Основні інструменти

Основними інструментами ринків, що розглядаються, є:

• казначейські векселі
• депозитні (ощадні) сертифікати
• комерційні папери
• банківські акцепти
• РЕПО
• кредитні та депозитні договори.

Казначейські векселі - це короткотермінові державні цінні папери, що використовуються для покриття тимчасових косових розривів, що виникають у процесі виконання державного бюджету.

Ринок казначейських векселів у країнах із розвинутою економікою є дуже активним і займає значну вагу у загальному обсязі операцій з державними цінними паперами. Казначейські векселі розглядаються інвесторами як без ризикові фінансові інструменти. Вони є ліквідними завдяки короткому терміну та високій активності вторинного ринку. Наприклад, у США, термін 90 днів, 3 місяці, 6місяців, 1 рік. Аукціони по продажу казначейських векселів в США проводяться щотижнево (за винятком тих, що мають термін 1 рік - по них -щомісяця).

Казначейські векселі відносять до так званих. "дисконтних" інструментів: вони розміщуються серед інвесторів по ціні, що нижче за номінальну вартість, а погашення здійснюється по номіналу.

Ставка дисконту (номінальна доходність) розраховується за формулою:

((Н - Ц розм.)/ Н)*360/п,

де Н - номінальна вартість
Ц розм. - ціна розміщення на первинному ринку

п - термін (днів), на який випущено вексель.

Доходність інвесторів визначається:

- якщо інвестор придбав на первинному ринку і володів до терміну погашення:

((Н - Ц розм.)/ Ц розм.)*360/п

- якщо вексель був придбаний на первинному ринку та був проданий до терміну погашення на вторинному ринку:

((Ц прод. - Ц розм.)/ Ц розм.)*360/п,

де Ц прод. - ціна продажу векселю на вторинному ринку

п - кількість днів, на протязі яких інвестор володів векселем.

Використання казначейських векселів в Україні - історична довідка: див. Постанову КМ України від 06.03.99 № 321 "Про порядок викупу кредиторської і погашення дебіторської заборгованості держави з використанням казначейських векселів". Бюджетним кодексом України не передбачено використання казначейських векселів.

Вексель розглядається у Законі "Про цінні папери та фондову біржу" як цінний папір, який засвідчує безумовне грошове зобов'язання векселедавця сплатити після настання строку визначену суму грошей власнику векселя (векселедержателю). В Україні можуть використовуватися такі види векселів: простий та переказний. Зазначимо, що обіг векселів в Україні регламентується також Законом "Про обіг векселів в Україні" (2001 р.).

Депозитні (ощадні) сертифікати - короткотермінові цінні папери, емітентами яких є банки. Банки використовують депозитні (ощадні) сертифікати для залучення ресурсів. Ринок депозитних (ощадних) сертифікатів у країнах з розвинутою економікою є дуже активним та високоліквідним. Доходність інвесторів визначається за тими ж формулами, що й за казначейськими векселями.

В Україні - характеристика - див. Закон "Про цінні папери та фондову біржу", Положення про депозитний сертифікат Національного банку України (постанова Правління НБУ від 7 березня 2000 року № 91).

Ощадні сертифікати є письмовим свідоцтвом банку про депонування грошових коштів, яке засвідчує право вкладника на одержання після закінчення встановленого строку депозиту і процентів по ньому.

Ощадні сертифікати можуть бути:

1. строкові - під певний договірний процент та визначений строк
2. до запитання
3. іменні
4. на пред'явника.

Відповідно Закону, іменні сертифікати обігу не піддягають, а їх продаж (відчуження) іншим особам є недійсним.

Комерційні папери - короткотермінові цінні папери, емітентами яких є добре відомі та великі компанії. Випуск комерційних паперів є альтернативою залучення ресурсів на короткі терміни у банків за допомогою використання кредитного договору.

Риси:

1. комерційні папери не мають забезпечення
2. цінні папери на пред'явника
3. дисконтні цінні папери

Термін погашення - залежить від особливостей країни - у США, наприклад, від 2 до 270 днів, у Великобританії - до 1 року.

Доходність інвесторів визначається за тими ж формулами, що й за казначейськими векселями.

Банківські акцепти - це векселі, що акцептовані банками.

Банківські акцепти широко використовуються у міжнародній торгівлі. Експортер вимагає у імпортера гарантії сплати по векселю. Акцептуючи векселі, банки сприяють розвитку міжнародної торгівлі. Імпортер сплачує банку додаткові комісійні.

Можливі ситуації:

1. Експортер, що отримав акцептований банком вексель, тримає його до терміну погашення.
2. Експортер, що отримав акцептований банком вексель, продає його на вторинному ринку до терміну погашення. Існує активний вторинний ринок банківських акцептів, основними учасниками якого є дилери, що спеціалізуються на купівлі -продажу цього виду фінансових інструментів.
3. Банк імпортера враховує акцептований ним вексель. Банк може продати його на вторинному ринку, або тримати до терміну погашення.

РЕПО - угода про продаж фінансових інструментів або фінансових ресурсів з обов'язковим зворотнім викупом.

В світовій практиці діяльності центральних банків механізм РЕПО-операцій є одним з ринково орієнтованих інструментів монетарної політики. Дозволяє управляти ліквідністю банківської системи та процентними ставками грошового ринку. Особливі переваги центральним банкам операції РЕПО забезпечують в умовах високо розвиненого ринку цінних паперів: якщо ЦБ вирішив збільшити (зменшити) пропозицію грошей та їх розмір в обігу, він дає розпорядження дилерам купити (продати) цінні папери на відповідну суму. Найбільшим у Західній Європі є ринок РЕПО у Франції. Розвиток РЕПО починався з державних цінних паперів, поступово перелік цінних паперів розширювався.

Основні функції, що виконують операції РЕПО для різних учасників фінансового ринку:

• залучення грошових коштів
• залучення позик конкретних випусків цінних паперів (отримання у кредит цінних паперів, наприклад, для відкриття "коротких позицій") під забезпечення грошовими активами
• поставки цінних паперів а терміновими контрактами (ф'ючерсними та опціонними)
• проведення спекулятивних арбітражних операцій.

Традиційно РЕП О - це фінансова операція, що складається з двох частин - прямої та зворотної угод.

Пряма угода, що укладається в день Н, складається з домовленості сторін про купівлю-продаж пакета цінних паперів і такої самої домовленості про укладання в день Н +К зворотної угоди - договору купівлі цього пакета на визначених умовах.

У зворотній угоді, що укладається в день Н +К, відбувається купівля - продаж пакета цінних паперів у зворотному напрямі.

Тривалість періоду К становить від 0 до 99 днів. У більшості випадків операції РЕПО короткострокові угоди на термін від одного тижня до одного місяця.

За своєю природою РЕПО є механізмом кредитування під забезпечення цінними паперами.

Особливості технології реалізації РЕПО дозволяють виділити в них чотири типи операцій:

• купівля цінних паперів із зобов'язанням їх зворотного продажу за ціною, що є вищою від ціни купівлі (Lend Money)
• продаж цінних паперів із зобов'язанням їх зворотної купівлі за ціною, що є нижчою від ціни продажу (Lend Securities)
• - продаж цінних паперів із зобов'язанням їх зворотної купівлі за ціною, що є вищою від ціни продажу (Borrow Money)
• купівля цінних паперів із зобов'язанням їх зворотного продажу за ціною, що є нижчою від ціни їх купівлі (Borrow Securities)

Ставка доходності від угоди визначається, виходячи з різниці між ціною, по якій був здійснений продаж та ціною придбання з врахуванням кількості днів між продажем та придбанням.

Приклад.

Цінні папери за угодою були придбані інвестором по ціні 9 852 217 дол., з обов'язковим продажем за ціною 10 000 000 дол. через 60 днів.

Ставка доходності =((10 000 000 - 9 852 217) / 9 852 217)* 360 / 60 = 9 %

Щоб зменшити ризик, що виникає при передачі цінних паперів, учасники можуть укладати угоди за такими схемами:

1. Двостороння РЕПО-угода, коли цінні папери переводяться покупцю, що знижує його кредитний ризик, однак, збільшує транс акційні витрати.
2. Тристороння РЕПО-угода, коли цінні папери передаються третій стороні, яка за відповідну плату несе відповідальність за правильне виконання договору.
3. "Довірча" РЕПО-угода, коли цінні папери знаходяться у продавця, що зменшує транс акційні витрати, але збільшує кредитний ризик покупця.

Поиск по сайту: