Эффективность инвестиционных процессов

Понятие эффективности использования инвестиционного потенциала основано, прежде всего, на возможности получения оцениваемого эффекта. Эффект же от использования потенциала многогранен (табл. 1.5).

Табл.1.5.

Эффект от использования инвестиционного потенциала.

Эффект от инвестиций проявляется как в прямом, так и в косвенном и отложенном виде.

Прямой эффект от инвестиций определяется приростом внутреннего регионального продукта. Прирост регионального продукта определяется, прежде всего, эффективностью вложения инвестиций, особенно в условиях ограниченности финансовых ресурсов. Основным механизмом, регулирующим, прямой эффект, будет механизм роста отдачи от потенциала или интенсификации его использования.

Механизмы отдачи от инвестиций в разные элементы инвестиционного потенциала ресурсов будут разными. Прежде всего, будут различаться способы получения дохода, характер изменения отдачи во времени, способы реновации потенциала.

По способам получения дохода возможно постоянное извлечение дохода из элемента потенциала и разовое получение дохода при продаже данного элемента. Этот момент касается, прежде всего, ресурсной части потенциала, но также характерен для территориального окружения и организационно-системной части. Практика показывает, что единовременная продажа элемента потенциала почти всегда более доходна, однако по совокупности использования этого элемента эффект разового дохода нивелируется из-за не точности прогнозов и определения цен. Особенно остро стоит проблема использования не возобновляемых сырьевых ресурсов, где график их использования должен строится таким образом, чтобы не уменьшить потенциал системы в целом.

Характер изменения отдачи во времени от элемента потенциала также будет разным. Большинство ресурсной части потенциала имеет пик роста отдачи, после которого ресурсы теряют эффективность использования. Производственные фонды же имеют четко выраженную тенденцию снижения отдачи во времени. Для повышения эффективности и обеспечения устойчивого роста необходимо обеспечить рост отдачи от потенциала во времени в масштабе регионального инвестиционного процесса. Это требование противоречит тенденции снижения отдачи в конкретных проектах. В связи с этим необходима разработка механизма поддержания роста отдачи от инвестиционного потенциала при его непрерывном использовании.

Способы реновации потенциала также будут зависеть от приоритетов использования его частей. Так, возобновление и рост общего потенциала возможен только в условиях реинвестиций части доходов от использования одних его элементов в рост других элементов. Экономическая система должна иметь сбалансированное развитие. Прирост внутреннего продукта, как результат прямого эффекта от инвестиций, дает возможность для балансировки системы после использования части инвестиционного потенциала.

Сложнее в случае косвенного эффекта, не дающего возможности обеспечения возобновления и роста потенциала за счет прироста ВНП. Возобновление потенциала через налогово-бюджетную систему, как было в плановой экономике, в настоящее время крайне проблематично. Государство не может сформировать инвестиционную политику даже в бюджетных отраслях из-за острой нехватки средств. В настоящее время стоит проблема реструктуризации экономической системы, по крайней мере в бюджетной ее части, для снижения потребностей в затратах инвестиционного характера. Это в ряде случаев приводит к снижению объема и качества услуг.

Особенно это коснулось транзитивных отраслей, таких как ЖКХ, где попытки коммерциализации не привели к успеху. Переходной характер такой отрасли обусловлен необходимостью государственного вмешательства в объемы и качество услуг, как жизнеобеспечивающих для населения. Использование потенциала таких отраслей еще более сложно. Эффект от инвестиций носит скрытый косвенный характер и может проявляться только по «возвратной» цепочке через эффекты предприятий, государства и населения.

Действие механизма возвратной цепочки экономического эффекта является достаточно интересным для управления инвестициями. Дело в том, что косвенный эффект считали и раньше. Однако предполагалось, что фактическое его подтверждение в масштабах региона, очевидно, и не требуется. В настоящее время необходим механизм, подтверждающий такой эффект. Им может стать возвратная цепочка косвенного экономического эффекта. Методика ее расчета заключена в выявлении участников инвестиционного процесса, определение их интересов и оценке возможного количественного эффекта для них. Участники инвестиционного процесса формально объединены инвестиционным соглашением, где и проявляется эффект для каждой стороны при исполнении обязательств по инвестициям.

Оптимальное использование мультипликативного эффекта позволяет расширить возможности инвестиционного процесса в регионе. Рассмотрим основные принципы оптимального мультипликативного эффекта в зависимости от использования инвестиционного потенциала региона.

Глубина передела ресурса и комплексность его использования является первым основным фактором эффективности. Повышение коэффициента использования ресурса позволяет обеспечить отдачу от инвестиций, снизить непроизводительные потери и увеличить резервы ресурсов, т.е. проводить политику ресурсосбережения.

Длина технологической цепочки определяет возможности более широкого привлечения местных производителей. Создание вертикальных интеграционных структур является не просто веянием времени, но и способствует концентрации финансовых ресурсов в регионе, увеличивает внутренний продукт, позволяет решать социальные вопросы. Длина цепочки определяется количеством технологических переделов или возможных производителей продукции, а, следовательно, и трудоемкостью производственного процесса. Парадоксально, но чем больше трудоемкость изготовления изделия, тем это выгоднее для экономики. Разумеется, речь идет о технологически эффективном производстве с высокой организацией труда.

Величина добавленной стоимости определяет количественную сторону мультипликативного эффекта. Этот параметр является еще большим индикатором эффективности производства, чем трудоемкость, так как именно он определяет конкурентоспособность промышленности региона на рынке.

Длительность срока эксплуатации инвестиций является важным фактором мультипликативного эффекта. В какой-то мере стабильные темпы прироста для экономики региона важнее краткосрочных прорывов. Парадигма устойчивого развития предусматривает долгосрочность и стабильность роста, которая может быть обеспечена только долгосрочными инвестициями со стабильными темпами прироста.

Инновационные технологии являются следующим фактором получения мультипликативного эффекта. Только изменения, выходящие за пределы сложившихся тенденций развития, способствуют получению значительного эффекта. В противном случае, сложившиеся тенденции развития будут являться своеобразными границами, не позволяющими получить прорыв в результатах инвестиционной деятельности. Еще одним аспектом являются инновационные ресурсы, задействованные в инвестиционном процессе. Инвентаризация имеющихся в регионе ресурсов и попытка их полного использования может принести достаточно ощутимый успех.

Цель регионального развития заключается в создании конкурентоспособной рыночной экономической среды как важнейшего фактора развития.

Возможными критериями для ранжирования приоритетов при достижении целей, задач и реализации политики инвестирования будут следующие группы критериев.

1. Социальные критерии: обеспечение занятости населения, повышение реальных доходов населения.

2. Экологические критерии: влияние на окружающую среду.

3. Экономические критерии: размер первоначальных инвестиций, срок окупаемости вложений, прибыльность проекта, а также другие критерии.

При определении возможного воздействия крупного инвестиционного проекта на социально-экономическую среду целесообразно выделить два основных периода воздействия:

• период строительно-монтажных работ;

• период эксплуатации.

Строительство вызовет изменения в производственной и непроизводственной сферах хозяйства, отразиться на занятости населения. Воздействие можно разделить на прямое и косвенное:

- прямыми воздействиями являются оцениваемые в количественном выражении изменения объемов выпускаемой продукции промышленности на этапе строительства и эксплуатации, изменение структуры занятости населения и, как следствие, изменение структуры и величины доходов населения;

- косвенными воздействиями являются изменения в непроизводственной сфере, в первую очередь, увеличение занятости и объемов продукции на предприятиях, обслуживающих на первом этапе строителей, затем рабочих, а также изменение сложившегося образа жизни населения. Точное количественное измерение косвенного воздействия из-за многовариантности связей затруднено.

Второй задачей оценки эффективности использования факторов инвестиционного потенциала, является оценка социального эффекта от использования инвестиционного потенциала.

Социальный эффект от внедрения инвестиционных проектов традиционно оценивают в количестве вновь созданных рабочих мест и величины сгенерированной проектом заработной платы и иных социальных выплат. В краткосрочном плане, особенно в условиях проблемных территорий, такой подход оправдан. Однако, для стратегической оценки социальной эффективности, данных показателей будет недостаточно. Действительно, в стабильно развивающейся экономической системе количество рабочих мест в новых проектах будет скорее ограничением (особенно в условиях демографического кризиса), а заработная плата усредняется и является вторичным показателем от добавленной стоимости, т.е. степени инновационности проекта. Очевидно, что для оценки долгосрочного социального эффекта необходимы другие показатели.

Первыми из них будут социальные нормативы, являющиеся в настоящее время целевыми критериями программ социально-экономического развития. Действительно, через установление и достижение обоснованных социальных нормативов, можно оценить эффективность инвестиционной политики для населения, особенно в сравнении с другими регионами. Социальные нормативы будут являться также основой для разработки инвестиционных программ и расчета потребностей в их финансировании. Следует отметить, что именно через достигнутые и планируемые социальные нормативы проверяется реальность инвестиционных программ. Так, некоторые расчеты показывают, что в ряде случаев общероссийские социальные нормативы для ряда регионов не достижимы в ближайшем будущем и являются скорее политическими показателями, чем реальными экономическими критериями.

Вторым аспектом расчета социального эффекта будет устойчивое развитие и нарастание экономического потенциала системы. Критерием роста экономического потенциала будет являться предельное значение широко распространенного показателя ВРП на душу населения. Под предельным значением понимается значение ВРП при условии полного использования производственных мощностей промышленности. Разумеется, этот показатель будет оценочным, так как использование мощностей является результатом конкретной рыночной ситуации, но в первом приближении, при увеличении экономической активности в регионе именно он будет определять возможность быстрого развития без вложения больших инвестиционных средств для увеличения мощностей производственной системы. Для более точного использования возможно введение отраслевых коэффициентов, корректирующих значение спроса на продукцию в зависимости от рыночной ситуации. Таким образом, показатель роста экономического потенциала будет равен.

Эс=∆ВРП=Σ(ВРПот.макс.*Кот.спроса)/Чнаселения. (11)

Третьим подходом является социальный эффект, рассчитанный без будущей выгоды. Речь идет о правильности выбора направления инвестиционной политики. Для сравнения необходим расчет вмененного продукта, получаемого при всех вариантах инвестиционной политики и расчет реальных потерь от отсутствия альтернативного продукта. В этом случае эффект будет заключаться в разнице между расчетом по выбранному направлению вложений и максимальному (минимальному) альтернативному варианту.

Эс=(ВРПот+Пот)1–(ВРПот+Пот)мин(мах) (12)

В качестве четвертого подхода можно предложить расчет социального эффекта через рост объемов потребления. Дело в том, что в инвестиционном процессе возникает следующая цепочка. Инвестиции, через рост объемов производства и качества услуг, приводят к росту затрат и росту цен и, следовательно, к снижению реальных денежных доходов населения. Рост доходов не всегда, в результате инвестиционной политики, опережает или равен росту цен на продукцию. Особенно это характерно для базовых отраслей (ЖКХ, энергетика), где инвестиции дают долгосрочную или косвенную отдачу и практически всегда приводят либо к уменьшению объемов потребления данных товаров (услуг), либо к реструктуризации расходов населения для поддержания потребления продукта данной отрасли на прежнем уровне за счет других факторов.

В развитие предыдущего подхода возможен пятый подход к социальному эффекту от инвестиций через реструктуризацию семейных затрат. Критерием будет снижение семейных затрат на продукт данной отрасли без уменьшения его потребления.

Возможен также шестой подход к социальному эффекту через реструктуризацию затрат трудового времени. Критерием будет снижение доли неоплаченного труда в балансе времени населения. Этот критерий отражает уровень жизни населения в целом и возможность эффективного приложения производительных сил. Он показывает уровень благополучия общества.

Рассмотренные выше подходы к оценке социального эффекта от инвестиций показывают, что социальный эффект носит скорее стратегический характер и проявляется обычно за рамками горизонта расчета инвестиционного проекта. Поэтому можно считать, что срок реализации инвестиций будет складываться из инвестиционного лага (когда инвестиции начнут давать отдачу), срока экономической окупаемости (возврата первоначальных средств и получения запланированной прибыли) и срока социальной окупаемости (реальной социальной отдачи для населения).

Ти=Тл+Тэо+Тсо (13)

Достижение устойчивого экономического роста предполагает формирование устойчивой социальной среды, что невозможно без повышения эффективности деятельности отраслей социальной сферы. Уменьшение природного капитала и износ физического капитала должны компенсироваться приростом человеческого капитала, определяемого как прирост сбережений и прирост индексов человеческого развития.

Существует известная методика определения показателя человеческого развития. За основу в ней взяты производство ВНП на душу населения, грамотность взрослых, продолжительность жизни и детская смертность. Сопоставление данных по 192 странам показало четкую зависимость ВНП от продолжительности жизни и детской смертности. ВНП колебался от 100 долл. до 40 тыс. долл. США (Гвинея – 100, Япония – 40 тыс.). Анализ этих- стран показал, что страны, имеющие доходы ниже 4 тыс. долл., постоянно сотрясают кризисы, так как у них малый запас прочности. Устойчивое развитие начинается с доходов, превышающих 4 тыс. долл. Расходы на здравоохранение стимулируют производство ВРП. Расчеты показывают: увеличение ВВП на 1% увеличивает продолжительность жизни на 2,2 % и детскую смертность снижают на 16 % и наоборот.

Очевидно, что, имея прямую связь ВНП и инвестиций, можно оценить влияние инвестиционной политики на качество жизни, то есть ее целевую направленность. Основным итогом социально ориентированной инвестиционной политики должна стать политика повышения реальных доходов населения, увеличения продолжительности жизни, роста потребления в рамках социальных нормативов, улучшения качества жизни в целом. Критерием социальных гарантий на рынке труда является эффективная занятость трудоспособного населения в любой сфере производственной деятельности в соответствии с его способностями и возможностями.

В качестве особого приоритета социально-ориентированной инвестиционной политики необходимо выделить задачу роста инвестиционного потенциала системы социального обеспечения. В условиях структурных диспропорций необходимо выравнивание обеспеченности услугами отраслей социальной сферы путем оптимизации территориального размещения учреждений, внедрения новых более эффективных моделей развития образования, медицинского обслуживания, культуры.

Особый подход требуется при оценке и управлении эффективностью использования инвестиционного потенциала в малом бизнесе. Оценка экономического, социального, бюджетного и других аспектов эффективности инвестиций в предпринимательство и малый бизнес упирается в цели потенциального инвестора по собственному развитию, а также его оценке роли и места малого бизнеса в экономических отношениях. Следует отметить, что интересы разных сторон в инвестировании предпринимательства различны. В зависимости от ключевых интересов, можно выделить следующие стороны, прямо или косвенно участвующие в инвестировании малого бизнеса: это владельцы бизнеса, акционеры, частные инвесторы (заемщики), корпоративные инвесторы (банки и финансовые компании), муниципальные инвесторы, государственные инвесторы. Естественно, что глобальные цели данных инвесторов в поддержке малого бизнеса могут расходиться достаточно далеко друг от друга, что и приводит к возникновению конфликтных ситуаций и проблем в отношениях, однако некоторые локальные цели всех инвесторов могут быть скоординированы между собой. Задача координации таких локальных целей, в принципе, может рассматриваться через призму достижения одинаковой степени удовлетворенности показателями экономической эффективности бизнеса.

Как это будет ни парадоксально, но в качестве основного показателя эффективности бизнеса можно считать достижение им уровня среднеотраслевых издержек и четкое соответствие им. Расчет эффективности бизнеса на уровне среднеотраслевых издержек основан на следующих моментах:

Во-первых, малый бизнес не может привлечь большие внешние средства и вложить достаточно своих средств, чтобы заведомо вырваться за уровень средних издержек по отрасли, что связано с особенностью конкуренции и степенью инертности бизнеса к инновациям. Конкуренция в данной форме бизнеса заставляет постоянно вкладывать средства для поддержания оптимального уровня продаж, но при этом инертность бизнеса вызвана достаточно большим резервом по возможности получения дохода. Так, потребности в первоначальных затратах по организации рабочих мест и текущих оборотных средств значительно меньше, чем в средних и крупных формах бизнеса, а доход при этом ограничен сегментом рынка, выбранным производителем. Наличие подобных ограничений заведомо не позволяет выйти за определенные рамки, не перейдя в другую форму бизнеса, что не всегда желательно для владельца. Здесь необходимо вспомнить теорию «удовлетворенности», которая говорит о том, что любое предприятие рано или поздно удовлетворяется своими финансово-производственными показателями и не заботится больше о дальнейших инвестициях в свое развитие.

Вторым моментом, подтверждающим данный показатель оценки эффективности бизнеса, является прямое или косвенное конкурентное давление на бизнес. Предприниматель не может установить более высокую цену и, следовательно, должен придерживаться единой ценовой политики. В связи с этим, ему приходится выравнивать свои издержки до уровня среднеотраслевых, т.е. как бы равняться по массовому конкуренту. Такой подход делает предпринимателя зависимым от конкурентных стратегий, но в условиях рынка чистой конкуренции он формирует наиболее справедливую для всех заинтересованных сторон цену.

В третьих, среднеотраслевые издержки являются мерилом эффективности с точки зрения достижения заданной собственником, либо инвестором прибыльности и показателей эффективности. Ведь все методы расчета экономического эффекта основаны на предполагаемой среднеотраслевой рентабельности бизнеса, которая основана в свою очередь на среднеотраслевой цене и риске. Разумеется, достаточно сложно оценить риски и ставки дисконта при расчете доходности инвестиций в предпринимательство, но в этом случае рынок сам формирует представление о значимости бизнеса и о его цене. Кстати, во многом эти ценовые характеристики расходятся с общественным мнением о значимости отдельных видов товаров и услуг. В этом случае среднеотраслевые издержки по производству товара или услуги могут послужить своеобразным оправдательным мотивом высоких цен и прибылей.

Положительные качества среднеотраслевых издержек заключаются также в том, что они имеют тенденцию к неуклонному понижению на единицу товара или услуги, т.е. сама сущность экономического роста или научно-технического прогресса автоматически ведет к повышению производительности использования ресурсов.

Разумеется, среднеотраслевые издержки являются промежуточным показателем финансово-экономического анализа деятельности предприятия, однако они в то же время могут послужить индикатором качественности бизнеса и его конкурентоспособности.

Отношение к среднеотраслевым показателям является одним из критериев успешной конкуренции в бизнесе. Реально для формирования цели бизнеса используются ряд предпочтений собственника бизнеса, как чисто финансовых, так и экономических, и социальных. Практически это может быть выражено через позиционирования предприятия в рамках конкурентной среды по отношению к среднеотраслевым показателям (при рынке совершенной конкуренции) либо по отношению к показателям фирм-лидеров (при возможности их выделения либо ином характере рынка). На разных стадиях превалируют разные предпочтения собственника (менеджера).

Так стратегическое управление направлено, прежде всего, на достижение экономических целей бизнеса – максимизации долгосрочных объемов, занятие своей ниши на рынке, создание бренда и имиджа компании, удовлетворение собственником социальных потребностей по стабилизации места и роли в обществе.

Тактическое управление преследует, прежде всего, социальные цели – отдачу от затраченных на бизнесе средств с необходимой нормой прибыльности, формирование определенной имущественной и технической инфраструктуры фирмы, создание определенной политики управления и стимулирования коллектива, накопление собственниками определенных богатств (удовлетворение мотивационных потребностей, послуживших началу бизнеса).

Оперативное управление преследует, прежде всего, финансовые цели – максимизация текущей прибыльности, занятие места на рынке стабилизацию объемов продаж, удовлетворение собственником первичных потребностей жизнедеятельности.

Различные цели и уровни управления в принципе дополняют друг друга, выступая в комплексе, так как без реализации одного уровня управления не может быть реализован другой уровень. Однако, это делает сложной задачу управления инвестициями, так как зачастую некоторые из целей и стратегий их достижения разнонаправлены.

При этом будут различными и базовые методы формирования стратегий фирмы для управления эффективностью инвестиций.

Так, на стратегическом уровне целей в качестве базового метода формирования стратегий можно предложить ресурсозамещение (по всем уровням) и диверсификацию производства и ассортимента.

На тактическом и оперативном уровне речь идет о страховании рисков и обеспечении устойчивости предприятия в рамках имеющейся структуры и размере инвестиций, при этом на оперативном уровне речь может идти о краткосрочной политике минимизации издержек и оптимизации займов.

Таким образом, анализ эффективности использования инвестиционного потенциала республики позволяет сделать вывод о том, что важным моментом в управлении инвестиционными процессами является повышение роли инвестиционного потенциала и его использования.

Поиск по сайту: