 |
АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция
Анализ инвестиционных проектов
Исходные данные для инвестиционного проекта представлены в таблице 2.36.
Таблица 2.36. Исходные данные инвестиционного проекта.
| Показатели | По проектам А и Б |
| Затраты на приобретение здания (=база амортизации) в млн.у.е | 1320,0 |
| Рыночная стоимость здания (2006г) в млн.у.е | 550,0 |
| Затраты на приобретение и установку оборудования (=база амортизации) в млн.у.е | 660,0 |
| Рыночная стоимость оборудования (2006г) в млн.у.е | 110,0 |
| Продажи (в год млн. шт) | 2035,0 |
| Продажная цена (в у.е за шт. 2002г.) | 2,5 |
| Темп роста цены (в год) в % | 2,8% |
| Переменные затраты (за шт. 2002г.) в у.е | 1,65 |
| Темп роста переменных затрат (в год) в млн.у.е | 2,8% |
| Постоянные затраты без учета амортизации (2002г.) в млн.у.е | 385,0 |
| Темп роста постоянных затрат (в год) в млн.у.е | 2,2% |
| Требуемое отношение NOWC (на начало года) к выручке | 26,5% |
| Ставка налогообложения в % | 38,0% |
| Ставка дисконтирования = WACC_2002 в % | 11,2% |
Компания планирует расширить производство, поэтому необходимо реализовать предложенный выше инвестиционный проект. При этом стоит учитывать, что имеется два возможных варианта А и Б, отличающиеся друг от друга распределением издержек на условно-постоянные и переменные.
Согласно варианту А финансирование осуществляется согласно структуре капитала, принятой в компании, согласно варианту Б проект финансируется на 70% за счет поставщика оборудования, а 30 % - собственными средствами компании. Необходимо выбрать, какой из двух вариантов окажется предпочтительнее для компании.
Расчет амортизации и остаточной стоимости зданий и оборудования
В таблицах 2.37 и 2.38 содержится расчет амортизации и остаточной стоимости зданий и оборудования.
Таблица 2.37. Расчет амортизации.
| Показатели | Обозначение | Итого | ||||
| Здания | ||||||
| ставки амортизации по годам в % | 1,30% | 2,60% | 2,60% | 2,60% | ||
| сумма амортизации в млн.у.е | Am | 17,16 | 34,32 | 34,32 | 34,32 | 120,12 |
| остаточная стоимость на конец года в млн.у.е | 1302,8 | 1268,5 | 1234,2 | 1199,9 | ||
| Оборудование | ||||||
| ставки амортизации по годам в % | 30% | 15% | 15% | 15% | ||
| сумма амортизации в млн.у.е | Am | |||||
| остаточная стоимость на конец года в млн.у.е | 462,0 | 363,0 | 264,0 | 165,0 |
Таблица 2.38. Расчет остаточной стоимости зданий и оборудования
| Показатели | Здания | Оборудование | Итого |
| Рыночная стоимость (2006г) | 550,0 | 110,0 | |
| Балансовая стоимость (2006г.) | 1199,9 | 165,0 | |
| Прибыль/убыток от реализации | -649,9 | -55,0 | |
| Налоги (налоговый щит) | 259,952 | ||
| Чистый ДП | 810,0 | 132,0 | 942,0 |
Инвестированные средства были вложены в покупку дополнительных основных средств (1320 млн. у.е. в здания 660 млн. у.е. в оборудование), следовательно, в период осуществления инвестиционного проекта по ним должна начисляться амортизация. Остаточная стоимость вычисляется как разница между инвестированными средствами и суммой амортизации начисленной амортизации. Так амортизация является неденежной статьей затрат и фактически не приводит к выплате денежных средств. Следовательно, при формировании чистого денежного потока сумма амортизации, и, следовательно та часть налога, которая была создана за ее счет возвращается.
Анализ чистых ДП
В таблице 2.39 содержится процесс формирования чистого денежного потока (2002-2006).
Таблица 2.39. Анализ чистых ДП в млн. у.е.
| Показатели | Обозначение | |||||
| периоды для дисконтирования | ||||||
| Инвестиции: | ||||||
| В здание | IC | -1320,0 | ||||
| В оборудование | IC | -660,0 | ||||
| Операционные ДП: | ||||||
| Продажи в шт | X | 2035,0 | 2035,0 | 2035,0 | 2035,0 | |
| Цена в у.е.за шт. | P | 2,50 | 2,57 | 2,64 | 2,71 | |
| Выручка в млн.у.е. | S=P*X | 4590,00 | ||||
| Переменные затраты в млн.у.е. | -3357,75 | -3450 | -3545 | -3642 | ||
| Постоянные операционные затраты (всего) в млн.у.е | -385,0 | -393,5 | -402,1 | -411,0 | ||
| Амортизация зданий и оборудования в млн.у.е | Am | -215,16 | -133,32 | -133,32 | -133,32 | |
| Прибыль до выплаты процентов, уплаты налогов (EBIT или операционные доходы) в млн.у.е | EBIT | |||||
| Налоги (ставка 40%) в млн.у.е | T | -452 | -500 | -516 | -533 | |
| Чистая операционная прибыль NOPAT в млн.у.е | NOPAT | |||||
| Возврат амортизации в млн.у.е | Am | 215,16 | 133,32 | 133,32 | 133,32 | |
| ИТОГО: Чистый операционный ДП в млн.у.е | NOCF | 892,9 | 883,6 | 907,8 | 932,6 | |
| ДП, связанные с инвестициями в NOWC: | ||||||
| Величина NOWC (как процент от выручки) в млн.у.е | NOWC | 1331,82 | 1368,44 | 1406,07 | 1444,74 | 0,00 |
| Инвестиции в наращивание NOWC (как разница по годам) в млн.у.е | IC в NOWC | -130,24 | -36,62 | -37,63 | -38,67 | |
| ДП, связанные с реализацией активов по остаточной стоимости: | ||||||
| Продажи зданий в млн.у.е | 810,0 | |||||
| Реализация оборудования в млн.у.е | 132,0 | |||||
| ИТОГО: | 942,0 | |||||
| Чистые ДП по годам (всего) NCF в млн.у.е | -2110 |
Величина NOWC вычисляется как процент от выручки. В последнем году инвестиционного проекта, происходит реализация основных средств. В целом денежные потоки возрастают по мере реализации инвестиционного проекта по большей части за счет инфляционных процессов.
Поиск по сайту: