Эффект финансового рычага и заемная политика фирмы

Политика привлечения заемных средств - представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.

Данная политика включает в себя следующие этапы:

1) Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде (состав, структура, рентабельность, динамика привлечения заемных средств, оценка эффекта финансового рычага и т.д.).

2) Определение целей и использования заемных средств в предстоящем периоде (финансирование капитальных вложений, обновление материально-технической базы или оборотных активов).

3) Определение предельного объема привлечения заемных средств (обеспечение финансовой независимости).

4) Оценка стоимости привлечения заемных средств (банковского кредита, облигационного займа).

5) Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на краткосрочной и долгосрочной основе.

6) Определение форм привлечения заемных средств (банковский кредит, ссуда, лизинг и т.д.).

7) Определение состава основных кредиторов (юридические лица, кредитные организации).

8) Формирование эффективных условий привлечения кредита (условия получения, погашения, % ставка, обеспечение).

9) Обеспечение эффективного использования заемных средств (целевое использование, обеспечение рентабельности и т.д.).

10) Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам.

Максимальный объем привлечения заемных средств диктуется двумя основными условиями:

а) предельным эффектом финансового рычага. Так как объем собственных финансовых ресурсов формируется на предшествующем этапе, общая сумма используемого собственного капитала может быть определена заранее. По отношению к ней рассчитывается коэффициент финансового рычага, при котором его эффект будет максимальным. С учетом плановой суммы собственного капитала и рассчитанного коэффициента финансового рычага вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала;

б) обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия. В рамках предельного объема заемных средств, формирующего наибольший эффект финансового рычага, определяется соотношение собственного и заемного капитала, обеспечивающее достаточную финансовую устойчивость предприятия в предстоящем периоде не только с позиций самого предприятия, но и с позиций возможных его кредиторов (что обеспечит впоследствии снижение стоимости привлечения заемных средств).

Эффективность проводимой предприятием заемной политики оценивается с использованием механизма финансового левериджа, т.е. дается оценка эффекта финансового рычага.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько пунктов изменится рентабельность собственного капитала при привлечении заемных средств на один пункт. Если финансовый рычаг имеет положительное значение, то предприятие может привлекать заемный капитал, т.к. это будет способствовать росту рентабельности собственного капитала. Данный эффект достигается в результате снижения стоимости заемных средств за счет налогового щита. Финансовый рычаг будет принимать положительное значение, если дифференциал также имеет положительное значение.

Rа – экономическая рентабельность

%кр - средняя расчетная ставка по кредитным ресурсам

Т – налоговая ставка

(RA-%) – дифференциал

(ЗК/СК) – плечо финансового рычага (или коэффициент финансового левериджа).

Поиск по сайту: