Понятие рынка капитала, его особенности. Дисконтированная стоимость

Предприятия используют реальный (физический) капитал, равно как и труд, чтобы производить товары и услуги.

Под реальным капиталом, напомним, подразумевают здания, сооружения, машины и оборудование, конторскую мебель и компьютеры. Как и труд, капитал предприятиям поставляют домашние хозяйства. Однако это не означает, что, скажем, токарный станок принадлежит некому субъекту, который буквально тащит его на ближайшее предприятие. Вместо этого индивид (домохозяйство) предоставляет ему в долг часть своего дохода. Эти деньги, представляющие финансовый капитал, используются предприятием, чтобы купить или арендовать нужный станок. Домохозяйство предоставляет в долг ту часть своего дохода, которая остается у него сверх текущего потребления. Следовательно, теория предложения капитала - это, по существу, теория предложения сбережений.

Финансовый капитал, или сбережения, предоставляется публикой сфере бизнеса либо непосредственно, путем покупки акций или облигаций, либо опосредованно, через финансовые институты, обычно через банки.

Чтобы описать то, как принимаются решения о сбережениях, нужно различать в буквальном и переносном смысле слова сегодня и завтра.

Финансовые ресурсы, материальную основу которых составляют деньги, имеют временнýю ценность. Временнáя ценность финансовых ресурсов может рассматриваться в двух аспектах.

1) Первый аспект связан с покупательной способностью денег. Денежные средства в данный момент и через определенный промежуток времени при равной номинальной стоимости имеют совершенно разную покупательную способность. Так, 100 грн. через год при уровне годовой инфляции 50% будут иметь покупательную способность всего лишь 67 грн. При современном состоянии экономики и уровне инфляции денежные средства, не вложенные в инвестиционную деятельность или на хранение в банк, очень быстро обесцениваются.

2) Второй аспект связан с обращением денежных средств как капитала и получением доходов от этого оборота. Деньги как можно быстрее должны делать новые деньги. Указанный дополнительный доход определяется с помощью методов дисконтирования доходов.

При инвестировании необходимо сопоставлять расходы и доходы (выгоды), возникающие в разное время. Расходы на осуществление проекта растягиваются во времени, а доходы возникают обычно после осуществления расходов. Поэтому говорят о таком понятии, как стоимость денег во времени. Оно означает, что деньги, потраченные раньше, стоят больше, чем деньги, потраченные позже.

Технический приём для измерения текущей и будущей стоимости денег называется дисконтированием. Дисконтирование доходов - приведение дохода к моменту вложения капитала.

Дисконтирование базируется на использовании ставки процента. При финансовом анализе за ставку процента берут типичный процент, под который фирма может занять финансовые средства.

Таким образом, дисконтирование – это приведение друг к другу потоков доходов (выгод) и расходов на основе ставки процента с целью получения текущей (сегодняшней) стоимости будущих доходов.

Дисконтирование дохода применяется для оценки будущих денежных поступлений (прибыль, проценты, дивиденды) с позиции текущего момента. Инвестор, сделав вложение капитала, руководствуется следующими положениями:

во-первых, происходит постоянное обесценивание денег;

во-вторых, желательно периодическое поступление дохода на капитал, причем в размере не ниже определенного минимума. Инвестор должен оценить, какой доход он получит в будущем, какую максимально возможную сумму финансовых ресурсов допустимо вложить в данное дело, исходя из прогнозируемого уровня доходности.

Дисконтирование - это процесс, обратный начислению сложных процентов: текущая стоимость рассчытивается путём деления будущей стоимости на величину (1 + ставка процента) столько раз, на сколько раз мы делаем расчёт:

где:

PV – текущая стоимость;

FV – будущая стоимость;

r – ставка процента (дисконтная ставка);

t – число лет.

Методы, используемые в анализе инвестиционной деятекльности, можно разделить на две группы:

а) основанные на дисконтированных оценках;

б) основанные на учётных оценках.

Метод чистой текущей стоимости основан на сопоставлении величины исходной инвестиции с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение поргнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределён во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно, исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Если делается прогноз, что инвестиция в размере IC будет генерировать в течении N лет годовые доходы в размере TR₁, TR₂, …, TR_N.

Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) рассчитываются по формулам, соответственно:

,

Если NPV >0, проект следует принять.

Если NPV <0, проект следует отклонить.

Если NPV =0. то требуются дополнительные процедуры для принятия решения.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение М лет, то формула для расчёта NPV модифицируется следующим образом:

где:

i – ставка процента (дисконтная ставка) или прогнозируемый средний уровень инфляции;

Таким же способом можно определить экономическую целесообразность вложения денег в образование:

где: - текущая стоимость потока выгод от получения образования;

- текущая стоимость упущенных заработков за время получения образования;

- текущая стоимость прямых расходов на образование;

B_t – заработная плата в году t после завершения образования;

B_t ^* – заработная плата в году t без образования;

H_t – расходы на образование в году t;

T – продолжительность трудоспособного периода;

t₁ – год окончания учёбы;

t₀ – год начала учёбы;

t – индекс года

Поиск по сайту: