может быть использована другим субъектом, например для оплаты ремонта дома строительной компании. Эти деньги пополнят резервы банка В, который будет действовать так же, как и другие банки. В результате его баланс будет иметь следую­ щий вид:

Банк В создает дополнительно 729 тыс. р. кредитных денег. Процесс создания денег продолжается до тех пор, пока практи­ чески вся сумма первоначального депозита не будет использо­ вана в качестве обязательных резервов.

Как видно из примера, возможности создания денег банка­ ми определяются нормой обязательных резервов: чем она боль­ ше, тем меньше денег будет создано. Теоретически при норме резервов 10 % каждая вложенная в банк денежная единица приведет к десятикратному увеличению количества денег. И наоборот, каждая изъятая из банка денежная единица обус-

ловит десятикратное сокращение денежной массы, т.е. имеет место мультипликационный эффект. Банковский (депозит-ный) мультипликатор рассчитывается по формуле

где гг — норма обязательных резервов; т — максимальное количество денег, которое может быть создано одной денежной единицей при дан­ ной величине гг.

Определить общее количество денег MS-^, возникшее в ре­ зультате появления нового депозита D_lt можно следующим об­ разом:

Итак, возможности создания коммерческими банками но­ вых денег зависят как от общей суммы депозитов, так и от нор­ мы обязательных резервов. Однако в последнем случае не учи­ тывается тот факт, что банки могут хранить резервы, превыша­ ющие обязательные. Причиной этого обычно являются сообра­ жения безопасности, связанные с непредсказуемостью спроса вкладчиков на деньги. В случае, если у банка не будет требуе­ мой вкладчиком суммы денег, ему придется заимствовать сред­ ства у центрального банка, других коммерческих банков, про­ давать ценные бумаги, т.е. нести определенные издержки. По­ этому, решая проблему избыточных резервов, банку следует учитывать как упущенный процент от их хранения, так и издер­ жки, которые он должен будет заплатить за ссуду в случае не­ хватки денег.

В последнее время наблюдается тенденция к снижению ве­ личины избыточных резервов, так как, во-первых, страхование банковских вкладов снизило опасность неожиданных массовых изъятий денег вкладчиками; во-вторых, высокий ссудный про­ цент сделал потери от хранения избыточных резервов слишком дорогими. Если обозначить объем всех хранимых банками ре­ зервов, определяемый как политикой центрального банка, так и решениями самих коммерческих банков, через R, то соотно­ шение между ним и депозитами (т.е. норма резервирования, rd) будет равно

На предложение денег влияет и соотношение наличных денег и депозитов, которое зависит от решений, принимаемых экономическими субъектами. Каждый из них самостоятельно

определяет, какую часть денег сохранять в виде наличности, а какую — положить в банк. На его выбор оказывает влияние ряд факторов. Во-первых, чем^выше дшш-дохое бления в ВВП, те м большую часть денег население будет держать на руках. Ёо-вто-рых, объем наличных денег зависит от ставки ссудного процен­ та, ибо хранение наличности лишает ее владельцев дохода.,„Поэ­ тому, чем выше ставка ссудного процента, тем меньш е нали ч-ных денег будет у экономических субъектов. В-третьих, объем наличных денег зависит и от сложности их изъятия из банка. тТе. трансакционных издержек. Отношение наличности к депо­ зитам (коэффициент депонирования, cd) составит

где CU — наличные деньги.

Чтобы определить денежный мультипликатор с учетом rd и cd, введем понятие денежной базы. Денежная база (деньги вы­сокой эффективности, сильные деньгй)~равна сумме наличных денег, находящихся в обращении, и банковских резервов:

МН = CU + R.

Как известно, в экономической теории в основном рассмат­ ривается, денежный агрегат M l. Поэтому предложение денег М§^_охфеделяют как суммЗГналичных денег CU и депозитов до востребования D:

Денежная база меньше предложения денег, поскольку бан­ ки способны создавать новые деньги. Для определения денеж­ ного мультипликатора разделим предложение денег MS на де­ нежную базу:

Преобразуем это выражение, разделив и числитель, и знаме­ натель на стоимость депозитов D. Получим следующее уравнение:

Таким образом, предложение денег будет равно

MS = mm • МН.

Полученное уравнение называют функцией предложения денег. Оно показывает, что на каждую денежную единицу при­роста денежной базы приходится mm единиц прироста прёдло¹ жения денег. Следовательно, предложение денег находится в прямой зависимости от величины денежной базы и мультипли­ катора. Последний в свою очередь определяется отношением наличности к депозитам cd и резервов к депозитам rd. Рост cd приводит к уменьшению денежного мультипликатора: он озна­ чает увеличение объема наличных денег и сокращение депози­ тов, что снижает возможности создания банковской системой новых денег. Это объяснимо и с арифметической точки зрения, если учесть, что cd < 1. Из определения денежного мультипли­ катора следует, что увеличение rd приводит к росту знаменате­ ля и уменьшению денежного мультипликатора. Действитель­ но, чем больше та часть депозитов, которая используется ком­ мерческими банками в качестве резервов, тем меньше новых денег они могут создать. Соответственно, уменьшение cd и rd ведет к увеличению денежного мультипликатора и росту пред­ ложения денег.

Величина мультипликатора зависит от поведения трех раз­ личных типов экономических субъектов: центрального банка, устанавливающего норму обязательных резервов; коммерчес­ ких банков, решающих, сколько денег держать в качестве ре­ зервов; населения, определяющего структуру денежной массы с учетом процентных ставок, инфляции и других переменных. Соотношения между наличными деньгами и депозитами, бан­ ковскими резервами и депозитами изменчивы и неподвластны тотальному контролю центрального банка. Поэтому он не в состоянии точно определить, каким будет денежный мультип­ ликатор. Центральный банк может контролировать денежную базу, влиять на мультипликатор с помощью инструментов де­ нежно-кредитной политики, но с достоверностью определить предложение денег он не в состоянии. Исходя из этого, можно сказать, что предложение денег — величина переменная. Оно находится в прямой зависимости от уровня процентной став­ ки, так как ее повышение ведет к уменьшению избыточных резервов, сокращению наличных денег и росту депозитов, что увеличивает денежный мультипликатор и предложение денег, и наоборот.

5.3. Инструменты денежно-кредитной политики

Эффективность монетарной политики в значительной мере зависит от выбора инструментов (методов) денежно-кредитного регулирования. Существуют различные их классификации, од­ нако прежде всего они делятся на общие, влияющие на рынок ссудного капитала в целом, и селективные, предназначенные для регулирования определенных форм кредита, кредитования отдельных отраслей и т.д. Выделяют также косвенные (эконо­ мические) методы регулирования и прямые (административ­ ные). Центральный банк в процессе реализации денежно-кре­ дитной политики использует одновременно совокупность ин­ струментов, основными из которых являются изменение учет­ ной ставки; изменение норм обязательных резервов; операции на открытом рынке. Рассмотрим их подробнее.

Изменение учетной ставки — старейший метод денеж­но-кредитного регулирования, с помощью которого централь­ ный банк влияет на денежную базу и ликвидность банков.^Под ликвидностью понимают способность банков погашать своиобязательства в денежной форме. Она зависит от объема имею­ щихся ресурсов, структуры депозитов, возможности получить заем, экономической конъюнктуры и т.д.

Один из путей повышения ликвидности состоит в получе­ ний банком кредита. Так, он может взять заем у других ком­ мерческих банков на межбанковском рынке или у центрально­ го банка. За предоставленную ссуду центральный банк взимает процент, который получил название учетного, поскольку в свое время основной формой кредитования банков был учет (или переучет) векселей. В настоящий момент существуют раз­ ные способы рефинансирования банков и, следовательно, раз­ ные виды процентных ставок по данным операциям. Политику предоставления центральным банком кредитов коммерческим называют политикой учетного (дисконтного) окна, или учет­ ной политикой.

Банки прибегают к займам посредством учетного окна в двух случаях. Во-первых, для пополнения обязательных резер­ вов, если по каким-то причинам они стали меньше требуемого уровня (при этом коммерческий банк делает выбор в пользу центрального в том случае, когда учетная ставка ниже ставки процента на межбанковском рынке или его возможности в по­ лучении займов у других банков ограничены); во-вторых, когда на денежные средства, взятые в центральном банке, коммерчес­ кий банк может получить прибыль. Последнее будет возможно,

если разница между ссудным процентом и учетной ставкой не только покроет издержки банка, связанные с получением зай­ ма и его использованием для предоставления ссуд экономичес­ ким субъектам, но и принесет ему прибыль. Следует отметить, что центральный банк далеко не всегда удовлетворяет заявки на ссуды. Он учитывает частоту обращения к нему данного ком­ мерческого банка, его финансовое положение, цель, для кото­ рой нужна ссуда, т.е. ограничивает объем средств, предоставля­ емых путем дисконтного окна. Вместе с тем иногда централь­ ный банк служит кредитором в последней инстанции, спасая банк от банкротства.

_Ш В мае 1974 г. общественность узнала, что Franklin National Bank, вхо­ дящий в двадцатку крупнейших банков США с объемом вкладов свы­ ше 3 млрд дол., потерпел огромные убытки на валютном рынке и

столкнулся с невозвратами кредитов. Крупные вкладчики, которые не были застрахованы Федеральной корпорацией по страхованию депозитов, потому что их вклады превышали 100 тыс. дол., начали изымать свои вклады, и бан­ кротство банка стало неизбежным. Быстрый крах Franklin National Bank мог по цепочке отразиться на других банках, что могло повлечь за собой волну бан­ кротств. Ввиду этого ФРС объявила о выдаче банку Franklin National Bank тако­ го кредита по учетной ставке, чтобы владельцы даже наиболее крупных вкла­ дов не понесли никаких потерь. К октябрю 1974 г., когда Franklin National Bank был поглощен Европейско-Американским банком, ФРС выдала ему ссуды на общую сумму 1,75 млрд дол., что составляло приблизительно 5 % от общей суммы банковских резервов. Оперативные действия ФРС позволили успешно предотвратить банкротство других банков и избежать банковской паники.

В 1984 г. в аналогичную ситуацию попал национальный банк Continental Illinois. Он также столкнулся с массовыми невозвратами ссуд. В начале мая по­ ползли слухи о его финансовых неприятностях. Это заставило вкладчиков снять со своих счетов в этом банке свыше 10 млрд дол. ФРС выделила банку Continental Illinois ссуды на сумму более 5 млрд дол., остановив дальнейшее крушение банков и банковскую панику.

Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского делаи финансовых рынков. М.: Аспект Пресс, 1999. С. 489.

предложением денег. Если он хочет увеличить денежную массу в стране, то понижает учетную ставку. Спрос коммерческих банков на ссуды центрального возрастает, так как они стано­ вятся более привлекательными, чем займы на межбанковском рынке. Предоставляя денежные средства коммерческим бан­ кам, центральный банк увеличивает на соответствующую сум­ му резервы банков-заемщиков, расширяя денежную базу. Эти

тельно, понижение учетной ставки приводит к росту предложе­ ния денег и расширению кредитования экономики.

При повышении учетной ставки до такого уровня, когда она становится выше ставки межбанковского рынка, коммерческие банки сокращают заимствование средств у центрального банка. Это замедляет (или сокращает) темпы роста предложения де­ нег. Повышение учетной ставки соответственно приводит к рос­ ту ставки процента на межбанковском рынке и «удорожанию» кредита, предоставляемого экономическим субъектам.

