Теорія ефективного ФР

У теорії фінансового ринку в поняття „ефективний ринок” вкладається особливе значення: ефективним називається ринок, на якому ціни відбивають всю наявну інформацію про фінансові інструменти (ФІ).

Ефективність ринку залежить:

1) від швидкості зміни цін при надходженні нової інформації.

2) Від правильності відображення інформації у цінах (якість відображення інформації)

Теорія ефективного ринку має велике значення для фінансових посередників:

1) на ефективних фінансових ринках фінансові посередники мають можливість отримувати і аналізувати інформацію, що визначає тенденції на ринку. При цьому витрати на отримання цієї інформації є незначними порівняно з витратами тих фінансових посередників, що працюють на неефективному ринку.

2) клієнти віддають перевагу ефективним фінансовим ринкам, бо саме на таких ринках здійснюється правильна оцінка фінансових інструментів, тому кількість операцій і доходи посередників більші на ефект ринках.

Американський економіст Ю. Фама у 60-х рр. ХХ століття розробив оригінальний підхід дослідження ефективності фінансових ринків. Підхід базується на здатності ринку реагувати на певну інформацію. Для цього всю інформацію він розподілив на 3 типи:

• історична,
• суспільно-доступна, що міститься у фінансовій звітності емітентів цінних паперів, організаторів торгівлі цінними паперами,
• інсайдерська, або службова інформація, якою володіють лише окремі особи.

Перша форма ефективності фінансового ринку — слабка форма.

Якщо ринок знаходиться в слабкій формі ефективності, то у поточних цінах відображається вся інформація про зміни, що відбулися у минулому з даними цінними паперами та їх емітентами, зміни цін та обсягів торгівлі.

Якщо ринок знаходиться в слабкій формі, то учасники такого ринку не можуть використовувати історичну інформацію для отримання постійних високих доходів на ринку. Більш високі доходи можуть отримати тільки ті учасники фінансового ринку, які:

• або швидко проводять аналіз суспільно - доступної інформації та здійснюють дії, використовуючи результати аналізу.
• особи, що володіють особливою інформацією (інсайдерською)

Друга форма — напівсильна форма ефективності фінансового ринку.

Якщо ринок знаходиться в такій формі, то ціни повністю відбивають всю історичну, а також всю суспільно - доступну інформацію. Жоден з учасників ринку не може отримати додаткові доходи, якщо він користується результатами аналізу цієї інформації. Дохід цих учасників відповідає ризику фінансових інструментів, які вони обрали.

Більш високі доходи можуть отримати лише особи, які володіють службовою інформацією.

Третя форма - сильна форма ефективності фінансового ринку.

В поточних ринкових цінах відбивається повністю вся інформація. Більш високих доходів не можуть отримати навіть ті особи, що володіють службовою інформацією. Всі учасники ринку отримують доходи, що відповідають ризику інвестування коштів в конкретні фінансові інструменти.

Прибічникам теорії ефективності фінансового ринку вдалося довести, що сучасний ринок може перебувати у слабкій чи напівсильній формі ефективності. Спроба підтвердити наявність ринку у сильній формі зазнала невдачі.

Значення теорії ефективного фінансового ринку:

1) зроблена спроба знайти зв’язок між цінами та інформацією на ринку. Інформація розглядається як умова, необхідна для встановлення оптимальних цін та співвідношень між цінами різних цінних паперів,

2) розподіл та перерозподіл фінансових ресурсів на ефективному ринку є більш оптимальним,

3) якщо ринок ефективний, то на появу будь-якої нової інформації буде миттєва реакція, яка відображається в змінах цін,

4) кожен учасник операції на ефективному ринку може розраховувати тільки на отримання очікуваних доходів, що відповідають ризику і отримати більш високі доходи можна лише випадково,

5) теорія ефективного фінансового ринку змінює відношення учасників ринку до визначення ролі аналітиків та консультантів на ринку:

6) більшість методів, що використовуються для аналізу цінних паперів та поведінки ринку вважаються прибічниками теорії логічно недосконалими. Логічна недосконалість полягає в тому, що не визначається і не розглядається питання про те, чи відбиває ціна фінансового інструменту результати аналізу, а якісне економічне дослідження має включати докази існування розбіжних поглядів аналітиків та обґрунтування власної думки.

7) якщо аналіз є недосконалим, є можливість економії на витратах на його проведення,

8) неможливо постійного отримувати підвищену дохідності шляхом аналізу публічної інформації загальнодоступними методами, а оригінальні методи також можуть бути недосконалими і не результативними,

9) не може існувати особливого виду цінних паперів, або їх комбінації, що будуть більш придатними для випуску, ніж інші. Не існує більш чи менш сприятливого періоду для емісії цінних паперів. Оцінка ризику та цінних паперів визначається на ринку і емітент не може впливати на результати оцінки.

Поиск по сайту: