Внесение итоговых поправок

К достоинствам данного метода можно отнести возможность отражения потенциальной доходности бизнеса и возможность учета риска как отрасли, так и предприятия.

К недостаткам данного метода можно отнести «ограничение зоны использования» - т. е. невозможность его применения для любого предприятия, а также проблемы получения данных для сравнительного анализа, определения прибыли и ставки капитализации. Несмотря на значительные ограничения «метод капитализации чистой прибыли отражает фактическое состояние рынка и позволяет корректировать данные применительно к конкретной ситуации».

Сравнительный подход, именуемый также подходом с точки зрения анализа рыночных данных или методом компании-аналога или просто рыночным подходом, включает методы рынка капитала, метод сделок (продаж) и метод отраслевых коэффициентов. Суть сравнительного подхода при определении стоимости предприятия заключается в следующем. Выбирается предприятие, аналогичное оцениваемому, которое было недавно продано. Затем вычисляется отношение цены продажи к какому-либо финансовому показателю по предприятию-аналогу. Это соотношение называется мультипликатором. Умножив мультипликатор на тот же базовый финансовый показатель оцениваемой компании, получим ее стоимость.

Первым можно отметить очень простой и эффективный метод - прямого сравнения продаж. Метод продаж, или метод сделок, основан на использовании цены приобретения организации–аналога в целом или его контрольного пакета акций. Его использование гарантирует высокую скорость и достоверность, но, стоит оговориться, при условии достоверности аналогов. Под аналогами понимается следующее:

предприятия-аналоги должны быть одинаковой формы собственности с оцениваемым предприятием;

иметь приблизительно одинаковый доход и оборот финансов;

численность работающих должна приблизительно совпадать;

Также желательно, чтобы они совпадали по еще нескольким более мелким вопросам (регион, природные ресурсы, близость магистралей, близость поставщиков и т.д.).

Однако в данный момент в России пока еще существует сложность применения этого метода. Она заключается в необходимости использовать информацию о цене ранее оцененных аналогичных предприятий. Как показывает существующая практика, такой информации накоплено еще не достаточного. Таким образом, необходимая информация о цене может и должна накапливаться с использованием других нижеприведенных методов. К таковым, например, относятся методы, базирующиеся на активах. Стоит отметить, что при всех преимуществах метода прямого сравнения он не лишен и недостатка, который заключается в сложности оценки больших компаний т.е. в нахождении аналога.

Метод отраслевых коэффициентов называют также методом отраслевых соотношений или правилом «золотого сечения» - метод позволяющий оценить достоверность результатов, полученных более точными методами. Т.е., данный метод используется как приложение и продолжение ко всем остальным методам. Отдельно он не применяется из-за невысокой точности результата. Найденный другим методом результат должен уложиться в границы рассчитанные методом отраслевых коэффициентов. Он основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Этот подход имеет в виду вычисления стоимости бизнеса с помощью местного индекса деловой активности компаний, используемого как коэффициент. Этот коэффициент основан на том, какие аналогичные компании были проданы недавно. В результате были разработаны достаточно простые формулы определения стоимости оцениваемого предприятия, выведены формулы конкретной области, в основном основанные на коэффициенте валовой выручки от продажи. Однако это именно тот случай, когда многие люди имеют проблемы с этими формулами, из-за того, что они часто не фокусируются на итоговой прибыли или потоке денежных средств. И вдобавок они не учитывают, насколько разными могут быть две компании, которые работают в одной сфере бизнеса. Этот метод предполагает наличие отраслевых, достаточно стабильных, мультипликаторов. [8]

Метод рынка капитала, или метод компании-аналога, основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. То есть, при оценке акций организации, базой для сравнения служит цена на единичную акцию компаний-аналогов.

Процесс оценки акций (бизнеса) организации с применением метода рынка капитала включает следующие основные этапы:

Сбор необходимой информации - получение данных о фактических ценах купли-продажи акций, аналогичных с акциями оцениваемой организации, а также бухгалтерской и финансовой отчетности оцениваемой организации и организаций-аналогов.

Выбор организаций-аналогов - ключевой момент при использовании данного подхода. Основная сложность состоит в том, что предполагается сопоставлять во многом несопоставимые объекты. Первичный отбор и сопоставление организаций-аналогов проводится по нескольким критериям: отраслевая принадлежность, производимая продукция, ассортимент, объем производства). Затем первичный список сужается из-за отказа некоторых организаций предоставить необходимую информацию, а также из-за введения уточняющих критериев для сравнения (уровень диверсификации производства, положение на рынке, размер, характер конкуренции, перспективы роста, финансовый риск, качество менеджмента и т.д.).

Финансовый анализ - важнейший прием определения сопоставимости аналогичных организаций, поскольку с помощью финансового анализа можно определить рейтинг оцениваемой компании в списке аналогов. Финансовый анализ включает анализ коэффициентов заемных средств (структуры капитала), анализ коэффициентов собственных оборотных средств (ликвидность), сопоставление балансовых отчетов стандартного формата, отчетов о прибылях и убытках стандартного формата, анализ операционных коэффициентов (доход на активы, доход на собственный капитал и т.д.).

Расчет оценочных мультипликаторов. Мультипликатор – это коэффициент, отражающий соотношение между ценой бизнеса и ее финансовыми показателями. На практике, при оценке акций (бизнеса) организации используются два типа мультипликаторов: интервальные и моментные (Таблица 2.6).

Таблица 2.6 - Наиболее используемые оценочные мультипликаторы

Выбор величины мультипликатора - для анализа может быть выбрано несколько мультипликаторов и рассчитано несколько показателей стоимости. Выбор наиболее уместного мультипликатора определяется в каждой конкретной ситуации

Поиск по сайту: