Глава 5 АНАЛИЗ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ

дит устанавливается на более высоком уровне, чем для заемщиков вто­рого класса.

Если кредит был выдан клиенту до ухудшения финансового поло­жения, то банк вправе изучить причины и условия негативной ситуа­ции, чтобы уберечь предприятие от банкротства. При невозможности существенно улучшить платежеспособность клиента банк вправе пре­кратить его дальнейшее кредитование и приступить к взысканию ра­нее выданных ссуд, а также обратить взыскание на заложенное имуще­ство в порядке, установленном Гражданским Кодексом РФ.

Банк может обратиться в арбитражный суд с заявлением о возбуж­дении производства по делу о несостоятельности (банкротстве) долж­ника, не исполняющего обязательства по данному договору.

I!

I I

\

Глава 5. Анализ денежных потоков

5.1. Основные понятия, связанные с движением денежных потоков

5.1. Основные понятия,

связанные с движением денежных потоков

Исследование управления денежными потоками (Cach-Flow) является новым направлением для российского финансового менеджмента. В за­падных корпорациях управление потоками денежной наличности — один из ключевых объектов деятельности главного финансового ме­неджера (директора).

На предприятиях России систематический учет и контроль движе­ния денежных средств помогает обеспечить их устойчивость и плате­жеспособность в текущем и будущем периодах.

Для оценки результатов деятельности предприятий наиболее важ­ное значение имеют три показателя:

1) выручка от реализации товаров (продукции, работ, услуг);

2) прибыль;

3) поток денежных средств.

Абсолютная величина этих показателей и динамика их изменения в течение года характеризует эффективность работы фирмы. Однако в условиях хронических неплатежей в народном хозяйстве России пер­востепенное значение приобретает поток денежных средств, поступа­ющих предприятию от различных видов деятельности.

В случае превышения поступлений денежных средств над платежа­ми предприятие получает конкурентные преимущества, необходимые для текущего и перспективного развития. В процессе производствен­но-торговой деятельности каждое предприятие обязано учитывать два обстоятельства:

1) с одной стороны, для поддержания текущей платежеспособности
необходимо наличие достаточного объема денежных средств;

2) с другой, всегда есть возможность получить дополнительную при­
быль на вложения этих средств.

Определим наиболее важные понятия, характеризующие финансо­во-хозяйственную деятельность предприятия.

1. Выручка от продажи товаров (продукции, работ, услуг) — учет­
ный доход от обычной и иных видов деятельности за данный пе­
риод в денежной форме, отраженный в кредите соответствующих
счетов.

2. Прибыль — разность между учетными доходами и начисленными
расходами на производство и сбыт продукции.

3. Приток денежных средств осуществляется за счет выручки от
продажи товаров (продукции, работ, услуг), увеличения уставно­
го капитала путем дополнительной эмиссии акций, полученных
кредитов и займов, средств от выпуска корпоративных облига­
ций, целевого финансирования и поступлений и др.

4. Отток денежной наличности возникает вследствие: покрытия те­
кущих (эксплуатационных) затрат, инвестиционных расходов;
платежей в бюджет и внебюджетные фонды; выплат дивидендов
и процентов владельцам эмиссионных ценных бумаг, комиссион­
ного вознаграждения посредникам и т. д.

5. Чистый приток денежных средств (резерв денежной наличнос­
ти) — разница между всеми поступлениями и отчислениями де­
нежных средств.

Принципиальные различия между суммой полученной прибыли и величиной денежных средств заключаются в следующем.

Прибыль выражает чистый доход, полученный предприятием за опре­деленное время (квартал, год), что не совпадает с реальным поступлени­ем денежных средств. Она признается после совершения продажи, а не после поступления денежных средств (данный порядок предусматрива­ется в учетной политике предприятия). При расчете прибыли затраты на производство продукции признаются после ее реализации, а не в момент продажи. Денежный поток выражает движение всех денежных средств, которые не учитываются при расчете прибыли: капитальные вложения, налоги, штрафы, долговые выплаты кредиторам, заемные и авансирован­ные средства.

При анализе финансового состояния предприятия необходимо раз­личать, что прибыль за отчетный период (квартал, год) и денежные средства, полученные предприятием в течение периода, — не одно и то же. Прибыль выражает прирост авансированной стоимости, что харак­теризует эффективность управления предприятием. Наличие прибыли не означает присутствия у предприятия свободных денежных средств, доступных для расходования. Денежные средства являются наиболее ограниченным ресурсом в транзитивной экономике, и успех фирмы во многом определяется способностью ее руководства эффективно ис­пользовать денежные средства.

Управление денежными потоками включает следующие аспекты:

1) учет движения денежных средств;

2) анализ потоков денежной наличности;

3) составление бюджета движения денежных средств.

Глава 5. Анализ денежных потоков

5.2. Классификация и методы измерения денежных потоков

Оно охватывает ключевые направления деятельности предприятия, включая управление внеоборотными и оборотными активами, соб­ственным и заемным капиталом (рис. 5.1).

Внеоборотные активы

2) формируемые в условиях действующего предприятия от теку­щей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Текущая деятельность включает поступление и использование де­нежных средств, обеспечивающих выполнение прозводственно-ком-мерческих функций предприятия (рис. 5.2). Поскольку текущая дея­тельность предприятия является главным источником прибыли, то она должна генерировать основной поток денежных средств.

Текущая (операционная) деятельность

Приток денежных средств

Рис. 5.1. Движение денежной наличности на предприятии

Управление денежными потоками особенно важно для предприя­тия с точки зрения необходимости:

а) регулирования ликвидности баланса;

б) оптимизации оборотных активов (оценка краткосрочных потреб­
ностей в денежных средствах, управления материально-произ­
водственными запасами и дебиторской задолженностью);

в) планирования временных параметров капитальных затрат и ис­
точников их финансирования;

г) управления текущими расходами и их оптимизации в процессе
производства и реализации готовой продукции (работ, услуг);

д) прогноза экономического роста.

Следовательно, в условиях высокой инфляции и кризиса неплате­жей управление денежными потоками является наиболее актуальной задачей организации финансово-хозяйственной деятельности пред­приятия.

5.2. Классификация

и методы измерения денежных потоков

Денежные потоки подразделяются на:

1) генерируемые в результате использования капитальных вложе­ний при реализации реальных инвестиционных проектов;

1. Денежная выручка от реализации продукции (товаров, работ, услуг; в текущем периоде

2. Поступления от перепродажи товаров, полученных по бартерному обмену

3. Поступления от погашения дебиторской задолженности в отчетном периоде

4. Авансы, полученные от покупателей и заказчиков

5. Целевое финансирование и поступления

6. Полученные краткосрочные кредиты и займы

7. Прочие поступления

1. Оплата счетов поставщиков и подрядчиков

2. Оплата труда персонала

3. Отчисления в бюджет и взносы во внебюджетные фонды

4. Выплата

подотчетных сумм

5. Погашение краткосрочных кредитов и займов, включая| уплату процентов

6. Краткосрочные

финансовые вложения

7. Прочие выплаты

Глава 5. Анализ денежных потоков

5.2. Классификация и методы измерения денежных потоков

Источниками денежных средств для инвестиционной деятельности предприятия могут быть поступления от текущей деятельности в фор­ме амортизационных отчислений и чистой прибыли; доходы от самой инвестиционной деятельности; поступления за счет источников дол­госрочного финансирования (эмиссия акций и корпоративных обли­гаций, долгосрочные кредиты и займы). Движение денежных средств по инвестиционной деятельности представлено на рис. 5.3.

Приток денежных средств

1. Краткосрочные кредиты и займы

2. Поступления от эмиссии краткосрочных ценных бумаг

2. На краткосрочные финансовые вложения

Приток денежных средств

1. Продажа основных средств и нематериальных активов

2. Бюджетные ассигнования и иное целевое финансирование долгосрочного характера

3. Полученные долгосрочные кредиты и займы

4. Возврат долгосрочных финансовых вложений

5. Дивиденды и проценты

по долгосрочным финансовым вложениям

6. Прочие поступления

3. Бюджетное и иное

финансирование краткосрочного характера

4. Дивиденды и проценты

по краткосрочным финансовым вложениям

5. Прочие поступления

Рис. 5.4. Движение денежных средств по финансовой деятельности

На стабильно работающих предприятиях денежные потоки, генери­руемые текущей деятельностью, могут быть направлены в инвестици­онную и финансовую деятельность. Например, на приобретение капи­тальных активов, на погашение долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, выплату дивидендов и т. д. На многих предприяти­ях РФ текущая деятельность часто поддерживается за счет инвести­ционной и финансовой деятельности, что обеспечивает их выживание в неустойчивой экономической среде. Например, не выделяются сред­ства на финансирование капитальных вложений, на достройку объек­тов, числящихся в составе незавершенного строительства.

Чтобы эффективно управлять денежными потоками, необходимо знать:

♦ какова их величина за определенное время (месяц, квартал);

♦ каковы их основные элементы;

♦ какие виды деятельности генерируют основной поток денежных
средств.

На практике применяются два ключевых метода расчета объема де­нежных потоков: прямой и косвенный.

Глава 5. Анализ денежных потоков

5.3. Анализ потока денежных средств

Прямой метод основан на движении денежных средств по счетам предприятия. Исходный элемент — выручка от реализации товаров (продукции, работ и услуг). Достоинства метода заключаются в том, что он позволяет:

1) показывать основные источники притока и направления оттока
денежных средств;

2) делать оперативные выводы относительно достаточности средств
для платежей по текущим обязательствам;

3) устанавливать взаимосвязь между объемом реализации продук­
ции и денежной выручкой за отчетный период;

4) идентифицировать статьи, формирующие наибольший приток и
отток денежных средств;

5) использовать полученную информацию для прогнозирования де­
нежных потоков;

6) контролировать все поступления и направления расходования
денежных средств, так как денежный поток непосредственно свя­
зан с регистрами бухгалтерского учета (главной книгой, журна­
лами-ордерами и иными документами).

В долгосрочной перспективе прямой метод расчета позволяет оце­нить ликвидность и платежеспособность предприятия. Недостатком данного метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полу­ченного финансового результата (прибыли) и изменения абсолютного размера денежных средств.

Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с из­менением величины денежных средств. Расчет денежных потоков кос­венным методом ведется от показателя чистой прибыли с соответству­ющими его корректировками на статьи, не отражающие движение реальных денежных средств по соответствующим счетам. Следова­тельно, косвенный метод основан на анализе движения денежных средств по видам деятельности, так как показывает, где конкретно ове­ществлена прибыль предприятия или куда вложены «живые деньги». Он базируется на изучении «Отчет о прибылях и убытках» снизу вверх. Поэтому его иногда называют «нижним». Прямой метод назы­вают «верхним», так как «Отчет о прибылях и убытках» анализирует­ся сверху вниз.

Преимущество косвенного метода при использовании в оператив­ном управлении денежными потоками состоит в том, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собствен-

ными оборотными средствами. С его помощью можно выявить Han6ot лее проблемные места в деятельности предприятия (скопления иммо­билизованных денежных средств) и разработать пути выхода из кри­тической ситуации. Недостатки метода:

1) высокая трудоемкость при составлении аналитического отчета
внешним пользователем;

2) необходимость привлечения внутренних данных бухгалтерского
учета (главная книга);

3) применение целесообразно только при использовании табличных
процессоров.

При проведении аналитической работы оба метода (прямой и кос­венный) дополняют друг друга и дают реальное представление о дви­жении потока денежных средств на предприятии за расчетный пе­риод.

5.3. Анализ потока денежных средств

Основная цель анализа денежных потоков заключается в выявлении причин дефицита (избытка) денежных средств и определении источ­ников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей ликвидностью и платежеспособностью предприятия. Его платежеспособность и ликвидность очень часто находятся в зависи­мости от реального денежного оборота в виде потока денежных пла­тежей, отражаемых на счетах бухгалтерского учета. Поэтому анализ движения денежных средств значительно дополняет методику оцен­ки платежеспособности и ликвидности и дает возможность реально оценить финансово-экономическое состояние хозяйствующего субъекта. В этих целях можно использовать как прямой, так и кос­венный методы.

Главным документом для анализа денежных потоков является От­чет о движении денежных средств (форма № 4), составленный на базе прямого метода. С помощью данного документа можно установить:

1) уровень финансирования текущей и инвестиционной деятельно­
сти за счет собственных источников;

2) зависимость предприятий от внешних заимствований;

3) дивидендную политику в отчетном периоде и прогноз на буду­
щее;

4) финансовую эластичность предприятия, т. е. его способность со­
здавать денежные резервы (чистый приток денежных средств);

Глава 5. Анализ денежных потоков

5.3. Анализ потока денежных средств

5) реальное состояние платежеспособности предприятия за истек­ший период (квартал) и прогноз на следующий краткосрочный период.

В процессе анализа денежных потоков целесообразно ответить на следующие вопросы.

В случае притока денежных средств:

♦ не произошел ли приток за счет увеличения краткосрочных обяза­
тельств, которые потребуют оттока (погашения) в будущем;

♦ нет ли здесь роста акционерного капитала за счет дополнитель­
ной эмиссии акций;

♦ не было ли распродажи имущества (основных средств, производ­
ственных запасов и т. д.);

♦ сокращаются ли запасы материальных ценностей, незавершенно­
го производства, готовой продукции на складе и товаров.

При оттоке денежных средств необходимо найти ответы на следую­щие вопросы:

♦ нет ли снижения показателей оборачиваемости активов;

, ♦ нет ли замедления оборачиваемости оборотных активов;

♦ не растут ли абсолютные значения запасов и дебиторской задол­
женности;

♦ не было ли резкого увеличения объема продажи товаров, что тре­
бует дополнительных денежных потоков;

♦ не было ли чрезмерных выплат акционерам сверх рекомендуемой
нормы распределения чистой прибыли (30-40%);

♦ своевременно ли выплачиваются налоги в бюджетную систему
государства и взносы во внебюджетные фонды;

♦ не было ли длительной задолженности персоналу по оплате труда.