Изменение учетной ставки нельзя считать действенным ин­ струментом денежно-кредитной политики по ряду причин. Во-первых, центральный банк не в состоянии заставить ком­ мерческие банки брать у него ссуды и поэтому не может точно рассчитать, какое именно изменение учетной ставки приведет к желаемому росту предложения денег. Во-вторых, учетная став­ ка, по сравнению со ставкой межбанковского рынка, менее мо­ бильна, ибо для принятия решения об ее изменении необходи­ мо время. В-третьих, объем средств, заимствованных у цен­ трального банка, в общих резервах коммерческих банков нез­ начителен. Поэтому его изменение не может оказать сущес­ твенного влияния на поведение банков.

Вместе с тем нельзя недооценивать возможность получения ссуд для банков, находящихся в затруднительном финансовом положении. Кроме того, по изменениям учетной ставки коммер­ ческие банки могут судить о намерениях центрального банка.

Еще одним инструментом, позволяющим регулировать бан­ ковскую ликвидность и объемы кредитования, является измене­ ние норм обязательных резервов. Резервирование возникло всвязи с необходимостью гарантирования вкладчикам выплаты денег в случае банкротства банка. Однако кризис 1929—1933 гг. показал, что обязательные резервы в этом смысле оказались не­ эффективны. Для гарантирования возврата денег стали исполь­ зовать страхование вкладов, а обязательное резервирование яв­ ляется теперь одним из основных инструментов денежно-кре­ дитной политики. Центральные банки могут применять-его как ко всем институтам кредитно-финансовой системы, так и выбо­ рочно. Например, в США до 1980 г. требование наличия обяза­ тельных резервов касалось только банков, являющихся члена­ ми Федеральной резервной системы. В настоящее время резер­ вирование обязательно как для коммерческих банков, так и для других депозитных институтов. Центральные банки обыч­ но устанавливают ряд норм обязательных резервов. В качестве критерия их дифференциации может быть выбран состав бан­ ковских резервов. Так, если целью является рост сбережений

населения, то центральный банк может установить более низ­ кие нормы для срочных депозитов и более высокие для депози­ тов до востребования.

Изменение норм обязательных резервов позволяет централь­ ному банку регулировать предложение денег, ставку процента, так как оно, во-первых, ведет к изменению величины денежной базы, а во-вторых, оказывает влияние на денежный мультип­ ликатор, а значит — и на способность коммерческих банков создавать новые деньги.

В период инфляции центральный банк может повысить ре­ зервную норму. В ответ на это коммерческие банки или остав­ ляют сумму обязательных резервов прежней и, соответственно, уменьшают выдачу ссуд, что приводит к сокращению денежной массы, или увеличивают ее согласно требованиям центрального банка. Для этого им необходимы свободные денежные средства. Чтобы их найти, банки будут продавать ценные бумаги либо потребуют возвращения просроченных, выданных до востребо­ вания ссуд. Покупатели ценных бумаг, заемщики, чьи ссуды будут истребованы, используют свои депозиты в других банках и потребуют возвращения ссуд, которые они выдали другим ли­ цам. Этот процесс, распространяясь на всю банковскую систе­ му, будет вести к сокращению вкладов на текущих счетах и, следовательно, снижению способности банков создавать день­ ги. Обычно банки в ответ на повышение нормы резервов однов­ ременно увеличивают обязательные резервы и сокращают вы­ дачу ссуд.

Понижение резервной нормы центральным банком перево­ дит часть обязательных резервов в избыточные и увеличивает тем самым возможности создания новых денег коммерческими банками, а значит, и предложение денег в стране.

При использовании данного инструмента денежно-кредит­ ной политики следует учитывать, что даже небольшие измене­ ния норм обязательных резервов вызывают серьезные сдвиги в объеме денежной массы, масштабе и структуре кредитных опе­ раций, а частые и значительные изменения могут даже приве­ сти к нарушению денежного обращения. Поэтому они осуще­ ствляются в период инфляции, спада производства, когда необ­ ходимы сильнодействующие средства. Кроме того, повышение нормы резервирования может сопровождаться возникновением проблем с ликвидностью у банков, которые располагают не­ большими объемами избыточных резервов. В связи с этим в развитых странах к изменению резервных норм как способу ре­ гулирования денежной массы прибегают все реже.

Наиболее важным инструментом контроля за денежным рынком являются операции на открытом рынке, которые центральный банк использует в качестве оперативного средства регулирования.

Сущность операций на открытом рынке заключается в по­ купке-продаже государственных ценных бумаг коммерческим банкам или населению. При этом объектом могут быть все виды ценных бумаг, но главную роль играют краткосрочные государ­ ственные бумаги. В процессе проведения операций на открытом рынке центральный банк воздействует, прежде всего, на вели­ чину денежной базы.

При необходимости увеличить предложение денег централь­ ный банк покупает ценные бумаги. Если их продают коммер­ ческие банки, то центральный на своих счетах увеличивает ре­ зервы последних на сумму покупок, что приводит к росту де­ нежной базы на соответствующую величину. Появившиеся из­ быточные резервы коммерческий банк может использовать для выдачи ссуд и создания дополнительных денег. Центральный банк может купить у коммерческих банков ценные бумаги в форме соглашения об обратном выкупе (операция РЕПО). В этом случае при покупке ценных бумаг на определенный срок банковские резервы увеличиваются, а как только коммерчес­ кий банк выкупает свои бумаги — уменьшаются. Следователь­ но, операции РЕПО позволяют осуществлять кратковремен­ ные, незначительные изменения денежной базы.

Покупку государственных ценных бумаг у населения цент­ ральный банк оплачивает чеками на свое имя. В обмен на чеки коммерческие банки на соответствующую сумму открывают на­ селению текущие счета, а чеки в последующем предъявляют к оплате центральному банку. Последний оплачивает их путем расширения резервов коммерческих банков. Особенностью дан­ ных операций является то, что одновременно увеличиваются как резервы коммерческих банков на счетах центрального, так и их текущие счета, что сопровождается ростом денежного пред­ ложения.

Если необходимо сократить денежную массу, центральный банк продает государственные ценные бумаги коммерческим банкам или населению. Покупку ценных бумаг коммерческие банки оплачивают чеками на свои вклады в центральном банке. Последний, принимая чеки, уменьшает на соответствующую сумму резервы банков и, соответственно, денежную базу. В ре­ зультате снижаются возможности создания денег банками.

Население, покупая ценные бумаги у центрального банка, выписывает чеки на свои счета в коммерческих банках. Цен­ тральный банк, принимая чеки, уменьшает резервы последних на сумму покупок, сокращая тем самым объем денежной базы и предложения денег.

Операции на открытом рынке стали главным инструментом денежно-кредитного регулирования по следующим причинам: во-первых, проводя их, центральный банк не зависит от ком­ мерческих; во-вторых, он'может контролировать объем покуп­ ки-продажи государственных ценных бумаг, а значит, в разной степени влиять на предложение денег; в-третьих, эти операции легко обратимы (если при их осуществлении центральный банк допустил ошибку, то он может быстро исправить ее, проведя об­ ратную операцию); в-четвертых, принятие решений о покуп­ ке-продаже ценных бумаг не связано с длительными админис­ тративными согласованиями. Следует отметить, что необходи­ мым условием использования операций на открытом рынке как инструмента денежно-кредитного регулирования является на­ личие в стране развитого фондового рынка.

Для воздействия на денежную массу может быть использо­ ван и такой инструмент денежно-кредитной политики, как по­ купка-продажа центральным банком иностранной валюты. Та­ кие операции, называемые интервенциями на валютном рынке, влияют прежде всего на величину денежной базы. По­купая иностранную валюту, центральный банк увеличивает свои валютные резервы и денежную базу. Продажа иностран­ ной валюты, наоборот, ведет к их уменьшению.

Наряду с рассмотренными выше косвенными инструмента­ ми денежно-кредитного регулирования центральный банк мо­ жет использовать и прямые методы. В основном это лимиты, устанавливаемые на процентные ставки, и прямое лимитирова­ ние кредитов. Административный контроль над процентной ставкой может осуществляться путем определения величины ссудного процента или его предельного значения, процентной ставки по депозитам и сберегательным вкладам. Прямое лими­ тирование кредитов заключается в установлении верхнего преде­ ла кредитной эмиссии (кредитного потолка). Общие (совокуп­ ные) кредитные потолки устанавливаются в отношении общей суммы кредитов, предоставляемых банковским сектором. При этом для всех коммерческих банков определяются одинаковые пределы для темпов или объемов роста кредита. В некоторых случаях кредит ограничивается только для определенных сек­ торов экономики. Такой выборочный кредитный контроль на-

зывают селективным. К селективным методам денежно-кре­ дитного регулирования можно также отнести установление предельных лимитов по учету векселей для отдельных банков, ограничение потребительского кредита, контроль над ипотеч­ ным и т.д.

5.4. Передаточный механизм денежно-кредитной политики. Виды денежно-кредитной политики

Процесс поэтапного влияния изменений в денежно-кредит­ ной политике на параметры ее промежуточных целей и в конеч­ ном итоге — на реальный сектор экономики описывает переда­ точный механизм.

Существуют разные точки зрения по поводу того, каким именно образом денежно-кредитная политика воздействует на состояние экономики. Представители кейнсианского направле­ ния считают передаточный механизм достаточно сложным и многоэтапным. Предположим, центральный банк решил изме­ нить проводимую денежно-кредитную политику. С помощью ее инструментов (прежде всего, операций на открытом рынке) он изменяет объем совокупных банковских резервов, воздействуя на денежное предложение. Изменения последнего вызывают по­ вышение или понижение процентной ставки, что в свою очередь влияет на инвестиционный климат, а значит — на уровень пла­ нируемых инвестиций. Наконец, изменение объема инвестиций, согласно эффекту мультипликации, ведет к увеличению или снижению уровня совокупного дохода. Таков, по мнению сто­ ронников Дж.М. Кейнса, механизм воздействия денежно-кре­ дитной политики на национальный доход и уровень занятости (рис. 5.2).

Например, центральный банк путем покупки ценных бумаг на открытом рынке решил увеличить денежную массу. Ее рост приводит к появлению «свободных» денег и, соответственно, к увеличению спроса экономических субъектов на ценные бу­ маги и другие доходные активы. Согласно законам денежного рынка, эти процессы обусловливают повышение рыночной це­ ны ценных бумаг и снижение процентной ставки по ним, что оказывает воздействие на функционирование рынка ссудного капитала в целом и уровень ссудного процента, понижая его. Снижение ставки ссудного процента сопровождается ростом объема планируемых инвестиций и совокупного дохода (выпу­ ска). Но при этом увеличивается и трансакционный спрос на деньги, предотвращая тем самым значительное падение про-

центной ставки. При сокращении денежной массы наблюдается обратный эффект. Таким образом, мы видим, что главным объектом денежно-кредитного регулирования Кейнс считал процентную ставку.

Если сторонники кейнсианской теории полагают, что дина­ мика совокупного дохода и занятости в большей степени опре­ деляется уровнем инвестиций, а не денежными факторами, то монетаристы утверждают, что изменения денежной массы ока­ зывают непосредственное влияние на колебания деловой актив­ ности. Согласно монетаристской концепции, передаточный ме­ ханизм денежно-кредитной политики проще и состоит из мень­ шего числа ступеней. Допустим, центральный банк решил из­ менить предложение денег. Это вызовет расширение или сокра­ щение совокупного спроса, что в свою очередь приведет к уве­ личению или уменьшению объема совокупного дохода (см. рис. 5.2). Следовательно, монетаристы доказывали, что централь­ ный банк должен регулировать предложение денег.

Поиск по сайту: