Методика оценки экономической эффективности капитальных вложений предприятия

В основе принятия решений о вложении денежных средств предприятия в капитальное строительство новых объектов, в реконструкцию или расширение действующих основных фондов лежит расчет экономической эффективности капитальных вложений. Расчеты заключаются в оценке и сравнении эффективности альтернативных инвестиционных проектов. В качестве измерителей применяются как формальные характеристики, основанные на дисконтировании потоков ожидаемых поступлений и расходов, так и показатели, основанные на учетных оценках.

В условиях государственной собственности, когда капитальные вложения централизовались, а затем перераспределялись, существовали утвержденные методики расчета эффективности капитальных вложений и новой техники; нормативы удельных капитальных вложений по отраслям и видам деятельности; нормативные коэффициенты абсолютной и сравнительной экономической эффективности; нормативные коэффициенты приведения по фактору времени. Это приводило к единообразию требований, что было положительным в организации расчетов по государственным капитальным вложениям. Однако много критики необоснованности и волюнтаризма было в отношении уровней нормативов. Различными были мнения и о том, какими должны быть нормативы: средними, ниже или выше средней эффективности капитальных вложений. Министерство экономики РФ в 1994 г. приняло «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и отбору их для финансирования», где нет нормативных коэффициентов. Оценка затрат и результатов осуществляется в пределах расчетного периода с учетом:

· продолжительности создания и эксплуатации объекта; средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования;

· сроков достижения заданных параметров и нормы прибыли; требований инвесторов.

В странах с развитой рыночной экономикой нет единой методики оценки эффективности инвестиций. Каждое предприятие, руководствуясь опытом, целями и финансовыми ресурсами, выбирает свою методику и ставку для сравнения вариантов капитальных вложений. Однако при любом методе важно, чтобы инвестиции и денежные потоки были приведены к одному моменту времени.

Самым сложным является выбор ставок для дисконтирования оценок предлагаемых вариантов проектов. Рекомендуется использовать несколько вариантов: внутреннюю норму прибыли, средневзвешенную стоимость капитала, процентную ставку долгосрочного кредита, субъективную ставку, предложенную экспертами. Ставки дисконтирования можно свести в специальные таблицы по годам инвестирования, исходя из длительности строительства и освоения, размера процентных ставок за кредит и т.п. Требования к ставкам дисконтирования выражаются в обеспечении прибыльности капитальных вложений, снижении рисков, в использовании преимущества финансового рычага.

Для учета риска потерь от инфляции рекомендуется вводить поправку к уровню % ставки, т.е. рисковую премию.

Для принятия решения необходим большой объем информации о наличии ресурсов, о ценах, факторах производства, издержках производства, спросе и предложении на продукцию, доходах, распределении доходов. Оценка инвестиций осуществляется по принципу предельной эффективности капитальных вложений, по возможности выбора варианта из нескольких предлагаемых, по расчету срока окупаемости.

В РФ в качестве показателя эффекта используют прибыль, а потом рассчитывают коэффициент эффективности и срок окупаемости капитальных вложений. В зарубежных методиках расчеты эффективности капитальных вложений сводятся к определению таких показателей, как общая сумма дисконтированных доходов, чистый приведенный доход, индекс рентабельности, внутренняя норма доходности, срок окупаемости.

Дисконтирование стоимости основано на приведении будущих поступлений к текущему моменту. Дисконтированные доходы (РY) рассчитываются по формуле:

где Т – количество лет инвестирования капитала;

r – ставка дисконтирования;

t – год инвестирования;

P – доходы по годам

Чистый приведенный доход (NPY) равен:

где З – единовременные затраты.

Индекс рентабельности капитальных вложений (P3) с учетом дисконтирования рассчитывается так:

Срок окупаемости капитальных вложений (PP) без учета дисконтирования рассчитывается делением единовременных затрат на среднегодовую прибыль (PN):

Коэффициент эффективности капитальных вложений (ARR) определяется делением среднегодовой прибыли на среднюю величину капитальных вложений (СЗ):

При выборе варианта капитальных вложений следует учитывать следующие требования:

· доходы должны превышать расходы;

· инвестировать средства выгодно, если рентабельность капитальных вложений превышает темпы инфляции;

· инвестировать средства выгодно, если от этого можно получить больше прибыли, чем от хранения денег в банке;

· инвестировать средства выгодно в те проекты, у которых рентабельность с учетом дисконтирования выше;

· инвестировать средства выгодно в те проекты, у которых окупаемость равна (или меньше) экономического жизненного цикла продукции.

При наличии информации рассмотренные способы расчета довольно просты, и их необходимо использовать.

Поиск по сайту: