Анализ динамики государственного долга Российской Федерации

Долговые проблемы, т.е. проблемы взаимоотношений кредитор-заемщик известны с незапамятных времен, по крайней мере, по дошедшим из глубины веков свидетельствам, еще за Ш-V веков до нашей эры возникали такие вопросы, соответственно нередко возникали проблемы возврата заемных средств. Существо вопроса, в работе “Опыт в системе фундированных займов”, четко сформулировал Д. Рикардо:”В основе предположения, что старый долг оплачен, лежит то обстоятельство, что мы заключили новый заем на гораздо большую сумму”. Века прошли, но именно так решаются проблемы госудаственного долга в США, членах Евросоюза (особенно яркий пример Греция) и многих других странах.

Критический период формирования Гос. долга РФ приходится на 90-е годы прошлого века, именно его мы и рассмотрим. Государственный внутренний долг (ГКО-ОФЗ) за период 1994-1998 гг. вырос примерно в 30 раз, превысив 435 млрд. руб. в канун августовского кризиса 1998 г., когда финансовый пузырь долговых обязательств правительства лопнул, т.е. невозможно стало обслуживать долг – выплачивать по нему проценты, а новых заемных средств никто предлагать не спешил.

Последовали: катастрофическая девальвация рубля, коллапс банковской системы и соответствующий отказ российского правительства от платежей по внутреннему долгу.

В мировой практике случаи отказа правительства от выполнения своих финансовых обязательств нередки, но как правило дефолт объявляется по внешним долгам. Отказ от платежей именно по внутреннему долгу событие, как отмечал академик А.Д. Смирнов, более чем интересное и удивительное. Нехватка валютных резервов, ведущая к дефолту по внешнему долгу, для равивающейся, переходной экономики – событие неприяное, но вполне понятное, обьяснимое. Понятен и дефолт по внутреннему долгу для страны с ограниченным правом эмиссии собственной валюты. В принципе, последнее – это вариант дефолта по суверенному долгу. Россия же, по крайней мере формально не была лишена права эмиссии собственной валюты.Более того, эмиссия сеньоража резко сократилась именно в период кризиса: за июль-август 1998 г. прирост денежного агрегата М2 составил отрицательную величину – 16,4 млрд. руб., что естественно резко обострило проблему ликвидности, столь важную в период краха долгового и фондового рынков.

Проблема дефолта 1998 г. обусловлена политическим аспектом экономических решений. Дело в том, что в период предшествующий дефолту, действовал так называемый “валютный коридор Черномырдина”. Курс рубля был фактически зафиксирован относительно доллара США и это преподнослось как основное достижение правительства того времени. Именно фиксированныйкурс рубля не позволял решить проблему внутреннего долга России и последующий, неизбежный дефолт расставил все по местам. Это касается и реального валютного курса и эффективности деятельности правительства.

Поиск по сайту: