Структура и стоимость капитала предприятия. Средневзвешенная стоимость и предельная цена капитала

Под общим понятием «капитал предприятия» понимаются самые различные его виды, характеризуемые в настоящее время несколькими десятками терминов. Все это требует определенной систематизации используемых терминов (рис.1).

Рисунок 1. Систематизация видов капитала предприятия по основным классификационным признакам

Структура капитала ( Саpital structure Gearing) – соотношение доли собственных и заемных средств финансирования компании. Структура капитала включает три составные части капитала по способам финансирования и их оценки: собственный капитал в виде обыкновенных акций и накопленной прибыли, сумма средств, привлеченных за счет продажи привилегированных акций, заемный капитал в виде долгосрочного банковского кредита и выпуска облигаций. Политика структуры капитала связана с выбором соотношений доходности инвестиций и риска: использование заемных средств увеличивает степень риска компании, что приводит к более высоким уровням ожидаемой доходности. Оптимальная структура капитала – структура, позволяющая добиться сбалансированности риска и доходности и, следовательно, максимального курса акций компании.

Структуру капитала можно выразить формулой:

(1)

Где Е (eguity)- собственный капитал;

L(liabilities) – обязательства.

Теория структуры капитала основывается на возможности и ее оптимизации с целью сбалансирования риска и доходности.

Общая стоимость средств, которые нужно заплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженное в % к этому объему называется ценой (стоимостью) капитала.

Стоимость капитала имеет важное значение для финансового менеджмента исходя из следующих положений:

1. Стоимость собственного капитала представляет собой отдачу на вложенный инвесторами в деятельность фирмы капитал и может быть использована для определения рыночной оценки собственного капитала, прогнозирование возможного изменения повышения цен на акции компании в зависимости от изменения значений прибыли и дивидендов.

2. Стоимость заемных средств влияет на сумму выплачиваемую в процентах, поэтому важно выбирать наилучший вариант для привлечения заемных средств.

3. Максимизация рыночной стоимости фирмы достигается за счет ряда факторов в т.ч., за чет минимизации стоимости всех используемых источников

4. Стоимость капитала является ключевым фактором при анализе инвестиционных проектов.

Стоимость каждого вида источника является различной величиной и расчет цены капитала осуществляется в следующей последовательности:

1. идентификация основных источников формирования капитала

2. определение цены каждого источника в отдельности

3. определение средневзвешенной цены капитала на основании удельного веса каждого компонента в общей сумме капитала

4. разработка мероприятия по оптимизации структуры капитала

Общая цена капитала представляет собой среднее значение цен каждого источника в общей сумме.

Показатель характеризующий относительный уровень общей суммы расходов по обеспечению каждого источника финансирования представляет собой средневзвешенную цену (стоимость капитала).

Средневзвешенная цена капитала является относительно стабильной величиной и отражает сложившуюся, а значить оптимальную структуру капитала.

Средневзвешенная определяется по формуле средней арифметической взвешенной:

,

где - стоимость -го источника средств;

-удельный вес -го источника средств общей их сумме.

Экономический смысл данного показателя заключается в том, что компания может принимать любые решения, в т.ч. решения инвестиционного характера, если уровень их рентабельности не ниже WACC.

Предельная цена капитала – это сумма выраженная в % к вновь привлекаемому источнику при сложившейся ситуации на финансовом рынке.

Эффективность менеджмента будет достигаться в том случае (по управлению структурой капитала) если соотношение стоимости отдельных источников будет соответствовать следующему неравенству:

Кз<Кобл<Кприв<Кн/расп<Кобыкн

Кз – цена заемного капитала

Кобл – цена облигационного займа

Кприв – цена привилегированного капитала

Кн/расп – цена нераспределенной прибыли

Кобын – цена обыкновенного акционерного капитала

Процесс оптимизации структуры капитала предприятия осуществляется по следующим этапам (рис. 3.).

Рисунок 3. Содержание основных этапов процесса оптимизации структуры капитала предприятия.

Поиск по сайту: