Место инвестиционных процессов в развитии экономики

Реформирование экономики России в последнем десятилетии XX века справедливо можно назвать периодом освоения рыночных методов ведения хозяйства, в том числе формирования инвестиционных процессов. Экономическая природа инвестиций обусловлена закономерностями процесса расширенного воспроизводства и заключается в использовании части дополнительного общественного продукта для увеличения количества и качества всех элементов системы производительных сил общества. Существуют несколько подходов к описанию инвестиционного процесса.

Так,сточки зрения получения дохода, как основной цели инвестиций, инвестиционный процесс – это процесс приобщения инвестора к объекту инвестиций, осуществляемый с целью получения управляемого инвестиционного дохода. В этом случае инвестиционный процесс, по мнению Идрисова А.[27], обладает всеми признаками системы. В нем всегда присутствует: субъект, объект, связь между ними (инвестирование с целью получения инвестиционного дохода), среда, в которой они существуют (инвестиционная среда). При этом связь выступает системообразующим фактором, поскольку объединяет все элементы в одно целое. Системный подход позволяет подробно описать сущность инвестиционного процесса. Необходимость в инвестициях возникает в том случае, когда потенциал найденного объекта не удовлетворяет нужным критериям и требует определенного внешнего участия для его развития. Возможность осуществления инвестиций возникает в том случае, когда субъект обладает ресурсами или свойствами, позволяющими оказать нужное воздействие на требуемые свойства объекта.

В подобном подходе к инвестиционному процессу есть существенный недостаток – неясность возникновения источника инвестиционных ресурсов и отсутствие четкого понимания интересов инвестора в инвестиционном процессе. Кейнсианская теория особо подчеркивает тот факт, что уровень инвестиций и уровень сбережений (т.е. источник, или резервуар инвестиций) определяется во многом разными процессами и обстоятельствами. Источником инвестиций являются сбережения. Но проблема заключается в том, что сбережения осуществляются одними хозяйствующими агентами, а инвестиции могут осуществляться совсем другими хозяйствующими субъектами.

Сбережения широких слоев населения являются источником инвестиций. Но эти лица не осуществляют капиталообразования, связанного с реальным приростом капитальных благ. Разумеется, источником инвестиций являются и накопления фирм. Здесь «сберегатель» и «инвестор» совпадают. Однако роль сбережений лиц наемного труда, не являющихся одновременно и предпринимателями, весьма значительна, и несовпадение процессов сбережения и инвестирования, вследствие указанных причин, может приводить экономику в состояние, отклоняющееся от равновесия.

Во-первых, процесс инвестирования зависит от ожидаемой нормы прибыли, или рентабельности, предполагаемых капитальных вложений. Если эта рентабельность, по мнению инвестора, слишком мала, то вложения не будут осуществлены.

Во-вторых, инвестор при выработке решения всегда учитывает альтернативные возможности капиталовложений, и решающим здесь будет уровень процентной ставки. Если норма процента окажется выше ожидаемой нормы прибыли, то инвестиции не будут осуществлены, и наоборот, если норма процента ниже ожидаемой нормы прибыли, предприниматели будут осуществлять проекты капиталовложений

Очевидно, что инвестиции – функция нормы процента, причем эта функция убывающая: чем выше уровень процентной ставки, тем ниже уровень инвестиций. Сбережения также есть функция (но уже возрастающая) нормы процента. Следует отметить, что такие функциональные связи между уровнем процента и размерами инвестиций и сбережений описывались в трудах теоретиков классической школы. В кейнсианской концепции инвестиции также есть функция нормы процента, а вот сбережения это функция дохода. Тем самым современная кейнсианская теория подчеркивает, что динамика инвестиций и сбережений определяется различными факторами. Согласно этой концепции, инвестиции связываются не с динамикой национального дохода и эффективного спроса, а с динамикой так называемой предельной эффективности инвестиций, характеризующей ожидаемую прибыльность капиталовложений со стороны предпринимателей. Величина инвестиций зависит здесь от двух факторов: предельной эффективности инвестиций, или перспективной, ожидаемой выгоды от нынешних капиталовложений и от нормы процента. Дж.Кейнс особо подчеркивал, что предельная эффективность капитала определяется не текущей прибылью, а зависит, прежде всего, от оценки будущих прибылей, что делает ее крайне чувствительной ко всякого рода спекуляции, панике, переоценкам перспектив развития рынка, техническим переворотам и т.п.

Нижней границей предельной эффективности инвестиций – границей, определяемой реально существующими условиями, в теории Дж.Кейнса выступает норма процента. Логика его рассуждений такова: сегодняшняя ставка процента определяет для предпринимателя нижнюю границу его будущих капиталовложений. Чем ниже норма процента, тем дальше отодвигается эта граница, и, наоборот, ее рост должен тормозить, снижать склонность к инвестированию.

Неоклассики утверждали, что норма процента устанавливается в результате взаимодействия и уравнивания сбережений и инвестиций. Равновесная норма процента устанавливается тогда, когда сбережения и инвестиции уравниваются.

Дж.Кейнс выдвинул совершенно другое объяснение процента. Процент в его теории – это автономный фактор, его уровень определяется взаимодействием спроса и предложения на денежные остатки (т.е. не на все сбережения, а лишь на их денежную часть). Процент у Дж.Кейнса – чисто денежный феномен, отражающий игру рыночных сил на денежном рынке. Увеличение денежного спроса по сравнению с предложением денег, согласно его теории, главная причина, способная вызвать нежелательное повышение или жесткость процентной ставки.

Три мотива, по мнению Дж.Кейнса, определяют склонность к ликвидности (денежный спрос), или уровень денежной наличности, накапливаемой индивидами [28]:

- трансакционный мотив, вытекающий из потребностей товарно-денежного обращения;

- мотив предосторожности, тесно связанный с первым;

- спекулятивный мотив, непосредственно обуславливающий непредвиденные изменения в склонности к ликвидности и влияющий на динамику процентной ставки.

Сама процентная ставка, согласно теории Дж.Кейнса, это своеобразная плата за необходимость расставания с наличными деньгами, с ликвидностью. Поэтому, чем выше склонность к ликвидности, усиливаемая неуверенностью и неопределенностью на рынке денежного капитала, тем выше спрос на наличные деньги, тем выше процент. Процент у Дж.Кейнса во многом психологический феномен. Одновременно это то звено экономической системы, которое связывает в кейнсианской теории денежную сферу с реальными категориями воспроизводства и определяет специфику воздействия денежно-кредитного регулирования на ход воспроизводства.

Из этой теории следует, что денежно-кредитное регулирование, изменение объема денежного предложения оказывает влияние на воспроизводство только путем воздействия на инвестиционный процесс и только в том случае, если оно способно изменить психологическую ситуацию на денежном рынке, снизив норму процента. Если же увеличение денежного предложения не ведет к снижению процентной ставки (ситуацию так называемой ликвидной ловушки), то денежно-кредитное регулирование оказывается бессильным вывести экономику из тупика.

Существует и другой подход к инвестиционному процессу, где инвестиционная деятельность рассматривается как вложение инвестиционных ресурсов и совокупность практических действий по их использованию.

Инвестирование или инвестиционный процесс – есть процесс производства и накопления средств производства и финансов для обеспечения движения, воспроизводство капитала, а инвестиционная сфера охватывает всю совокупность отраслей народного хозяйства, в которых происходит накопление средств производства и финансовых ресурсов, обеспечивающих воспроизводство капитала.[29]. В данном подходе предполагается использование широкого круга инвестиционных ресурсов: денежные средства и их эквиваленты - целевые вклады, оборотные средства, паи и доли в уставных капиталах предприятий, ценные бумаги, например, акции или облигации; кредиты, займы, залоги и т. п.; земля; здания, сооружения, машины и оборудование, измерительные и испытательные средства, оснастка и инструменты, любое другое имущество, используемое в производстве или обладающее ликвидностью; имущественные права, оцениваемые, как правило, денежным эквивалентом (секреты производства, лицензии на передачу прав промышленной собственности - патентов на изобретения, свидетельств на полезные модели и промышленные образцы, товарные знаки и фирменные наименования, сертификаты на продукцию и технологию производства; права землепользования и др.). Урбанаев Л.Л. [30] предлагает рассматривать инвестиционный процесс, с одной стороны, как движение инвестиционных ресурсов на инвестиционном рынке от субъекта к объекту инвестиций, и с другой стороны, государственное инвестирование с целью получения дохода и/или социального эффекта.