Учёт фактора времени при определении капитальной цены факторов производства

Прокатная цена фактора производства – цена найма или аренды яактора производства в единицу времени. К ней относятся заработная плата рабочих, процент и т.п. Прокатные цены формируют текущие доходы собственников факторов производства. При совершенной конкуренции на товарных и факторных рынках прокатная цена фактора производства равна ценности предельного продукта данного фактора или:

r = VMP_X = MRP_X

Капитальная цена фактора производства – это цена, по которой осуществляется купля-продажа того или иного фактора производства. Принимая решение о приобретении фактора производства, предприниматель соизмеряет дополнительный доход, извлекаемый в результате применения новой единицы фактора, с его прокатной ценой. Фирма будет покупать услуги фактора производства до тех пор, пока прокатная цена данного фактора меньше дополнительного дохода, который обеспечивает этот фактор.

Покупая фактор по его капитальной цене, будущий собственник тем самым приобретает услуги фактора за весь период его применения. Средства на приобретение фактора производства требуется расходовать в настоящий момент, а доход от его применения собственник будет получать в продолжении длительного периода использования фактора в форме распределённого во времени потока будущих доходов.

Именно здесь возникает проблема соизмерения текущих расходов, связанных с приобретением капитальных факторов, с потоком будущих доходов. При инвестировании необходимо сопоставлять расходы и доходы (выгоды), возникающие в разное время. Расходы на осуществление проекта растягиваются во времени, а доходы возникают обычно после осуществления расходов. Поэтому говорят о таком понятии, как стоимость денег во времени. Оно означает, что деньги, потраченные раньше, стоят больше, чем деньги, потраченные позже.

Технический приём для измерения текущей и будущей стоимости денег называется дисконтированием. Дисконтирование доходов - приведение дохода к моменту вложения капитала.

Дисконтирование базируется на использовании ставки процента. При финансовом анализе за ставку процента берут типичный процент, под который фирма может занять финансовые средства. Таким образом, дисконтирование – это приведение друг к другу потоков доходов (выгод) и расходов на основе ставки процента с целью получения текущей (сегодняшней) стоимости будущих доходов.

Дисконтирование дохода применяется для оценки будущих денежных поступлений (прибыль, проценты, дивиденды) с позиции текущего момента. Инвестор, сделав вложение капитала, руководствуется следующими положениями:

во-первых, происходит постоянное обесценивание денег;

во-вторых, желательно периодическое поступление дохода на капитал, причем в размере не ниже определенного минимума. Инвестор должен оценить, какой доход он получит в будущем, какую максимально возможную сумму финансовых ресурсов допустимо вложить в данное дело, исходя из прогнозируемого уровня доходности.

Дисконтирование - это процесс, обратный начислению сложных процентов: текущая стоимость рассчытивается путём деления будущей стоимости на величину (1 + ставка процента) столько раз, на сколько раз мы делаем расчёт:

где:

PV – текущая стоимость;

FV – будущая стоимость;

r – ставка процента (дисконтная ставка);

t – число лет.

,

Если NPV >0, проект следует принять.

Если NPV <0, проект следует отклонить.

Если NPV =0. то требуются дополнительные процедуры для принятия решения.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение М лет, то формула для расчёта NPV модифицируется следующим образом:

где:

i – ставка процента (дисконтная ставка) или прогнозируемый средний уровень инфляции;

t – индекс года.

Допустим, процентная ставка составляет 5%, тогда дисконтированная стоимость 1 тыс. грн. при вкладе на один год равна:

грн.

Теперь увеличим процентную ставку до 10%. В этом случае дисконтированная стоимость 1 тыс. грн. на один год составит:

грн.

Из приведенных примеров следует, чем выше процентная ставка, тем ниже будет дисконтированная стоимость.

Предположим, что фирма намерена приобрести станок, использовать его в течение трёх лет и получить от его использования доход 6500 грн., причём этот доход распределяется по годам следующим образом: 1500 грн. в первый год, 3000 грн. – во второй и 2000 грн. – в третий.

Положим, что ставка процента составит 8%. В этом случае дисконтированная стоимость (или капитальная цена станка) будет равна:

Если предположить, что остаточная стоимость станка равна нулю, то получится, что фирма должна заплатить за станок только 5540,3 грн., чтобы через три года эксплуатации станка иметь 6500 грн.

Если в приведённом примере доход фирмы по годам распределится следующим образом: 2000 грн. в первый год, 1500 грн. – во второй и 3000 грн. – в третий, то в данном варианте дисконтированная стоимость станка будет равна:

Как видим, PV > PV* (5540,4 >5515)