В результате аналитической работы можно сделать предваритель­ные выводы о причинах дефицита денежных средств. Такими причи­нами могут быть:

1) низкая рентабельность продаж, активов и собственного капитала;

2) отвлечение денежных средств в излишние производственные запа­
сы и незавершенное производство; влияние инфляции на запасы;

3) большие капитальные затраты, не обеспеченные соответствующи­
ми источниками финансирования; влияние инфляции на капиталь­
ные вложения;

4) высокие выплаты налогов и сборов и суммы дивидендов акцио­
нерам;

5) чрезмерная доля заемного капитала в пассиве баланса (свыше
50%) и связанные с этим высокие выплаты процентов за пользо­
вание кредитами и займами;

6) снижение коэффициента оборачиваемости оборотных активов,
т. е. вовлечение в оборот предприятия дополнительных денеж­
ных средств.

Совокупный денежный поток должен стремиться к нулю, так как отрицательное сальдо по одному виду деятельности компенсируется положительным сальдо по другому его виду.

К процессу управления совокупным денежным потоком предъявля- ются следующие требования:

1) продавать как можно больше и по разумным ценам. Цена продажи
включает в себя не только реальные денежные расходы, но и амор­
тизацию основных средств и нематериальных активов (некассовую
статью), которая на практике увеличивает денежный поток;

2) как можно больше ускорять оборачиваемость оборотных акти­
вов, избегая их дефицита, что может привести к снижению объе­
ма продажи товаров (услуг);

3) как можно быстрее собирать денежные средства у дебиторов, не
забывая, что чрезмерные требования ко всем покупателям могут
привести к снижению будущего объема продаж. Для ускорения
получения денег от дебиторов целесообразно использовать скид-
ки с цен на товары и услуги;

4) постараться достичь приемлемых сроков выплаты кредиторской
задолженности без ущерба для будущей деятельности пред­
приятия, использовать любые преимущества, предоставляемые
скидками, существующими у поставщиков.

Классификация деятельности предприятия на три вида (текущую, инвестиционную и финансовую) очень важна для практики России, так как благоприятный (близкий к нулю) совокупный денежный по­ток может быть достигнут за счет элиминирования или покрытия от­рицательного денежного потока по текущей деятельности притоком денежных средств от продажи активов или привлечения краткосроч­ных банковских кредитов. В данном случае величина денежного по­тока скрывает реальную убыточность деятельности предприятия.

Следует отметить, что в западных корпорациях разработана эффек­тивная система управления дебиторской задолженностью, денежными средствами и кредиторской задолженностью, которая предусматривает:

Глава 5. Анализ денежных потоков

5.3. Анализ потока денежных средств

1) синхронизацию денежных потоков (притока и оттока денег), т. е.
максимально возможное приближение по времени получения де­
биторской задолженности и погашения кредиторской задол­
женности. Это позволяет снизить остаток денежных средств на
расчетном счете, сократить объем привлечения заемных средств
от кредиторов и расходы по обслуживанию долга;

2) снижение объема денежных средств, находящихся в пути
(использование электронных денег), а также электронных чеко­
вых переводов;

3) контроль выплат за счет централизации расчетов в головной фи­
нансовой компании, применение счетов с нулевым сальдо;

4) продажа дебиторской задолженности специальным факторинго­
вым компаниям или банкам;

5) немедленная выписка счетов при продаже больших партий това­
ров;

6) отсрочка в уплате денежных средств покупателями для стимули­
рования спроса на товары поставщиков;

7) скидки с цены товаров, предоставляемые продавцом покупателю
при досрочной оплате товара за наличные денежные средства
(спонтанное финансирование);

8) получение залога с плательщика на сумму, не меньшую, чем оста­
ток задолженности на счете дебитора;

9) прогнозирование дебиторской задолженности в соответствии с
принятой предприятием ценовой и маркетинговой политикой;

10)организация группы финансового контроля, которая несет все
права и обязанности по контролю за уровнем дебиторской задол­
женности (в составе отдела маркетинга или финансового отдела);

11)ориентация на большое количество покупателей (их диверсифи­
кация) с целью снижения риска неуплаты товара одним из поку­
пателей;

12)селективность — какие группы товаров и в какие периоды не от­
пускаются в кредит, и др.

Процесс управления денежными потоками начинается с анализа дви­жения денежных средств за отчетный период. Такой анализ позволяет установить, где у предприятия генерируется денежная наличность, а где расходуется.

Для осуществления анализа движения денежных средств прямым методом можно воспользоваться данными, приведенными в табл. 5.1 и

Таблица 5.1. Движение денежных средств по видам деятельности

Поиск по сайту: